A股“股(gǔ)王”之争进入(rù)白(bái)热化阶段，中国移动股价周中创(chuàng)历(lì)史新高，一(yī)度从独(dú)占A股市值榜首近3年的(de)茅台手中(zhōng)抢(qiǎng)下“A股(gǔ)之王”的光环，引发市场热议。截至周五收盘，茅台最终以微弱(ruò)优势反超，但地位(wèi)已(yǐ)岌(jí)岌可危。值(zhí)得注意(yì)的是，因中国移动在A+H两地(dì)上(shàng)市，若按其(qí)A股股(gǔ)本计算则不过是(shì)一场计算上的乌龙，但若均按照A股股价等数据计算，则其总市(shì)值一度(dù)达2.19万亿(yì)元，超越茅台成为“市(shì)值王”。

　　拉长(zhǎng)时间(jiān)看，在数(shù)字经济、信创(chuàng)、中特估、人工智能等一(yī)系列热点(diǎn)催化(huà)下(xià)，中国移动今年股价(jià)累计最大涨幅(fú)已(yǐ)近60%，自去(qù)年上市以来最近一年股价累计最大(dà)涨幅接(jiē)近翻倍(bèi)，而(ér)茅台(tái)股价(jià)则几乎(hū)仅在(zài)原地踏步。有(yǒu)市场人士(shì)认为(wèi)，中国(guó)移动和(hé)茅台这(zhè)场股(gǔ)王宝座的争(zhēng)夺(duó)可能揭示着A股未来(lái)的发展(zhǎn)趋势。

　　▌A股股王变(biàn)迁启示录：消费回潮(cháo)卷出(chū)白酒泡沫 数字经济时代带来预(yù)备新(xīn)股王

　　A股总市值榜首之(zhī)争(zhēng)，向来是市(shì)场关注焦点，回顾(gù)历史来看，最近十多(duō)年来(lái)股王变迁的(de)背后似乎也反应(yīng)着国内经济趋势和产(chǎn)业价值(zhí)的变化。

　　回溯2007年中国石油登陆A股时，市值一度超过8万亿人民币。不仅稳居(jū)A股第一，甚至(zhì)登(dēng)顶全(quán)球资本市场市值之首，得益于当(dāng)时基建大发展时期，中石油(yóu)在股王的位置上稳坐了八年，直(zhí)到2015年工商银(yín)行依托当年互联网金融牛市成为新锐(ruì)股(gǔ)王。再后来，随着我国在2018年进入消(xiāo)费牛市(shì)，开启了(le)此后三(sān)年的消(xiāo)费白马股大牛市，也成就了如今贵州茅台股(gǔ)王的A股传奇。

　　（图片来源(yuán)：格隆(lóng)汇、勾股大数(shù)据(jù)；资料来源：微信公(gōng)众号市(shì)值观(guān)察(chá)4月17日文(wén)章《谁(shuí)是A股(gǔ)之王？》）

　　而最近两年，虽然(rán)茅(máo)台(tái)仍一(yī)直稳稳领跑，但在高端白酒的高估值泡沫下(xià)，以及今年春节后白(bái)酒行(xíng)业的终(zhōng)端动(dòng)销几乎并(bìng)未达到预(yù)期，整个白(bái)酒板块经(jīng)历回调(diào)，公司股(gǔ)价也现大幅下跌。近日(rì)，中国移动(dòng)的突然(rán)崛起更是开始对其王位发出了挑(tiāo)战。

　　市场分(fēn)析指出，中国(guó)移动一(yī)度超(chāo)越贵州茅(máo)台市(shì)值这一历(lì)史性事(shì)件背后，除了离不开国家政策持续(xù)推进的数字经济，与最近(jìn)爆火的人工智能两大概(gài)念加持，还(hái)有来(lái)自于“中特估”这个新(xīn)概念的(de)强(qiáng)力催化。

　　具体来(lái)看(kàn)，根据数据显光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米示，当前(qián)美股(gǔ)市值前十的上市公(gōng)司中，苹果(guǒ)、微软(ruǎn)、谷歌、亚马逊、英伟达、特(tè)斯拉、META均为科技(jì)股。有(yǒu)分析认为(wèi)，科技进(jìn)步已成提升生产(chǎn)力的重要因素，二级(jí)市场对科技企业的(de)态度能一(yī)定(dìng)程度显示出科技企业的竞(jìng)争力强度。因此(cǐ)，以(yǐ)中国移动为(wèi)代表(biǎo)的科技股“逼宫”以贵州(zhōu)茅台为代表的(de)消(xiāo)费(fèi)股似乎也预示着(zhe)市场中的积极现象。

　　目前，在(zài)我国经济逐渐向数(shù)字化深度(dù)转型的背景(jǐng)下，实力强(qiáng)劲(jìn)并(bìng)实(shí)现(xiàn)华丽转身的中国移(yí)动，已经逐(zhú)渐成引领中国(guó)经济潮流的主力(lì)军。信达证(zhèng)券研报表示，公司作为国企数字经济担当，积极布局云(yún)计算(suàn)、IDC、工(gōng)业(yè)互(hù)联网等创新业(yè)务，伴随(suí)算力网(wǎng)络(luò)的进一步发展(zhǎn)，将拉动底层云计(jì)算业(yè)务的需求(qiú)，公司具备较(jiào)强(qiáng)的 IDC/云计算业务能力，正在(zài)从传(chuán)统(tǒng)管道运营商向数字科技领军企(qǐ)业加快跃迁升级(jí)，有望首先(xiān)迎来(lái)估值重塑机遇。

　　同(tóng)时(shí)，从估值修复情(qíng)况来看，根据光大证券4月(yuè)15日研报显(xiǎn)示(shì)，2022年底以来(lái)，截至4月(yuè)13日，三大(dà)运营(yíng)商股价涨幅均超过(guò)20%，其中中(zhōng)国电(diàn)信涨幅(fú)达(dá)62.3%，中国移动涨幅(fú)达40.5%；三者估(gū)值分别修复至1.61、1.18、1.44倍，已显著(zhù)高于(yú)近五年区间平均PB（LF）。以中国移(yí)动为代表的三大运营商板(bǎn)块，借助“央企低估(gū)值(zhí)+数(shù)字(zì)经济(jì)”成为率先修复的板块(kuài)。

　　▌中国移动的新(xīn)魔法能(néng)否打破“茅台魔(mó)咒”？

　　与(yǔ)此同时(shí)，还有另一个故事引发市场(chǎng)热议。即很长一段时间以来，A股(gǔ)市场一直流传着(zhe)“茅台魔咒”的传说，即大多(duō)股价超(chāo)过(guò)茅台的上(shàng)市公司，在风光(guāng)散尽(jǐn)之后往往(wǎng)下场(chǎng)都不太好。本次中国移(yí)动直(zhí)接在(zài)市值上超越茅(máo)台，结果是否会(huì)不一样呢(ne)？

　　回看那些中了“茅台魔咒”的A股上市公司，有同样中字头的中国船(chuán)舶(bó)，其(qí)在2007年(nián)依托船舶(bó)业景气(qì)度提升，股价(jià)超(chāo)越(yuè)茅台并一(yī)度(dù)突破300元/股，但好(hǎo)景(jǐng)不(bù)长，在2008年(nián)金融危(wēi)机爆发(fā)、船舶业跌(diē)入冰点后极(jí)速(sù)缩(suō)水至30元(yuán)附近，至今中(zhōng)国船舶股价维持(chí)在24元(yuán)左右。此外(wài)，海普(pǔ)瑞、神州泰岳(yuè)、安硕信息、中文在线、全通教(jiào)育等(děng)多家(jiā)公(gōng)司股价均超越茅台(tái)，但最后的(de)结果不是业绩暴雷就(jiù)是(shì)股价毫无原因跌跌不(bù)休(xiū)。

　　可以(yǐ)看出的是，上述(shù)公司的陨落大部分主要是由于(yú)行业(yè)景气度变(biàn)化以及股市景(jǐng)气度无(wú)法维持。而茅台凭借(jiè)其产品稀缺(quē)性(xìng)以及(jí)长期稳稳增长的利润，最终一次(cì)次甩开这些曾经短(duǎn)暂领先者。对于(yú)一家企业股价(jià)能否持续(xù)上涨以(yǐ)及维持高位，市(shì)场普遍观(guān)点还是认为，实际需要看公司的基本面(miàn)。

　　那么，一(yī)向(xiàng)有着“印钞机”之(zhī)称，营收规模超茅台约7倍的中国移动(dòng)，为什么(me)此前(qián)市值却一(yī)直不如茅台呢(ne)？

　　对(duì)此，有(yǒu)分析认为，大致归结为(wèi)两(liǎng)个(gè)重(zhòng)要原因。一方面，茅台(tái)越卖越贵，但(dàn)话费(fèi)越交(jiāo)越少。在市场化(huà)的作用下(xià)，一瓶茅台已经冲(chōng)上3000元左右的高(gāo)价，而中国移动虽掌(zhǎng)握着大把的通信(xìn)类资源，但作为央企需要(yào)承担“提速降费(fèi)”的责任，也就不能无拘束地(dì)涨(zhǎng)价。另一方(fāng)面即(jí)是(shì)成本方面的问题，中国移动本质(zhì)作(zuò)为通信基础(chǔ)设施企(qǐ)业，需要持续不断的建设投入(rù)，从2G到5G，其近十年资本开支合计(jì)1.82万亿元(yuán)。相(xiāng)比之下(xià)，茅(máo)台就像(xiàng)一门“躺赢”的生意，基本不需要如此沉重的资本开支(zhī)，也不需要面临追赶(gǎn)最新技术的焦虑。

　　因此(cǐ)，从财务数据可(kě)以看(kàn)出，中国移动今年一季度的(de)营收是茅台(tái)的8倍，但净利润却差别(bié)不大，销售毛(máo)利(lì)率更是有着(zhe)一个24%另(lìng)一个92%的巨大差别。

　　不过，近(jìn)期来看(kàn)，一系列(liè)信号表明中国移动可能(néng)正在迎来一些变化。光速每秒多少公里绕地球多少圈，光速每秒多少米

　　随着5G建(jiàn)设高峰期(qī)的结(jié)束，中国(guó)移(yí)动此前(qián)表示，2022年是三年(nián)投资高峰(fēng)的(de)最后一年，2023年起资本开支不再增长，2023年计划资本开支1832亿元同比下降20亿(yì)元，同比(bǐ)下降1.1%，全年(nián)营收则可突破1万亿元。据(jù)业内(nèi)人士测算，这意味(wèi)着届时全年资本(běn)开支占收入比重将低于18%，创下(xià)2007年(nián)以(yǐ)来的新低。

　　同时(shí)，更(gèng)加(jiā)重要的是，随着移(yí)动互联网进入下半场，行(xíng)业重(zhòng)心(xīn)已转向产(chǎn)业互联网和智能化(huà)，中国移动加速转型下正(zhèng)在抓紧(jǐn)机遇(yù)。信(xìn)达证券(quàn)研(yán)报表(biǎo)示，中国移(yí)动(dòng)数字化转(zhuǎn)型收入“第二曲线”不断攀升(shēng)，去年公(gōng)司数(shù)字化转型收入对主营(yíng)业(yè)务(wù)收入增量贡献达(dá)到79.5%，占主营业务收入比提升至(zhì) 25.6%，成(chéng)为公司收(shōu)入增长的第一(yī)驱动力(lì)。此(cǐ)外，公司移动云(yún)收入规模(mó)实现新跨越，去年(nián)移动(dòng)云收入达到503亿元，同比增长(zhǎng)108.1%，连续(xù)三年实现翻(fān)倍暴(bào)涨，综合实(shí)力迈(mài)入国内业界第一阵营。

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