如果要论二季度迄今，全球股票市场中最为(wèi)靓丽的一道(dào)“风景线(xiàn)”，那么显然(rán)非(fēi)日本股(gǔ)市莫属！

　　周五（5月19日），日经225指数进(jìn)一步强势高开逾1％，最高(gāo)触及30924.47点，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新(xīn)高，收在30808.35点(diǎn)。在(zài)本周早些时(shí)候，东证(zhèng)指(zhǐ)数已(yǐ)经率先创下(xià)了1990年8月(yuè)3日以来的最(zuì)高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日股今年(nián)以来的强势：东证指数年内(nèi)已(yǐ)累(lèi)计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过(guò)了标普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止本(běn)周三，追踪日本股市的最大规模(mó)ETF——iShares MSCI Japan ETF年内已上涨了11.8％，而(ér)追踪标普(pǔ)500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期涨幅则仅为8.6％。

　　如果把周期(qī)缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个半(bàn)月，日股的涨(zhǎng)幅(fú)更是在全球(qiú)主要股(gǔ)指中(zhōng)几无敌手……

　　日(rì)股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的(de)优异表现，脑海中(zhōng)第一(yī)时间(jiān)浮(fú)现出的，无疑都(dōu)是“股神”巴菲(fēi)特在(zài)上(shàng)月对日本市场表(biǎo)现出的(de)强烈投资意愿。正是巴菲特进一(yī)步(bù)增持了日本(běn)五大商(shāng)社仓(cāng)位，令越来(lái)越多的业内人士开(kāi)始注意到这一(yī)全球第三大经济体的巨(jù)大投资(zī)机会。

　　不过，日股本轮爆发背后的成功秘诀，真的仅仅(jǐn)只是获得了“股神”的青(qīng)睐(lài)吗？

　　答案显然(rán)没那么简单！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主(zhǔ)管Carl Vine看(kàn)来(lái)，并不是(shì)巴菲特(tè)的出现让日股变得(dé)吸引人。巴菲特所看到(dào)的（机会）其(qí)实也正(zhèng)是其(qí)他人(rén)眼下正在(zài)看到的，人(rén)们对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有(yǒu)哪(nǎ)些因(yīn)素在推动(dòng)着(zhe)日股(gǔ)上(shàng)涨？“干货”其实有很多(duō)……

　　狂热的(de)外资(zī)买需(xū)

　　根据东京证券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数据显(xiǎn)示(shì)，外(wài)国投资者(zhě)目前已经(jīng)连(lián)续第(dì)六周成为了日本股票的净买家。在此期间，外国投(tóu)资者大举涌入了日股股(gǔ)票和期(qī)货市场，净流入(rù)逾300亿美元，是(shì)过去(qù)10年最大规模的(de)资金流入之一。

　　根据(jù)交易所的数据，在截(jié)至5月12日的(de)最近一周(zhōu)内，海外交易者又净买入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美(měi)元）的股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍经济学”时代(dài)初期以来(lái)，他就从未(wèi)见过外国(guó)投(tóu)资者对日本如此感兴(xīng)趣。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险(xiǎn)的笼罩下，越来越多的海外(wài)投(tóu)资(zī)者似乎看(kàn)到(dào)了3千克是多少斤 1千克是一斤吗日本股市作为避险地的“稳定性”。日本股票给人(rén)的长期低迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳定在1美(měi)元(yuán)兑换130日元的日元(yuán)汇率、以及股神巴(bā)菲(fēi)特对日本(běn)五(wǔ)大商社的增持(chí)，也令(lìng)不少海外投资(zī)者对投资日本产生(shēng)了更多的兴趣(qù)。

　　高盛日本(běn)公司就(jiù)表示，近(jìn)来(lái)已受到(dào)了越来越(yuè)多(d3千克是多少斤 1千克是一斤吗uō)平时不太关注日本市(shì)场的海外(wài)投资(zī)者的(de)咨(zī)询。不少海(hǎi)外投(tóu)资者在看(kàn)到日本(běn)股市的涨幅(fú)超过美(měi)股后，开始(shǐ)调查(chá)其中的(de)原因，他们的(de)建仓买入又进一步(bù)促(cù)使股(gǔ)市上涨，形成(chéng)了目前的良性循环。

　　一个值(zhí)得留(liú)意的(de)现象是(shì)，在巴(bā)菲特上月公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲基金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔街资(zī)本也已相继造访日本。这些(xiē)海外资金有意复制(zhì)巴菲(fēi)特的策略，通过低成本日元融资(zī)押(yā)注高(gāo)股息日元资(zī)产(chǎn)。

　　其实，巴(bā)菲特在日本五大商(shāng)社上的加(jiā)大投资，也存(cún)在着在国际市场上分散投资对象的(de)想(xiǎng)法。虽然巴菲特(tè)相信美(měi)国的增(zēng)长潜力，但过度集中会产生风险。

　　嘉信(xìn)理财（Charles Schwab）首席全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出(chū)，日本股(gǔ)市的回(huí)报率是在波动性远低于美国科(kē)技(jì)股的情况下实现的。这意味着日本股市对美国投资者来说应该(gāi)颇有吸(xī)引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也刺(cì)激了(le)一(yī)些(xiē)“末日准备者”涌入日(rì)本(běn)股市，以此作为(wèi)避(bì)险手(shǒu)段。

　　法国(guó)兴业银行分析(xī)师Frank Benzimra和(hé)Tsutomu Saito等人(rén)在(zài)周(zhōu)二的一份报告(gào)中也(yě)表(biǎo)示(shì)，“外(wài)资的回归是(shì)日本股(gǔ)市(shì)复苏(sū)的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日(rì)本股(gǔ)票维持超配，并偏向银(yín)行、金融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在海外投资(zī)者今(jīn)年对日本产生兴趣之前，他(tā)们此前在这片(piàn)“失落地带”曾(céng)经历(lì)过长(zhǎng)达数(shù)十年虚假的曙光和令人(rén)失望的低回(huí)报。那么(me)这一次，即便有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投资的需求(qiú)，他们又为何铁了心(xīn)一(yī)定要来(lái)日本(běn)市(shì)场？日本市场(chǎng)的吸(xī)引力就一定远超(chāo)全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便(biàn)不得不(bù)提日本市场(chǎng)眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本(běn)股市本轮上(shàng)涨的主要原因还源于(yú)治(zhì)理(lǐ)标准(zhǔn)的提高，以及企业部门推动(dòng)向股东返还现金(jīn)。日本多年的(de)公司(sī)治理改革(gé)已(yǐ)开始见效，这项改革最初由已故(gù)前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指出，目前(qián)日本(běn)企业的派息已大幅增加，在截至今年3月的财年中(zhōng)，日(rì)本企业宣布的回(huí)购规模已飙(biāo)升(shēng)至9.7万(wàn)亿日元（合714亿美元）的历史最高(gāo)水平。

　　Rosenberg还发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表上(shàng)有净(jìng)现金，而美国的(de)这一比例只有(yǒu)20％多(duō)一(yī)点(diǎn)；东证指数成(chéng)分股公司中(zhōng)约(yuē)有54％的公司股(gǔ)价(jià)低于(yú)每(měi)股账面价(jià)值，而标(biāo)普500指数成分股中这(zhè)一比例(lì)仅为7％。单从市净(jìng)率等估值(zhí)指标来看，这就为日本股(gǔ)市(shì)提供了(le)更坚(jiān)实的底部和更高的上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券交(jiāo)易所(suǒ)为了改变(biàn)股(gǔ)价跌破每股净资(zī)产——市净率低于(yú)1倍的情(qíng)况，还请求上市(shì)企业(yè)在意(yì)识到资本成本的前提下推进经营并公布改善方案(àn)等。

　　与此(cǐ)相(xiāng)呼应的行动(dòng)已开始扩(kuò)大。4月下旬，JVC建伍株式会社推出了(le)力争“早日实现市净率超过1倍”的中期经营计划和股(gǔ)票回购，股(gǔ)价随后大(dà)涨近4成(chéng)。清(qīng)水建(jiàn)设株式(shì)会社4月(yuè)下(xià)旬也宣布(bù)了上限200亿日元的股票回(huí)购(gòu)和积极压缩政策性持股的方(fāng)针，该公(gōng)司股(gǔ)价(jià)随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包(bāo)括软银、丰田汽车、三(sān)菱商事在内的日本龙头企(qǐ)业(yè)在近期公布财(cái)报时，也均宣(xuān)布(bù)了新(xīn)的股票回购计划(huà)。不少分析师预(yù)计，到今年5月底，各日本上市公司的回购(gòu)规模将进一步(bù)创下新纪录。

　　高盛首(shǒu)席日本股票策(cè)略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题正引起许多海外(wài)投(tóu)资者的共鸣，他(tā)们开始看到这方(fāng)面的(de)有利证据。在交易所这些变(biàn)化的推动下，许(xǔ)多(duō)公司正在(zài)回购股份，厘清经(jīng)常令人困惑的交叉持股(gǔ)，并在定(dìng)期公开会议之前与股东进(jìn)行更密(mì)切的接触(chù)。”

　　对冲(chōng)基金集团Man GLG日本股票主(zhǔ)管Jeff Atherton也表(biǎo)示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在这方面发生的(de)事情(qíng)比(bǐ)过去30年还要多(duō)”，这是股(gǔ)市充(chōng)满活(huó)力表现的(de)最大单一原因。他(tā)们对提高股(gǔ)本回报(bào)率有(yǒu)着坚定的(de)态度(dù)，希望市值上(shàng)升(shēng)。

　　宽(kuān)货币(bì)、稳经济

　　最后，日(rì)本央(yāng)行目前依(yī)然(rán)宽松的货币政策和日本相对稳健的(de)经(jīng)济(jì)基(jī)本面，显然也对日(rì)股的表现构(gòu)成了提振。

　　尽管新行(xíng)长(zhǎng)植田和男上月(yuè)已走马上任，但日本(běn)央行暂(zàn)时仍未(wèi)改变其大规模的货币宽(kuān)松路线。即便日本(běn)通货(huò)膨胀率(lǜ)超过了央行2％的目(mù)标，但植田和男依然(rán)强调，“还不能放(fàng)心地说通(tōng)胀（达到了(le)央行目(mù)标）”。

　　相比(bǐ)之下，欧美央行(xíng)今(jīn)年(nián)上(shàng)半年还在持(chí)续加(jiā)息，并(bìng)已被迫(pò)在物价与经济稳定之(zhī)间(jiān)作出艰难抉(jué)择。继(jì)续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心(xīn)购买的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济(jì)的(de)表(biǎo)现目前也相对更为(wèi)稳健。日(rì)本(běn)内阁(gé)府17日公布的数据显(xiǎn)示，今(jīn)年前三个月日本国内(nèi)生产总值（GDP）折(zhé)合(hé)成年率增(zēng)长1.6％，创(chuàng)下了近三个季度以来新高。

　　日本国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于中国放(fàng)宽旅行限制，4月商务和休闲外国(guó)游客人数从此前(qián)的182万攀升至195万。高(gāo)盛(shèng)策略师(shī)在报告中指出(chū)，考虑到入(rù)境旅游业(yè)复苏、强劲资本支出计划和日本(běn)央(yāng)行(xíng)持(chí)续宽(kuān)松等积极因素(sù)，日本这个(gè)世界第(dì)三大经济体的前景(jǐng)十分强(qiáng)劲。

　　值(zhí)得一(yī)提的是，从经济合作与发(fā)展组织的经济前景(jǐng)指数(shù)来看，日本目前是(shì)七国集(jí)团中唯一一个超(chāo)过临界线100的。

　　日本第(dì)三大(dà)在(zài)线经纪(jì)商(shāng)Monex的首席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示(shì)，日本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽车行业预(yù)计利润(rùn)将增长。以内(nèi)需(xū)为(wèi)导向的企业正受益(yì)于(yú)入境(jìng)游(yóu)增长的前景，而大型银行也(yě)获得了丰厚的(de)收益。预计(jì)日本股(gǔ)市到今年年底将进一(yī)步上(shàng)涨10％或(huò)更多(duō)。

　　里昂证券也认为，日本股市今年(nián)的涨势或将延续(xù)下去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估值仍处于低位吸引了买(mǎi)家，巴菲特的认可、公司治理的(de)改(gǎi)善均(jūn)提(tí)振了市场，而企业财报的(de)不俗表现或有望成为最(zuì)新的上行催化剂(jì)。

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