财联社(shè)5月8日讯（记者 闫军）铁树开花了！不(bù)仅(jǐn)仅是(shì)中国平安在4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月(yuè)8日，中信银行、中国银行也迎来涨停，而上一(yī)次涨(zhǎng)停分别是13年前、7年前(qián)，邮储(chǔ)银行更是盘中(zhōng)刷新(xīn)历(lì)史最高。

　　有市场观点将大涨归因为两份会(huì)议通知。

　　一是(shì)，5月11日“发现央(yāng)企投资价值(zhí)促进(jìn)央企估(gū)值回(huí)归”业务交流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣介会即将举办；另外一份则(zé)是沪(hù)市金融业主题座谈会，其(qí)中“在(zài)服务(wù)中国式现代化中促进金融业估值提升和高质量(liàng)发展(zhǎn)”成为重要议题(tí)。

　　中(zhōng)特估成为了市场较(jiào)长一(yī)段(duàn)时期的(de)热(rè)门词，尽管(guǎn)披(pī)上(shàng)了主(zhǔ)题、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场(chǎng)对部分传统行业(yè)国(guó)央企的(de)严重低(dī)配和低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首(shǒu)的大金融板块(kuài)首当其冲。上述5.11会(huì)议是为此前获批(pī)的(de)央企股东回报ETF发(fā)行预(yù)热，会议作用显(xiǎn)然(rán)被放大(dà)。

　　事实上，不仅是两份会(huì)议通知的推波助澜，“小作文”又来添油(yóu)加醋。一(yī)则无(wú)头无尾的所谓指(zhǐ)导(dǎo)意见，要(yào)求“国企(qǐ)要做(zuò)到1倍(bèi)PB以(yǐ)上”，捕风捉影，却(què)获(huò)得极大的传(chuán)播。

　　低(dī)估值、高股(gǔ)息，在经(jīng)济温和(hé)复苏预期之下，中(zhōng)特估银行(xíng)概念获得资(zī)金的青睐。有了(le)多重消(xiāo)息的加持，暴涨顺理成(chéng)章。

　　根据以往经(jīng)验，大金融(róng)板(bǎn)块走强往往预示着(zhe)行情的结束，这(zhè)一次历(lì)史是否(fǒu)会重(zhòng)演呢？多位受访人士指出(chū)，这(zhè)种单一衡(héng)量逻(luó)辑可能不(bù)再奏效，当前市场，银行(xíng)板块是作为“国资含量”比较高(gāo)的板块行进，从去年底开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中特估后(hòu)有比较(jiào)不错的表现，中(zhōng)特估有望持续(xù)为投(tóu)资(zī)者带来除稳定股息收(shōu)益外的(de)收益。

　　银行为首的大金融爆(bào)发

　　5月8日，银(yín)行(xíng)满(mǎn)屏大涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农(nóng)业(yè)银行(xíng)、民生银行、工商(shāng)银行(xíng)、浙商(shāng)银行(xíng)大涨超过(guò)6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过9成涨幅(fú)超过2％。有网友感慨：“你以为(wèi)的大牛市is back，其实大牛市is bank。”从指数维度来看，银行板块大涨早(zǎo)已启动(dòng)，银行指(zhǐ)数（中信）近5个交易日涨幅达到了9.42％。

　　此外，除了(le)银行(xíng)板块(kuài)，券商股也持续(xù)爆发，券商指数收(shōu)盘涨(zhǎng)幅超(chāo)过2％。其中，中国银河领涨，盘中一六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写(yī)度涨停，近(jìn)5个工作(zuò)日涨(zhǎng)幅达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看(kàn)，场内10只中证银行ETF涨幅明显，比(bǐ)如，天弘中证银(yín)行ETF、富(fù)国中证800银行(xíng)ETF、南方中(zhōng)证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只(zhǐ)基(jī)金(jīn)涨幅超过4％，从资(zī)金(jīn)流动来(lái)看，以规模最大(dà)的华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例(lì)，不仅(jǐn)当日收盘(pán)价(jià)创一年(nián)新高，全天成交(jiāo)量飙(biāo)升(shēng)超过14亿元，刷新近两年来的(de)最高。

　　对于银(yín)行(xíng)股的(de)大涨，市场早有预(yù)期。睿(ruì)郡(jùn)资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表示(shì)，在经济复苏不强(qiáng)劲情况下，原(yuán)来看不起的那些低增速的企业，现在(zài)反(fǎn)而显得(dé)难能可(kě)贵，因此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反而(ér)受到(dào)追捧。

　　博时基金权(quán)益投资(zī)一部(bù)基(jī)金经理(lǐ)吴(wú)鹏(péng)也(yě)表示，银行股这波(bō)快速上涨，是(shì)其(qí)在估值极度低水平、股息(xī)率(lǜ)具备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本(běn)面预期极度(dù)悲观等背景(jǐng)下，配合当(dāng)前经济(jì)弱复苏整体回报(bào)率(lǜ)预期下(xià)行、中特估政策(cè)背景下(xià)的估值修(xiū)复。

　　涨幅(fú)与成(chéng)交(jiāo)量齐升，背(bèi)后仍是中特估(gū)逻辑(jí)

　　经(jīng)过漫长(zhǎng)的季节，银行(xíng)股等来(lái)了久(jiǔ)违的上(shàng)涨，截至(zhì)5月8日，自今(jīn)年(nián)4月(yuè)以来全(quán)市场42家上市银行中，有17家涨(zhǎng)幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银(yín)行(xíng)涨幅超过(guò)32％，民生、邮储(chǔ)、农(nóng)行(xíng)、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅(fú)超过(guò)20％。

　　资(zī)金(jīn)的流入量同样(yàng)可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)4.22％，收盘价创一年新高，全天成交量(liàng)飙升超(chāo)过(guò)14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两年来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显示(shì)，近三(sān)日沪股通累计买(mǎi)入5.65亿元并卖出10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴(wú)鹏(péng)所言(yán)，估(gū)值极度低水(shuǐ)平(píng)、股息率具备(bèi)一定吸引力、持仓极度(dù)低配、基本面(miàn)预期极度悲(bēi)观(guān)都是银(yín)行(xíng)股上涨的逻辑所在。

　　具体(tǐ)而言，在估值(zhí)上，截至目(mù)前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均市净率(lǜ)为0.6倍左(zuǒ)右(yòu)。除(chú)了宁波银行(xíng)和招商(shāng)银行，其余银行均(jūn)处于“破净”状态。在这一轮估(gū)值(zhí)修复中(zhōng)六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写，有市场人士(shì)指出，中字头(tóu)银行目标价估值(zhí)最保(bǎo)守看到0.6，相当于2020年疫(yì)情前的估值位置，当前(qián)板块交(jiāo)易热度(dù)之(zhī)下目标价抬升至0.7-0.8，明显看到(dào)，资(zī)金对资产质(zhì)量、让利实体经(jīng)济容(róng)忍度提升。

　　稳定的高分(fēn)红和高股息(xī)是银(yín)行股相对于其他主(zhǔ)题板块更强的(de)优势(shì)，据财(cái)通证券研报，国六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写(guó)有大行近五年(nián)分红率基本稳(wěn)定在30％左右，稳定(dìng)分红符合价值投资和长(zhǎng)期投资需要。近(jìn)年来国有大行股息(xī)率也呈逐年提升趋势(shì)平均股息率从2019年的4.85％提升至2022年(nián)的5.83％。

　　而(ér)公募持(chí)仓占比极低也为调仓提(tí)供了(le)空间，公(gōng)募“冷(lěng)”银行久(jiǔ)矣，2023年一(yī)季度银行股占偏股(gǔ)型基金仓位为1.96％，为(wèi)2016年(nián)三季度以(yǐ)来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银(yín)行(xíng)ETF基金经理(lǐ)胡洁就(jiù)向财联社表示(shì)，高(gāo)股息策略以其确定的股息收入(rù)和(hé)较高的安(ān)全(quán)边(biān)际可以为(wèi)投资(zī)者提供(gōng)不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率(lǜ)高而稳(wěn)定、估值(zhí)处于历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块是高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增配板块(kuài)。与此同时，银(yín)行(xíng)板块在一季度(dù)是(shì)业绩低点。随着(zhe)大行(xíng)重定价(jià)的(de)压(yā)力过去(qù)以及二三(sān)季度农商行小微投放旺季的到来，资产端收益(yì)率将会逐(zhú)步企稳，后续业(yè)绩有望改善(shàn)。

　　鹏华(huá)基金量化及衍生品(pǐn)投资部基金经理余展昌也(yě)指出，与海外银行对比，在(zài)中特估背景下的国(guó)内银行仍然具(jù)有较好的投(tóu)资机会。以国有大行为例，从PB角度而言，邮储银(yín)行(xíng)的(de)PB最高在0.75倍左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍(bèi)之间，而海外绝大部分的(de)银行(xíng)估值都(dōu)在(zài)1倍PB以上。考虑到(dào)海外银行还有大量的商誉，国(guó)内银行的(de)估值水平是偏低的(de)，本身(shēn)就有比较大的(de)修复空间。此(cǐ)外(wài)，他还指出，国企改革有望(wàng)使得这些问题(tí)得到改(gǎi)善(shàn)，从而(ér)提(tí)高银行的利润增速，持续修复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意味(wèi)着(zhe)行情(qíng)的结束？

　　随着证券(quàn)、银(yín)行等大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始(shǐ)担忧市场行情告一段(duàn)落(luò)。对(duì)此，市场人士认为(wèi)，站在中特估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的爆(bào)发，并不能(néng)简(jiǎn)单做(zuò)出(chū)市场行情(qíng)结束(shù)的(de)结论(lùn)。

　　吴鹏分析称(chēng)，大(dà)金融(róng)板块过去(qù)被当成行情结束的指(zhǐ)标，其背后通常潜意识映射包括不(bù)限于大金融爆发往(wǎng)往代表市场(chǎng)没有(yǒu)别的方向、市场进入避险状态、大金融“吸(xī)血”严重等(děng)。但从当前的金融股走强来看，市(shì)场表(biǎo)现并(bìng)不存(cún)在上(shàng)述问题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效应并不强(qiáng)，比(bǐ)如银行板块近期大幅放量，成交(jiāo)量约为(wèi)600亿，作为大市值的(de)板块，这一成交量与甚(shèn)至(zhì)部分中小市值板块成交量相差甚远。

　　其(qí)次，大金融(róng)板块(kuài)本次表现也不是单一的，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部分港口(kǒu)、铁路、建筑、电力、石化等板块也表现较好(hǎo)，因此(cǐ)不能单(dān)一地以(yǐ)过去大金融上涨(zhǎng)作为单一比较。

　　吴鹏坦言，当(dāng)下(xià)较为极端的交易结构容易被表征为市场波动的前奏，但(dàn)市(shì)场(chǎng)变量影响较(jiào)多(duō)、今年(nián)行情结构差异巨大(dà)，建议不要单一(yī)映射分析。

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