随着一(yī)季报披(pī)露完毕，有着“专业买手”之(zhī)称的公募(mù)FOF最(zuì)新持仓(cāng)随之(zhī)出炉。

　　Wind数据统计显示，华商新趋(qū)势优选、易方达科瑞、易方达供给改革三(sān)只基金是全市场公募(mù)FOF一(yī)季度持有(yǒu)只数最多的(de)权益基(jī)金，相比去年四(sì)季(jì)度，易方达供给(gěi)改革取代融通(tōng)健(jiàn)康产业(yè)，新进FOF“最爱”权益基(jī)金前三(sān)名(míng)。

　　从调仓变动(dòng)上看，部分公募FOF继续超配权益(yì)资(zī)产(chǎn)，并(bìng)偏向成长风格(gé)基(jī)金，有(yǒu)的对阶段性(xìng)涨幅过快的(de)行业(yè)做了减(jiǎn)仓(cāng)，增加(jiā)了部分业绩和(hé)估值匹(pǐ)配合理的行业(yè)。

　　谈(tán)及后市(shì)，多位(wèi)FOF基(jī)金经理认为，中期(qī)维(wéi)持(chí)对权益资产的乐观，国(guó)内宏观经(jīng)济处于(yú)底(dǐ)部向上修复(fù)的状态，且市场估(gū)值(zhí)压力仍较(jiào)小，战略上将推(tuī)动 A 股的上(shàng)涨。结构(gòu)上主(zhǔ)要关注以下条潜在盈利主线：TMT、复苏（消费、投资）以及美债利率(lǜ)定价资(zī)产估值修复等(děng)。

　　华商新趋势(shì)优选、易(yì)方达科瑞、易方达供(gōng)给改革

　　最受公(gōng)募FOF青睐

　　随(suí)着公募(mù)基金(jīn)旗下一(yī)季报披露(lù)，FOF基(jī)金(jīn)经理新一季的基金配置清单也重磅出(chū)炉。

　　Wind数(shù)据显示，华商(shāng)新趋势优选在(zài)一(yī)季度末获26只(zhǐ)公募FOF重仓买(mǎi)入，从数量上(shàng)看，是(shì)目前(qián)公募(mù)FOF买入数量最多的权益基金，这也是华商(shāng)新趋势优(yōu)选(xuǎn)第(dì)二个季度坐上公募(mù)基金“团购(gòu)”榜首，去年末是与(yǔ)融通健康产业并列首(shǒu)位(wèi)。在此之前，则由海(hǎi)富(fù)通改革驱动连续第五个季度霸(bà)榜。

　　具(jù)体来看，平安盈禧均(jūn)衡(héng)配(pèi)置(zhì)1年持有、平(píng)安养老(lǎo)2035、富(fù)国智(zhì)优精(jīng)选3个月(yuè)持有等基金(jīn)在一(yī)季(jì)度均重点配置华商新趋势优选基金，其中更有包括平安盈禧均衡(héng)配置1年持有、平安(ān)养老2035、富国智(zhì)优精选3个月(yuè)持(chí)有、嘉实养老2050五(wǔ)年、嘉实养(yǎng)老2040五年等基金将华商新趋势(shì)优选作为前三(sān)大重仓基金。

　　不(bù)过(guò)，从持仓(cāng)数量上看，一季度末公募FOF合计持有华商新趋势优(yōu)选基(jī)金份额(é)4995.19万份，相(xiāng)比去年末增持了17.62万份(fèn)，持有(yǒu)华(huá)商新趋势(shì)优选的(de)FOF基金数量则相比去(qù)年(nián)末增加了5只。

　　据相(xiāng)关资料介(jiè)绍(shào)，华商新趋势优选基金成立(lì)于2015年5月(yuè)14日(rì)，基金经理周海栋过往长期(qī)以成长风格著(zhù)称(chēng)，截止今年一季度末，成立以来收益(yì)率达到355.53％，过去(qù)五(wǔ)年收(shōu)益308.35％，业(yè)绩排名同类(lèi)基金第一。

　　Wind数(shù)据(jù)显(xiǎn)示，共(gòng)有(yǒu)25只公募(mù)FOF三季(jì)度重(zhòng)仓持(chí)有易方达科瑞(ruì)，合计(jì)持有份(fèn)额1.74亿(yì)份，相比去年(nián)末持有的FOF基金只数增加(jiā)了6只，环比(bǐ)减持8437.61万份。据悉，易方达科瑞基金(jīn)经(jīng)理(lǐ)杨嘉(jiā)文擅长(zhǎng)逆势(shì)投(tóu)资，关注估值被(bèi)错(cuò)杀的个股(gǔ)，对于基本(běn)面坚固或出现好转信号的公司敢于(yú)重仓买入。

　　易方(fāng)达供给改革在一季(jì)度新(xīn)进(jìn)公募(mù)FOF买(mǎi)入只(zhǐ)数榜(bǎng)前三。Wind数据显示，共有20只公募FOF三季度重(zhòng)仓持有易(yì)方达供(gōng)给改革，合计持有份额1.90亿份，相比去年底持有的FOF基金只数增加(jiā)了13只，环比增持了1.29亿份。据悉，易方达供给改(gǎi)革基金经理杨(yáng)宗昌是化学博(bó)士(shì)，有过多年化工研究(jiū)经(jīng)验，他坚持在熟悉的行业内(nèi)把握(wò)投(tóu)资机会，并通(tōng)过(guò)努(nǔ)力不断扩大能力圈(quān)，目(mù)前行(xíng)业配(pèi)置更趋均衡(héng)。

　　从增持(chí)榜单(dān)来(lái)看，据Wind数据统计，被动指数基金增持前三“花落华泰(tài)柏瑞(ruì)中证(zhèng)光伏产业(yè)ETF、广发中证全指信息技术ETF、华夏恒生科技ETF；灵活配置混合基金中，汇添富(fù)科技创新、易方达(dá)供给(gěi)改革、易(yì)方(fāng)达新兴成长位列增持(chí)份额前三；偏股(gǔ)混合基金增持前三则被易(yì)方达信息产业、财通(tōng)资(zī)管健康产业、中欧碳中和占据；股票(piào)基金增(zēng)持(chí)前三分别为中(zhōng)欧信息产(chǎn)业、汇添(tiān)富外延增长主题、华(huá)夏智胜先锋(fēng)；平衡基金增(zēng)持前三(sān)则(zé)是交(jiāo)银定(dìng)期支付双息平衡(héng)、摩根(gēn)双核平衡、易方达(dá)平稳增长；偏债混合基金(jīn)增(zēng)持(chí)前三依(yī)次为易方达安(ān)盈回报、安信(xìn)民稳增长、创金合(hé)信鑫祺。

　　权益仓位(wèi)偏向成长风(fēng)格(gé)

　　减持涨(zhǎng)幅过(guò)高行(xíng)业配置比例

　　一季度(dù)A股市(shì)场整体表现相对(duì)较好，但行业分化(huà)较大。受(shòu)益于数字经(jīng)济政策的提振(zhèn)与人(rén)工智(zhì)能主题的不断发酵(jiào)，科技(jì)板块涨(zhǎng)幅(fú)较(jiào)大；而地(dì)产和新能源(yuán)等板块表现较弱。从一季度披露的情况上看，部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)继续超配权益仓位，并(bìng)向成长风格偏(piān)移(yí)，也有部分FOF基金经(jīng)理(lǐ)在一季度末对涨(zhǎng)幅过高行(xíng)业基(jī)金进行了减仓， 增(zēng)加了(le)部分业绩和估(gū)值匹配合理的行业。

　　长期业(yè)绩领先(xiān)的(de)兴(xīng)全安泰平(píng)衡(héng)养老FOF基金经理林国怀在一季报中表示，本季度基(jī)金(jīn)主要(yào)进行以下(xià)操作：1、持续(xù)维持权(quán)益资产的(de)仓位略高于权益配置(zhì)中枢；2、逐步提(tí)升组(zǔ)合(hé)中成长(zhǎng)型基金的(de)配置比(bǐ)例，同时适度降低价值型基金的(de)配置(zhì)比(bǐ)例；3、逢高(gāo)减持部(bù)分转(zhuǎn)债品种，增加其(qí)他确定性较高的绝对(duì)收益或相对收益基金品(pǐn)种；4、继续根据(jù)既定的策略(lüè)参(cān)与股(gǔ)票定增、大宗交易等投资机(jī)会，减持(chí)解(jiě)禁的(de)股票。

　　组(zǔ)合风格上，目(mù)前权(quán)益部(bù)分依然保持略超配价(jià)值风格，但偏离(lí)幅(fú)度已显著下(xià)降(jiàng)，保持(chí)一贯的“略偏左(zuǒ)侧”和“适(shì)度均衡”的(de)配置策(cè)略，通过(guò)积极挖(wā)掘市场上相对收益和绝对(duì)收益的投资机会不断增厚组合收益，通过(guò)“多资(zī)产、多策(cè)略”的方(fāng)式来平(píng)滑组合波动，努力将该基(jī)金呈(chéng)现为“相对稳定的‘贝塔’和相对确定的‘阿尔法’特征”。

　　从一季度持(chí)仓上看(kàn)，富国城镇发(fā)展(zhǎn)、博(bó)时标普500ETF新进兴全安泰前(qián)十大重仓基金，富(fù)国信用债、万家(jiā)安弘淡(dàn)出前十大之列。

　　“在年初的时候，基金经理对(duì)全年市场的主(zhǔ)线判断不是(shì)很清晰，因此组(zǔ)合整体(tǐ)上除了向小市值(zhí)成长(zhǎng)风格有一定偏离外，其他方面(miàn)没(méi)有明显的偏离，整(zhěng)体上(shàng)比较均衡。随着(zhe)近期政策方向的明朗，基金经理对今年全年股票市场的主要(yào)方(fāng)向逐渐有了较(jiào)明确的判断(duàn)，在(zài)操作上，本基金在 1 季度，逐渐增(zēng)加了低(dī)估(gū)值价值风格基金和股票，以及与数字(zì)经济相关(guān)的基金(jīn)和股(gǔ)票，未来(lái)计划视(shì)相关板(bǎn)块的估值(zhí)水平(píng)变化做(zuò)动态调整。”华夏养老2045三年基金经理许利(lì)明表(biǎo)示。

　　中欧预见养老2035三(sān)年今年一季度的主(zhǔ)要持仓仍然坚持长期资产(chǎn)配(pèi)置策略，但继(jì)续对部(bù)分主动(dòng)权益(yì)基(jī)金进(jìn)行了分散和优化(huà)，在(zài)一季度股票市(shì)场整体小(xiǎo)幅上涨但行业之间分化巨大的市(shì)场中，基于对长期基本(běn)面(miàn)、行业景气(qì)度、估值、性价比等的判断，对行(xíng)业(yè)风格的持仓结构进行了小幅调整，减持部分涨幅较高的行业基金(jīn)，增(zēng)持(chí)部分短期表现较(jiào)差(chà)的行业基金。

　　年内表(biǎo)现领先(xiān)的平安(ān)养老(lǎo)2045一季(jì)报中表(biǎo)示(shì)，报告期内，基金整(zhěng)体保持中枢附(fù)近的权益仓位，但内部结构有所调(diào)整。债券(quàn)方面，适当增加固收仓(cāng)位的弹性，其他以现(xiàn)金管理为主；权(quán)益方(fāng)面，基于不(bù)同(tóng)板块的基本面和估值性价比，略加仓港股(gǔ)基金，减仓美股(gǔ)基金，A 股减仓 TMT 持仓兑现(xiàn)部分收益(yì)。整体而言，通过动态再(zài)平衡，保持组合处于稳健均(jūn)衡(héng)状(zhuàng)态，重点(diǎn)关注一(yī)季报超预期(qī)的方向。

　　易(yì)方达汇(huì)诚养老(lǎo)1季度(dù)适度降低了深度价值和价(jià)值质量等偏价值策略的基(jī)金(jīn)的超配(pèi)比例，继(jì)续超(chāo)配偏小盘风格的基(jī)金，适度增(zēng)加了偏(piān)成长策略的基金(jīn)的配置比例。在行业方面(miàn)，TMT等(děng)科技行业经历过(guò)去几(jǐ)年的(de)大(dà)幅(fú)调整，处于“三低(dī)”类资产（景气周期(qī)低位、低估(gū)值、低(dī)拥挤度(dù)）的范畴，1季度逐步加仓了偏科技(jì)成长策略基(jī)金的配置(zhì)比例。不过仍然选择那些能够长期拿得住的基金，很少去追逐那些(xiē)短期大(dà)幅度上涨的、最亮眼的科(kē)技基金。在不同地域的(de)投资(zī)方面，在市场大幅反弹后，小幅降低了港股(gǔ)基金的配置(zhì)比例。

　　2023年(nián)，嘉实2040五(wǔ)年权益类(lèi)资产(chǎn)年度目(mù)标配置比例为(wèi)70％。截至一季度(dù)末，基金的权益类资产实(shí)际配置(zhì)比例为71％，相对年(nián)度目标配置比例战术(shù)型(xíng)标配，对阶(jiē)段性涨幅(fú)过快的行业做了减仓(cāng)，增(zēng)加了部分业(yè)绩和(hé)估值匹配(pèi)合理(lǐ)的行业。

　　富国智(zhì)优精(jīng)选3个(gè)月持(chí)有一季度(dù)操作上围绕经济增长和政策支持方向作为调整配(pèi)置主要方向，组合主要提高了中(zhōng)小(xiǎo)盘暴露(lù)、加大对于业绩预期增速较高板(bǎn所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文)块的配置，并(bìng)通(tōng)过优选选股alpha较高、稳定(dìng)性较好的标的(de)实现配置(zhì)。

　　基于对PMI、中长期信贷和(hé)消(xiāo)费者(zhě)信心(xīn)等(děng)方面的观察(chá)，鹏华养(yǎng)老2045将组合(hé)权益资产(chǎn)维持超配(pèi)状态，结(jié)构上均(jūn)衡配(pèi)置于：受益于顺周期低(dī)估值的金融周期板块、受(shòu)益于(yú)社会(huì)经济活(huó)动趋(qū)于正(zhèng)常的消费医药板块，以及受益于(yú)产业周期(qī)见底及国产替代的科技(jì)制造(zào)板(bǎn)块上。

　　权益市场仍(réng)将有(yǒu)所(suǒ)作为

　　关注确(què)定性和(hé)未来发(fā)展方向的(de)机会

　　目前A股市(shì)场行(xíng)至3300点(diǎn)附近，未(wèi)来市(shì)场存在哪(nǎ)些(xiē)风险(xiǎn)和(hé)机会？如(rú)何(hé)寻找投资主(zhǔ)线？FOF基金经理们也在一季报中提到了(le)对当下的思考。

　　南方(fāng)基金鲁炳良(liáng)认为，展望后市，随(suí)着(zhe)经(jīng)济数据真空期的度过(guò)，国内(nèi)大类资产复苏预期进入验证(zhèng)阶段。中期维持对权益资(zī)产的乐观，国内宏(hóng)观(guān)经济处于底部向(xiàng)上(shàng)修复的状(zhuàng)态，且市场估值压(yā)力仍较(jiào)小，战略上将(jiāng)推动 A 股的上(shàng)涨(zhǎng)。结构上主要关(guān)注以下条潜在盈利主(zhǔ)线：TMT、复(fù)苏（消(xiāo)费、投资）以及(jí)美债利率定价资产(chǎn)估值(zhí)修复。从确定性和未来(lái)发展方向角度出发(fā)，关注 TMT 中信息安全(quán)、数字经济(jì)和新(xīn)技术领域。大复苏中(zhōng)在大(dà)消费板(bǎn)块内重点关注航空出行(xíng)供(gōng)需格(gé)局和(hé)票价弹性带来(lái)的潜(qián)在超预期机会(huì)。投资端关(guān)注地(dì)产链(liàn)以及一带一路带动(dòng)下的(de)部分细分领域配(pèi)置机会。

　　摩(mó)根(gēn)锦程积极成长养老(lǎo)目标(biāo)五年基金经理杜习杰、吴春杰(jié)表示(shì)，对于(yú)国内权益(yì)来讲，当前历史估值分位(wèi)、相对债(zhài)券资产(chǎn)的估(gū)值处均(jūn)在具备吸(xī)引(yǐn)力(lì)所想皆所愿,所愿皆所得的意思是什么，所想皆所愿,所愿皆所得的意思英文的水平(píng)，为(wèi)长期投资提供一定安全边(biān)际(jì)。年内经济修复(fù)是确(què)定性的(de)，节奏与幅度上虽有分(fēn)歧，但政策(cè)仍有相机抉(jué)择加码托底的空间。结构上，维持此(cǐ)前(qián)判断，关注(zhù)受益于(yú)稳内需政(zhèng)策加码的领域，包括地(dì)产(chǎn)链、政(zhèng)府支出或补贴可能增加的基建、信创、自主可(kě)控等领域，TMT相关板块涨幅超(chāo)预(yù)期(qī)，有ChatGPT主题催(cuī)化的成份，对交易(yì)情(qíng)绪的过(guò)热持谨慎的态度(dù)，后续会持续关注新技术对经济各个领(lǐng)域的影响；对消费服务业来(lái)讲，去年博弈(yì)情绪(xù)已(yǐ)较浓(nóng)，二季度市场对(duì)其关注度(dù)有望随着节日出(chū)行、消费数(shù)据改善而增加。

　　景顺长城养老目标2035三年持有基(jī)金经(jīng)理薛显志(zhì)、江虹表(biǎo)示，权益市(shì)场来看，当前中国经济处于复苏早期，2月以(yǐ)来市场的下跌属(shǔ)于“放开交易”、春季躁动后的正(zhèng)常回(huí)调。复盘历史上的复苏(sū)周期，权益(yì)方面(miàn)均能有所作为，基本面的总(zǒng)体改善能激活市场(chǎng)的生(shēng)态，市场会不(bù)断寻找(zhǎo)基本面改(gǎi)善(shàn)的诸(zhū)多(duō)细分方向。结构方面，市场一季(jì)度(dù)已找出“中特(tè)+”、数字经(jīng)济两条(tiáo)主线。4月份开始(shǐ)，估计市场会围绕各行业受益改善幅度，不断挖掘一季报超(chāo)预期、全年指引(yǐn)较好(hǎo)的细分(fēn)方向(xiàng)。同时，因(yīn)处于复苏阶段(duàn)，顺周期方向(xiàng)也会(huì)存在(zài)机会(huì)。

　　鹏(péng)华基(jī)金孙博斐(fěi)表(biǎo)示，未来持续关注以下(xià)三个方向：一是顺(shùn)周(zhōu)期低(dī)估(gū)值板块(kuài)具备长期(qī)投资(zī)价值(zhí)，此外，关注央国(guó)企改革能否带来相关行业(yè)、企业(yè)基本面(miàn)的(de)改善(shàn)，并打开估值(zhí)提升的(de)空间(jiān)。

　　二是(shì)消费医药(yào)板块的(de)场(chǎng)景复苏逻辑较为(wèi)确(què)定，比(bǐ)较而言，医药板块的(de)估(gū)值性价比(bǐ)更高。三是(shì)科技制(zhì)造板块，特别是国产替代的(de)关键环节，是长期关注的方(fāng)向。短(duǎn)周期来看，半导体行业(yè)可(kě)能在(zài)下半年周期(qī)见底，计(jì)算机(jī)行业的景气度相较于(yú)去(qù)年也是大幅(fú)改(gǎi)善。而人工智(zhì)能等技(jì)术的突(tū)破(pò)，有可能打开科技板块(kuài)的成长空间。

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