财联(lián)社5月8日(rì)讯（记者 闫(yán)军）铁树开(kāi)花(huā)了！不仅仅是中国平安在4月27日迎来时(shí)隔8年的(de)涨停，就在5月8日，中信(xìn)银行、中(zhōng)国(guó)银行也迎来涨停(tíng)，而上一(yī)次涨停分别是13年前、7年前，邮储(chǔ)银行更是(shì)盘中刷新(xīn)历史最高。

　　有市场观(guān)点(diǎn)将大涨归因为(wèi)两份会议通知。

　　一(yī)是(shì)，5月(yuè)11日“发现(xiàn)央企(qǐ)投资(zī)价(jià)值促进央企估值回(huí)归(guī)”业务(wù)交流会暨(jì)国新央企股东回(huí)报ETF宣介会即将举办；另(lìng)外一(yī)份则是(shì)沪(hù)市(shì)金(jīn)融业主(zhǔ)题座谈会(huì)，其中(zhōng)“在(zài)服(fú)务(wù)中国(guó)式现代化中促(cù)进金融(róng)业估值提升和高质量发(fā)展”成为(wèi)重(zhòng)要议题。

　　中特估成为了(le)市场(chǎng)较长一段时期的热门词，尽管披上了主题(tí)、政策等色彩，底层逻辑(jí)是过去的A股市场对部分传统行业国央企的严重低配和低估。说到A股的低(dī)估值、高分红，银行为(wèi)首(shǒu)的(de)大金(jīn)融板(bǎn)块(kuài)首当其冲。上述5.11会议是为此前(qián)获批的央(yāng)企股(gǔ)东回报ETF发行预(yù)热，会议作用显然被放大。

　　事实(shí)上，不仅是两份会议通知的推(tuī)波助澜(lán)，“小作文(wén)”又来添(tiān)油加醋(cù)。一则无头无(wú)尾的所谓指导意(yì)见，要求“国企要做到1倍PB以上”，捕风捉影，却获得极大(dà)的传播。

　　低估(gū)值、高股息，在经济温和复苏预期之下，中(zhōng)特估银行概念获(huò)得(dé)资金的青(qīng)睐。有了多重消息的加持，暴(bào)涨顺理成章。

　　根据以(yǐ)往经(jīng)验，大金(jīn)融板块走强往往预示着行情的结束(shù)，这(zhè)一次历史是否会重演呢？多位受访人士指出，这种单一衡量(liàng)逻辑可能不再奏(zòu)效，当前(qián)市场，银行板块(kuài)是作为“国资含量”比较高的板块行进，从去年(nián)底开始监(jiān)管(guǎn)开始提(tí)出(chū)中特估后有比较不错的表(biǎo)现，中(zhōng)特估有(yǒu)望持续(xù)为投资者带来除稳定股息收益外(wài)的收益。

　　银行为首的(de)大金融爆发当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗p>

　　5月8日，银(yín)行满(mǎn)屏大涨(zhǎng)，中国银行(xíng)、中信银行、西(xī)安(ān)银行涨停，农业银行、民(mín)生银行、工商(shāng)银行、浙商银行大涨超(chāo)过6％，42只银(yín)行股(gǔ)超过9成涨(zhǎng)幅超过(guò)2％。有网友感慨：“你(nǐ)以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实大(dà)牛(niú)市is bank。”从指数维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大涨早已启动，银(yín)行指(zhǐ)数(shù)（中信）近5个交易(yì)日涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外(wài)，除了银行板(bǎn)块，券商股(gǔ)也持(chí)续(xù)爆发，券商指数收盘涨幅超过2％。其(qí)中(zhōng)，中国银(yín)河领涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块(kuài)ETF涨(zhǎng)势来看，场(chǎng)内10只中证银行ETF涨(zhǎng)幅(fú)明(míng)显，比如，天弘中证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中证ETF、华宝中(zhōng)证ETF等多只基(jī)金涨(zhǎng)幅超过4％，从资金流动来看(kàn)，以规模最大的(de)华(huá)宝中证(zhèng)银行ETF为例，不仅当日(rì)收盘(pán)价创一年新(xīn)高，全(quán)天(tiān)成交量飙升超过(guò)14亿(yì)元，刷新近两(liǎng)年(nián)来的最(zuì)高(gāo)。

　　对于银行股(gǔ)的大涨，市场早有预期。睿郡资产合伙人董承非在5月7日表示，在(zài)经(jīng)济复(fù)苏不(bù)强劲情况(kuàng)下，原来看不起(qǐ)的那些低增(zēng)速的企业，现在反而显得难(nán)能(néng)可(kě)贵，因(yīn)此被忽略高分红、深度价(jià)值的企业反(fǎn)而受到追捧(pěng)。

　　博时基金权(quán)益投(tóu)资一部基金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股(gǔ)这波快速上涨，是其在估值(zhí)极度低水平、股息率具(jù)备一定吸引力(lì)、持仓极度低配、基本面预期极度(dù)悲观(guān)等背景(jǐng)下，配(pèi)合当前(qián)经济(jì)弱(ruò)复苏(sū)整体回报率预期下行(xíng)、中特估政策背(bèi)景下的估值修复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是(shì)中特估逻辑

　　经过漫(màn)长(zhǎng)的季(jì)节(jié)，银行股等来了(le)久违的上(shàng)涨，截至5月8日，自今年4月(yuè)以来全市场42家上市银(yín)行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行涨(zhǎng)幅近40％，中(zhōng)国(guó)银(yín)行涨幅超过32％，民生、邮储、农行、交(jiāo)行、西(xī)安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金(jīn)的流(liú)入量同样(yàng)可观，5月8日，银行(xíng)ETF涨幅4.22％，收盘(pán)价(jià)创一年新高，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元，也刷新近两年(nián)来的最高。中国银行龙虎榜(bǎng)数据显(xiǎn)示，近三日(rì)沪(hù)股通(tōng)累计买入5.65亿元并(bìng)卖出(chū)10.74亿元，4家机构累计(jì)买入11.37亿(yì)元(yuán)。

　　银行股的(de)大涨，正如吴鹏所言，估值极度低水平(píng)、股(gǔ)息率具备(bèi)一定吸引力(lì)、持仓极度低配(pèi)、基本面(miàn)预(yù)期极度悲观都(dōu)是(shì)银行股上涨的逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至目前，42家A股银(yín)行的平(píng)均(jūn)市净(jìng)率为(wèi)0.6倍左(zuǒ)右。除(chú)了宁波银行和(hé)招商银(yín)行(xíng)，其余银行均(jūn)处于“破(pò)净”状态。在这一(yī)轮估值修复中，有市场(chǎng)人士指出，中字头银(yín)行目标价估值(zhí)最(zuì)保(bǎo)守看到(dào)0.6，相当(dāng)于2020年疫情前的估值位置(zhì)，当前(qián)板(bǎn)块(kuài)交易热度(dù)之(zhī)下目标价抬升(shēng)至0.7-0.8，明(míng)显看到，资(zī)金对资(zī)产质量、让(ràng)利(lì)实体经济容忍(rěn)度提(tí)升。

　　稳定的高分红和(hé)高股(gǔ)息是银行股相对于其他主题板(bǎn)块(kuài)更强的优势，据(jù)财通(tōng)证券(quàn)研报，国有大行近五年分红(hóng)率(lǜ)基(jī)本稳(wěn)定在30％左右，稳定分红符合价值投(tóu)资和长期投资需要。近年来国(guó)有(yǒu)大行(xíng)股(gǔ)息率也呈(chéng)逐年提升趋(qū)势平(píng)均(jūn)股息(xī)率从2019年的4.85％提(tí)升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极低也为调仓(cāng)提(tí)供了空间，公募“冷”银行久矣，2023年一季度银(yín)行(xíng)股(gǔ)占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以(yǐ)来新低，显著(zhù)低(dī)于2010年以(yǐ)来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经理胡(hú)洁(jié)就(jiù)向财联社表示(shì)，高股息策略以其确定的股息收入和较高的(de)安(ān)全(quán)边际可以为投(tóu)资者提供不(bù)错的收(shōu)益。而(ér)基本面稳健、分红(hóng)率高而稳定、估(gū)值处(chù)于历(lì)史低(dī)位的银(yín)行(xíng)板块是高股(gǔ)息策略的理想(xiǎng)增(zēng)配板块。与此同时(shí)，银行板块在一季度是(shì)业(yè)绩低(dī)点(diǎn)。随着大(dà)行重定价的(de)压力过去以及二三(sān)季(jì)度(dù)农商行(xíng)小微投放(fàng)旺(wàng)季的到来，资(zī)产(chǎn)端收益率将会逐步企(qǐ)稳，后续业绩有望改善。

　　鹏(péng)华基金量化及(jí)衍生(shēng)品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海外银行对比，在中特(tè)估背(bèi)景下的国内银行仍(réng)然具(jù)有(yǒu)较好的(de)投(tóu)资(zī)机(jī)会。以国有大行(xíng)为(wèi)例(lì)，从(cóng)PB角度而言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍左右(yòu)，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间，而海(hǎi)外绝大部分(fēn)的银行估值(zhí)都在1倍PB以上。考虑(lǜ)到(dào)海外银行还(hái)有大量的商誉，国内银行的估值水(shuǐ)平是偏低(dī)的(de)，本身就有比较大的修复空间。此外，他还指(zhǐ)出，国(guó)企改革有望使得这(zhè)些(xiē)问(wèn)题得(dé)到改善，从而提高银行(xíng)的(de)利润(rùn)增速，持续修(xiū)复估(gū)值。

　　银行是否意味着行(xíng)情的结束？

　　随着证(zhèng)券、银行(xíng)等大金融板块(kuài)的走强，有市场观(guān)点开始(shǐ)担忧市场(chǎng)行(xíng)情告一段(duàn)落(luò)。对此，市场人士认为，站(zhàn)在(zài)中特估背(bèi)景(jǐng)下(xià)去看金(jīn)融股(gǔ)的爆发(fā)，并不能(néng)简单做出市场(chǎng)行情结束的(de)结论。

　　吴鹏分析称(chēng)，大金(jīn)融板块(kuài)过去被当成行情(qíng)结束(shù)的指标，其(qí)背(bèi)后通(tōng)常潜(qián)意识映射包括(kuò)不限(xiàn)于大金融(róng)爆发往(wǎng)往代表市场没有别(bié)的方(fāng)向、市场进入(rù)避险状态、大金融“吸血(xuè)”严重等。但从当(dāng)前的金(jīn)融股走强来(lái)看，市场(chǎng)表现并不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金融“吸(xī)血”效应并不强，比(bǐ)如银行板块(kuài)近期大幅(fú)放量，成交量约为600亿，作为大(dà)市(shì)值当兵多久回家一次 嫁给当兵12年的人好吗的(de)板块，这一成交量与(yǔ)甚(shèn)至(zhì)部分(fēn)中小市值板块成交量相差甚远。

　　其次，大金融板块本次(cì)表(biǎo)现也不是单(dān)一的，放眼全市场，部(bù)分港口(kǒu)、铁路、建筑(zhù)、电力、石化等板块也表现(xiàn)较好，因此不能单一地以(yǐ)过(guò)去大金融上涨(zhǎng)作(zuò)为单一(yī)比较。

　　吴鹏坦(tǎn)言(yán)，当下较为(wèi)极(jí)端的交易结构容易被(bèi)表征为市场波动的前奏，但市(shì)场变(biàn)量影(yǐng)响较(jiào)多(duō)、今年(nián)行情(qíng)结构差(chà)异巨大，建议不要(yào)单一映射分析。

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