来源：海通宏观

　　· 概 要·

　　中共(gòng)中央政治局4月(yuè)28日召(zhào)开(kāi)会议，分析(xī)研究当前经济形势(shì)和经济工作。今年以来，经济增长好于预期(qī)。不(bù)过当前经济恢复性好(hǎo)转，内生动力(lì)还不(bù)强(qiáng)，需求仍然不足。所以，稳增长基调延续，短(duǎn)期(qī)政策不太可能转向收紧，但是面对高质(zhì)量发展要求，也没增(zēng)量刺(cì)激政策。未来扩大需求主要依(yī)靠自发修复消费，主动稳定投(tóu)资。此(cǐ)外，产业政策方面强调“实体经(jīng)济”支撑(chēng)，防(fáng)风险仍然(rán)是重点任(rèn)务。整体看(kàn)，二季度经(jīng)济修复速度(dù)或将放缓，政策相对(duì)克制 。

　　1

　　政策不转(zhuǎn)向(xiàng)

　　本次会议首先强调了(le)今年(nián)的(de)成绩，即“经(jīng)济增长好于预期(qī)”，“市场需求(qiú)逐步恢(huī)复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回升向(xiàng)好态势”。从(cóng)一季(jì)度公布的数据看，确实(shí)好于去(qù)年四季度时的预期。但随后会议(yì)也提到“经济运行好转主要是恢复性的，内(nèi)生动力还不强，需求仍然不足(zú)”。这(zhè)也使(shǐ)得经济转(zhuǎn)型升级面临新的(de)阻力，推动高(gāo)质(zhì)量(liàng)发(fā)展(zhǎn)仍需(xū)要克服(fú)不少困难(nán)挑战。

　　我们(men)的理解是，一季(jì)度GDP同比增(zēng)速为4.5％，相比去年四(sì)季度有明显改善，但距离疫情之前2019年的6％附(fù)近的增速，还(hái)有较大的(de)差距(jù)。所(suǒ)以(yǐ)，经济仍(réng)需政策呵护。尤其是一季度降准(zhǔn)后(hòu)，就业压力仍然存在，我们认为政策短期不会(huì)转向收紧。“恢复和(hé)扩大(dà)需求”是当前经济(jì)持续回升(shēng)向好的关(guān)键所在。

　　2

　　稳增长：也没增量刺激(jī)

　　面对高质量的发展要(yào)求(qiú)，会议强调经济要实现(xiàn)“质的(de)有效提升”和“量(liàng)的(de)合(hé)理增长(zhǎng)”。这一点和去年经济(jì)工作会(huì)议精(jīng)神(shén)一(yī)致(zhì)。这也意味着稳增长不会通过强(qiáng)刺激的方式，而是统筹推动“经济(jì)运行持续(xù)好转”、“内生(shēng)动(dòng)力持续增强”、“社会预期持续改善”、“风险隐患持续(xù)化解”。

　　对于稳增长的方(fāng)式，会议要求“把发挥(huī)政策效力和激发经营主体活力结合起来”。我们的理解是(shì)，下一阶段(duàn)更多(duō)通(tōng)过激发市场化的力量去推(tuī)动经济修复，通过改革(gé)开放(fàng)的(de)方式激发高(gāo)质(zhì)量(liàng)的增长。所以会议指出，要坚(jiān)持“两个毫不(bù)动(dòng)摇”，破(pò)除(chú)影响各(gè)类所(suǒ)有制企业公平(píng)竞(jìng)争、共同(tóng)发展的(de)法律(lǜ)法规障(zhàng)碍和隐性壁垒。各(gè)类企业(yè)都要依法合规经(jīng)营。要下决心(xīn)从根本上(shàng)解决企(qǐ)业账款拖欠问(wèn)题。总体而言，政策(cè)刺(cì)激空间有限，主(zhǔ)要还(hái)是以提(tí)振信(xìn)心(xīn)和预期、激发活力为主要手段，让经济自发的内生修(xiū)复(fù)。

　　3

　　扩需求：自发(fā)修复消费(fèi)，主动稳定投资

　　会议提出，积极的财政政策(cè)要(yào)“加(j武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子iā)力提效”，稳健(jiàn)的货币政策(cè)要(yào)“精准有力”，延续(xù)了去年12月会议的(de)表(biǎo)述。对(duì)于政(zhèng)策的(de)要求，本次会议强调“形(xíng)成(chéng)扩大需求(qiú)的合(hé)力(lì)”，而(ér)去年12月会议的相(xiāng)关(guān)表述是“加强各(gè)类政策协(xié)调(diào)配合”，这说明扩大需求是未来的政(zhèng)策重心。

　　一方面(miàn)，自(zì)发(fā)修复消(xiāo)费。“要(yào)多渠道增加城乡居民收入(rù)，改(gǎi)善消费环(huán)境，促进文化(huà)旅游等服务(wù)消费”。提高消费，主要(yào)还是靠(kào)居民劳动收入的自然修复。另一方面，主动稳(wěn)定投资。尤其是基建投资(zī)，是政府主动稳增(zēng)长的重点。会议(yì)提到(dào)，在超大特大城市积极稳步推进城中(zhōng)村(cūn)改造和“平急两(liǎng)用(yòng)”公共基(jī)础设施建设。

　　此(cǐ) 外， 会(huì)议强调，要把吸引外商投资放在更(gèng)加(jiā)重(zhòng)要(yào)的位置，稳住外贸(mào)外资基本盘(pán)。要支持有(yǒu)条件的自贸试验区(qū)和(hé)自(zì)由贸易(yì)港对接国际高标(biāo)准经贸(mào)规则，开(kāi)展改革开放(fàng)先行先试。

　　4

　　产(chǎn)业发展：看(kàn)重实体(tǐ)经济

　　会议强调(diào)，加快建设(shè)现代化(huà)产业体系要以(yǐ)“实体经(jīng)济”为(wèi)支撑(chēng)。我们的理解是，产业政策的重点是(shì)“实体经济”，这里的实体(tǐ)经济并不(bù)是(shì)整个GDP，而是和“虚拟经济(jì)”相对应(yīng)的。

　　会议明确“要(yào)夯实科(kē)技(jì)自(zì)立自强根基(jī)，培(péi)育壮大新动(dòng)能”；“要巩固和扩大(dà)新能源(yuán)汽车发展优势(shì)，加快(kuài)推进充电桩、储能(néng)等设(shè)施(shī)建设(shè)和配套电网改造”。会议(yì)指出“要重视通用人工智能发(fā)展(zhǎn)，营造创新生(shēng)态(tài)”，也提到(dào)了“重视防范风险”。我们认(rèn)为，人工(gōng)智能发(fā)展到一(yī)定程度(dù)，监管措施也必然会(huì)跟上。此外(wài)，在互联网领(lǐng)域，要推动(dòng)平(píng)台(tái)企业规范(fàn)健康发(fā)展，鼓励头部(bù)平台(tái)企(qǐ)业探索创新(xīn)。

　　5

　　防风(fēng)武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子险也是重点

　　会议提出，“统筹做好中小(xiǎo)银行、保险和信(xìn)托机构改革化险工作”；再(zài)次强调房住不(bù)炒(chǎo)，“做好保交楼(lóu)、保(bǎo)民生、保(bǎo)稳定工作”；“要加强(qiáng)地方政府债(zhài)务管理，严控新(xīn)增隐(yǐn)性债务(wù)”。我(wǒ)们认为，房(fáng)地产(chǎn)产业链、中(zhōng)小(xiǎo)金融机构的风险出清，仍是大势所趋，地方债务的风(fēng)险也需要化解。所以(yǐ)今年和去年最(zuì)大的不(bù)同是(shì)疫情影(yǐng)响减弱，其他方(fāng)面的经济(jì)问题(tí)依然是(shì)存在的。

　　整体看，二季度经济修复速度或(huò)将(jiāng)放缓，政(zhèng)策相(xiāng)对克(kè)制。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 武则天为什么不怀孕，武则天为什么没有孩子