自2022年(nián)底以来，A股市场(chǎng)一改颓(tuí)势，展现(xiàn)出积极(jí)回暖(nuǎn)的画风，半导体、AI、中特估等主题(tí)层出不穷，基金经理也随之调仓(cāng)换(huàn)股，成为市场关注焦点(diǎn)。而公募基金2023年一季报的(de)披露，将明(míng)星基(jī)金经理们近(jìn)期投资动(dòng)向(xiàng)逐(zhú)一曝(pù)光(guāng)。

　　4月21日(rì)，易方达、广发、富国、景顺长城等(děng)基金披露(lù)旗(qí)下基金的2023年一季(jì)报，张坤、刘格菘、陈皓、朱(zhū)少醒(xǐng)、刘彦春等一季(jì)度投(tóu)资(zī)情况出炉。

　　仓位往(wǎng)往代表了(le)基金(jīn)经理对后市的基本看法。多数(shù)明星基(jī)金经理在一季(jì)度(dù)仍(réng)保持(chí)90％以上的高仓位运作，仍坚(jiān)持(chí)了自己的(de)投资风(fēng)格和思(sī)路。

　　不(bù)少(shǎo)人(rén)士(shì)看(kàn)好(hǎo)后(hòu)市，如刘彦春表示对全(quán)年股(gǔ)票(piào)市(shì)场有信心，未来(lái)将继续(xù)保(bǎo)持较高仓位运作，更多在顺(shùn)周期行(xíng)业中寻找投资机会。刘格菘也对市场2023年(nián)二季度的表(biǎo)现持乐观的(de)态度，随着公(gōng)司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾(qīng)向也会(huì)逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验证，预计更(gèng)注重基(jī)本面(miàn)和估值的匹配(pèi)度(dù)。

　　值得一提的是，陈皓在一季报也用(yòng)相当大的(de)篇(piān)幅(fú)谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的看法。他认(rèn)可AI（人工智能）很(hěn)可能(néng)是一次全(quán)新(xīn)的技术革命，但(dàn)直言(yán)客观上(shàng)当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备对(duì)相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股(gǔ)快速上(shàng)涨(zhǎng)后，选(xuǎn)择暂时“以静制动”，等待胜率和赔率更(gèng)高的(de)投资(zī)时(shí)机(jī)出现。

　　张坤继(jì)续维持(chí)高(gāo)仓位运作(zuò)

　　被称为“坤(kūn)坤”的张坤是(shì)最(zuì)受基(jī)民关注的基金经理，他是国内(nèi)首位千亿级主动(dòng)权(quán)益基金经理，手(shǒu)握巨资让他分(fēn)量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表(biǎo)格来(lái)看，相较去年底，张坤(kūn)所管理的4只(zhǐ)基金在(zài)今年一季度仓位基本都维持高仓(cāng)位(wèi)运作，多(duō)只基金(jīn)一季度(dù)末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具(jù)体来看，张坤管(guǎn)理的四只基金中规模最大的一(yī)只——易方(fāng)达蓝筹精选，由(yóu)去年(nián)末的股(gǔ)票市值占基金净值(zhí)比例的94.7％微调至一(yī)季度末(mò)的(de)94.26％。张坤(kūn)在季报中(zhōng)也(yě)写(xiě)道，易(yì)方(fāng)达蓝筹(chóu)精选(xuǎn)基(jī)金在一季度(dù)股(gǔ)票仓位基本稳定(dìng)，对结(jié)构(gòu)进(jìn)行了调整(zhěng)。

　　同样，张坤管理的易方达(dá)优(yōu)质精选、易方达亚洲精选在一季度末(mò)的仓(cāng)位在(zài)94％以上。不过，易方达(dá)优质企业三年持有一季度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的94.77％，略有下(xià)滑(huá)。

　　张坤一直保(bǎo)持(chí)了一(yī)定水(shuǐ)平的港股仓位，一季度末所管(guǎn)理(lǐ)的(de)4只基(jī)金(jīn)基本维(wéi)持和去年底(dǐ)的差不多的港(gǎng)股仓位(wèi)，基本都是30~50％之间。相(xiāng)对来(lái)说(shuō)，调整(zhěng)幅度较(jiào)大的是(shì)易方达亚洲精选(xuǎn)，一季度末该(gāi)基金持有(yǒu)港股和美股(gǔ)的比(bǐ)例(lì)为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度(dù)配置港股(gǔ) 和美股的比例为65.64％、28.68％，进行了明显的调整。

　　而(ér)张坤(kūn)在易方达亚洲精(jīng)选中也(yě)写道，在(zài)一季度(dù)股票仓(cāng)位(wèi)基本稳定，对结构进行了调整，增(zēng)加了科技等行业的配(pèi)置(zhì)，降低了金融等行业的配置，另(lìng)外，在区域分(fēn)布(bù)上配置的(de)更加均(jūn)衡。个股方面，仍然(rán)持有商(shāng)业(yè)模式出色、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞(jìng)争力强的优质公司。

　　一季度(dù)增(zēng)配消(xiāo)费、降低金融(róng)

　　加仓贵州茅台减持腾讯控(kòng)股

　　张坤(kūn)在投资上颇有定(dìng)力，经常在(zài)季报中谈及，投(tóu)资(zī)者(zhě)需要时(shí)刻保持一种克制而理性(xìng)的心理状态，不需要大量(liàng)的行(xíng)动，而是极大的耐心，坚持投资原则，等到(dào)机(jī)会时全力(lì)出击。他一直保持着偏低换手率，一季(jì)报的重仓股(gǔ)也基(jī)本(běn)保持稳定，只是在结构上(shàng)进行调(diào)整。

　　从易方达(dá)蓝筹精选一(yī)季度末持仓上看(kàn)，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州(zhōu)茅(máo)台(tái)再次成(chéng)为该基金的第一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯(xùn)控股成为其第二、第三大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)，而在(zài)去年末，该基金前三(sān)大重(zhòng)仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份。

　　张坤(kūn)也在(zài)季报(bào)中写道，一季度股票仓位基本(běn)稳定，对(duì)结构进行了调整，增加了消费等行业的(de)配置，降低了金融等行(xíng)业的配置。、

　　去年11月(yuè)以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行(xíng)了调整(zhěng)，减持了跟腾讯控(kòng)股和香(xiāng)港交易所，而增加(jiā)了美团-W、中国(guó)海洋石油。其中，相较去年(nián)底，中国海洋石油新进前十大重仓股(gǔ)之列(liè)，而药明生物退(tuì)出(chū)前(qián)十大重仓(cāng)股之列。

　　目前看，易(yì)方达蓝筹精选和易方(fāng)达优质企(qǐ)业(yè)三年(nián)持(chí)有的(de)头(tóu)号重仓(cāng)股为贵(guì)州(zhōu)茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和(hé)易(yì)方达优(yōu)质精选的头(tóu)号重仓(cāng)股仍为腾讯控(kòng)股。去年底这(zhè)四(sì)只(zhǐ)基金的(de)头号重仓(cāng)股均为腾(téng)讯(xùn)控股(gǔ)。

　　而虽然一季度末腾(téng)讯控股仍是易方达优质精选的第一(yī)大重仓(cāng)股，但相较去年底(dǐ)已经进(jìn)行了减持，同(tóng)样减持的还(hái)有港交(jiāo)所，这只个股已经推出(chū)了前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列。而美团新进其前(qián)十大重仓股之列。

　　一季度(dù)规(guī)模小幅提(tí)升(shēng)

　　总规模(mó)逼近900亿

　　张坤曾是行业(yè)内首(shǒu)位主动权益基金(jīn)管理规模超(chāo)过千(qiān)亿的基金经(jīng)理(lǐ)，但(dàn)近两年(nián)A股市场震荡(dàng)，所管理规模所缩水。一季度(dù)末他所(suǒ)管理规模(mó)基本和(hé)去年底持平，整(zhěng)体规(guī)模逼(bī)近900亿。

　　截(jié)至2023年(nián)一季度末，易(yì)方达(dá)张坤管理的4只基金合(hé)计总规(guī)模达到889.42亿元，相比(bǐ)三季度末(mò)减少了4.92亿元(yuán)。

　　具(jù)体来看，一季度末，易方达蓝筹精选、易方达优质精选、易(yì)方(fāng)达优势企业三(sān)年、易(yì)方达亚(yà)洲精(jīng)选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元(yuán)。

　　值得(dé)一提的(de)是(shì)，易方(fāng)达蓝筹精选在(zài)今年一季度规(guī)模缩(suō)水8.66亿元，目前仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸”的主动权益基金。

　　选(xuǎn)择一(yī)条可积累(lèi)的 “很长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是很重要的

　　张坤(kūn)每次在季报中都会清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一次也不例外，值(zhí)得(dé)投资者(zhě)看一看。

　　张坤(kūn)在季报中写到，基本面价值投资很吸引(yǐn)人的一点是(shì)，投资者可以用很长一(yī)段时间(jiān)来充(chōng)分观察公(gōng)司的发展，等到(dào)它们用事实证明自己的成功和巨大的成长潜(qián)力之(zhī)后(hòu)，再(zài)买入也不迟。

　　基本(běn)面价值投资的(de)优势(shì)之一在于可积累(lèi)性。具体来(lái)说，积(jī)累(lèi)体(tǐ)现在(zài)对基本面分析方法的理解和对具体(tǐ)行业(yè)和企(qǐ)业(yè)的洞察，所(suǒ)有这些都(dōu)使投资者未来更可能做出对(duì)具体(tǐ)投资(zī)标的(de)内(nèi)在(zài)价值的(de)准确(què)判断。

　　如果只(zhǐ)是针对(duì)某(mǒu)一次投资，积累(lèi)的重(zhòng)要性可能并(bìng)不显著。但如果将投资贯穿(chuān)一生(shēng)，并将(jiāng)长期(qī)复(fù)合(hé)回报作为终级目标，可积(jī)累(lèi)性就是这一(yī)目标的最重(zhòng)要保(bǎo)障(zhàng)，选(xuǎn)择一条(tiáo)可(kě)积(jī)累的 “很长的(de)坡(pō)”并(bìng)在坡上“滚雪球(qiú)”是(shì)很重要的。我们(men)会参考全(quán)球产业(yè)升级的经验，持续(xù)做深入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确的坐标(biāo)系，希望能(néng)正(zhèng)确评估企(qǐ)业的(de)竞争力并(bìng)跨行业选出好的公司。识(shí)别(bié)出好(hǎo)公没事就吃溜溜梅什么意思，你没事吧没事就吃溜溜梅什么意思司是如此重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的唯一情形就是估值(zhí)过高，在其他情(qíng)形下，好公司都会给投(tóu)资者带来长期(qī)可(kě)观的(de)回报。

　　研究方面，阅读企业的定期报(bào)告并对财务数据进(jìn)行(xíng)系统整理和分析，是理解企业(yè)基(jī)本面的核心手段之一(yī)。在定(dìng)期报告中，企业的(de)所(suǒ)有经营活动都会(huì)反映在财务(wù)数据中，定量的数据可以(yǐ)用来(lái)检验并修(xiū)正调(diào)研中(zhōng)对企业形成的定性感(gǎn)知。如(rú)果能对一家公(gōng)司(sī)过去和(hé)当前的财务(wù)状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能(néng)正确评判这(zhè)家(jiā)公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果(guǒ)你对(duì)一家公(gōng)司感兴趣，那就看看它的年报，你就会超过(guò)华尔街98％的人。如果你阅读了年报中的附注(zhù)，你就会超过华尔街的(de)所(suǒ)有人。

　　几(jǐ)乎任(rèn)何(hé)成功的公司(sī)都经历(lì)过短期的经营业(yè)绩和股(gǔ)价的震荡，经历过市场(chǎng)先生态(tài)度(dù)的冷暖，但它们成功(gōng)的模式往往没有变化，通过深(shēn)入的研(yán)究(jiū)并抓(zhuā)住这些关键的因素，是能够一路(lù)坚(jiān)持(chí)下来(lái)的重要(yào)因素，也(yě)通常意味着(zhe)长期可观的收(shōu)益。

　　刘格菘：重点持(chí)仓光伏(fú)、储(chǔ)能、新(xīn)能源车

　　曾经作为一人包(bāo)揽前三(sān)的基金经理(lǐ)刘格菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的(de)广(guǎng)发双(shuāng)擎升级(jí)为例，一季度(dù)末该基金保持较高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作，该基金(jīn)股(gǔ)票仓位为92.15％，较2022年(nián)四季度(dù)末的94.14％略有下滑，但(dàn)基本是高(gāo)仓(cāng)位应对市场。

　　刘(liú)格(gé)菘在(zài)一季度持仓(cāng)结构(gòu)并没有进(jìn)行大(dà)幅度调整(zhěng)。数(shù)据显示，广发(fā)双擎(qíng)升级一季度末前(qián)五(wǔ)大重(zhòng)仓股(gǔ)分别为晶澳科技、阳光电源、亿纬锂能、隆(lóng)基绿能、圣邦股份(fèn)，这些重仓(cāng)股均(jūn)出现(xiàn)在该基金(jīn)去年(nián)四季(jì)度(dù)末(mò)的前十大重仓(cāng)股(gǔ)之(zhī)列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报(bào)中(zhōng)写道，2023年一季度，表现较好的行业为(wèi)新科技技术演(yǎn)绎预测中的相关行业，例如计(jì)算机(jī)、传媒、通(tōng)信(xìn)。以光伏、新能源、汽车等为代表(biǎo)的高(gāo)端制造业资产(chǎn)经历(lì)了下跌。在海(hǎi)外金融(róng)风险(xiǎn)担忧、经济衰退(tuì)的初始预期、国际关系不确定的情(qíng)况(kuàng)下，叠加(jiā)AIGC带来的较(jiào)热烈的(de)应用展(zhǎn)望，资金分流可能(néng)是高端(duān)制造业相对表现(xiàn)不理想的(de)原因之一(yī)。

　　广发(fā)双擎(qíng)升级基(jī)金的持仓结构并没有进行大幅(fú)度的调(diào)整，依然围绕已经建立全球比较优势的高端制造产业链布局。从重(zhòng)仓持(chí)股来看(kàn)，该基金(jīn)重点持仓的(de)光伏(fú)、储能、新能源车方(fāng)向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比，刘格菘一季度的重仓股变化(huà)不大，仅晶科能源新进(jìn)前十(shí)大重仓股(gǔ)之列，而比亚迪退出了前十(shí)大重(zhòng)仓行列(liè)。

　　谈及后市，刘格菘对市(shì)场2023年二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权(quán)重倾向也(yě)会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基本面验证，预计更(gèng)注重基本(běn)面和估值的匹配度。对本基金(jīn)重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方(fāng)向保(bǎo)持(chí)相对乐观，投资(zī)中相信基本面(miàn)优秀和(hé)增(zēng)量价值积(jī)累的公司。经过调整(zhěng)，行业估值水平已(yǐ)在历史(shǐ)低位，产(chǎn)业链的变(biàn)化(huà)在市场定价中(zhōng)未被充(chōng)分认知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一季度的(de)阶(jiē)段(duàn)特点来说，当(dāng)前市场(chǎng)的(de)参(cān)与资(zī)金方(fāng)呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预期(qī)的(de)时间(jiān)维度预期(qī)也呈现分化，因此(cǐ)短期内市场在主题逻辑(jí)的演绎(yì)幅度(dù)、转换速度(dù)都会可预(yù)见(jiàn)地加大。这对于投资人(rén)而言，在新(xīn)信(xìn)息的(de)处理上(shàng)提高了难度(dù)，短期内基(jī)本面估值匹配的压力也会比较大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一生最重要(yào)的(de)选择也就是三、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为(wèi)知名(míng)的均衡(héng)性(xìng)投资选(xuǎn)手(shǒu)，陈(chén)皓一(yī)季度如(rú)何调(diào)整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未(wèi)来市场(chǎng)投资机会，也非常(cháng)受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管(guǎn)理的易方达新(xīn)经(jīng)济(jì)基金(jīn)中回顾(gù)一季度市场(chǎng)行情(qíng)时(shí)表示，一(yī)季度(dù)中国(guó)经济整体温和复苏，由于刚刚经历疫情，居民消费(fèi)和企业投资的信心恢(huī)复会有(yǒu)一个(gè)过程，因此短(duǎn)期持续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐观预期仍(réng)有一定差距。海外(wài)则(zé)维持滞涨格局，尽管3月(yuè)以硅谷银行为代表的欧美(měi) 金融风(fēng)波暂时平息，但(dàn)也让投资(zī)者担心这是(shì)否只是当(dāng)下(xià)复杂环境下各(gè)种(zhǒng)危机的冰(bīng)山一角。尤其4月初欧佩克(kè)+的减(jiǎn)产行为进一步增(zēng)强了未来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在(zài)货(huò)币政策(cè)调整决策时愈加进退两难。

　　亮(liàng)点不多的经济基本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工(gōng)智(zhì)能自动(dòng)内容生成(chéng)）”和(hé)部分(fēn)国企相关(guān)板块获得了边(biān)际资金的巨量涌(yǒng)入，机(jī)构短时(shí)间剧烈、集(jí)中的调仓(cāng)行为，则(zé)进一步加剧了市场结构的分化。受(shòu)益两大主(zhǔ)题的(de)TMT和建筑、石油石化等板块(kuài)表(biǎo)现突出，而新能(néng)源、金融地产等行业(yè)则录得负收益(yì)。

　　谈及一季度投资(zī)操作(zuò)时，陈皓(hào)称，由于尚未(wèi)发掘到基本面驱动的投资主线，本(běn)基金一季度操作(zuò)不多(duō)，主要包括行业上用医药替代了(le)部(bù)分白酒仓位(wèi)，个(gè)股上(shàng)则逆向增持(chí)了(le)一些由于短(duǎn)期基(jī)本面(miàn)一般或者机构调仓导致股(gǔ)价下跌，但长期市值空间较大的(de)中小盘个股。

　　从前十大(dà)重仓股变(biàn)化上看，此(cǐ)前(qián)连续3个季度位(wèi)列前五大重仓股(gǔ)之一的五(wǔ)粮液，在今年一季度退(tuì)出(chū)该基金(jīn)前(qián)十大(dà)重(zhòng)仓(cāng)股，宝信软件取代五粮液(yè)，新进前五大重仓股。

　　作(zuò)为一季度唯一一只仍保留在(zài)前十大重仓股的贵州茅(máo)台(tái)也遭(zāo)到陈皓减持，对比上一(yī)个季度，陈(chén)皓在一(yī)季度减持了6.8万股贵州茅台，环比减持幅(fú)度接近(jìn)30％，贵州茅台也从上(shàng)一季度的第二(èr)大重仓(cāng)股(gǔ)退(tuì)居(jū)第四(sì)大重仓股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)中，主要供应北斗关(guān)键器(qì)件的振芯科技(jì)、氟化工龙头中的巨化(huà)股份、特钢(gāng)龙(lóng)头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前(qián)十大重(zhòng)仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮(liáng)液(yè)之(zhī)外(wài)，紫光(guāng)国微(wēi)、宁德(dé)时代也(yě)退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一季度热(rè)门的AI板块的看法。

　　他称(chēng)，对于火热(rè)的AI（人(rén)工智能）主(zhǔ)题我(wǒ)们也进行(xíng)了积(jī)极的研究(jiū)，方向上非常认同其很可(kě)能是一次全新的(de)技(jì)术革(gé)命，将极大(dà)提升(shēng)全社会的生(shēng)产(chǎn)效(xiào)率(lǜ)，但客观上我们当下(xià)的(de)研究认(rèn)知还不具备对相关(guān)标的的定价(jià)能力，尤其(qí)当这(zhè)些个股快速上涨(zhǎng)后，也(yě)不太符(fú)合(hé)我们“以相(xiāng)对(duì)合理的价格买(mǎi)入预期(qī)收益率更高的资产”这一(yī)投资(zī)理念，因此会选择(zé)暂(zàn)时“以静制动”，继续对产业和公司进(jìn)行(xíng)跟踪、研究以(yǐ)及再(zài)定价，等待(dài)胜(shèng)率和赔(péi)率更高(gāo)的投资(zī)时机出现。

　　陈皓(hào)在一季报(bào)中(zhōng)还分(fēn)享了自己(jǐ)最新的投(tóu)资感悟(wù)，他表示，相比资本市场即期涨跌(diē)带来(lái)的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研(yán)究获得(dé)超额认知(zhī)、并(bìng)最终映射(shè)到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和人(rén)生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终其(qí)一生最重要的(de)其实也(yě)就是那三(sān)、五次，我(wǒ)们平(píng)时的不断学习、反思、进化，努(nǔ)力追(zhuī)寻的正(zhèng)是在每一次(cì)关(guān)键选择时将胜率再(zài)提升一(yī)点点。

　　展望二季度，陈皓认为，“一些积极因素(sù)正在酝酿或(huò)发酵(jiào)，我们重启(qǐ)了(le)与世(shì)界的链接，中国在中东、南美等新兴市场获得了更多实质(zhì)性认同的声音和举(jǔ)动；国内主(zhǔ)要城市的一二(èr)手房销(xiāo)售(shòu)持续恢复，部分行业(yè)已经进入库存(cún)周期的尾(wěi)段，我们可(kě)能真的(de)只需要(yào)一(yī)点(diǎn)点信心，就能扭转(zhuǎn)困(kùn)局，将经济带入正循环。一如当下的证(zhèng)券市场，我们也衷心的希望(wàng)其能够早日摆脱存量博(bó)弈(yì)的(de)困难模式，迎来投资人久违的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少醒：致力(lì)于在优质股票里寻找价值

　　去翻更(gèng)多的“石(shí)头”

　　富(fù)国基金副总经理(lǐ)朱(zhū)少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓依旧以消费、医(yī)疗、银行、券商、新能源等板(bǎn)块龙(lóng)头为主。

　　从一季度前十大(dà)重(zhòng)仓股上看，贵州茅台、五粮液依旧位居(jū)富国天(tiān)惠基金前三大重仓股(gǔ)，金域医学新(xīn)进前三大重(zhòng)仓股，这也是自2021年以来，金域医学首次(cì)进入富国天惠前十大重(zhòng)仓股。

　　公开资料显示，金(jīn)域(yù)医学是一家以(yǐ)第三方医学检验及病理诊断业务为核心(xīn)的(de)高科技服(fú)务(wù)企业，通过不断积累(lèi)的“大平台、大网络、大服务、大样本和大数据(jù)”等资源(yuán)优势，为全国各级医疗机构提供领(lǐng)先的(de)医(yī)学(xué)诊断信息整合服务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础(chǔ)化工板块中的蓝晓科技(jì)也在一季度新进(jìn)富国天(tiān)惠前十大重仓股，受(shòu)益(yì)于生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日(rì)，今年以来，蓝晓科(kē)技股价上涨33.05％。

　　相比之下，药明康德(dé)、瑞丰新材两只个股则(zé)在一(yī)季度退出富国天惠(huì)前(qián)十大重仓(cāng)股。

　　朱少醒(xǐng)在(zài)一季报中回(huí)顾，一季度沪深(shēn)300指数上(shàng)涨 4.63％，创(chuàng)业板(bǎn)指(zhǐ)上涨2.25％。在(zài)度(dù)过了充满各种艰难挑战(zhàn)的2022年后，一季度实体经济进入了复(fù)苏的阶(jiē)段(duàn)。各项宏观经(jīng)济(jì)指标在3月份有了明(míng)显改善。货币政策保持(chí)宽松，前几年(nián)实施的一(yī)些收缩性(xìng)行业(yè)监管(guǎn)政策放松管制的迹象确认。投(tóu)资(zī)者的(de)风险(xiǎn)偏好有微弱(ruò)的回升。

　　尽(jǐn)管(guǎn)目前数(shù)据上呈现的(de)复苏力(lì)度还不是(shì)很强(qiáng)，但我们应(yīng)该看到是(shì)积极的因素正在(zài)发挥作(zuò)用持续的(de)进(jìn)程中。更要重(zhòng)视的是(shì)市场的整体(tǐ)估值依然处于长(zhǎng)周期中很有吸引力的位置，当下权益(yì)市场处(chù)在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表(biǎo)示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度，我们相信(xìn)现在(zài)所(suǒ)面(miàn)临的(de)重重困难终将(jiāng)找(zhǎo)到解决的(de)出路。投资者当前选择(zé)承受市(shì)场波动对应的预(yù)期(qī)回报水平的是相当(dāng)合适的。未(wèi)来我们(men)依然会致力于在优质股票里寻(xún)找(zhǎo)价值(zhí)，去(qù)翻更多(duō)的“石头(tóu)”。

　　他在多次季报披露时反复强调，我们并不具备精确(què)预(yù)测市场(chǎng)短期趋势(shì)的可靠能力，而把(bǎ)精(jīng)力集(jí)中在(zài)耐(nài)心收集具有远大前(qián)景的(de)优秀(xiù)公司，等(děng)待公司(sī)自身创造价值的实现(xiàn)和市场情绪(xù)在(zài)未来某个时点的周(zhōu)期(qī)性回归。个股选择层(céng)面，本基金偏(piān)好(hǎo)投资于具有良(liáng)好“企业基因”，公司(sī)治理结构完(wán)善、管理层(céng)优秀的企业。我们认(rèn)为此(cǐ)类企业，有更大的概率能在(zài)未来为投资者创造价值。分享企业自身增长带来的资本市场收益是成(chéng)长型基金获(huò)取回报的最佳途径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为(wèi)业内(nèi)知名的主投(tóu)大消费板块的基(jī)金经理，手握700多亿“重金”的刘(liú)彦春(chūn)一(yī)季度如(rú)何(hé)调仓换(huàn)股，他又(yòu)是如何看待未来(lái)市场，也值得(dé)投(tóu)资者(zhě)关注。

　　最新披露的2023年一季报显示，刘彦春(chūn)整体持仓(cāng)的(de)仓位和行业板块变化不大。他(tā)在景顺(shùn)长城鼎益基金季(jì)报写道，一季度组合仓位和行业配置没(méi)有大的(de)变(biàn)化，仍然坚(jiān)持自下而上(shàng)精选个股而非(fēi)择时(shí)的投资风格(gé)，保(bǎo)持合同约(yuē)定较(jiào)高仓位运作。

　　从景(jǐng)顺长城鼎益季报(bào)来(lái)看，前三(sān)大重(zhòng)仓股仍(réng)为白(bái)酒龙头股，贵(guì)州茅台、泸州老窖、五(wǔ)粮液。此外，古井贡酒(jiǔ)、山西汾(fén)酒也继(jì)续(xù)在其前十大重仓股(gǔ)之中。

　　从增持力度上看，刘彦春对中国中免(miǎn)加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去(qù)年(nián)底持仓，美(měi)的集团新进(jìn)前十大(dà)重仓股之列(liè)，而(ér)晨(chén)光股份(fèn)退出前十大重仓股。

　　谈及后市(shì)表(biǎo)示，刘彦春表(biǎo)示(shì)，一(yī)季度，我(wǒ)国经济温和(hé)复苏。海外通胀预期(qī)变化(huà)对国内资(zī)本市场(chǎng)造成较大扰动。美国(guó)失业率水平再(zài)创新(xīn)低，意味(wèi)着高利(lì)率环境大概率持(chí)续更长时间(jiān)。气球事件导致中美关系(xì)再度(dù)紧张。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外风(fēng)险(xiǎn)事件，股票市(shì)场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国(guó)经济复苏、美国紧(jǐn)缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背景(jǐng)。经济(jì)运行正常化(huà)需要一个过程，特别是居民和(hé)中小企业(yè)，需要时间修复资(zī)产负债(zhài)表(biǎo)、修复信(xìn)心(xīn)。随着经济逐步正(zhèng)常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必然(rán)事(shì)件，消费今年大概率超预期(qī)回(huí)升。就近期公布的(de)社融(róng)和地产数据分析，二(èr)季度A股盈利(lì)增速有望进入上行(xíng)周期。

　　海外银行(xíng)暴雷反映出加(jiā)息过快带来的金融(róng)风(fēng)险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向下修正。紧缩带来的金融风险更多是(shì)流动性问题，底层资产问题(tí)不大，海外(wài)央(yāng)行(xíng)及时(shí)救助可(kě)以避免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融危机的风(fēng)险不大(dà)。欧美等发达国家通胀(zhàng)和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无(wú)风(fēng)险收益率在相对顶部位置，国家之家沟通对话(huà)、加强合作的可能性也在加(jiā)大。

　　全球经济正在(zài)重回(huí)正(zhèng)轨的(de)路(lù)上。除了(le)继续关注整个经济体发展状况之外，我(wǒ)们可(kě)以将目光更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很(hěn)多公司(sī)在过去几年始终(zhōng)做正确的(de)事，经营效率(lǜ)提升，逆境中(zhōng)变得(dé)更加(jiā)优(yōu)秀、更加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据，多(duō)看看(kàn)微(wēi)观(guān)企(qǐ)业变(biàn)化可以让内心(xīn)更加平(píng)静。我们对全年股票市场有(yǒu)信心，未来(lái)将继续(xù)保(bǎo)持合同约定(dìng)较高仓位运作，更多在(zài)顺周期行业中寻(xún)找投资机(jī)会。期待为持有人(rén)创造(zào)良好收(shōu)益。

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