5月10日，有(yǒu)消息称(chēng)部(bù)分银行相关部门收到《关于调整协定存款及通知存(cún)款自律上限(xiàn)的通知》，四(sì)大国有银(yín)行协定(dìng)存(cún)款和通(tōng)知存款自律(lǜ)上限(xiàn)的(de)下调幅度为(wèi)30BP，其它金融机构(gòu)下调50BP，调整自(zì)2023年5月(yuè)15日起执行。本次拟下调中协定存款更多(duō)是对公业务，而通知存款则(zé)集(jí)中于短期(qī)存款。

　　就本次(cì)协定存(cún)款(kuǎn)及通知存款(kuǎn)自律(lǜ)上限拟下调(diào)的背景、影响，后(hòu)续(xù)货币(bì)政(zhèng)策(cè)走向等，记者采访了招商基金研究(jiū)部首席经济学家(jiā)李(lǐ)湛、长(zhǎng)城基金总(zǒng)经理助理兼现金管(guǎn)理部总经(jīng)理邹德立、鹏(péng)扬基金固定收益副总监兼(jiān)鹏扬利泽基金经理陈(chén)钟闻(wén)、平安基金、光大保德(dé)信基金、德(dé)邦(bāng)基金等(děng)公(gōng)募基金(jīn)公司及(jí)投研(yán)人士。

　　在(zài)业内看(kàn)来，本(běn)轮调降更(gèng)多(duō)是(shì)出(chū)于推进(jìn)利率市场化改革深化大背景的考虑。对银(yín)行而(ér)言，存(cún)款(kuǎn)利率(lǜ)下调有助于减少存款定价(jià)的无序竞争(zhēng)，降低银行负(fù)债成(chéng)本；同(tóng)时本次降息有助于促进投资、消费，也(yě)被看作是(shì)促进宏观经济(jì)复苏(sū)的(de)表现。

　　长(zhǎng)期(qī)来(lái)看，存(cún)款利率下行仍是大(dà)势所趋。2023年经(jīng)济有所复(fù)苏(sū)，进(jìn)一(yī)步降(jiàng)低贷款(kuǎn)利(lì)率的紧迫(pò)性不(bù)高，但(dàn)银(yín)行普遍以量补价，使得贷(dài)款价格战(zhàn)激烈，贷款利率(lǜ)很难上行。预计下半年货币(bì)政策不会出现(xiàn)急转弯，延续稳健(jiàn)货币(bì)政策基调。

　　延续银行存(cún)款利率调降(jiàng)的(de)趋(qū)势

　　中国基金报记(jì)者：四大国有银(yín)行为(wèi)何下调(diào)协定存款(kuǎn)及通知存款自律上限(xiàn)？

　　李湛(zhàn)：我们认(rèn)为，当前调降更(gèng)多是出(chū)于(yú)推(tuī)进利(lì)率市(shì)场化改革深化(huà)大(dà)背(bèi)景(jǐng)的考虑。2022年4月，央行指导利(lì)率自律机(jī)制建立了(le)存款利率市场化调整机制，自律机制成员银行参考以10年(nián)期国债(zhài)收益率为代表(biǎo)的债券市(shì)场(chǎng)利率和以(yǐ)1年期(qī)LPR为代表的贷款市场利(lì)率，合理(lǐ)调(diào)整存款利率水平。

　　随后，国有(yǒu)大行去年9月下调存款利率，中小银行(xíng)陆续跟进下调存款利率(lǜ)。今年4月市场利率(lǜ)定价自律机(jī)制发布《合格审慎评估(gū)实施(shī)办(bàn)法(fǎ)（2023年修订版(bǎn)）》，在(zài)相关(guān)指(zhǐ)标中引(yǐn)入(rù)了存款定价(jià)惩(chéng)罚(fá)措(cuò)施。而此前(qián)4月部分中(zhōng)小银(yín)行、农商行存款利率下调，5月5日浙商、渤海(hǎi)、恒丰三家股份行挂牌利率下调，均是在利率市场化改革推进(jìn)背景(jǐng)下，银行出于(yú)自(zì)身经营考虑的自发(fā)行(xíng)为。

　　邹德立：银行近年息(xī)差不断下行。在资产端定价压力较大且存款(kuǎn)持续高增的情况(kuàng)下，压降存款成(chéng)本(běn)成(chéng)为改善息差的重(zhòng)要手段。此外，2023年以来(lái)银行(xíng)贷款向企业固定资产投(tóu)资传导较(jiào)弱，下(xià)调协定存款及通(tōng)知存(cún)款自律上限有利(lì)于(yú)对公(gōng)客户留存的活期资(zī)金投向(xiàng)实体(tǐ)经济。

　　陈钟闻：首先，近(jìn)年来市场利率整体(tǐ)下行，实体经济(jì)综(zōng)合(hé)融资成本不断下降(jiàng)，银行资产端收益下降(jiàng)较为明(míng)显；第(dì)二(èr)，银行整体净(jìng)息差(chà)持(chí)续(xù)走低，银行利(lì)润(rùn)空(kōng)间压缩明(míng)显；第三，企业和居民(mín)风险(xiǎn)偏好大幅下(xià)降(jiàng)导致(zhì)存款(kuǎn)增长(zhǎng)比较明显(xiǎn)，存款(kuǎn)市(shì)场供需关系发生了(le)变化，降低了银行高(gāo)吸揽(lǎn)储的必(bì)要性(xìng)；第四，协定存款和通(tōng)知存款介(jiè)于活(huó)期与定期存款(kuǎn)之间，自2022年存(cún)款(kuǎn)自(zì)律机(jī)制对于活期(qī)存(cún)款与定期存款(kuǎn)利率进行了几轮调整，本次将协定存款与通(tōng)知存款自律上限(xiàn)下调也是要(yào)将存款产品线的调整进行统一，全面缓解银行负债压力。

　　综合各项(xiàng)因(yīn)素，银行从自身经(jīng)营情况考虑，顺应市场趋势，通过自律机制(zhì)协调调降负债成本，有利于提升(shēng)银(yín)行放贷意愿，抑制资金(jīn)脱实向虚，更好的落实(shí)央行(xíng)宽信用的政策贯彻落实。

　　平安基金(jīn)：中国的存款利(lì)率(lǜ)管控为(wèi)上(shàng)限管(guǎn)控，贷款利率(lǜ)则为下(xià)限(xiàn)管(guǎn)控(kòng)，希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思近年来贷款利率下限管(guǎn)控彻底取(qǔ)消。存款利(lì)率定价方(fāng)式的改变(biàn)也拉(lā)开序(xù)幕，2022年4月利率自律机(jī)制建(jiàn)立(lì)以来(lái)，4月和9月经历了(le)两轮大规(guī)模存款利(lì)率下降(jiàng)，主要是大行和股份行参(cān)与，今(jīn)年以来的调整(zhěng)更多是延(yán)续去年9月这一轮存款(kuǎn)利率下调，中(zhōng)小银行补充下调。

　　另(lìng)外，考评制(zhì)度(dù)由原来的激励(lì)为主引入惩罚措(cuò)施，加速了中小银行(xíng)存款(kuǎn)利率补(bǔ)降的进度。就今年的经济(jì)背景(jǐng)而言(yán)，疫后(hòu)脉冲式复苏后经济边际走弱，经济(jì)修复(fù)存在波折。目(mù)前居民超额储蓄高增(zēng)，实体融资需求有限，银(yín)行存(cún)款(kuǎn)增加，降低存款(kuǎn)利率可以(yǐ)引(yǐn)导减(jiǎn)少信贷套利，助力经济(jì)增长(zhǎng)。从银(yín)行(xíng)的(de)角度，净(jìng)息差不断压缩，银行经营压力增大，调整存款(kuǎn)成本成为(wèi)改善息差的重要手段。

　　光大保德(dé)信基金(jīn)：下调协定存款及通知存款自律上限，主(zhǔ)要影响(xiǎng)对公客户在商业(yè)银行(xíng)的活(huó)期类存款收(shōu)益(yì)，延续近期银行(xíng)存款利(lì)率调降的趋势。

　　一(yī)方面，有(yǒu)助(zhù)于缓(huǎn)解商业银行(xíng)净息差收(shōu)窄(zhǎi)趋势，特别是中小行高(gāo)息揽储的成本压力；另(lìng)一(yī)方面，有利于引导超额储蓄向消费投(tóu)资转(zhuǎn)化，符合“不搞大水漫灌”、“盘(pán)活存量(liàng)资金”的定位。

　　德邦基金：存款利率(lǜ)机制创设以(yǐ)来，两轮利(lì)率(lǜ)调(diào)降都集中在活期和定期存款，实际上忽略(lüè)了这(zhè)些介于活期和定(dìng)期(qī)存款之(zhī)间的存款(kuǎn)的(de)利率调整，当下有必要一(yī)次性调(diào)整(zhěng)通知存款和协定存款(kuǎn)利率上限(xiàn)，保证(zhèng)存(cún)款利率下调(diào)的有效性。银(yín)行一季(jì)度净息(xī)差(chà)水平均创历史(shǐ)新低，上市(shì)银行整体净息差(chà)由22年Q4的1.93％降至23年Q1的1.75％。因此通(tōng)过存款(kuǎn)利率下调(diào)可以(yǐ)有效降低银行(xíng)负(fù)债成本，增厚息差，缓解(jiě)银行经营压力(lì)。

　　存(cún)款(kuǎn)利率下行仍是(shì)大势所趋

　　中国基金(jīn)报(bào)：今年“降(jiàng)息潮”迭起，这是未来大趋(qū)势(shì)吗？

　　邹德立：对(duì)于(yú)4月(yuè)份社融数据，居民贷款偏弱之外，企(qǐ)业(yè)贷(dài)款也(yě)在边际转(zhuǎn)弱，但企业中长(zhǎng)期贷(dài)款同(tóng)比多增(zēng)幅度较大。在这种背景(jǐng)下(xià)，MLF利率是否下调(diào)，还(hái)要进一步(bù)观察5-6月信贷(dài)情(qíng)况。对于存款利(lì)率，2023年银行息差压力增大(dà)，控制(zhì)存款成本成为当(dāng)务之急。中小银(yín)行或(huò)有动力持(chí)续主(zhǔ)动下调(diào)存款利率。长期来看，存款利率下行仍是大势所趋。因此银(yín)行降息潮可(kě)能仍聚焦于(yú)存款利(lì)率下调(diào)。

　　此外，广义上的降息潮不仅(jǐn)仅集中(zhōng)在银(yín)行(xíng)领(lǐng)域。以地方债为例，2022年(nián)后广东、上海、深圳、江苏、浙江等发达地区地方债发行利差降至10Bp，未来(lái)仍可能(néng)下降至5Bp。同理(lǐ)，对(duì)于资质较好的发(fā)债(zhài)主体，其信用债(zhài)收益率仍有下行趋势和空间。

　　陈钟闻(wén)：首先，利(lì)率的方向(xiàng)仍是由实体经济(jì)资(zī)金(jīn)供需决定的，而央行的政策利(lì)率、基准利率(lǜ)在一(yī)方面(miàn)要(yào)合适顺应市(shì)场环境(jìng)，一方面也代表着(zhe)政策意愿强调(diào)信(xìn)号意义的作(zuò)用。今年是真正疫(yì)后复苏(sū)的第一(yī)年，我们(men)仍(réng)面临内生动力不强需(xū)求不足(zú)的情况，央(yāng)行已经通过降准以及结(jié)构(gòu)性货币(bì)政策(cè)等多项(xiàng)举(jǔ)措给予了实体经济所需(xū)的一定的资金投放支持，有效降低了实体综合(hé)融资成本，后续需要财(cái)政政(zhèng)策产业政策等配套政策(cè)继续激活内生动力扭转预期(qī)。

　　当前央(yāng)行需(xū)要观察跟(gēn)踪经(jīng)济运行情况(kuàng)，短期调整(zhěng)政策利(lì)率的概率(lǜ)不大，但仍(réng)会维持资(zī)金合(hé)理充裕(yù)的环(huán)境(jìng)，故从(cóng)银行资产端(duān)的角度来讲，贷(dài)款利(lì)率(lǜ)或(huò)仍维持低位，后续是(shì)否进(jìn)一步(bù)下调要看(kàn)实体经济复(fù)苏的情况(kuàng)。银行负(fù)债端，存(cún)款基准利率下调的概率不(bù)大，而存款(kuǎn)利率上限的调整空间仍(réng)存(cún)在，而(ér)是否进一步下调要看(kàn)银行自身经营需要。

　　光大(dà)保(bǎo)德信基(jī)金(jīn)：2022年4月，人民银行指导利(lì)率自(zì)律机制建立(lì)了存款利率市场(chǎng)化调整(zhěng)机制，自律机制成员银(yín)行(xíng)参考以10年期(qī)国债(zhài)收益率为代表(biǎo)的(de)债券市(shì)场利率(lǜ)和以1年期LPR为代表的(de)贷款(kuǎn)市场(chǎng)利率，合(hé)理调整存款利率(lǜ)水平。在存款利率市场(chǎng)化(huà)调整机制作用下，2022年4月、2022年8月(yuè)大行分别下(xià)调存(cún)款利(lì)率。

　　2023年4月(yuè)，《合格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修订(dìng)版）》新增存款利率(lǜ)市(shì)场化定价情况作为合格审(shěn)慎(shèn)评估的扣分(fēn)项，引发中小(xiǎo)银行(xíng)跟随调降存款利率。我们认为，通(tōng)过存款利率下行，稳定商(shāng)业(yè)银行净息差(chà)进而保持贷款利率维持低位或继续下行(xíng)，最(zuì)终有利于社会融资成本下行。

　　德邦(bāng)基金：从日前公布的(de)金融数据(jù)看， M1增速回升，M2-M1略有收窄，需(xū)求边际(jì)弱修复趋势或(huò)仍在。近期国债利率持续下行，银行间利率下行，叠加银行存款定价(jià)下调，4月社融(róng)信贷低于预期(qī)，国(guó)内降(jiàng)息预期(qī)被(bèi)进一(yī)步强(qiáng)化。海(hǎi)外来(lái)看，全球经(jīng)济进入(rù)衰退(tuì)周期，加息(xī)周期基本结束(shù)，后续有(yǒu)望逐步迎来降(jiàng)息高峰(fēng)。

　　平安基(jī)金：目前，我国国有(yǒu)大型商业(yè)银行和股份(fèn)制(zhì)商业银行的定期(qī)存款利(lì)率已(yǐ)告别“3时代”。压降(jiàng)存款(kuǎn)成本仍是大(dà)势所趋。一(yī)方(fāng)面，银行仍有净息差压力，22Q4 新发(fā)放贷款加(jiā)权平均利率较(jiào)18Q1下降182BP，银行息(xī)差(chà)压力加(jiā)剧明(míng)显，监管层面有动力去持续(xù)推动存款利率下降，来保障(zhàng)银行(xíng)合理利(lì)差范围(wéi)，增加银行信贷投放的动力(lì)。

　　另一方面，居(jū)民避险需求仍在，存(cún)款持续高(gāo)增，在(zài)揽储压(yā)力不大(dà)的(de)基础上，银(yín)行(xíng)自身也有(yǒu)动(dòng)力去下调存款定(dìng)价来保(bǎo)障利(lì)差(chà)。

　　缓解银(yín)行负债及经营(yíng)压力

　　中国基金报：协定(dìng)存款、通知(zhī)存(cún)款利(lì)率自律上(shàng)限调整，将有哪些政策传导效果？

　　德邦(bāng)基金：一方面银行(xíng)息差压力大是普遍现象，此次政策调整(zhěng)有(yǒu)望(wàng)带(dài)动中小(xiǎo)银行主动跟随(suí)下调存款(kuǎn)利(lì)率。另一(yī)方面，由于此前经济(jì)下行(xíng)影响，投资者悲观(guān)预期被放大，大量资金集中在银行存款(kuǎn)端，此次存(cún)款利(lì)率下调也(yě)有望带动存(cún)款资金(jīn)的释放，盘(pán)活市场(chǎng)流动性。

　　李湛(zhàn)：本次调(diào)降通(tōng)知释放了以下信号(hào)：①减轻银(yín)行息差(chà)压力。本(běn)次下调将引导银行的对公活期(qī)成本下降，存款降价叠加资产端让利压力趋缓，银行(xíng)息(xī)差、盈(yíng)利(lì)将合理修复，有(yǒu)利于增(zēng)强银行内(nèi)生资本(běn)补(bǔ)充能(néng)力；②减少企业及居民的短(duǎn)期(qī)存款意(yì)愿、促进(jìn)企业投资、居民(mín)消费。

　　后续来看，本次下调对市场的影(yǐng)响集中(zhōng)在以(yǐ)下(xià)两点(diǎn)：①规范银行的协定存款定价秩序，减少存款定价的无序竞争。此(cǐ)前，部分中小银(yín)行的协定(dìng)存款和通知存款定价过高，会(huì)对遵守自律(lǜ)机制、定价较低的(de)银行(xíng)产生揽(lǎn)储冲(chōng)击。本(běn)次上(shàng)限下(xià)调后会普遍降低中小行协定存款(kuǎn)及通知(zhī)存款利率，减少中小银行(xíng)间揽(lǎn)储(chǔ)恶意竞争，而(ér)对股份行(xíng)及国有大行影(yǐng)响较小。②长端(duān)利率下(xià)行仍有(yǒu)空间。市场降息预(yù)期升温(wēn)，但大概率落空(kōng)。

　　光大保(bǎo)德信基金：下(xià)调协定(dìng)存(cún)款及通(tōng)知存款自律上限，主要影响对公(gōng)客户在商业(yè)银(yín)行的活期类存款收益，使得对公客户活期存款收益向对私客(kè)户看齐(qí)，一方面(miàn)有助于(yú)缓(huǎn)解(jiě)商业银(yín)行净息差收(shōu)窄趋势，另一(yī)方面有利于引导超(chāo)额储蓄向消费投资(zī)转化。

　　邹德立：对于银行，存款利率自律上限调整降(jiàng)低了银行负债成本(běn)，目前上市银(yín)行协定存款占总存(cún)款的比重(zhòng)在13％左(zuǒ)右，重新规(guī)定协定(dìng)利率上限后，预计行业资金成本可(kě)以缓释3-4bp左右(yòu)。另一方面可(kě)以限制高息揽(lǎn)储(chǔ)，规范行业竞争，特(tè)别是降低银行对公活(huó)期存(cún)款成本压力，减(jiǎn)轻银行(xíng)负债及(jí)经营压力。此外，银行(xíng)负债端成本的下降使(shǐ)得银行盈利能力增(zēng)强，进一步(bù)打开了(le)资产(chǎn)端(duān)收(shōu)益率下行的空间(jiān)，或带动债券收益率不断下行。

　　并(bìng)非(fēi)降息的确定性信号

　　中国基金报：未来存(cún)款(kuǎn)利(lì)率是否还有(yǒu)进一步下(xià)降的空间？对股债市(shì)场有何影响？

　　希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思光(guāng)大保德信基金：近年(nián)来，贷款和存款利率的非对称(chēng)下(xià)行使得商业银(yín)行净息差已(yǐ)逼近1.8％的监管下(xià)限，经(jīng)营压力倒逼存款利率有进(jìn)一步调(diào)降的预期(qī)。一方(fāng)面(miàn)，为支持(chí)实(shí)体经济，政策(cè)导(dǎo)向下贷(dài)款(kuǎn)加权平(píng)均利率创有统计以来新低，2022年12月(yuè)金(jīn)融机构(gòu)人民币贷款(kuǎn)加(jiā)权平均利率较2020年(nián)初下行94bp到4.14％。

　　另一方(fāng)面，各行在存款市场上的竞争类似(shì)“非零和博弈”，“存款(kuǎn)立(lì)行”和存款市场份额考核压力(lì)使得各(gè)行下调(diào)存款利率动力不足，同样(yàng)2020年以来上市银(yín)行存量存款平均成本率基本(běn)持(chí)平。贷(dài)款(kuǎn)和存款利率(lǜ)的非对称下行作用下，2022年12月商业(yè)银行净息差缩小至1.91％，已经逼(bī)近《合格审慎(shèn)评估实施办(bàn)法(fǎ)（2023年修(xiū)订版）》规定(dìng)的合格线1.8％。

　　存款利率调降(jiàng)预期，有利于降低全(quán)社(shè)会(huì)无(wú)风(fēng)险收益率，利多永续(xù)经(jīng)营性质的票息(xī)资产(chǎn)，比(bǐ)如利率债、稳定(dìng)股息率的(de)央企等(děng)。

　　邹(zōu)德立(lì)：存(cún)款利率仍然有下降(jiàng)的(de)趋势和空间(jiān)。从银行角(jiǎo)度，2018年以来由于存款定期化，活期存款(kuǎn)占比明显下(xià)降，存款付息(xī)率有所(suǒ)抬升，与(yǔ)此同时(shí)，贷款收(shōu)益率大幅(fú)下行，大幅加剧了银行息差(chà)压力(lì)，这使得控制(zhì)存(cún)款成本尤为重要。

　　此外，从政策角度，居民超额储蓄(xù)高增、企(qǐ)业存款(kuǎn)提(tí)升、消费(fèi)复苏较(jiào)慢，监管(guǎn)层面有(yǒu)动力去持续推动存款利(lì)率下降，促进存款流向消(xiāo)费和实际投(tóu)资。短期看，存款利率下调(diào)带(dài)动流(liú)动性继续进入债市，中短期(qī)利率，特(tè)别是(shì)中短期(qī)信用债利率仍有下行空(kōng)间(jiān)。如(rú)果经济(jì)复苏较(jiào)强，流动(dòng)性也有可(kě)能进入股(gǔ)市，利好权益资产。

　　德邦基金：2023年经(jīng)济(jì)有所复(fù)苏，进一步降低贷款利(lì)率的紧迫性不高。但银行(xíng)普(pǔ)遍以(yǐ)量补价，使得贷款(kuǎn)价格战(zhàn)激烈，贷款利率很难上行。考虑到存(cún)量(liàng)贷款重定价等影(yǐng)响，2023年(nián)银行息差压(yā)力增大(dà)，中小银行或有动力主动跟进下调存(cún)款利(lì)率。长期来看(kàn)，有(yǒu)望带动(dòng)存款利率整体下行。现实中，存款利率降低有(yǒu)助于压低全(quán)社会利(lì)率(lǜ)水(shuǐ)平，利好债券，同时股票市场(chǎng)中，对流动性敏感的股票也将因此受(shòu)益(yì)。

　　李湛(zhàn)：从(cóng)本(běn)次降息释放的(de)信号来(lái)看(kàn)，是否意味着货币政策进一步宽松(sōng)？货币(bì)政策充裕延(yán)续，但解读为边际再(zài)宽松(sōng)为时(shí)尚(shà希望你一切都好是什么意思，只要你好一切都好是什么意思ng)早(zǎo)。2022年(nián)四季度货币政(zhèng)策(cè)执行报告以及2023年一季(jì)度货政例会均表明当(dāng)前货币政策基调未变，“精准(zhǔn)有力”仍是第一要求，而在(zài)此基础上强调“着力支持扩大内需，为实(shí)体经济提供更有力支持(chí)”。

　　本次调降意(yì)味着当(dāng)前(qián)长端(duān)利率(lǜ)仍有下(xià)行空间(jiān)，但这一调(diào)降(jiàng)是针对银行协(xié)定存款及通知存款利率自律上限，而非直接调降挂牌存款利率，存款利率下调并不等(děng)于政策利(lì)率就(jiù)必须进行对(duì)等下调(diào)，市场不应(yīng)视为降(jiàng)息的确定性(xìng)信号(hào)。

　　兼顾考量(liàng)收(shōu)益性、流动性以及安全(quán)性

　　中国基金报(bào)：当前利率环境下，普通投资(zī)者应该如何(hé)守住(zhù)自己的(de)钱袋子？你(nǐ)有什么建议？

　　邹德立：普通投资(zī)者的投资(zī)工(gōng)具应(yīng)该兼顾考量收益性、流动性(xìng)以及安全性(xìng)。在存款利率下降的背(bèi)景下(xià)，短债基(jī)金(jīn)以及(jí)其他固(gù)收(shōu)类基金在(zài)具一定流(liú)动性的同时，相较活期存款和相当部分的银行理财产品(pǐn)，具有(yǒu)一定(dìng)的超额收益，是风(fēng)险偏(piān)好较(jiào)低和风险偏好(hǎo)适中(zhōng)投资者(zhě)的合适(shì)投资工(gōng)具。

　　陈钟闻：今年初以来，债券市(shì)场利率整体下行，4月以来下行加速，当前无(wú)论从绝对(duì)利率(lǜ)水平(píng)还是从信(xìn)用(yòng)利差，都回到了较低历史分位(wèi)数(shù)水(shuǐ)平，虽然债市多头环(huán)境仍(réng)未改变，但一致预(yù)期导致行情走的比较迅速，市场进一步盈利(lì)空(kōng)间被压缩(suō)，若看不到央行货币政策(cè)增量政策(cè)，后续(xù)或进入震荡环境(jìng)，而(ér)存量博弈交易下也可能会放大市场波动。

　　对(duì)于(yú)普通投资者(zhě)来说，在(zài)这样(yàng)的环境下尽量(liàng)选择防守类型的产品，规避市(shì)场(chǎng)波动，例如货币基金，而短(duǎn)债(zhài)基(jī)金中要选择久期短流动性(xìng)好(hǎo)、历史(shǐ)回(huí)撤控制(zhì)好(hǎo)的产(chǎn)品(pǐn)。

　　德邦基金：随着经(jīng)济高频数据的弱化(huà)趋势显现，且4月底政治局(jú)会议(yì)从疫情后稳增长转向(xiàng)中长(zhǎng)期调(diào)结构(gòu)，政(zhèng)策发力预期(qī)下降，市场对经(jīng)济的“弱复苏”预期进一步强化，因此股票市场也进入到“休整(zhěng)期”。在市(shì)场(chǎng)震荡休整期(qī)，高(gāo)股息策略往往(wǎng)跑赢市场。因此在当(dāng)前环(huán)境下，建议关注(zhù)行业估(gū)值水平较低，高(gāo)股息的个股。

　　平安基金：目前面临低利率(lǜ)环境(jìng)，需要我们识别金融陷(xiàn)阱，抵(dǐ)挡住(zhù)金融陷阱的诱(yòu)惑(huò)，比如(rú)面对收益率高达(dá)20％且能保本的所谓理财产品。对普通投资(zī)者而(ér)言，如果不具备(bèi)相关专业知识(shí)，可以选择把投(tóu)资理财交给少数专业的人来做(zuò)，让优秀的基金经理管理(lǐ)自己的钱袋子。具(jù)备一定投(tóu)资能力和风控能力的(de)人(rén)士可通(tōng)过(guò)理财和(hé)投资试(shì)图跑赢(yíng)通(tōng)胀，但前(qián)提条(tiáo)件(jiàn)是做好风控，选择适合(hé)自(zì)己风险(xiǎn)偏(piān)好的(de)方向和标的。

　　光(guāng)大(dà)保(bǎo)德(dé)信(xìn)基金：随着存款(kuǎn)利率下行(xíng)，普通(tōng)投资者储蓄收益下降(jiàng)，为(wèi)保持资(zī)金(jīn)保值增值(zhí)，投资者在评估自身风险承受能(néng)力(lì)后可适当考虑公募货币基金、公(gōng)募中短债(zhài)基金、商业银行现金(jīn)管理类产(chǎn)品等风险等(děng)级较低、支取相对灵活的产(chǎn)品。

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