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　　美联储布(bù)拉德：利率可能需要进一步提(tí)高

　　周五，圣(shèng)路易斯联储行长布拉德(dé)表示，决策者可能不得不进一(yī)步提高利率以给通胀降温，但(dàn)他补(bǔ)充称，自己将观望一定时(shí)间，看看经济数据表现(xiàn)再决定(dìng)6月应该(gāi)采取何种行动。

　　“我(wǒ)们(men)过去15个月采取的激(jī)进政策遏(è)制(zhì)了通胀的上升，但目前还(hái)不清(qīng)楚通胀是否处(chù)于(yú)通往2％的道路上。” 布拉德表示，需要看(kàn)到“通胀实质性下(xià)降”才(cái)能确(què)信(xìn)没有必要加息。

　　布拉德还表示，他认为美联储仍然可以实现软着(zhe)陆，在不(bù)触发经济(jì)严重(zhòng)下滑的情况下帮助通胀率回到2％目标。

　　“经济可能(néng)陷入衰退，但这(zhè)不(bù)是(shì)基(jī)线情景。我认为(wèi)基线情境是经(jīng)济增长缓慢，劳(láo)动(dòng)力市场可能略(lüè)有疲软，通胀下降。”布(bù)拉德说。

　　布拉德是美(měi)联(lián)储决策(cè)者中鹰派官员的代表人物，素有(yǒu)“鹰王”之称，但今年(nián)在联(lián)邦公(gōng)开(kāi)市场委员(yuán)会（FOMC）没(méi)有(yǒu)投(tóu)票权。

　　香(xiāng)港与内地利率互换市场互联互(hù)通合作15日正式启(qǐ)动

　　中国人民银行5月5日(rì)表示(shì)，香(xiāng)港(gǎng)与(yǔ)内地利率互(hù)换市(shì)场(chǎng)互联互(hù)通(tōng)合(hé)作（即 “互换通”）的各项(xiàng)准(zhǔn)备工作进展(zhǎn)顺利，初期先行开(kāi)通“北向互换通(tōng)”，“北向互换通”下(xià)的交易将于2023年5月15日(rì)启(qǐ)动。

　　“北向互换通”，是香(xiāng)港及其他国家和地区的境(jìng)外(wài)投资(zī)者经由(yóu)香港与内地(dì)基(jī)础(chǔ)设施机(jī)构之间在交易、清算、结(jié)算等方面互(hù)联(lián)互(hù)通的机制(zhì)安排(pái)，参与内(nèi)地银行间金融衍生品市场。初(chū)期可交易(yì)品种为利率互换产(chǎn)品，报价(jià)、交易及(jí)结算币(bì)种为人民币。

　　参与“北向互换(huàn)通(tōng)”的境内投资者需(xū)与外(wài)汇交(jiāo)易中心签署(shǔ)报价商协议(yì)，并(bìng)为上海清算所利率互换集中清算业务的清算会员或该类会(huì)员(yuán)的(de)清算客户(hù)。

　　参与“北向互换通”的境(jìng)外投(tóu)资者为(wèi)符合人民银行要求并完成内地银行间债券市场准入备案的境外机(jī)构投资者，并(bìng)经外汇交易中(zhōng)心开通“北向互换通”交(jiāo)易(yì)权(quán)限。拟申请开通“北向互换通”交易权限的境外投资者需同时(shí)申请成为场外结(jié)算(suàn)公司的清(qīng)算会(huì)员或该类(lèi)会员(yuán)的清算客(kè)户。

　　初(chū)期全市场每日交易净限额为200亿(yì)元人(rén)民币，清算限额为40亿元人(rén)民币，后续(xù)可根据市场情况适时(shí)调整额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙(lóng)，上交所道(dào)歉

　　昨(zuó)日(rì)，转债市(shì)场出现(xiàn)“大乌龙”。原(yuán)本公告(gào)停牌的嵘(róng)泰(tài)转债，昨(zuó)日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘(pán)中一度上涨近(jìn)15％。上交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分(fēn)实施停牌，并发布公告，就相关(guān)原因进行排(pái)查。

　　5月5日(rì)盘后，上交(jiāo)所发布关于嵘泰转债停牌及相关交(jiāo)易处(chù)理情况的公告。公告称，2023年4月26日，江苏(sū)嵘泰工业(yè)股份有限公司（以下简称(chēng)公司）在上交所网站发布关(guān)于实(shí)施“嵘泰(tài)转债”赎回暨摘牌的(de)公告(gào)称(chēng)，嵘泰转债最后一个(gè)交易日为(wèi)2023年(nián)5月4日，自2023年5月5日起将停止交易。公(gōng)司后(hòu)续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月(yuè)5日发布4次(cì)提示性公告。2023年5月5日早盘(pán)，因(yīn)技术原因，该可转(zhuǎn)债(zhài)仍挂牌交易。上交所发现后，于当日上午10时(shí)10分实施停(tíng)牌。经统计，嵘泰(tài)转(zhuǎn)债在匹配成交(jiāo)阶(jiē)段共(gòng)成交8.35万(wàn)手，累计(jì)成交(jiāo)9754万元。

　　依据《上海证券交易(yì)所债券交易规则》第(dì)一(yī)百(bǎi)三十条等相(xiāng)关规定，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债2023年5月(yuè)5日相关匹配成交取(qǔ)消，交易无(wú)效，不进行清算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的转股和赎回(huí)不受影响，正常进行(xíng)。

　　对于该事件(jiàn)的发生，上交(jiāo)所深表歉(qiàn)意，并(bìng)将妥善处置后续事(shì)宜(yí)。

　　油脂板块强势反(fǎn)弹

　　在(zài)宏观利空(kōng)阶段性(xìng)出(chū)尽后，市场情绪有所回(huí)暖，叠加油脂(zhī)市(shì)场基本面迎来改善，“五(wǔ)一”假期(qī)过后(hòu)，油脂市场连涨两日。昨日，棕榈油(yóu)主力合约2309以3.39％的涨幅(fú)领涨油脂，菜籽油(yóu)主力合约2309上(shàng)涨1.95％，豆油主力合约2309收涨1.31％。

　　“‘五一’假(jiǎ)期期间，伴随美联(lián)储继续加(jiā)息预期以及欧美银行业危机(jī)的继续(xù)发酵，国际原油(yóu)价格大幅下(xià)挫，外围市场环境整体偏弱。5月(yuè)4日凌晨，美联储如预期加息25个基点(diǎn)，这(zhè)是本轮加息周期的第十次加息(xī)，也可能是本轮紧缩周(zhōu)期的(de)终点。同时，欧洲央行(xíng)周四决定放慢加息步伐。在(zài)外(wài)围利(lì)空阶(jiē)段性出尽后，大宗(zōng)商品市(shì)场情(qíng)绪出现反弹(dàn)，油脂价格(gé)在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油料分析师巩(gǒng)力赫表示，在此(cǐ)轮上涨过程中，棕榈油(yóu)领涨油(yóu)脂，产地供给偏紧，同(tóng)时(shí)国(guó)内棕榈油库(kù)存连续下降支撑盘面走强，菜油紧随(suí)其(qí)后，而豆油因(yīn)5—6月大豆(dòu)到港压力涨幅相对有限。

　　在光大(dà)期货研究所油脂油料分析(xī)师侯雪玲看(kàn)来，油脂市场的强力反弹(dàn)是由基本面的改善推动的。她(tā)表示(shì)，一方面源(yuán)于餐饮端的利多预期。油脂相关上(shàng)市企业(yè)一季度业绩大增，多因(yīn)为销量上涨和毛利率提升共同推动(dòng)；“五一”旅游出行火爆，交通运输部(bù)数据(jù)显示，假期前三天日均发送(sòng)人(rén)数和2019年、2021年基本持(chí)平。这意味着油脂餐饮端(duān)消(xiāo)费亮眼，假期后，现(xiàn)货普遍存在一(yī)轮(lún)补库(kù)需求。未(wèi)来很长一段时(shí)间(jiān)，餐(cān)饮端将持续(xù)成为支(zhī)撑(chēng)油脂需求(qiú)的重要力量。另(lìng)一方面，国内大豆压(yā)榨(zhà)企业5月上旬仍出(chū)现(xiàn)不同程度的停机(jī)计(jì)划(huà)，市场现货(huò)供应仍有(yǒu)偏紧张(zhāng)情况，豆油累库速(sù)度放缓；而棕榈油方(fāng)面(miàn)，产地(dì)库(kù)存出现(xiàn)超预期(qī)下降(jiàng)。GAPKI数据显示(shì)，印尼棕榈(lǘ)油2月库存环(huán)比下降15％至264万吨(dūn)，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万(wàn)吨，分项(xiàng)数据和1月几乎持平。机(jī)构预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出口环(huán)比下降(jiàng)19.3％至120万吨，由此(cǐ)推(tuī)算(suàn)4月库存环比减少10％至151万吨。

　　与此同时，海外(wài)市场方面，受到马来西(xī)亚棕榈油库存减少的预期支撑，BMD毛棕榈油期货价格在本(běn)周累计上涨超(chāo)7％。“节前马来西(xī)亚棕榈(lǘ)油整(zhěng)体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度(dù)环比下(xià)降，且产量降(jiàng)幅不足，导(dǎo)致(zhì)市(shì)场(chǎng)情(qíng)绪略显(xiǎn)悲观。但在价格持续下跌(diē)后(hòu)，利(lì)空落地效应以(yǐ)及机构对于(yú)4月马来聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯西亚棕(zōng)榈油库存预估超(chāo)预(yù)期下降的乐观情(qíng)绪，推动(dòng)期价快速(sù)反(fǎn)弹，而库存(cún)预估下降的原因来自于(yú)马来(lái)西亚国内(nèi)消费需求的增加。”中辉期(qī)货油(yóu)脂油料分析(xī)师贾晖表(biǎo)示(shì)，外(wài)盘带动(dòng)内盘(pán)油脂价格上(shàng)行，而豆油及菜油自身(shēn)基本(běn)面(miàn)供应增加的利空因(yīn)素逐步弱化(huà)也对盘面(miàn)带来一(yī)些支持(chí)。

　　宏观(guān)和基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报(bào)道，周(zhōu)五公(gōng)布的一项调查(chá)显示，全球第二(èr)大(dà)棕(zōng)榈油生产国——马来西亚(yà)截至4月底的棕(zōng)榈油库存料降至(zhì)11个月以来最低水平，因(yīn)产量(liàng)持平且(qiě)马来西亚国内(nèi)使用量增(zēng)加。受访的(de)九(jiǔ)位(wèi)分析师和贸易商(shāng)预估(gū)中值显示，棕榈油库(kù)存(cún)料较3月减少9.8％至151万吨，连续(xù)第三个月减少并触及2022年5月以(yǐ)来最低(dī)水平。

　　与此(cǐ)同时，国(guó)内棕榈油库存(cún)也由升(shēng)转降，刷新5个半月的(de)最低(dī)水平。中国(guó)粮油商务网监测(cè)数据显示(shì)，截至2023年第17周(zhōu)末，国内棕(zōng)榈(lǘ)油库存总量为77.9万吨，较上周减少4.5万(wàn)吨；合同量(liàng)为4.7万(wàn)吨(dūn)，较上周增(zēng)加0.7万吨。其中24度及以下库(kù)存量为73.6万吨，较(jiào)上周减少4.5万吨；高度库存量(liàng)为4.2万吨，较上(shàng)周(zhōu)减少(shǎo)0.1万吨(dūn)。

　　“虽然马来西(xī)亚和国内棕(zōng)榈油库存都在下降(jiàng)，但原因各有不同。马(mǎ)来西亚棕榈油库(kù)存下降的(de)主要(yào)原因来自于(yú)产量的季节性减产以及印尼国内出口政(zhèng)策限制(zhì)导致(zhì)的棕榈油(yóu)出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅(fú)下降，主要是受到年初国内疫情(qíng)防控措施(shī)优化调整带(dài)来的餐(cān)饮(yǐn)消费的增加(jiā)，同时豆棕现(xiàn)货(huò)价(jià)差高(gāo)位运行导致棕(zōng)榈油替代(dài)性能大大增强，也进一步刺激了棕榈油(yóu)的消费。

　　虽然马来西亚及中国棕(zōng)榈油库存下降，但由于印尼5月出口政策(cè)出现(xiàn)调整，将允许更(gèng)多的棕榈油出口，市场对(duì)于马来(lái)西亚棕(zōng)榈(lǘ)油5月(yuè)出(chū)口数(shù)据保持谨(jǐn)慎态度。中国(guó)和印度作为全球主要的(de)棕榈(lǘ)油进口(kǒu)国，虽然库存都不同程度(dù)下降，但都仍处(chù)于历史较高水平，若棕榈油价(jià)格上涨(zhǎng)，将抑(yì)制其(qí)消费和进口(kǒu)积极(jí)性(xìng)。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪玲介绍，对于(yú)棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每年的(de)1—4月属于去(qù)库周期(qī)，因(yīn)产量处于(yú)年(nián)内低位(wèi)，无法满足当月需求。今(jīn)年4月国(guó)际豆(dòu)棕倒挂(guà)以及需求(qiú)国库存偏高，棕(zōng)榈油出(chū)口需求差，但依然没有扭(niǔ)转去(qù)库趋势。可以说，产量绝(jué)对水平低是(shì)去库(kù)的主要原因。后(hòu)期随着产量季(jì)节性增加，棕榈油(yóu)重(zhòng)新累(lèi)库(kù)也(yě)是必然趋势。

　　国内方面，侯(hóu)雪玲(líng)认为(wèi)，棕榈油的去(qù)库(kù)更多是供需双重推动的结果。随着产(chǎn)地挺价，进口利(lì)润差，棕榈油到港压力下降(jiàng)，月均(jūn)到港量(liàng)30万吨左右。更为重(zhòng)要的是，国内油(yóu)脂餐饮(yǐn)需(xū)求旺(wàng)盛，随着气温(wēn)升高，棕榈油使用限制(zhì)减少，棕榈油(yóu)表观消费同比几乎(hū)翻倍(bèi)。国(guó)内(nèi)棕榈油要想重新累(lèi)库，需要进口增(zēng)加，也就(jiù)是说(shuō)进口(kǒu)利润(rùn)打开，产地(dì)让利，这至少需要产地库(kù)存压力明(míng)显恢复才(cái)有可能。因此，未来产地的累库必将早(zǎo)于(yú)国内(nèi)，存在节奏差。

　　“从目前的市场情况(kuàng)来看，短期内(nèi)缺乏(fá)明显利(lì)多(duō)因素驱动，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续性。不过，从(cóng)更长的(de)年(nián)度时(shí)间周(zhōu)期来(lái)看，在厄尔尼诺气候的预期下，棕榈油有望逐步进入中期(qī)企稳阶(jiē)段。后(hòu)续需(xū)要(yào)密切(qiè)关(guān)注(zhù)厄(è)尔尼诺气候的(de)发生和(hé)持续情况(kuàng)。”贾晖认为。

　　在许多市场人士看来，今年仍是“宏观(guān)大年(nián)”，宏(hóng)观层面(miàn)对于大宗商(shāng)品的影响(xiǎng)仍(réng)然起到(dào)主导作用。那么，对(duì)于油脂市(shì)场来说(shuō)是这(zhè)样(yàng)吗？

　　“美联(lián)储加息周期(qī)接近尾声(shēng)，欧洲央(yāng)行在周四也放慢了激(jī)进紧(jǐn)缩的(de)步伐(fá)。在外围(wéi)利空阶段性(xìng)出(chū)尽后，大宗商品市场情绪出现反弹。不过(guò)，随(suí)着美联储会议的结束，市场焦点仍将(jiāng)集中(zhōng)在美国银(yín)行(xíng)业的任何可能的(de)风险(xiǎn)蔓延(yán)，对此仍需保持(chí)谨慎态度。对于油(yóu)脂来说(shuō)，目前基本面仍然多(duō)空交织。当前年度加(jiā)拿大油菜籽的丰产对国内市场的压力持续存(cún)在，5—6月进(jìn)口(kǒu)大豆(dòu)大(dà)量到(dào)港的预期对豆系品聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯种(zhǒng)带来(lái)压力，另外(wài)国内棕榈油整体库存偏高也使得油(yóu)脂整体(tǐ)的行情难以表现得特别强(qiáng)势。不过，油脂的(de)估值在偏低的油粕(pò)比和(hé)当前年度南美(měi)大豆(dòu)的减产预期的逐渐兑(duì)现(xiàn)背景下，又显得处于偏(piān)低(dī)水平。在此情况(kuàng)下，油脂似乎难以(yǐ)表现出独立走势，单边行(xíng)情(qíng)仍(réng)将比较多地被宏观因素主导。”巩力赫表示(shì)。

　　而在贾晖看来(lái)，由于(yú)美联储加息已(yǐ)经在(zài)市场预(yù)期当(dāng)中，因此对(duì)大宗商品市场的利空影响(xiǎng)有限(xiàn)。对于油脂市场来说，虽然生物柴油消费(fèi)占比不(bù)低，比(bǐ)如棕(zōng)榈油工(gōng)业消费占到产量30％以上(shàng)，欧(ōu)盟工业消费和食用消(xiāo)费各占一半，但各(gè)国生物(wù)柴油政策比例一(yī)段时(shí)期内是固定的，不会因为原油及宏(hóng)观市(shì)场的波动，而出(chū)现生物聚丙烯和聚乙烯有什么区别，二聚环戊二烯柴油产量的大幅波动(dòng)，加(jiā)上(shàng)油脂食用(yòng)作为消费必需品，宏观因素影响有限，因此油脂自身基(jī)本(běn)面对价格波动仍然将起(qǐ)到主(zhǔ)导作用。

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