大家周末好(hǎo)，先来看下重要消息。

　　塞尔维亚总统下令军队进入最高战备状态，紧急向与科索沃(wò)行政(zhèng)线(xiàn)方向(xiàng)移动

　　据塞尔维亚南通社26日消息，塞(sāi)尔(ěr)维亚总统武(wǔ音域划分从低到高，人声音域划分)契奇当天下(xià)令(lìng)，将塞尔维亚军队的战备状(zhuàng)态(tài)提升(shēng)到最高等级，并紧(jǐn)急向与科(kē)索(suǒ)沃(wò)行政线方向移动。

　　报道(dào)称，武契奇提升塞尔维亚军(jūn)队战(zhàn)备状态与科索沃局势骤然紧张(zhāng)有关。

　　当天科索沃北(běi)部兹(zī)韦钱塞族区塞族民众与科索沃阿族警察发生冲突，阿族(zú)警察在冲突中使用了催泪(lèi)弹和震爆弹(dàn)，并闯入了兹(zī)韦钱区行政大楼。目前兹韦(wéi)钱区已经(jīng)被科索沃特警封锁。

　　科索沃是塞(sāi)尔维亚的自治省，1999年科索沃(wò)战(zhàn)争结束后由联(lián)合国托管。2008年，科索沃单方面宣布独立(lì)，塞尔维亚始终(zhōng)坚持对(duì)科索(suǒ)沃拥有(yǒu)主权。

　　通胀超(chāo)预期上行(xíng)！这(zhè)一数据创(chuàng)年(nián)内新高，美联(lián)储年内不降(jiàng)息？

　　5月26日(rì)，美(měi)国商务部最新数据显示，美国4月PCE物价指数同比上涨4.4％，高于(yú)预期值4.3％，高于前值4.2％；环比增长(zhǎng)0.4％，超(chāo)出预(yù)期值和(hé)前值0.3％、0.1％。

　　美联储最(zuì)爱通胀指标——剔除食(shí)物和(hé)能源后的(de)核心PCE物价指数同比增长(zhǎng)4.7％，超出预(yù)期(qī)4.6％，前值为4.6％；环比上涨(zhǎng)0.4％，同样高出前值(zhí)和预期值(zhí)0.3％，增速创(chuàng)2023年1月以来新高。

　　与此同时，追踪与当前经(jīng)济周期相(xiāng)关的通胀压力的周期性核心(xīn)PCE仍然非常高，处(chù)于1985年(nián)以(yǐ)来的最高记录。

　　美(měi)联储政策利率期货合(hé)约交易商周五(wǔ)加大(dà)了对美(měi)联储(chǔ)将继续加息的押(yā)注(zhù)，数(shù)据公布后，这(zhè)些合约的隐(yǐn)含收益率上(shàng)升(shēng)，定(dìng)价美联储在6月会(huì)议上将基准利(lì)率(lǜ)目(mù)标区间（目(mù)前为5％—5.25％）上调0.25个(gè)百分(fēn)点的可能性约为60％。

　音域划分从低到高，人声音域划分　据华尔街日报报道，交易员们(men)一直坚(jiān)信(xìn)，美联储今(jīn)年将多次降息(xī)。但他们最(zuì)终承认，基于(yú)对期货的押注，今年降(jiàng)息的可能性不大。现在，他们(men)预计在2024年(nián)之(zhī)前不会降息(xī)，而且(qiě)2024年的降息幅度低于此(cǐ)前的(de)预期。强劲(jìn)的经济增长(zhǎng)、通胀(zhàng)数据、劳动力市场以及债务上限(xiàn)担忧的(de)缓(huǎn)解降低了今年(nián)降息的可能性。交(jiāo)易员们(men)现在(zài)认为，6月份的会议可能会(huì)考(kǎo)虑(lǜ)加息25个(gè)基点。市场预(yù)计联(lián)邦(bāng)基金(jīn)利率将(jiāng)在2024年底降至3.5％，就在一个月(yuè)前(qián)，衍生(shēng)品市(shì)场预计(jì)基准利(lì)率届时(shí)将降至3％。

　　短期内煤化工品(pǐn)种(zhǒng)暂难(nán)走出弱周期

　　近期化工板块整体(tǐ)走势偏弱，油化工与(yǔ)煤(méi)化工(gōng)板块略显(xiǎn)分化。期货日报(bào)记者观察到，煤(méi)化工品(pǐn)种无(wú)论(lùn)是下跌幅(fú)度(dù)，还是下行斜率，均大于油化工品种。以PTA等原料成(chéng)本端为原油的品种，在(zài)原油下跌幅度不大(dà)的情况(kuàng)下，跌幅较小；而以尿素、甲醇原料成本(běn)端为煤炭(tàn)的品(pǐn)种，跌幅(fú)较大(dà)。

　　对此，国投安信期货能源首席分析师(shī)高(gāo)明宇解释说，终(zhōng)端产品这(zhè)一分化的(de)根源还(hái)是(shì)原(yuán)料端表现的差异。“俄乌冲突的战争风(fēng)险溢(yì)价(jià)将能源危机在(zài)期货市场的(de)影射推向顶(dǐng)峰，2022年下半年起市场进入衰退交易主题，且目前工业品整体仍处于衰(shuāi)退交易(yì)的中后场。”她称。

　　“从能(néng)源板块内部来看，前期原油价格的下行(xíng)已(yǐ)触碰到中东(dōng)主(zhǔ)要(yào)产油国的财政盈亏平衡成本、页岩油(yóu)生产(chǎn)商(shāng)边(biān)际产油成本、美国收储目标价位(wèi)，在美国页岩(yán)油非常规(guī)能(néng)源产(chǎn)量增(zēng)速持续不(bù)达预期的情(qíng)况下，以沙特和俄罗(luó)斯主(zhǔ)导的OPEC+主动减产再度推动(dòng)原油供给约束的兑(duì)现(xiàn)，在能源品的下行趋势(shì)中原(yuán)油的成本支撑(chēng)、供应减量率先发生，价格(gé)也率先呈(chéng)现震荡筑底的迹(jì)象。”高明宇如是说(shuō)。

　　而对于煤炭而(ér)言，年(nián)初以(yǐ)来(lái)港口Q5500动力煤(méi)均价1092元/吨(dūn)，仍远高于(yú)国内三西主产区动力(lì)煤的边际到港成本900元/吨左右(yòu)，在煤炭全行业利润丰厚的情(qíng)况下(xià)供(gōng)应有增无减(jiǎn)，宽松的供(gōng)需(xū)面持续带(dài)动(dòng)产业(yè)链各环节(jié)累库，价格(gé)下跌趋(qū)势明确(què)，亦对近(jìn)期煤(méi)化工品种构成较大压制。

　　“今年年(nián)初以来(lái)，煤炭价格整体便(biàn)处于震荡下(xià)行的趋(qū)势中(zhōng)，原料煤炭成本端的支撑弱化(huà)，使(shǐ)煤化工(gōng)品种的估值中(zhōng)枢不断下移。”中(zhōng)信建投(tóu)期货(huò)分析(xī)师刘(liú)书(shū)源表示，相较于(yú)煤炭(tàn)，原(yuán)油整体为(wèi)区间弱势震(zhèn)荡的走势(shì)，并未(wèi)出现较大(dà)的(de)单边走弱(ruò)趋势。

　　“就煤(méi)化工市场而言(yán)，本周持续走弱未见(jiàn)反转迹(jì)象。”方正中期期(qī)货研究院上海分院(yuàn)负责人(rén)夏聪(cōng)聪解释说，煤化工市场(chǎng)缺乏(fá)利好驱动，消息面(miàn)无利好(hǎo)刺激，导致(zhì)行(xíng)情持续(xù)低(dī)迷(mí)。国内煤炭市(shì)场供应存在保障(zhàng)，在进口煤增(zēng)加的情况下，市(shì)场可流通货(huò)源(yuán)充裕，今年受到天气因(yīn)素(sù)的(de)影响，水电(diàn)出(chū)力(lì)预计(jì)逐(zhú)步(bù)好转，电煤需(xū)求(qiú)存(cún)在(zài)增加，但增速或(huò)放缓。

　　在她(tā)看来，煤炭市场价格仍存在下(xià)调可(kě)能，成本端难以提(tí)供有力支撑。加之煤(méi)化工整体需求端不佳，高温(wēn)雨季部分区域(yù)需求受到影响。需求处于季节性(xìng)淡季(jì)，下游用煤(méi)企(qǐ)业库(kù)存水平偏高，价格承(chéng)压下行，煤化工受到成(chéng)本端的拖累。

　　事实上，煤化工近期的持续走弱也与宏观需求弱势以及自身(shēn)品种(zhǒng)的产(chǎn)能投放(fàng)周期有关。

　　“根(gēn)据前期调研(yán)，部(bù)分(fēn)甲醇和尿素的终(zhōng)端工厂，在经历(lì)疫(yì)情几年之后，并未重启，所以终端产(chǎn)品的需求并(bìng)没有因疫情解封后，出现显著恢(huī)复(fù)。叠加近(jìn)期(qī)港口和(hé)坑口煤(méi)价加速下跌，导致煤化(huà)工品种的估值中(zhōng)枢不(bù)断下移，难(nán)见反转。”刘书源称(chēng)。

　　记者了解到，随着煤炭(tàn)的大幅(fú)走弱(ruò)，目(mù)前甲醇企业亏损(sǔn)较之前有所放大。“煤(méi)化工(gōng)产业链上下(xià)游均弱化，尽(jǐn)管成本端松动(dòng)，但煤化工品种自身(shēn)表现同(tóng)样低迷，面临较大(dà)的亏损(sǔn)压力。”夏聪(cōng)聪表示，近期(qī)，甲醇期货价格创(chuàng)2020年10月份以来新低(dī)，现货价(jià)格同(tóng)步(bù)走(zǒu)低(dī)，内蒙地区报价跌破2000元(yuán)/吨，价格下跌幅(fú)度(dù)大(dà)于原料端，利润修复(fù)过程中止。“今年(nián)以来(lái)，从甲醇成本理论(lùn)核算来看，行业整体处于不景气阶段。”她(tā)称。

　　对(duì)此，刘书(shū)源也表示，由于(yú)甲醇现货价格不断创(chuàng)下新低，部(bù)分(fēn)地区现货价格回到(dào)历史低位，上(shàng)游甲醇生产企业整体利润并没有随着(zhe)煤(méi)价回落、采购成本下降而明显转好(hǎo)。“尤其是单一的煤制(zhì)甲醇企业，理论亏损幅度较(jiào)大，且部分内地企业(yè)有传出因甲(jiǎ)醇价格(gé)太(tài)低，出现停(tíng)车(chē)或者降负的消息，后续值得持(chí)续关注这一问题(tí)。”刘书源(yuán)如是说(shuō)。

　　受访人(rén)士普遍认为，短期(qī)，煤化工品种(zhǒng)暂难走(zǒu)出弱(ruò)周期的迹(jì)象。“经历过(guò)前(qián)几(jǐ)年的持续投(tóu)产，国(guó)内甲醇(chún)和尿素的产能不(bù)断扩张(zhāng)，当(dāng)前下(xià)游(yóu)的需求难以匹配新增(zēng)的产能，未来其价格可能在(zài)1—2年都(dōu)维持较低(dī)水平，从而开启倒逼上游降(jiàng)负或者去产能的阶段(duàn)，后续大概率是一个产能的上(shàng)下游再平衡(héng)周(zhōu)期。”刘书源称。

　　在夏(xià)聪聪看来，煤化(huà)工能(néng)否走(zǒu)出偏弱周期主要(yào)取决(jué)于需(xū)求的(de)恢复(fù)情况，下半年部(bù)分(fēn)品种(zhǒng)面临较大投产压力，进口体(tǐ)量大的品种将受到低价进口货源的冲击，中(zhōng)长期看，煤化工(gōng)行情难有起色，即使存在(zài)上(shàng)涨，也表(biǎo)现(xiàn)为长(zhǎng)期下跌后的反(fǎn)弹，而不是行情的反(fǎn)转。

　　油制强于煤制(zhì)的可能性(xìng)依然(rán)较大

　　采访中记者了解到，近期能(néng)源化工（尤其是油化工）板块(kuài)较为强势主(zhǔ)要(yào)还是基于原料端(duān)的驱(qū)动(dòng)。

　　据光(guāng)大期货分析师杜冰沁介绍，本周(zhōu)原油整体呈(chéng)现(xiàn)先抑(yì)后(hòu)扬的走势，受到供(gōng)需(xū)基本面收(shōu)紧的前景提振油价上涨(zhǎng)，带动油化工板块(kuài)表现(xiàn)较(jiào)为坚(jiān)挺。

　　“在本轮大(dà)宗商品多(duō)数(shù)下(xià)跌的行情中，原油(yóu)尽管受到美国债务(wù)上限谈判(pàn)陷入僵局带来的宏观情绪扰动，但(dàn)是沙特(tè)能源部长发言力挺油价和G7在其年度领导人会议上承诺将加大力度打击俄(é)罗斯逃避其石(shí)油和燃料(liào)出口价(jià)格(gé)上限的行为都对于(yú)油价起到提振作用。”杜(dù)冰沁表示，从基本面来(lái)看(kàn)，下半年全球原油供需(xū)将进一步收(shōu)紧。IEA最(zuì)新(xīn)月报预计今年全球需求同(tóng)比增(zēng)加220万桶/日，主要来自于中(zhōng)国需求复(fù)苏的持(chí)续；同时美国宣(xuān)布将(jiāng)在8月收(shōu)储300万桶，叠(dié)加美(měi)国即将进入夏(xià)季汽油(yóu)消费(fèi)旺(wàng)季(jì)。“原油维持强势(shì)从(cóng)成本端带动油化工整体强于煤化(huà)工(gōng)。”她称。

　　目前来看，油化(huà)工较煤化工(gōng)较强的关键原因还(hái)是在(zài)于原料(liào)端。在杜(dù)冰沁看(kàn)来，本周EIA和API商(shāng)业(yè)原(yuán)油(yóu)库存超预(yù)期大幅下降，主要源(yuán)自原油进口的大幅(fú)下降和随着出(chū)行旺(wàng)季来临显著(zhù)增长的需求(qiú)；包括汽油(yóu)和精炼油在内的成(chéng)品油库(kù)存均(jūn)出现不(bù)同程(chéng)度的(de)下降，同时汽、柴油表(biǎo)需(xū)也环(huán)比增加50万桶/日左右。

　　“尽管短期俄罗斯减产(chǎn)不(bù)及预期，但沙特能源(yuán)部长发言(yán)力(lì)挺油价，市(shì)场计(jì)价OPEC+可能在6月4日(rì)的(de)会议(yì)上(shàng)考虑进一步减产，叠加(jiā)美(měi)国(guó)的(de)收储(chǔ)均将收(shōu)紧下半年全球原油平衡表。但(dàn)在(zài)美国(guó)债务上(shàng)限(xiàn)谈判达成一(yī)致前，宏观层面的不确定性仍然会影响市场情绪。”杜冰沁(qìn)认为，短期市场需关注美国债务(wù)上限谈判结果和6月(yuè)4日OPEC+会议决议。

　　对此，申万期货能化高级分析师陆甲明认为，6月份OPEC+的月度会议将(jiāng)近。考虑目前油价被市场(chǎng)接受度提升，预计(jì)6月(yuè)化工品市场对标的原油成本将(jiāng)基(jī)本维持5月平均价格水平。因此，预计6月(yuè)OPEC+会议可能不会有动作。“考虑目前油价被市场接(jiē)受度(dù)提升。预计6月化工品(pǐn)市场对标(biāo)的(de)原油成本将基(jī)本维持5月平均价格水平。”陆甲明说。

　　实际上，5月份至今，国内(nèi)石脑油(yóu)制的聚乙烯生产毛利，已(yǐ)经从(cóng)500多元/吨，逐步跌落至-500多元/吨。虽然(rán)油价(jià)也(yě)有下跌，但由于聚乙烯(xī)自身现货价格表现更弱(ruò)，因而以原油折算(suàn)成本的加工(gōng)利(lì)润反而出(chū)现了下降。

　　“展望后市，原油供应(yīng)端的利好已(yǐ)进(jìn)入兑(duì)现(xiàn)期。”高明宇认为，OPEC及(jí)俄罗斯的(de)减产已在原油及(jí)成品(pǐn)油发运船期中(zhōng)有所体现。“加拿(ná)大野(yě)火(huǒ)蔓延造成的31.9万桶(tǒng)/天减产及3月末起暂停的伊拉克(kè)45万(wàn)桶/天(tiān)北向原油出口仍(réng)未恢复，亦对本(běn)无弹性的原油供应构成扰动。且近期沙特能源(y音域划分从低到高，人声音域划分uán)部长再次对(duì)原油(yóu)市场做空(kōng)者发出(chū)警告，面对欧美银行业(yè)危机和美国(guó)债务上限谈判(pàn)带来的需求端不确定性，不排除OPEC+在(zài)6月4日会议再次减产的小概(gài)率事件发生，二季度起的基准去库预期仍将为原油带来相对支撑(chēng)。”她称。

　　“下个阶段(duàn)，化工品表(biǎo)现(xiàn)中，油制强于煤制的可能性依然较(jiào)大(dà)。”陆甲明表示(shì)，原(yuán)料价格表现上，目前(qián)国内(nèi)煤炭(tàn)供(gōng)给相对充(chōng)裕，因此煤炭价(jià)格下行的趋势(shì)依然存(cún)在。原(yuán)油方面，夏季是成品油(yóu)消(xiāo)费高峰，因此油(yóu)价往往(wǎng)容易(yì)获得支撑。因此，成本端(duān)强弱反差(chà)或依然存在(zài)。

　　同样，在(zài)高明宇看来，在国内动力煤(méi)市场中(zhōng)下游库存有效去(qù)化，或低价(jià)格刺(cì)激内产(chǎn)、进(jìn)口兑现减量预期之前(qián)，油化工结构性强于煤(méi)化工的行情仍然有望延续。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 音域划分从低到高，人声音域划分