金融界5月(yuè)15日(rì)消息 央行今日进行1250亿元1年(nián)期(qī)MLF操作，中标利率为2.75％，与此前持(chí)平。本周有1000亿元(yuán)MLF到禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气期。

　　消息面上，上周五曾经有消息(xī)称本月MLF中标(biāo)利率有可能下调，但(dàn)是机(jī)构分析，央行(xíng)行长(zhǎng)易(yì)纲曾在3月公(gōng)开表示目前实际利率的水平(píng)是比(bǐ)较合适，且4月28日(rì)政(zhèng)治局会议(yì)对一季度的经济(jì)复苏给予(yǔ)充分肯(kěn)定。

　　5月以来资金面转松(sōng)，DR007禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气中枢回落至1.8％左(zuǒ)右，机构杠杆(gān)率提升。5月是缴税(shuì)大月，需要关注下(xià)周缴税(shuì)周对(duì)资金面可(kě)能造成(chéng)的扰动。

　　此前(qián)媒体报道称，自5月(yuè)15日起银行协定存款及通知存款自律上限将(jiāng)下调(diào)，四大(dà)国有(yǒu)银行协定存款和通(tōng)知(zhī)存款自律上限下调幅度为30BPS，其(qí)它金融机(jī)构降幅为(wèi)50BPS。中信(xìn)证券分析(xī)，预计银行(xíng)协定存款(kuǎn)和通知存款利率(lǜ)上限的下调(diào)有(yǒu)助于缓解银(yín)行净息差偏窄的(de)问题。

　　国(guó)君(jūn)宏观(guān)研究指出，近(jìn)期部(bù禁欲可以恢复性功能吗，禁欲多久可以恢复肾气)分(fēn)银行调降(jiàng)存(cún)款(kuǎn)利(lì)率，严格上(shàng)不算降息，属(shǔ)于“利率市场(chǎng)化”的进一步深(shēn)化。本轮存款(kuǎn)利率调降背(bèi)后的原因，是储(chǔ)蓄偏(piān)高(gāo)、资金(jīn)空转增叠加银行净息差收窄。因此，存款利率(lǜ)客观上可减轻银行负债成本，但是这并(bìng)不足(zú)以(yǐ)触发超(chāo)额储蓄(xù)大(dà)规模转为消费及向金融资产流入。

　　（1）近期(qī)部分(fēn)银行(xíng)调(diào)降存款利率，严(yán)格上(shàng)不算降息，属(shǔ)于“利率市场化”的(de)推进。2023年4月(yuè)以(yǐ)来，河南、广东等多地中小(xiǎo)银行（地方农(nóng)商行(xíng)为主）发布公告下调(diào)人民(mín)币(bì)存(cún)款挂牌利(lì)率，下调幅度在10-45bp不(bù)等。据(jù)《经(jīng)济观察网》等权(quán)威(wēi)媒体(tǐ)报道，5月15日起(qǐ)银行(xíng)协定存(cún)款及通知存款自律上限将下调，引发“降息潮”的热议。不过，作(zuò)为我国利率体系(xì)的“压舱石”，1年期存款(kuǎn)基(jī)准利率（整存整取）依然(rán)维持在1.5％不变，因(yīn)此(cǐ)本轮(lún)银行存款(kuǎn)利率调(diào)降严格(gé)意(yì)义(yì)上并非真(zhēn)的降息。归根(gēn)结(jié)底，本轮存款利率(lǜ)调降(jiàng)也属于“利率市场化”的进一步深化。

　　（2）存款利(lì)率(lǜ)调降背后，是储蓄偏(piān)高、资金空转增叠加(jiā)银行净息差收窄(zhǎi)。一、2023年(nián)初的人民(mín)币存款维持高位，居民储蓄释放速度(dù)较慢(màn)。因此，存款利率调降(jiàng)背景下，居民储(chǔ)蓄有望进(jìn)一步(bù)流出(chū)，更多流向消费、房贷、资(zī)本市场等。二、资金杠杆抬(tái)升、空转加剧(jù)。2023年3月降准以来，资(zī)金利率中枢回落，资金杠杆明显抬升，资金(jīn)空(kōng)转有所加剧。存款(kuǎn)利率(lǜ)调降一定程度上(shàng)可以疏通流动性淤积，支撑宽信用(yòng)进程。三、MLF等政(zhèng)策利(lì)率(lǜ)接连调降后(hòu)，银行净息差大幅收窄，尤(yóu)其是城商行(xíng)、农商行(xíng)，因此压(yā)降存款成本、规范吸储行为也属于大势所趋。

　　（3）总结来看，存款(kuǎn)利率(lǜ)调(diào)降客(kè)观上将减轻银行负债成本，但我们认(rèn)为(wèi)，这并不(bù)足以触发(fā)超额(é)储蓄大规模转为消(xiāo)费及向(xiàng)金融资(zī)产流(liú)入；回归(guī)基本(běn)面来看，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延(yán)续，仍(réng)将利(lì)好高股息(xī)资产和(hé)长期国债。客(kè)观上，本轮银行下降存款利率的效果与2022年4月、9月的效果(guǒ)类(lèi)似，可以(yǐ)降低负债(zhài)端(duān)成本，保护银行净息差。当前流动(dòng)性淤积仍(réng)未缓解(jiě)，4月“社融-M2”剪刀差倒(dào)挂(guà)仅仅小幅收(shōu)窄至-2.4％。本轮存(cún)款利(lì)率调(diào)降(jiàng)，理论上(shàng)可以促使存(cún)款(kuǎn)搬家(jiā)，促使超额储蓄(xù)流出(chū)，更多(duō)转化为消费。但我(wǒ)们觉(jué)得刺(cì)激(jī)难(nán)度较(jiào)大，倾向于(yú)认(rèn)为消费环比修(xiū)复最快的时候已经过(guò)去。再回归经济基本面来(lái)看(kàn)，“弱复苏+低(dī)通胀”组合的延(yán)续，意味着长(zhǎng)端利(lì)率仍有望继续下探(tàn)，高(gāo)股息(xī)资产(chǎn)仍将(jiāng)占优。

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