当前，市(shì)场投资者正在担(dān)忧，眼下美国(guó)政(zhèng)府的债务上限僵局正朝着更危(wēi)险的方向升级。

　　当地时间(jiān)5月(yuè)9日，美国众议(yì)院议长凯文·麦卡锡在(zài)白(bái)宫就债务上限(xiàn)问题与总(zǒng)统拜登举(jǔ)行会议后(hòu)表示，这(zhè)次(cì)会见(jiàn)并未就解决债务上限问题达成任何有益意见，自己和国会其他几(jǐ)位党团领袖(xiù)将于(yú)12日再次(cì)与总(zǒng)统拜登会面(miàn)。

　　据(jù)路透社(shè)消息(xī)，当地时间周二，美(měi)国总统(tǒng)拜登在白宫与国会众议院(yuàn)议长、共和党人麦卡锡进(jìn)行谈判(pàn)，试(shì)图(tú)打破两党围绕美国31.4万亿美元债(zhài)务上限问题(tí)长达三个月的僵局，避免(miǎn)在5月(yuè)底之前发生严重(zhòng)违约。

　　报道称，美国参议院多数党(dǎng)领(lǐng)袖、民主党(dǎng)人(rén)查克·舒默、参议院共和党领袖米奇·麦康奈尔、众议院民主党领袖(xiù)哈基姆(mǔ)杰·弗里斯也(yě)将参加此次会谈。

　　之(zhī)前市场预期(qī)，拜登与麦(mài)卡锡(xī)的此次谈判达成(chéng)协议的可(kě)能(néng)性不(bù)大，因(yīn)此，在谈判前一日，麦(mài)康奈(nài)尔(ěr)称，在美国灾难性违约迫在(zài)眉睫(jié)之(zhī)际，他不会在债务上限问题(tí)上(shàng)打破党派(pài)僵局，去帮助总统拜登。这番(fān)言论(lùn)无(wú)疑给此次谈(tán)判泼了一盆冷水。

　　今年1月19日，美国债(zhài)务总额超过债务上限(xiàn)。美国财政部次日启动(dòng)非常规(guī)举措维持政府(fǔ)运(yùn)营，避免出现债(zhài)务违约。然而，使用非(fēi)常规(guī)措施只(zhǐ)能帮助财政部暂时(shí)性地继续(xù)借款。

　　上周，美国(guó)财(cái)政部长耶伦在致信(xìn)国会领袖时发出了债(zhài)务违(wéi)约可能期限的警告(gào)，称财政部的最佳估计是(shì)，若国会未能提(tí)高债务(wù)上(shàng)限或暂(zàn)停上限，到6月初，财(cái)政部将无法继续履(lǚ)行政府的所有义务，最早可能在6月(yuè)1日。

　　上月末，共(gòng)和党的债务(wù)上限问题相关(guān)议(yì)案(àn)在(zài)众议(yì)院(yuàn)以微弱优势得到通过。议(yì)案(àn)提出，到(dào)明年(nián)3月31日前，暂停债务(wù)上限的限制(zhì)，若两党能在这一时限之前同(tóng)意(yì)把债务上限再提高1.5万亿美元，则暂停时限(xiàn)作(zuò)废，但提高(gāo)上限(xiàn)需要满(mǎn)足(zú)多(duō)种削减(jiǎn)开支的条件，共和党预(yù)计未来十年(nián)内将(jiāng)合(hé)计(jì)削减4.5万亿(yì)美元政府开支。

　　但白宫在议案(àn)通过(guò)后很快表示(shì)，这一将(jiāng)削(xuē)减支(zhī)出和提高债务上限捆绑的议案没机会成为立法。

　　上周日，耶(yé)伦(lún)再次警告，6月1日政府(fǔ)将耗尽现金，如(rú)国会不提(tí)高债务上限，可(kě)能爆(bào)发一场“宪法危机”，引发(fā)金融和(hé)经济崩(bēng)溃。

　　美国监(jiān)管机构罕(hǎn)见“认错”

　　针对美国银行业危机，美国监管机构的第一份“认错”报告披露。

　　当地时间5月8日，加州金融保护(hù)与(yǔ)创新(xīn)部（DFPI）发布报告承认，未(wèi)能(néng)在硅谷银行倒闭之前向(xiàng)该(gāi)行领(lǐng)导层施压，要求其尽快解决已(yǐ)知问题(tí)。

　　DFPI在报告中(zhōng)批评(píng)称，监管反应迟钝，未能及时(shí)排查(chá)隐患，没有(yǒu)及时注(zhù)意到第一共和银(yín)行、硅(guī)谷银(yín)行(xíng)在(zài)疫情期间发展过快，吸收了(le)数千亿美元的存款。同时，其(qí)工作人员也没有意识到银行过快(kuài)扩张所(suǒ)带来的(de)风险。报告表示(shì)，银行“在纠正监管机构(gòu)已发现的缺陷(xiàn)方(fāng)面行动迟缓，监管(guǎn)机(jī)构也没(méi)有采取足够(gòu)措施去尽快解决问题”。

　　需(xū)要指出的是，美(měi)国银行业的这(zhè)一场危机风暴中，加(jiā)州是名副其实的“震中”。除硅谷银行以外，刚刚宣告倒(dào)闭的第一共和银行(xíng)也位于加州旧(jiù)金(jīn)山。此外，近(jìn)期同样遭(zāo)遇严重(zhòng)冲击、股价暴跌的(de)西太平(píng)洋(yáng)合众银行也位(wèi)于(yú)加州洛(luò)杉矶。

　　根据DFPI最新发布的报告(gào)，在对硅谷银(yín)行的监管工作(zuò)中(zhōng)，DFPI发挥着辅助(zhù)作(zuò)用，而(ér)旧金(jīn)山联(lián)邦储(chǔ)备(bèi)银行承担主要监督责任，后者(zhě)未来可能会投入更多人员进(jìn)行监督。DFPI在(zài)报告中称，加州监管(guǎn)机构未来将对资产(chǎn)超过500亿美元、且未(wèi)纳入保险的存款规模很(hěn)高的银行(xíng)加强审(shěn)查。

　　在硅谷银行破(pò)产事件(jiàn)中，未纳入保险(xiǎn)的存款规模较高(gāo)是促成银行挤(jǐ)兑(duì)的关键因素之(zhī)一。然而，报告(gào)指出，在过去(qù)，监(jiān)管机(jī)构(gòu)并未(wèi)认定大量无保险存款(kuǎn)一定(dìng)意味着风险增加，因为拥有(yǒu)大(dà)量存款(kuǎn)的账户往往是由企(qǐ)业客户持有(yǒu)的(de)，这(zhè)些客户(hù)往往很少(shǎo)更(gèng)换银行。该报告还(hái)表示，DFPI计划要求银(yín)行考(kǎo)虑如(rú)何管理社交媒体(tǐ)和实时提款带来(lái)的风险(xiǎn)，这些风险也可能(néng)加剧和(hé)加速银行挤兑。

　　美(měi)国政(zhèng)府再(zài)度(dù)推迟战略石油储备(bèi)回补计划

　　5月9日周(zhōu)二，美国政府再度推(tuī)迟美国战(zhàn)略石油储备的回补计划。

　　美国(guó)能源(yuán)部(bù)周二表示(shì)：美国战略石(shí)油(yóu)储备（SPR）仍然(rán)是世界上最大的石油储(chǔ)备，能源部(bù)仍然(rán)致力(lì)于以一种(zhǒng)为美国(guó)纳(nà)税人带来最大价值并保(bǎo)护美国经济和安(ān)全利(lì)益的方(fāng)式回补SPR，同(tóng)时遵守(shǒu)国会的授权并进行必(bì)要的维护(hù)——这(zhè)些也是对该储备进行(xíng)良好(hǎo)管理(lǐ)的(de)一部分。

　　美国能源部表示，除了(le)直接采购外，其补充(chōng)SPR的方式还包括要求一些炼油(yóu)厂退回部分(fēn)从(cóng)SPR拿到(dào)的石(shí)油，并避免(miǎn)“不必要销售”。

　　虽然该部门去年通过政府拨款(kuǎn)法案取消了(le)国会授权的约(yuē)1.4亿桶从SPR中进行的石油销售，但过去几周，SPR持续(xù)消(xiāo)耗150万至200万桶。尽管在3月底和本月初，WTI油价(jià)一度(dù)降至72美元/桶以下，曾一度(dù)短暂符(fú)合美国政府制定(dìng)的在每桶67—72美元/桶时购入(rù)石油回(huí)补SPR的(de)条件，但今年以来多(duō)数时候，WTI油价依然高于美国政府设定(dìng)的条件。

　　油(yóu)脂板块间(jiān)走势分化明(míng)显 棕榈油连续多日领(lǐng)涨

　　五一节后，油脂上演(yǎn)“大逆(nì)转(zhuǎ良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物n)”，在节后开盘一度全线(xiàn)跌破前(qián)低支撑后(hòu)，国内三大油脂期货价格随(suí)即反(fǎn)转(zhuǎn)走高，增仓上行。三个交(jiāo)易日，豆(dòu)油(yóu)主力合约最高涨幅5％或372个点，棕榈(lǘ)油主力合约最高涨(zhǎng)幅8.3％或558个点，菜籽油主力(lì)合约最高涨幅7.1％或553个点。昨(zuó)日，三大(dà)油脂价格集体回(huí)落，豆油率先回(huí)吐涨幅(fú)，棕榈油抗跌。油脂品(pǐn)种间走(zǒu)势有明显分化，从板(bǎn)块(kuài)内强弱(ruò)表现上来看，棕榈油(yóu)明(míng)显强于菜油和(hé)豆油。

　　期货日报记者了解(jiě)到，此轮(lún)反转过程中，市场风(fēng)格不断变化，领(lǐng)涨(zhǎng)品种从豆油切(qiè)换到棕(zōng)榈油，领涨月份从(cóng)主(zhǔ)力转换到近(jìn)月，反(fǎn)映了(le)市场交易逻辑(jí)改变。

　　据光大(dà)期(qī)货分(fēn)析师侯雪玲介(jiè)绍(shào)，五一(yī)餐饮业火爆，美团预测五一堂(táng)食订座率同(tóng)比(bǐ)2019年增长205％，市(shì)场对油(yóu)脂消费预期乐观，确(què)认了油脂(zhī)大消费基调，且认为节后(hòu)油脂将(jiāng)迎来补库(kù)需求。“因海关对大豆检验(yàn)要求(qiú)增(zēng)加(jiā)、检验(yàn)频度增(zēng)加(jiā)，大豆通(tōng)过(guò)慢(màn)，供(gōng)应压力后移，市场担忧豆(dòu)油(yóu)产(chǎn)量(liàng)或不及预期(qī)，豆油累库放慢甚至去库。”侯雪玲表(biǎo)示(shì)，但(dàn)随后咨询机构(gòu)数据显示大豆压榨保持较(jiào)高(gāo)水平，豆油库存加(jiā)速(sù)攀(pān)升，豆油(yóu)紧张逻辑证伪。

　　“受到需求表现不佳及后(hòu)期大(dà)豆高到港带(dài)来的累(lèi)库趋势压制，豆油整(zhěng)体(tǐ)一直是不温不火；菜油(yóu)整(zhěng)体受到需(xū)求难以消化供(gōng)给的压制(zhì)，前期(qī)表(biǎo)现弱势但在加(jiā)拿大题(tí)材出现后反(fǎn)弹迅猛(měng)。相比之(zhī)下，棕榈油在产地(dì)及(jí)国内持续去库的加持下，表现最为亮眼，也是(shì)本轮油(yóu)脂上涨的领头羊。”中信建投期货分析师石丽红表示，此次油脂反弹较(jiào)为(wèi)凌厉，棕榈(lǘ)油(yóu)连续几日出现3％以上的涨幅(fú)，一点都不拖泥带水(shuǐ)，一定程度反应了前期超跌(diē)后的(de)市场(chǎng)心态。

　　记(jì)者了解到，本轮反弹中(zhōng)连棕领涨，主要源于马棕4月(yuè)供需数(shù)据偏紧(jǐn)的预(yù)期。

　　上周五(wǔ)主要(yào)机(jī)构公布的数(shù)据显示，马棕4月产量不及预期，马棕4月库存环(huán)比可能大(dà)幅下降，进一(yī)步支撑了马棕及连棕盘面的反弹。

　　据新湖期货分析师陈燕杰介绍，4月马棕出口环比显著下降19％—20％，主因(yīn)国际棕榈油近期(qī)的价(jià)格优(yōu)势相比豆油(yóu)及葵油(yóu)大(dà)幅(fú)缩(suō)窄，导致国际需求减(jiǎn)弱。

　　“前几(jǐ)日彭博(bó)、路透(tòu)预(yù)估4月马棕产(chǎn)量130万吨，环比几乎持平。出口预估120万(wà良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物n)吨，环(huán)比(bǐ)减少19％。库(kù)存预估151万—153万吨，相(xiāng)比3月库存167万吨下降(jiàng)比较明显。但上周五到周(zhōu)一(yī)，大华(huá)继(jì)显及MPOA给出(chū)的4月全月产量(liàng)环(huán)比减幅更(gèng)大(dà)，MPOA预估环比减8％。”陈(chén)燕杰表示，若产量预(yù)期兑现，4月马棕库存或仅140多(duō)万(wàn)吨，已(yǐ)经是(shì)历史极低(dī)库存水平，库存(cún)环比减(jiǎn)幅可能(néng)15％左(zuǒ)右。

　　“4月(yuè)马棕(zōng)产(chǎn)量偏低主要在于当月(yuè)假(jiǎ)期(qī)较多，工(gōng)作日偏少。因(yīn)马来种(zhǒng)植园(yuán)的(de)印尼工人要(yào)返乡庆祝开斋节，通常开斋节当月马棕(zōng)产量环(huán)比数据有偏(piān)低倾(qīng)向。今年印尼开斋(zhāi)节假(jiǎ)期(qī)从4月19—25日，且随后是(shì)国(guó)际(jì)劳动节假期，预计因此印尼工人返(fǎn)乡偏慢导致当(dāng)月产量环(huán)比降幅较往年(nián)更大。”陈燕杰说。

　　在业内人士看来(lái)，三个(gè)品种(zhǒng)表现(xiàn)强弱(ruò)与各自的(de)国内外供需、消息面有直接关系，阶段(duàn)性的(de)宏观企(qǐ)稳及情绪修复也是此(cǐ)轮油脂反弹的重要前提(tí)。

　　“外围(wéi)市(shì)场尤(yóu)其是美国经济衰退(tuì)及风险事(shì)件的担忧情(qíng)绪缓和，令(lìng)原(yuán)油(yóu)及国内商品短期偏强，是国内油脂(zhī)反弹的(de)重要环境(jìng)因素。”陈燕(yàn)杰表示，上周五(wǔ)晚间公布的美国非农就业等(děng)数据全面超预期。此外，耶伦也在(zài)敦(dūn)促国会提高联(lián)邦(bāng)债(zhài)务上限。这些(xiē)消息，从边际上(shàng)缓解了(le)因美国银行业(yè)危(wēi)机、债务上限到期、短期(qī)较差(chà)经济数据(jù)带来的美国经济低迷及衰(shuāi)退担忧，国际原油随之止跌回(huí)升。

　　陈燕杰(jié)认为，综合宏(hóng)观环境（欧美经济衰退(tuì)预期(qī)、美国银行业危机、美国债务上限(xiàn)等），考虑(lǜ)巴(bā)西大豆(dòu)卖(mài)压有所减轻(qīng)但(dàn)仍将持续、美(měi)豆新(xīn)作目前播种顺利、棕榈油(yóu)产地处于季节(jié)性增(zēng)产季、欧洲(zhōu)新菜籽上市等因素，油脂(zhī)本(běn)轮可(kě)定义为反弹(dàn)。

　　上涨根基不牢 业内人士(shì)不(bù)看好油脂反弹的持续性

　　值得(dé)注意的是，当(dāng)前，因宏观和基本面的压制依(yī)然存(cún)在(zài)，受访人士对油脂此轮反弹的(de)持续性(xìng)并(bìng)不乐观(guān)。

　　“从基本面(miàn)来看，在油(yóu)脂供应(yīng)改善倾(qīng)向较强的背景下，我们预期油脂(zhī)很难具备持(chí)续(xù)的(de)上行基础，此轮超跌(diē)反弹或难持(chí)续太久。”石(shí)丽红表示。

　　在侯雪(xuě)玲看(kàn)来(lái)，国内油脂需求好于(yú)2022年，但不及2021年，且5—6月是消费淡季，市场对于(yú)需求不宜过分乐(lè)观。而从时间(jiān)节点上(shàng)来看，油脂整体也将进入增库周期，在业内人士看来，进入增(zēng)库周期已是(shì)事实，这也将抑(yì)制油脂反弹空间。

　　对(duì)此，陈(chén)燕杰表示，从国际棕榈油产(chǎn)地看，目前是季节性(xìng)增产季，中(zhōng)期产地库存(cún)趋向回(huí)升。但当前马棕库存很低，马棕供需(xū)转为充(chōng)裕预计还需要几个月的时间。

　　“产地(dì)棕榈油(yóu)连(lián)续几(jǐ)个月的去库是建立在1—4月(yuè)产量偏低(dī)的(de)基(jī)础上，但在(zài)倒挂的豆(dòu)棕价差及主需求国高库存带来的并不(bù)算好(hǎo)的出口(kǒu)前景下，后续产地库存累库倾向较(jiào)强。”石丽红表示(shì)。

　　记者了解到，1—2月为棕榈油传统低(dī)产期，3月马来西亚出(chū)现洪涝(lào)，4月下旬则有开(kāi)斋节的扰乱，过去几个月(yuè)马棕产量表现不佳导致了棕榈(lǘ)油的连续去库(kù)。然(rán)而，开斋节后棕榈油(yóu)一般有着超于(yú)正常季节性的(de)产(chǎn)量(liàng)表(biǎo)现(xiàn)。

　　“鉴于(yú)开斋节(jié)处于4月下旬，预(yù)计马(mǎ)棕5月全月(yuè)的产量环比增幅可能还会更(gèng)高，这预计将为马来西亚带(dài)来显著的累库压(yā)力(lì)，不利于产地(dì)报(bào)价(jià)及棕榈(lǘ)油期价(jià)的持续上行。”石丽红称。

　　同样，在侯雪玲看来，国内未来两个(gè)月油脂市场累库为主(zhǔ)，大豆检验(yàn)只影响大豆供给的节奏但(dàn)不会消(xiāo)化供应压力，根据船期(qī)初步推算，5—6月国内大豆月均到港950万吨、油菜籽月均(jūn)到港50多万吨、油脂直接(jiē)进口月均30多万(wàn)吨，那么油脂(zhī)单月供应(yīng)在230万吨以上，超(chāo)过了2021年5—6月(yuè)220万吨平均消(xiāo)费(fèi)量。

　　“从(cóng)国内油脂库存走势来(lái)看，国(guó)内菜油库存从年(nián)初以来早就已经(jīng)进入累库(kù)状态。截至5月5日，华东(dōng)菜油库存(cún)34.75万吨，周比增19％，良莠不齐能形容物吗，良莠不齐是形容人还是形容物同比(bǐ)增75％。随着(zhe)巴西大豆(dòu)到港带来压(yā)榨整体(tǐ)回(huí)升，豆油的累库趋势也已经(jīng)比较明显，截(jié)至5月5日(rì)，国内豆(dòu)油商业库存78.99万吨，虽同比下(xià)滑，但周比增近10％，已连续(xù)三周(zhōu)累库。后期从库(kù)存季节(jié)性角度来看(kàn)，整体累库倾向(xiàng)也较为明显(xiǎn)。”石丽(lì)红(hóng)表(biǎo)示，目(mù)前唯一呈现库存下(xià)滑的油(yóu)脂(zhī)是近月进(jìn)口不太足(zú)的棕榈油(yóu)，但产地棕榈油有望(wàng)在开斋节后(hòu)开启累库(kù)，带来远(yuǎn)月(yuè)棕榈(lǘ)油进口利润改善及新(xīn)增(zēng)买船。

　　在(zài)陈(chén)燕杰看(kàn)来，增库确(què)实会限(xiàn)制油(yóu)脂(zhī)反弹空间，但国(guó)内油脂油料(liào)多数进口为主(zhǔ)，成本端原料的供需(xū)及价格(gé)的变化对(duì)油脂行(xíng)情的影响要(yào)更大一些(xiē)。后期，市场需关(guān)注巴(bā)西大(dà)豆贴(tiē)水是否进(jìn)一(yī)步反弹(dàn)，美豆(dòu)新作面(miàn)积预期，国际棕榈油产地累(lèi)库情况及国际菜油(yóu)葵油价(jià)格(gé)变化。

　　此(cǐ)外，值得关注的是，宏(hóng)观(guān)风险(xiǎn)并没有完全(quán)消(xiāo)散，全球经济预期(qī)、美高利息对大宗商(shāng)品需求传导等影(yǐng)响或更大。

　　“在宏观风(fēng)险尚未(wèi)释放完(wán)全，市场随(suí)时可能重新聚焦宏观(guān)风险，且(qiě)油(yóu)脂整(zhěng)体供(gōng)应改善的背景下，油脂并(bìng)不具备(bèi)持续性反(fǎn)弹(dàn)的基础，后期涨势(shì)预(yù)计放缓(huǎn)。”石丽红称。

　　基(jī)于以(yǐ)上判断，业内(nèi)人士不看好油(yóu)脂反(fǎn)弹的持续性和高度。在侯(hóu)雪玲看来，每次反弹乏力都(dōu)是空单入(rù)场机会，合约上(shàng)建议(yì)选择远月合约，品种中(zhōng)首选豆油。待供(gōng)需报告(gào)发布后可择机考(kǎo)虑棕榈油空单(dān)及菜棕价差做扩(kuò)。

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