北京时间周(zhōu)五晚间，备受关注的4月美国非农数据出炉(lú)，其中新增就业25.3万(wàn)人，高于预期的18万人，打(dǎ)断了此(cǐ)前两个月(yuè)连续环比下(xià)降的节(jié)六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写奏；失业率(lǜ)继续(xù)下降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时工(gōng)资环(huán)比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较(jiào)上个月(yuè)略有上升。

　　可以被视作利好的是，美国劳工部将今年2月和3月非农数据均(jūn)大幅下修超7万人(rén)，至24.8万和(hé)16.5万人。

　　随着(zhe)焦点转换，本周持(chí)续承压(yā)的美(měi)国地区银行股也获(huò)得喘息的(de)机会。截至(zhì)发稿，周五(wǔ)盘(pán)前西太(tài)平洋合(hé)众银(yín)行（PACW）涨(zhǎng)22.67％，阿(ā)莱恩斯西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线国家银行(xíng)（FHN）涨(zhǎng)4.27％。

　　数据(jù)发布后，黄金(jīn)短线急挫逾(yú)10美元/盎司；美元(yuán)指(zhǐ)数短(duǎn)线拉升35点；美国10年期(qī)国(guó)债(zhài)收益率上升9.60个基(jī)点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘(pán)，COMEX黄(huáng)金期货6月合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅为1.5％；COMEX白银期货7月合约收(shōu)于25.93美元(yuán)/盎司，跌幅(fú)为1.13％。<六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写/p>

　　物产中大(dà)期(qī)货高级宏观分析师(shī)周之(zhī)云告(gào)诉(sù)期(qī)货日报记者，周五晚间公布的非农数据(jù)远高于前值且(qiě)显著偏离投行们预测(cè)的(de)中值。此前公布的ADP数据在3月(yuè)份增加(jiā)14.2万人后，4月(yuè)增长了(le)29.6万人，增长(zhǎng)幅度(dù)达到9个(gè)月以来的(de)最高水平。

　　记者注意(yì)到，美国(guó)4月非农数(shù)据公布后，美股(gǔ)期货短线走低，美(měi)元(yuán)指数短线拉升，贵金属下跌。尽管科技和金融行业持续裁(cái)员，但不(bù)断下降却仍然高(gāo)企(qǐ)的劳动力需远(yuǎn)远抵消了裁员的影响，也(yě)超过(guò)了信贷紧缩带来的大约2.5万招(zhāo)聘减少。4月非农就业的季节性因素相对于新冠(guān)大(dà)流行前(qián)也(yě)有(yǒu)了有(yǒu)利的发展，为就业人数的增(zēng)长提供(gōng)了5万—10万人的支持。

　　“不过，我们(men)还是应该(gāi)对就业数据保持(chí)一定的谨慎(shèn)，因(yīn)为本周早些时候，美国3月份的(de)就业机会和劳(láo)动力流动(dòng)调查(chá)（JOLTS）已经显示，3月职位空缺继续下降(jiàng)，为连续第三个(gè)月下跌，创下2021年5月(yuè)以来最低。JOLTS现(xiàn)在确实(shí)指向了(le)与其他劳动力市场数据相同的方(fāng)向：劳动(dòng)力(lì)市场正在降温。包括最近几周的(de)首次申请失业(yè)金人数也呈现上(shàng)升趋势。”周之(zhī)云说。

　　从趋势上看(kàn)，周之云认(rèn)为，加息(xī)会导致(zhì)消费者信(xìn)贷和企业融资成(chéng)本上升，进而迫使雇主削减支出包括裁员等，从(cóng)而减缓经济增长。短期(qī)强(qiáng)劲的非(fēi)农(nóng)就业数据会让(ràng)市场对于下半年货(huò)币(bì)政策放(fàng)松进(jìn)程有所改变，进而对商品的流动性溢价部(bù)分有所减少(shǎo)，但从中长(zhǎng)期来(lái)看(kàn)，美(měi)国会继(jì)续朝着衰(shuāi)退的方向前(qián)进，后市继续看好贵金属的表现。

　　非(fēi)农数(shù)据公布后，贵金属进入调整期？

　　“4月(yuè)非(fēi)农就业新增人数超预期将(jiāng)引导贵金(jīn)属步入调(diào)整。对(duì)于贵(guì)金属而(ér)言(yán)，3—4月的大幅冲高主要受(shòu)益于其金融属性(xìng)，尤其是市场预(yù)计(jì)5月是美联(lián)储最后(hòu)一次(cì)加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元(yuán)名义利率回落，在通胀温和回落的情况(kuàng)下，美元(yuán)实(shí)际利率(lǜ)有了(le)明(míng)显的下行(xíng)。”广(guǎng)州金控(kòng)期货研(yán)究所副(fù)总经理(lǐ)程(chéng)小勇(yǒng)说。

　　记者注意到，5月3日，美(měi)联(lián)储议息会议如期加息(xī)25个基(jī)点，将政策利(lì)率联(lián)邦基(jī)金利率的(de)目标区间从(cóng)4.75％至5.0％上(shàng)调到5.0％至5.25％。FOMC声明和鲍威尔在(zài)记(jì)者发布(bù)会(huì)上的讲话(huà)暗示加息临近尾声，因此美元指数和美债(zhài)收益率大幅回(huí)落。

　　然而(ér)，美联(lián)储会后声明表示(shì)，委(wěi)员会(huì)将(jiāng)密切关注未(wèi)来发布的信息(xī)，并(bìng)评估其对货币(bì)政策的(de)影响，且鲍(bào)威尔在新闻发布会(huì)上表示，美(měi)联储焦点仍在双重使命上。这(zhè)意味着美(měi)联(lián)储是(shì)否结束(shù)加息需要(yào)看到通胀明显(xiǎn)回(huí)落。至于(yú)是否(fǒu)要(yào)开始降息，需要看到就业市(shì)场(chǎng)出现明显恶化。从历史经验来看，美联储加(jiā)息(xī)看通胀，降息看就业(yè)。

　　徽(huī)商期货贵金属(shǔ)分析师从姗姗(shān)告诉记(jì)者，美国银(yín)行业风波持续(xù)发酵、经(jīng)济走弱预期升温叠(dié)加市场预期美(měi)联储年内或将降息，贵金属振(zhèn)荡偏强运行。美国就业数(shù)据(jù)超预期，美债收益率、美元指(zhǐ)数走(zǒu)高，贵金(jīn)属(shǔ)短线大幅下挫。这份超预期(qī)的非农报(bào)告，这让美联(lián)储陷入(rù)困境，美联(lián)储(chǔ)希望暂(zàn)停(tíng)加息(xī)，甚至(zhì)可能很快就(jiù)需要降息，但就业市场并(bìng)不配合，美(měi)国就业(yè)市场依(yī)然强劲，美联储可能在(zài)长(zhǎng)时(shí)间内(nèi)维持高(gāo)利率(lǜ)。

　　光大期货(huò)贵金属(shǔ)分(fēn)析师展大鹏告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据和时薪增速全面超预期，表明(míng)美国当前劳动力市(shì)场(chǎng)仍十分强(qiáng)劲(jìn)，美联储控通胀压力加大，这也就意味(wèi)着美联储可(kě)能会在较长时间内维持(chí)高(gāo)利率环(huán)境，且(qiě)6月再次(cì)加息的预期开始回升。

　　“美国非(fēi)农数据强(qiáng)于预期或在短期提振美(měi)元指数和美债收益率(lǜ)，从而打压贵金属的涨势，但中期看，美联储5月会议(yì)加息25BP后(hòu)暗示停(tíng)止加息，货币政策进入(rù)新阶(jiē)段，市场(chǎng)将(jiāng)加大对(duì)下半年降息的博弈，贵金(jīn)属将获得提(tí)振而走(zǒu)强，使均值平台不断上移。”广发期货贵(guì)金属研究(jiū)员叶倩宁表示。

　　记者发现，从2006年和(hé)2018年两轮美联(lián)储(chǔ)停止(zhǐ)降息(xī)后的表(biǎo)现来看，尽管此后(hòu)美(měi)国经济仍市(shì)场偏强运(yùn)行一段时间，失业率继续走低，但(dàn)美联储并未(wèi)再次加息(xī)，而(ér)贵金属则在(zài)美债收益率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当(dāng)前情况不同的是(shì)，通胀(zhàng)率相对更高，而黄金(jīn)价格对降息并未提前预期(qī)更多。

　　虽然目前距(jù)离降息(xī)仍(réng)有时间，美联储表示美国银行(xíng)系统仍健(jiàn)康并有弹性(xìng)，但高利率(lǜ)环境下美国银(yín)行(xíng)系统(tǒng)风(fēng)险并(bìng)未(wèi)解除(chú)，在(zài)第一共和银(yín)行宣布被接(jiē)管(guǎn)收购后，因银(yín)行业长期(qī)存(cún)在的(de)弱(ruò)点(diǎn)，又有多家区(qū)域性银行出现股价暴跌。存款(kuǎn)仍在持续流出(chū)使银行融资成本正(zhèng)在攀升(shēng)，信(xìn)贷(dài)收紧将不断向(xiàng)实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化环比增长(zhǎng)1.1％，不仅比去年四季度2.6％的增(zēng)速大幅(fú)放缓，而且远(yuǎn)不及预期的(de)1.9％，具体(tǐ)看(kàn)企业投资和库存对GDP拉动转(zhuǎn)负，但(dàn)消(xiāo)费的拉动上升反映出一定的韧性。未(wèi)来随(suí)着经(jīng)济下(xià)行压力不断上升(shēng)，市场预期下半年(nián)美国GDP将出现负(fù)增(zēng)长。“总体上在(zài)风险(xiǎn)和衰退的共同影响下，美债收益率和美元指数将(jiāng)持续承压，避险需求提振下，贵金(jīn)属(shǔ)价格有望再(zài)创历史新高，长线可维持逢(féng)低买入(rù)配置思(sī)路，短线(xiàn)则可买(mǎi)入黄(huáng)金和白银虚值看(kàn)涨期权把握突破行(xíng)情。”叶倩宁(níng)说。

　　程小勇介绍(shào)说，从黄金的供(gōng)需数据来(lái)看，黄金的(de)需(xū)求实际上是明(míng)显(xiǎn)下降(jiàng)的。世界黄金协会公布(bù)的数据(jù)显示，今(jīn)年(nián)第一季度(dù)剔(tī)除场外(wài)交易的(de)全(quán)球黄金需求(qiú)下(xià)降13％至1081吨，虽然各国央(yāng)行和中国(guó)消费(fèi)者需(xū)求较高，但(dàn)其余投资(zī)者购买量的减少抵消了这(zhè)一(yī)增长。其中对(duì)黄金价格其(qí)关键作用的黄金投(tóu)资需(xū)在一(yī)季度同比下降50％左右，较去年四(sì)季度有所增长，大约(yuē)为273.74吨，去(qù)年同(tóng)期高达558.41吨(dūn)。其中，实物金条和硬币方面的黄金需求为302.41吨，高于去年同期(qī)的(de)287.74吨，但(dàn)低于去年四季度(dù)的340.25吨；黄金ETF及类似产品需求下降28.67吨(dūn)，去年(nián)同期高达270.67吨。白(bái)银方面，由于美(měi)国经(jīng)济指标耐用品订单等指(zhǐ)标走弱，商品属性更(gèng)强(qiáng)的白银因需求受经济下行(xíng)拖累而涨幅(fú)受限。因此，金(jīn)银(yín)比价大概(gài)率继续(xù)攀(pān)升(shēng)。世界白(bái)银协会预计2023年白银实(shí)物消(xiāo)费较2022年下降16％。

　　之前美联储加息25个基点在议息(xī)前已经被充分计(jì)提，议息前的谨慎(shèn)转变为(wèi)议息后的乐观(guān)，因此黄金(jīn)市场一度表现为极为乐观(guān)，伦敦现货黄金甚至创出了(le)历史新高。

　　“目(mù)前(qián)欧美央(yāng)行加息靴(xuē)子(zi)落(luò)地，且银(yín)行(xíng)业风(fēng)险仍在蔓延，避险情绪提振贵金属价格(gé)。此外(wài)，随(suí)着经济走弱预期(qī)升温，预计美联储下半(bàn)年大(dà)概率暂停加息并(bìng)将进入降(jiàng)息周期，实际(jì)利率或将继续(xù)下行，贵金(jīn)属中长(zhǎng)期(qī)仍具有较高配置价值(zhí)。”从姗姗说。

　　展大鹏则认为，对于黄(huáng)金而言，市场寄希望于美(měi)联储最后一次加息落地然(rán)后转降息预期，从而刺激价格继续高走，从这个角度考虑黄金确实(shí)存在恢复上行趋势的可(kě)能性(xìng)。但当前美通胀仍在高位，美联(lián)储货(huò)币紧缩动(dòng)作并(bìng)没(méi)有结束，官员们的(de)讲话仍偏鹰派，5％的利(lì)率可能会(huì)维系较长一段(duàn)时(shí)间，且高利(lì)率环境到(dào)底会对经济和金融(róng)市场产生怎样(yàng)的影响也未(wèi)可知(zhī)，因此(cǐ)在(zài)当前看多(duō)观点出奇(qí)一致，且海外看多头寸比较拥挤的情况下，对待金价节节攀高的观点谨慎为上。

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