射频芯(xīn)片领域面(miàn)临变局(jú)，下游市场增速放缓叠加进入竞争红(hóng)海，海(hǎi)外巨(jù)头已开始(shǐ)寻(xún)求业(yè)务(wù)转型。

　　今日，射频芯(xīn)片厂商慧智微正式在科(kē)创(chuàng)板上市。公司(sī)股价开盘破发，跌9.75％。截(jié)至收盘(pán)，慧(huì)智(zhì)微报19.05元(yuán)/股，较发行(xíng)价(jià)跌去8.94％，目前总市值为85.2亿(yì)元。

　　IPO前，慧(huì)智微在一级市场受到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧智(zhì)微于2018年末开始(shǐ)进入融(róng)资快车(chē)道，先后(hòu)引入了华兴资本、元(yuán)禾璞(pú)华、大(dà)基(jī)金二期、红杉中国(guó)、IDG资本(běn)、光(guāng)速中国以及金沙江创投等一系列外部机构股东。截至上市(shì)前，大基金二期、广(guǎng)发信(xìn)德以(yǐ)及金沙江创投为持股达5％以(yǐ)上的外部机构股东，持股比例分别(bié)为6.54％、6.47％以(yǐ)及5.65％。

　　值得一提(tí)的是，与(yǔ)慧(huì)智微产品结构(gòu)相似(shì)的唯捷创芯(xīn)，上市首(shǒu)日(rì)也走(zǒu)出了破发的行情，该(gāi)公司股价于(yú)去年下半年触底回升，但截至今日(rì)收(shōu)盘(pán)股价仍略低(dī)于发行价。

　　二级市场遇冷背后，是(shì)射频领域正面临变局。目前，正射频需求走(zǒu)向疲软。Yole数据显示，由于智(zhì)能手机(jī)增速(sù)放缓以及5G普及潜力(lì)有限(xiàn)等(děng)因素影响，预计到2028年射(shè)频前端(duān)市场年复合增长率约为5.8％。博通(tōng)、Skyworksi以(yǐ)及Qorvo等多家全球射频芯(xīn)片(piàn)巨头，近年(nián)来(lái)也在响应市(shì)场变(biàn)化谋求射频(pín)芯片业(yè)务(wù)以外的转(zhuǎn)型。

　　《科创(chuàng)板日报》记者注(zhù)意(yì)到，当前，射(shè)频领(lǐng)域仍有飞(fēi)骧科(kē)技、康(kāng)希通信等公司(sī)正排队IPO。

　　▌引(yǐn)入大基金(jīn)二期(qī)等多个知名(míng)资(zī)方

　　公(gōng)开资料显示(shì)，慧(huì)智微(wēi)成立于2011年，主营业务为射频前端芯片及(jí)模组(zǔ)的研(yán)发、设计和销售，下游应(yīng)用领域主要包括智(zhì)能手(shǒu)机以及(jí)物(wù)联网，客户包括(kuò)三星、OPPO等智能(néng)手(shǒu)机品(pǐn)牌，闻(wén)泰(tài)科技等移动(dòng)终端设备ODM厂商，以及(jí)移远(yuǎn)通(tōng)信等无线通信(xìn)模(mó)组厂商。

　　据招股书，2020-2022年，公司分别(bié)实现营业收入2.07亿(yì)元、5.14亿元以及3.57亿元；公司当前仍处于亏损状态，净亏损额分(fēn)别(bié)为9619.15万(wàn)元(yuán)、3.18亿元以及3.05亿元。

　　对于公司亏损持续的(de)原因，慧智微在招股文件中(zhōng)称，是(shì)由于持(chí)续进行高额(é)研发投入；下游(yóu)客户集中且具有产品验证周期，尚未形成规模(mó)效(xiào)应(yīng)；市(shì)场竞(jìng)争激(jī)烈，叠加下游去库(kù)存(cún)周期影响，公司产品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发(fā)投入方面，近三年(nián)的总额分别为(wèi)7588.54万元、1.16亿元以及1.85亿元，占营收(shōu)比例(lì)分别为36.61％、22.48％以及51.93％。

　　毛(máo)利(lì)方面，近三年公司的综合毛利率分别为(wèi)6.69％、16.19以及(jí)17.97％，远低于同行(xíng)业头部卓胜微50％左右的毛利率水平(píng)，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接(jiē)近的唯捷创芯，后者毛利率为30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩(kuò)大规(guī)模的情(qíng)况下，慧(huì)智微开(kāi)启了(le)对外融资之路。公开(kāi)信息显示，公司于(yú)2018年末(mò)开始(shǐ)进(jìn)入(rù)融资(zī)快车道，尤其是冲刺IPO前(qián)的2021年，其在一年内完成了三轮融(róng)资，众多知名资方(fāng)，包括大(dà)基(jī)金二期(qī)、元禾璞华、红杉中国、IDG等也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智(zhì)微进入了慧智微的股(gǔ)东序(xù)列(liè)。

　　据招(zhāo)股书，截至(zhì)IPO前，大基金二期、广发信德以及金沙江创投为持股(gǔ)达(dá)5％以上的外部机构股东，持(chí)股比例分别(bié)为(wèi)6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创投(tóu)通-执中数(shù)据显示，从当(dāng)前的股价情况看，大基金二期在投资(zī)慧智微的近(jìn)两年时间(jiān)里，实现了近2.5倍的账面回报(bào)，而(ér)较大基金二期晚(wǎn)3个月进(jìn)入、并在后一轮持(chí)续(xù)加(jiā)注的红杉中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前(qián)实(shí)现账面回报1.38倍。

　　▌射频芯片领(lǐng)域面(miàn)临变局

　　慧智(zhì)微招股书(shū)显示，公司目前有超过(guò)接(jiē)近(jìn)67％的收入(rù)来自(zì)于手机领域。当前，智能手机(jī)出(chū)货量的大幅下降(jiàng)，已经对慧智微的业绩(jì)造成了冲击，而市场对智(zhì)能手机未来(lái)增速持(chí)续放缓的预期，也让资本市场对包括(kuò)慧智微在内的射(shè)频芯片厂(chǎng)商做出了重新思(sī)考。

　　根据Yole的数据，2021年射频前端的市(shì)场(chǎng)为190亿美元以上(shàng)，2022年由于手机市场的(de)下滑，射频前端市场(chǎng)规模(mó)与2021年的(de)市场相差无几。而接下(xià)来，由(yóu)于智能(néng)手(shǒu)机的温和增长以及5G普(pǔ)及(jí)的潜(qián)力(lì)有限，预计到2028年射频前端的市场年复合增长(zhǎng)率约为5.8％，将达到269亿美元(yuán)。

　　与慧(huì)智微(wēi)有(yǒu)着(zhe)相似(shì)产品结构，同样在IPO前获豪华(huá)股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科(kē)创板(bǎn)上市时，也遭遇(yù)了破发的行情，上(shàng)市首日跌36％。尽管(guǎn)在去(qù)年10月跌(diē)至30元每(měi)股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日收(shōu)盘(pán)，唯捷创(chuàng)芯股价仍(réng)低于66.6元/股的发行价，报61.19元/股。

　　<暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了strong>近(jìn)几年，全球多家射(shè)频芯片领域的巨头厂商都在谋(móu)求转型(xíng)，拓(tuò)展射频以外的业务(wù)领域。以Qorvo为例，除了(le)原有的射频芯(xīn)片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游(yóu)触角延伸至汽车(chē)、物(wù)联网、电源等领(lǐng)域。

　　国内(nèi)方面(miàn)，射频领(lǐng)域正呈现出一(yī)片红(hóng)海(hǎi)的竞争(zhēng)格局，由于入局(jú)者众，且产品仍(réng)集中在中低(dī)端市场，各射频(pín)芯暧昧期一般多久，暧昧期一般多久可以在一起了片厂商只能再(zài)卷价格(gé)，进一步压低了(le)自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商(shāng)三伍(wǔ)微电(diàn)子创始人钟林此前曾表示，国产射频(pín)前端芯(xīn)片杀(shā)价已经无底线，而预计(jì)未(wèi)来每个射频(pín)细分赛道(dào)还会有(yǒu)更多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后(hòu)三年射频芯片(piàn)厂(chǎng)商(shāng)将面临更(gèng)大的生存和(hé)竞争压力。

　　目(mù)前(qián)，一(yī)级市场对射(shè)频芯(xīn)片厂商的关注亦有(yǒu)所下降，截至目前(qián)，今年共有(yǒu)9家射频(pín)芯(xīn)片厂(chǎng)商宣布(bù)完成(chéng)融资(zī)，而在2021年(nián)上半年，这(zhè)个数(shù)据是近50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵(hán)盖(gài)了(le)中(zhōng)金资本、红杉资本(běn)中国、小米长江产业基金(jīn)、深创投(tóu)等知名机构。

　　当前(qián)，射频(pín)领域仍有飞骧科技(jì)、康希通信等(děng)公司正排队(duì)IPO。

　　慧智微在招股书(shū)中表示，本(běn)次IPO募(mù)得资金将用于芯片测设(shè)中心建设、总部基地及(jí)上海和广州(zhōu)研发中心建(jiàn)设(shè)以及(jí)补充流动资金。具体战略规划方面(miàn)，其表示将巩固在5G射频(pín)前端领域取得的(de)市场(chǎng)地位，增加头(tóu)部客户的市场(chǎng)份额(é)；技(jì)术上(shàng)跟进射(shè)频(pín)前端(duān)技术迭代，优化可重构(gòu)技术框(kuāng)架在(zài)在 3GHz~6GHz 的(de) 5G 新频(pín)段的应用；产品上(shàng)加大(dà)对上游滤波(bō)器、多工器的产业链布局，拓(tuò)展 L-PAMiD 等更高(gāo)门(mén)槛的(de)产品系(xì)列。

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