如果要论二季度迄(qì)今，全球股票市(shì)场中最为靓丽的一道“风(fēng)景线(xiàn)”，那么显然非日本股市莫(mò)属(shǔ)！

　　周(zhōu)五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进(jìn)一步(bù)强势高开逾1％，最(zuì)高触及30924.47点(diǎn)，创下了自(zì)1990年8月以来的(de)新高，收在30808.35点。在本(běn)周早些(xiē)时候，东证指数已经率先创(chuàng)下(xià)了(le)1990年(nián)8月(yuè)3日以来(lái)的最高(gāo)收盘点位。

　　多组对比可(kě)以显示出(chū)日股今(jīn)年以来的强势：东证指数年内已累(lèi)计上涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的涨幅。截止本周(zhōu)三，追踪日(rì)本股市的(de)最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了(le)11.8％，而追踪标(biāo)普500指数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期缩短到二(èr)季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更(gèng)是在全(quán)球(qiú)主要股指中(zhōng)几无(wú)敌手……

　　日股为何能一举领涨全(quán)球？对于许多国际市场(chǎng)的(de)投资者而(ér)言，近来提到日股的优异(yì)表(biǎo)现，脑海中第一(yī)时间浮现出的，无疑都是“股神”巴菲特在上月(yuè)对日(rì)本市场表现出的(de)强(qiáng)烈投资意愿。正(zhèng)是(shì)巴菲特(tè)进一步增持了日本五(wǔ)大商社仓位，令越来越多的业内(nèi)人士(shì)开始(shǐ)注意到这一全球第(dì)三(sān)大经济(jì)体的巨(jù)大投资机会。

　　不过，日(rì)股本轮爆发背(bèi)后的成功(gōng)秘诀(jué)，真(zhēn)的仅仅只是获得了“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然(rán)没那么简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚(yà)太股(gǔ)票团队(duì)联(lián)席(xí)主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出(chū)现(xiàn)让日股变得吸(xī)引(yǐn)人。巴菲特所看到的（机会）其实也(yě)正是(shì)其他人眼下正在看到(dào)的，人们对日(rì)股(gǔ)的(de)前景正感(gǎn)到非常兴奋！

　　至于究竟(jìng)有哪些因(yīn)素在推动(dòng)着日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很(hěn)多……

　　狂热的(de)外资买需

　　根(gēn)据东京(jīng)证券(quàn)交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据(jù)显(xiǎn)示(shì)，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周成为了(le)日本股票(piào)的净(jìng)买家。在此期间，外国投资者大举涌入(rù)了日股(gǔ)股票(piào)和期货市场(chǎng)，净(jìng)流入逾300亿美元，是过去10年最大规模(mó)的资金流(liú)入(rù)之一。

　　根据交易所(suǒ)的(de)数据，在截至5月(yuè)12日(rì)的(de)最近一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值(zhí)7810亿日元（约(yuē)合57亿美元）的股(gǔ)票和期货(huò)。

　　杰富瑞日本股票策略师Shrikant Kale表示，自2012年“安倍(bèi)经济学”时代(dài)初期以(yǐ)来，他就从未见过外国投资者对(duì)日本如此感(gǎn)兴趣。

　　在欧美银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的海外投(tóu)资(zī)者似乎看到了日本(běn)股(gǔ)市作为避险地的“稳定性(xìng)”。日本股票给人(rén)的长期低迷印(yìn)象(xiàng)正在减弱，持续稳定在1美元兑换130日元(yuán)的(de)日元汇(huì)率、以及(jí)股神(shén)巴菲特对日本五大商(shāng)社(shè)的增(zēng)持，也令(lìng)不少海外投(tóu)资者对(duì)投资日(rì)本(běn)产生(shēng)了更多的(de)兴趣(qù)。

　　高盛日本公司就表示，近来已受到(dào)了越来越多平时不太关注日本(běn)市场(chǎng)的海外(wài)投(tóu)资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资者(zhě)在看到日本股市的涨幅超过美股(gǔ)后(hòu)，开始调(diào)查其(qí)中的(de)原因，他们的建仓买入(rù)又进一步促使股市上(shàng)涨(zhǎng)，形成了目前(qián)的良性循(xún)环(huán)。

　　一个值得留意(yì)的(de)现象是(shì)，在巴(bā)菲(fēi)特上(shàng)月公开表态(tài)力(lì)挺日股后，包括(kuò)对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑石(shí)、KKR等在内华尔(ěr)街(jiē)资本也已相(xiāng)继造访日本。这些海外资金有意复制巴菲特的策(cè)略，通过低成本日元融资押(yā)注高股息日元(yuán)资(zī)产。

　　其实(shí)，巴菲特(tè)在日本(běn)五大商社上的加大投资，也存在着在国际(jì)市场上分散投资对象的想法(fǎ)。虽然巴菲特相信美国的(de)增长潜力，但(dàn)过(guò)度集中会产生风险。

　　嘉(jiā)信理财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投(tóu)资策略师Jeff Kleintop指(zhǐ)出，日本股市的回报率是在波动(dòng)性远低于(yú)美国科技股的(de)情况下实现的(de)。这意味(wèi)着日本股(gǔ)市对美国投资者来说应该颇有(yǒu)吸引力。对美国债务(wù)上限的担忧可能也(yě)刺(cì)激了一些“末日准备(bèi)者(zhě)”涌入日本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法(fǎ)国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的一(yī)份报告中也表示(shì)，“外(wài)资的(de)回归是日本股市(shì)复苏的(de)重(zhòng)要标(biāo)志。（我们）将(jiāng)继续对日本股票维持超配，并偏向银(yín)行、金(jīn)融和价(jià)值股的投资。”

　　深层次(cì)的企业治(zhì)理变革

　　当然，在(zài)海外投(tóu)资者今年对日本(běn)产生(shēng)兴(xīng)趣之前，他们(men)此前在(zài)这片“失落地带”曾经(jīng)历过长达(dá)数(shù)十(shí)年虚假的曙(shǔ)光和令人失望的低(dī)回报。那么(me)这一次，即便有(yǒu)着(zhe)避(bì)险和(hé)多元化分散投资的需求，他们又为何(hé)铁了心一(yī)定要来日本市场？日本市场(chǎng)的吸引(yǐn)力就一定远超全球其他(tā)地区吗(ma)？

　　这便不得(dé)不提日本市场眼下正经历的(de)一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融服务(wù)提(tí)供商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示(shì)，日(rì)本股市(shì)本轮上(shàng)涨的(de)主要原因(yīn)还源于治理标准的提高，以(yǐ)及企(qǐ)业部门推动向股东返还现(xiàn)金(jīn)。日本(běn)多年的公司治理改革已开始见效(xiào)，这(zhè)项改革最初由已(yǐ)故前首相安倍晋三倡导。

　　Rosenberg指出(chū)，目前日本企业的(de)派息(xī)已大幅增加(jiā)，在截(jié)至今年3月的(de)财年(nián)中(zhōng)，日(rì)本企业(yè)宣(xuān)布的回购规模(mó)已(yǐ)飙升至9.7万亿日元（合714亿美元）的历(lì)史(shǐ)最高水平(píng)。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本公司(sī)资产负债表上有净现金，而美国的这(zhè)一比例(lì)只(zhǐ)有20％多一点；东(dōng)证指(zhǐ)数成分(fēn)股公司中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指数成分股中这一比(bǐ)例仅为7％。单从(cóng)市(shì)净率(lǜ)等估值(zhí)指标来看，这(zhè)就为(wèi)日本(běn)股市提供了更坚实的底部和更高的上限。

　　今年3月(yuè)底，东(dōng)京证券交易所为了改(gǎi)变股价跌破(pò)每股净资产——市净率低于(yú)1倍的情况，还请求上(shàng)市企业(yè)在(zài)意识到资(zī)本成本的前提下(xià)推进经(jīng)营并(bìng)公布改善(shàn)方案等。

　　与此相呼应的行(xíng)动已开始扩大。4月(yuè)下旬，JVC建(jiàn)伍(wǔ)株式会社(shè)推(tuī)出了(le)力争“早(zǎo)日实现市净率超过1倍”的中期经(jīng)营计划(huà)和股票回购(gòu)，股价随(suí)后大涨近4成(chéng)。清(qīng)水建设株式会社4月下旬也宣布了上限200亿日元的(de)股票回购和积(jī)极压缩政策性持股的(de)方针，该公司(sī)股(gǔ)价随后上涨(zhǎng)了(le)10％。

　　包(bāo)括软(ruǎn)银、丰田汽(qì)车、三菱(líng)商事(shì)在内(nèi)的(de)日(rì)本龙头企业(yè)在近期公布财报时，也均宣布了新的(de)股票回购计划。不少分(fēn)析(xī)师预计，到(dào)今年5月(yuè)底，各(gè)日本上市公司的(de)回购(gòu)规模(mó)将进一步创下新纪(jì)录。

　　高盛首席日(rì)本(běn)股票策略(lüè)师Bruce Kirk表示：“（东(dōng)京证交所）主(zhǔ)题(tí)正引起(qǐ)许(xǔ)多(duō)海外(wài)投资者的共鸣，他(tā)们(men)开始看到这方面的有利证据(jù)。在(zài)交易所这些(xiē)变化的推(tuī)动下，许多公司正(zhèng)在回购股份(fèn)，厘清经常令人(rén)困(kùn)惑的交叉持股，并在(zài)定(dìng)期公开(kāi)会议之前(qián)与(yǔ)股东进行(xíng)更密切的接触(chù)。”

　　对冲基(jī)金集团Man GLG日本股票主管Jeff Atherton也表示，东京证交(jiāo)所的鼓(gǔ)励意味着“过去两年在这(zhè)方(fāng)面(miàn)发生的事情比(bǐ)过去30年还要多”，这是股(gǔ)市充满活(huó)力表现的(de)最大(dà)单(dān)一原因。他(tā)们对提高(gāo)股本回报率有着坚定的态度，希望市值上升。

　　宽货(huò)币(bì)、稳经(jīng)济

　　最后，日本央行目前依然宽松的货币(bì)政(zhèng)策和日本相(xiāng)对稳健的经(jīng)济基本面，显然也对日股的表现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行长(zhǎng)植田和男上月已(yǐ)走马上任，但日本央行(xíng)暂时(shí)仍未改变其大规模的货币(bì)宽松(sōng)路线。即(jí)便(biàn)日(rì)本通货膨胀率超过(guò)了央行2％的目标，但植田和男依然强(qiáng)调，“还不能放心地说通胀(zhàng)（达(dá)到了央行目(mù)标）”。

　　相比之下，欧美央行今(jīn)年上半年还在持续加(jiā)息(xī)，并已被迫(pò)在(zài)物价与经(jīng)济稳定之间(jiān)作出艰(jiān)难抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然(rán)处(chù)于(yú)能(néng)让海外投资者放心购买的状态。

　　日本宏观经济(jì)的表现目前也相(xiāng)对更为稳健(jiàn)。日(rì)本内阁(gé)府17日(rì)公布的(de)数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月日本国内生产总值（GDP）折合成(chéng)年率(lǜ)增长1.6％，创下了近三个小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢季度以来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表(biǎo)示，受益于中小鬼难缠的上一句是怎么说的，小鬼难缠的上一句是怎么说的呢国(guó)放宽旅行限制，4月(yuè)商务和休闲(xián)外国(guó)游客人(rén)数从此前的182万攀升至(zhì)195万。高(gāo)盛策略师在(zài)报(bào)告(gào)中指出，考(kǎo)虑到入(rù)境(jìng)旅游业复苏、强(qiáng)劲资本支(zhī)出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因素(sù)，日本这(zhè)个(gè)世界第(dì)三(sān)大经济(jì)体的(de)前(qián)景(jǐng)十(shí)分强(qiáng)劲。

　　值得一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景指数来看，日本目前是七国(guó)集团(tuán)中唯(wéi)一一个超过临界线100的。

　　日本(běn)第三大在线经纪(jì)商Monex的(de)首席策略师(shī)Takashi Hiroki表示，日本企业的(de)业绩(jì)似乎相当(dāng)不错，重要的(de)汽车行业预计利润将增长。以内需为导向的企业正受益(yì)于入境游增(zēng)长的前景，而大型银行也获得了丰厚的收益。预计日本(běn)股(gǔ)市到今年年底将进(jìn)一步上(shàng)涨10％或更(gèng)多。

　　里昂(áng)证券也认为，日本股(gǔ)市今年的涨势或将延续下去，因盈利增长、股票回购和估值仍(réng)处于低位吸(xī)引了买家，巴菲(fēi)特的认可、公司治理的改善均提(tí)振(zhèn)了市场(chǎng)，而企业财报的不俗表现或有(yǒu)望成为最(zuì)新的(de)上行催化剂。

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