财联社5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不仅仅是中(zhōng)国平安在4月27日迎来时隔8年(nián)的涨停(tíng)，就在(zài)5月8日，中信(xìn)银行、中国银行(xíng)也(yě)迎来涨停，而(ér)上一次涨停(tíng)分别是13年(nián)前、7年前，邮储(chǔ)银行(xíng)更(gèng)是盘中刷新历史最高。

　　有市(shì)场(chǎng)观点将大涨归(guī)因为两份(fèn)会议通知。

　　一(yī)是，5月11日“发现央企投资价(jià)值(zhí)促进央(yāng)企估值回归”业务交流会暨(jì)国(guó)新(xīn)央(yāng)企(qǐ)股东回报(bào)ETF宣介会(huì)即将举办(bàn)；另外一份则是(shì)沪(hù)市金融(róng)业主题(tí)座谈会(huì)，其(qí)中(zhōng)“在(zài)服务中国式(shì)现代化(huà)中促进金融业估值提(tí)升和高质量发展”成为重(zhòng)要议题。

　　中特(tè)估成为(wèi)了市场(chǎng)较长一段时期的(de)热门(mén)词(cí)，尽管披上了主题、政策等色(sè)彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行(xíng)业国央企的严(yán)重低配(pèi)和低估。说到(dào)A股(gǔ)的低估值、高分红(hóng)，银行(xíng)为首(shǒu)的大(dà)金融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是(shì)为此前获批女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌的央企股东回报(bào)ETF发行(xíng)预热，会议作用(yòng)显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是(shì)两份会议通知的推波助澜，“小作文”又来添油加醋。一则无头无尾的所谓指导意见，要(yào)求(qiú)“国(guó)企要(yào)做到1倍(bèi)PB以上”，捕风捉影(yǐng)，却获得极大的传(chuán)播。

　　低估(gū)值(zhí)、高股息，在经(jīng)济温和(hé)复(fù)苏(sū)预期之下，中(zhōng)特估银行概念获得资金的青睐。有了多重消息的加(jiā)持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以往(wǎng)经(jīng)验，大金融板块走(zǒu)强往往预(yù)示着行情(qíng)的结束，这一次历史是否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这(zhè)种单一衡量逻辑可能不再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行板块是作为(wèi)“国资含量(liàng)”比较高的板(bǎn)块行进，从去年(nián)底开(kāi)始监管开始(shǐ)提(tí)出中特(tè)估(gū)后有比较不错的表现，中特估有望持续为投(tóu)资者带来除稳定股息收益(yì)外(wài)的收益。

　　银(yín)行为首的(de)大金融爆(bào)发(fā)

　　5月8日，银行满屏大涨，中国银(yín)行、中信银行、西(xī)安银行涨停，农业(yè)银(yín)行、民生银行、工商银(yín)行、浙商银行大涨超过6％，42只银行股超过9成涨幅超过2％。有网友感慨：“你以(yǐ)为的(de)大(dà)牛市is back，其实(shí)大牛(niú)市(shì)is bank。”从指数维度来(lái)看，银行(xíng)板块(kuài)大涨早已(yǐ)启动(dòng)，银行指数（中信）近(jìn)5个交易(yì)日涨幅达到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银行板块(kuài)，券商股也持续爆发(fā)，券商(shāng)指数收盘涨幅超过2％。其中(zhōng)，中(zhōng)国银河领涨，盘中一度涨停，近5个工(gōng)作(zuò)日涨幅(fú)达到(dào)35.82％。

　　从银行板块ETF涨势来(lái)看(kàn)，场内10只(zhǐ)中证银(yín)行ETF涨幅明显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏(xià)中证ETF、华宝中证ETF等多只基金涨幅(fú)超过4％，从资金流动来看，以规模最大(dà)的华宝中证银行ETF为例，不仅当日收盘价创一(yī)年新高，全天成交量飙升超过14亿元，刷新近两年来(lái)的最高。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资(zī)产合伙人董承(chéng)非(fēi)在5月(yuè)7日表(biǎo)示(shì)，在(zài)经济复苏不强劲情况下，原来看(kàn)不(bù)起的那些(xiē)低(dī)增速的企业(yè)，现在(zài)反而显得难能可贵，因(yīn)此被忽(hū)略高分(fēn)红(hóng)、深(shēn)度价值的企(qǐ)业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博(bó)时基金权益投(tóu)资一部基金经(jīng)理吴鹏也(yě)表示，银行股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值极度低(dī)水平、股(gǔ)息率具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配(pèi)合当前(qián)经(jīng)济弱复苏整体(tǐ)回报率预期下行、中特(tè)估政策背(bèi)景下的估(gū)值修复。

　　涨(zhǎng)幅与成交量齐升，背(bèi)后仍是中特估逻辑

　　经过漫(màn)长的季(jì)节，银行股等来(lái)了久违(wéi)的(de)上(shàng)涨，截(jié)至5月8日，自(zì)今年4月以来全市(shì)场42家上市(shì)银行(xíng)中，有17家涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行涨幅(fú)超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家(jiā)银行涨(zhǎng)幅超过20％。

　　资金的流(liú)入量(liàng)女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌同样可观(guān)，5月8日，银(yín)行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘价创一(yī)年(nián)新高，全天成交量飙升超(chāo)过14亿元，也刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。中国银行龙虎榜数据显示，近三日(rì)沪股通(tōng)累计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计买(mǎi)入11.37亿元。

　　银(yín)行股的大涨，正如吴鹏所言，估值极度低(dī)水(shuǐ)平、股息率具备一定吸引力、持仓极度低(dī)配、基本面预期极度悲(bēi)观都是(shì)银行股(gǔ)上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而言，在(zài)估值上，截至目前，42家A股银(yín)行(xíng)的平均市(shì)净率(lǜ)为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行和招商银行，其余银(yín)行均处于“破净”状态。在这(zhè)一轮估值修(xiū)复中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标价(jià)估(gū)值最保守看到0.6，相当于2020年疫情前(qián)的(de)估(gū)值(zhí)位置(zhì)，当前(qián)女人长期喝补血口服液好不好，女人补气补血口服液十大品牌板块(kuài)交易热度之下目(mù)标价抬升至0.7-0.8，明显看(kàn)到，资金(jīn)对资产质(zhì)量、让(ràng)利实体经(jīng)济容忍度提(tí)升(shēng)。

　　稳定的高分红(hóng)和高股(gǔ)息是银行股相对于其他(tā)主题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报，国(guó)有大行近五(wǔ)年(nián)分红率基本稳定在30％左右(yòu)，稳定分红符合(hé)价(jià)值投资和长(zhǎng)期投资需要。近年来(lái)国有大(dà)行股息率也(yě)呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平(píng)均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升(shēng)至2022年的5.83％。

　　而公募持仓占比极(jí)低也为调仓提供了空间，公募“冷”银行久矣(yǐ)，2023年(nián)一(yī)季度银行股占(zhàn)偏(piān)股型基金仓位为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低(dī)，显著(zhù)低于(yú)2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金(jīn)银行ETF基金经理胡洁就(jiù)向财联社表示，高股息策(cè)略以(yǐ)其确(què)定的(de)股息(xī)收入和(hé)较(jiào)高的安全边际(jì)可(kě)以为(wèi)投(tóu)资者提供不(bù)错的收益。而基本面稳健、分(fēn)红(hóng)率高而稳定、估值处于历史低位的银行板块是高股息策略的(de)理想增配(pèi)板块。与此同(tóng)时，银行板块在一季度是业绩低(dī)点。随着(zhe)大行重定价的压力过去以及二(èr)三季度农商(shāng)行小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来(lái)，资产端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品(pǐn)投(tóu)资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行(xíng)对比，在中特(tè)估背景下的国(guó)内(nèi)银(yín)行仍(réng)然(rán)具有较好的(de)投资机会(huì)。以国有大行为例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最高在0.75倍(bèi)左右，其他大(dà)行在0.5-0.6倍之(zhī)间(jiān)，而海外绝大部分的银(yín)行估值都在1倍PB以(yǐ)上。考虑到海外(wài)银(yín)行还(hái)有大量的商誉，国(guó)内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就有(yǒu)比较大的(de)修(xiū)复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国企(qǐ)改革有望(wàng)使(shǐ)得这(zhè)些问题得(dé)到(dào)改善，从而提高银行的利润增速(sù)，持续修(xiū)复(fù)估值。

　　银(yín)行是(shì)否意味(wèi)着行(xíng)情的结束(shù)？

　　随(suí)着证券、银行等大金融(róng)板块的(de)走强(qiáng)，有市场观点(diǎn)开始担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认为，站在中(zhōng)特估背景下去看金融股的爆发，并不能(néng)简单做出市场行情结束的结论。

　　吴鹏分析(xī)称，大金融板(bǎn)块过去被当成行(xíng)情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意(yì)识映射包(bāo)括不限于大(dà)金融爆发往往(wǎng)代表(biǎo)市场没有别(bié)的方向、市(shì)场进入避险状态、大(dà)金融(róng)“吸(xī)血(xuè)”严重等。但(dàn)从当前的(de)金融股走强来看，市场表现并不(bù)存在(zài)上述问题。

　　首先，当前大(dà)金融“吸血”效应(yīng)并不强，比(bǐ)如(rú)银行板块(kuài)近期(qī)大幅放量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市(shì)值的板(bǎn)块，这一成(chéng)交(jiāo)量与甚至部分中小市(shì)值板块成(chéng)交(jiāo)量相差(chà)甚远。

　　其次，大金融(róng)板块本次表现也不是单(dān)一的(de)，放眼全市场，部(bù)分(fēn)港口、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表(biǎo)现较好，因此不能单一地(dì)以(yǐ)过去大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为(wèi)单一比较。

　　吴(wú)鹏(péng)坦言，当下较为极端的交易(yì)结(jié)构容易(yì)被表征为市场波动的前奏(zòu)，但市场变(biàn)量影响较多、今年行情结构(gòu)差异(yì)巨(jù)大，建议不要(yào)单一映射分析。

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