国内“五(wǔ)一”假期(qī)来了，但海外市场风(fēng)险依旧不容忽视(shì)。在美国多项重要经(jīng)济数据(jù)出炉后(hòu)，美联储(chǔ)也将召(zhào)开5月议息会议，市场普遍预期将继续加息(xī)25BP。在(zài)利好利空(kōng)消息交织(zhī)下(xià)，节(jié)后市场(chǎng)走势将如(rú)何演(yǎn)绎？

　　美国第一共和银行股(gǔ)价(jià)已累计下跌(diē)90％以上

　　截(jié)至(zhì)周五收盘，美(měi)国第一(yī)共和银行的股价收(shōu)跌43.2％，盘中一度腰斩，且多(duō)次(cì)触发停牌，原因是达(dá)成(chéng)救助协(xié)议以维(wéi)持该银行运营的希(xī)望在变得(dé)渺茫。该股(gǔ)今年(nián)已下跌90％以上。消息人士称，该银(yín)行很(hěn)有(yǒu)可能会(huì)被美国联邦(bāng)储蓄保险公司(sī)（FDIC）接管。

　　根据美媒报(bào)道，自美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行公布其第一季度存款下(xià)降40.8％至1045亿美元后，该银行股(gǔ)价在接下来的两天内下跌超(chāo)过60％，创下历史新低。目前包括来自美国联邦储(chǔ)蓄张学良多高，少帅张学良多高保险公(gōng)司、财政(zhèng)部和美(měi)联(lián)储的官员(yuán)正在与其他(tā)银行(xíng)进行(xíng)协调会议，为第一(yī)共(gòng)和银行制定救助计划。

　　美联(lián)储反(fǎn)省硅谷银行倒(dào)闭(bì)，寻求大范围加强银(yín)行规管(guǎn)

　　在(zài)当地时间4月28日(rì)公布的内部审查报告中，美联储(chǔ)承认，对于上月(yuè)硅谷银行的倒闭案，美联储难辞其咎，倒闭既源于该行自身风险管理(lǐ)薄弱，也和美(měi)联储的审查督导行(xíng)动拖沓有关。

　　美联储认为，银行业审查(chá)员未能采取(qǔ)有力行动解(jiě)决硅谷(gǔ)银行越来(lái)越多的问题。美(měi)联储负责金融(róng)业监管的副主席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称(chēng)，审查员未(wèi)能充(chōng)分认识到，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)的规模扩(kuò)大、复(fù)杂性增加，该行变得有多(duō)么不堪一击(jī)。他们的确发现了风险(xiǎn)，却(què)没有采取足够的措施，保证该行足够迅速(sù)地(dì)解决问题(tí)。

　　报告中(zhōng)，巴尔总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有四大成因，其中三点都和(hé)美联储监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管者的错(cuò)误(wù)部分源于(yú)，特朗普(pǔ)执(zhí)政时的金融(róng)业改革普遍放松了对中等银行的规管。

　　巴(bā)尔还提到，美联储的文化转变似乎导致联储的监管变(biàn)得(dé)更宽松。这些变(biàn)化体(tǐ)现在降低标准、增加复杂性(xìng)，以(yǐ)及监管方式不够自(zì)信果(guǒ)断(duàn)，它们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储(chǔ)认为，其(qí)银行业审查员已经(jīng)确定了硅谷银行存在导致其倒(dào)闭的一大问题——利率相(xiāng)关(guān)风险，但美(měi)联储自身的(de)流程“过(guò)于(yú)审慎”，侧(cè)重在采取行动(dòng)以前累(lèi)积过多(duō)的证据。

　　美联(lián)储的数据显(xiǎn)示，截至倒(dào)闭时，硅谷银行收到31项监管机构的公开审查(chá)报(bào)告或警告，数(shù)量(liàng)是其(qí)他银行的三倍(bèi)。报告称，随着硅谷(gǔ)银行(xíng)壮大，近(jìn)些年美联储忽视了范围更(gèng)广的问题，比如该行多(duō)年来一直突破内(nèi)部风险限(xiàn)制，其采用的流动性指(zhǐ)标(biāo)却显示，存款基础稳定，其利率相关(guān)风险(xiǎn)还被评为令人满(mǎn)意。

　　巴尔透露，美(měi)联储将(jiāng)重新审(shěn)查，适(shì)用于(yú)资产超过千亿美元银(yín)行的一系(xì)列规定，包括压力测试和流动(dòng)性要求，将重(zhòng)新评估，怎样(yàng)监督和(hé)监管一家银(yín)行对(duì)利率流(liú)动性风险的(de)风控。

　　巴尔说，硅谷银行倒闭(bì)表明，需要对(duì)范围更广泛的银(yín)行强化(huà)适用(yòng)的(de)标准，联储(chǔ)应考虑，让更(gèng)大范围的银行适用标准和的流动性规(guī)定。他呼吁(xū)，重(zhòng)新(xīn)评估，对于超(chāo)过25万(wàn)美元(yuán)联邦保险上限(xiàn)的银行存款(kuǎn)，监(jiān)管方的(de)处理方。

　　巴尔认为，美联储应(yīng)要求更广泛的银行考(kǎo)虑到(dào)可出售证券的(de)未实现损益，以(yǐ)便让银(yín)行的资本(běn)要(yào)求(qiú)更(gèng)好地(dì)匹配(pèi)其财(cái)务状况和风险。他暗示，对(duì)资(zī)本规划和风险(xiǎn)管(guǎn)理(lǐ)不足的(de)公司，美联储(chǔ)可能增加资本或流动(dòng)性的要求，或者限制股票回购、股(gǔ)息支付或高管薪酬。

　　美总统拜登批准内华达州和佛罗(luó)里达(dá)州(zhōu)重(zhòng)大灾难声明

　　据央视新闻消息，根据美国白宫当地时间4月28日的声明，美(měi)国总(zǒng)统拜(bài)登批准内华达州重(zhòng)大(dà)灾难声(shēng)明，他(tā)下(xià)令为3月8日至3月19日期间受冬季风暴影响的地(dì)区提(tí)供联邦援助。

　　此(cǐ)外(wài)，拜(bài)登还于27日晚批准(zhǔn)佛罗里(lǐ)达(dá)州重(zhòng)大灾难声明，他下令为(wèi)4月12日至4月14日期间受(shòu)严重风暴(bào)影响(xiǎng)的地(dì)区提供联邦(bāng)援助。

　　联邦援助资金可在成本分担的基础上提(tí)供(gōng)给州政府和(hé)符合条件(jiàn)的地方政府以及某些私人非(fēi)营(yíng)利组织，用于(yú)受灾害影响地区的应(yīng)急(jí)和修复(fù)工(gōng)作。

　　欧盟与波兰等五国就(jiù)乌(wū)克(kè)兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性(xìng)协(xié)议

　　据央视(shì)新闻消息，当地时间28日，欧(ōu)盟委员会执(zhí)行副主(zhǔ)席东(dōng)布(bù)罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加利亚、匈(xiōng)牙利(lì)、波(bō)兰、罗马尼亚和斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜(yí)达成(chéng)原则性(xìng)协议。

　　东布罗夫斯基斯(sī)表示(shì)，欧盟(méng)已采取行动(dòng)解决欧盟成员国和(hé)乌克兰农(nóng)民的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯(sī)洛(luò)伐(fá)克、保加利亚(yà)等国撤回(huí)针对乌农产(chǎn)品的单边措施。从欧盟层面对小(xiǎo)麦、玉米(mǐ)、油菜籽、葵花籽等4种农(nóng)产品实(shí)施保障措施。为5个受影响的(de)成员国农(nóng)民提供1亿欧元的一揽子(zi)支持。此外，欧盟(méng)将继续推(tuī)进包括葵花籽油(yóu)等产(chǎn)品(pǐn)的倾销调查。欧盟将进一(yī)步确保乌(wū)克(kè)兰农产品通(tōng)过欧(ōu)盟通道出口到其(qí)他国家。

　　美国滞胀困境：经济继续放缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务(wù)部最新公布的数(shù)据(jù)显示，美国3月(yuè)核心(xīn)PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前值为(wèi)4.6％。同时美国3月核心(xīn)PCE物价指数环比(bǐ)上涨0.3％，与市(shì)场预期及前(qián)值持平。

　　据(jù)悉，剔除食(shí)品(pǐn)和能源的核心(xīn)PCE物(wù)价指数(shù)是美联储青睐的(de)通胀(zhàng)指标之一。此次公布的数(shù)据再度印证了美国通胀的居高不下，这加(jiā)大(dà)了美(měi)联储5月再次加息的(de)可能性。报告公(gōng)布后(hòu)，美国(guó)短期利率期货(huò)小幅下跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可能性约为(wèi)90％。

　　就(jiù)在此前(qián)一(yī)天(tiān)，美国商(shāng)务(wù)部(bù)公(gōng)布的一季度美(měi)国宏观(guān)经济数据显示，美国(guó)一季度GDP同比仅(jǐn)增长(zhǎng)1.1％，大幅不及(jí)市(shì)场(chǎng)预期的(de)2％，且增速较(jiào)前值2.6％显著放缓(huǎn)。而(ér)同日公布的一季(jì)度核心PCE物价指数年化(huà)环比初值升(shēng)至4.9％，超出市场预期的4.7％及(jí)前值4.4％。

　　一德期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵(guì)金属分(fēn)析(xī)师(shī)张(zhāng)晨向期(qī)货日报记者表示(shì)，上述数据显示出美国(guó)经济放缓但通胀水平依旧高企的滞胀特(tè)征。不过(guò)，从美国GDP折年数同(tóng)比(bǐ)数(shù)据(jù)来看，他认为一季度1.6％的增速较去年四季度0.9％的(de)增速出(chū)现明显回暖，显示出(chū)美国经济(jì)虽有放缓，但(dàn)韧性尚存。

　　“一季(jì)度美(měi)国GDP数(shù)据超预期放缓，坐(zuò)实了市场对于美国经(jīng)济衰(shuāi)退的忧虑，再加上(shàng)目前欧美银行(xíng)信用危(wēi)机的尾部效应持续(xù)存在，金融(róng)不稳定叠加经济景气(qì)下滑，一(yī)定程度(dù)上(shàng)削(xuē)弱了美(měi)联储(chǔ)货(huò)币政策的紧(jǐn)缩预(yù)期，同时增加了下半年(nián)美联储降息的(de)预(yù)期。”中信建投期货(huò)宏(hóng)观(guān)贵金属(shǔ)分析师罗亮认(rèn)为。

　　不过(guò)，他(tā)也表(biǎo)示，由于反映(yìng)核(hé)心个人(rén)消费支出在内的一季度PCE通胀(zhàng)数据持续(xù)上升(shēng)，再加上(shàng)周五(wǔ)晚间公(gōng)布的3月核(hé)心PCE数据也偏强，因此美联储5月(yuè)份加息基本不存在悬念，此次GDP数据更多影响的是年(nián)中美(měi)联储(chǔ)的政策(cè)变化。

　　5月(yuè)加息(xī)或“板上钉(dīng)钉”，此次会(huì)议还需(xū)关注(zhù)什(shén)么？

　　金瑞期(qī)货宏(hóng)观贵金属分析师吴(wú)梓(zǐ)杰认为，当前美联储货币(bì)政策面临抑(yì)制通(tōng)胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危(wēi)机的(de)爆发以及(jí)一(yī)季度经(jīng)济(jì)的(de)回落，美国当前经济的(de)脆弱性以及下行压力已经(jīng)持(chí)续增加(jiā)，但(dàn)是(shì)一季(jì)度核心PCE同样(yàng)大幅超过预期，显示出核心通胀黏性超预期。

　　“对(duì)于美联(lián)储来(lái)说，这意味着进(jìn)行政策选择时不得不更加慎重。”吴梓杰预计(jì)，美(měi)联(lián)储5月大概率将会保持加息(xī)25BP的节奏，但在记者会(huì)上鲍威尔表态或将更加(jiā)注重安抚市场情绪(xù)，强调对(duì)宏观风险的把(bǎ)控，且对(duì)未来(lái)加息的态(tài)度或将更加(jiā)谨慎(shèn)。

　　张晨认为，目前(qián)市(shì)场(chǎng)已经对(duì)美联储5月加息25BP作出了充分(fēn)的计价。鉴(jiàn)于此次(cì)会议并无(wú)最新点阵图和经济展望公布，因此会议重点在于利(lì)率(lǜ)决议(yì)声明(míng)及鲍威尔(ěr)的会后(hòu)发言两方(fāng)面(miàn)。其中(zhōng)，在决议声明(míng)方面，可重点观察(chá)措辞(cí)调整变化情(qíng)况，特别是能否出现(xiàn)“停(tíng)止加息”相关暗示(shì)。而(ér)在会后(hòu)的新(xīn)闻发布(bù)会上，需要重点关(guān)注鲍威尔对(duì)于经济与通(tōng)胀前景、后续(xù)货币政策(cè)以及银行业(yè)危机引发的信(xìn)贷收缩等方面的观点论述。特别是如果出(chū)现“停止(zhǐ)加息”等明显(xiǎn)鸽派暗(àn)示，则(zé)无论对于商品市场(chǎng)还是权益(yì)市场而言，均(jūn)构(gòu)成短期提(tí)振。

　　罗亮(liàng)认为，此次美联储会议需要(yào)关注三(sān)个方面(miàn)：一是考虑到通胀的顽固性，美联储是否会(huì)透露(lù)其愿意(yì)容忍(rěn)更高水(shuǐ)平的通胀；二是美(měi)联储(chǔ)对于(yú)目前金融(róng)以(yǐ)及经济(jì)风险的判断，到底是短(duǎn)期风险还(hái)是(shì)长期风险；三是美联储未来的货币政(zhèng)策预(yù)期，比如是否透露下半(bàn)年将降息或者不降息。

　　他认为，如果美联储依然偏鹰派，则预(yù)期风险(xiǎn)资产将(jiāng)继续(xù)回调，美债利率曲线会(huì)加深倒挂(guà)的(de)程度，对市场(chǎng)而言偏负面；如果美(měi)联储偏鸽派，那市场风险偏好会(huì)再(zài)度(dù)上升，美元指数预计显著(zhù)下行，贵金属将领涨资产(chǎn)。

　　吴梓杰表示，由(yóu)于(yú)当(dāng)前(qián)市场(chǎng)对5月加息25BP已经(jīng)计价较为充分(fēn)，预计(jì)加息(xī)结果不会引起市(shì)场较大波动，但是(shì)对于(yú)6月及以后(hòu)偏(piān)鹰的政策(cè)预期(qī)交易依旧不足。因此，他认为本次会(huì)议上需(xū)要(yào)重点关注美联(lián)储声明(míng)以及鲍(bào)威(wēi)尔在记者会(huì)上对未来政策路(lù)径的展望。“尤其是如(rú)果美联储意外偏鹰，比如表(biǎo)现出了6月(yuè)仍将加息的倾(qīng)向(xiàng)，则市场或将面临较大的(de)冲击，相关风险(xiǎn)资产有意外下(xià)跌的风险。”他说(shuō)。

　　贵金属市场(chǎng)面临涨(zhǎng)跌(diē)两难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持(chí)稳，贵(guì)金属行情则表现乏力。张晨认为，4月以(yǐ)来，欧美银(yín)行业风险事件溢出影响逐渐减弱，市场对于(yú)美联储货币政策迅(xùn)速(sù)转向(xiàng)的乐观预期(qī)出现一定修正，贵金属市(shì)场出现高位振荡调整，但(dàn)总体回调(diào)幅(fú)度有限(xiàn)。

　　当下来(lái)看，他(tā)认(rèn)为贵金(jīn)属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯(chě)。利多因(yīn)素方面，美联储加息临近尾声，对贵金(jīn)属价格的压制边际减弱。同时，美(měi)国经济前景黯(àn)淡(dàn)，债务(wù)上限悬而未决以及银行(xíng)业风险事件余(yú)波(bō)反(fǎn)复，不断(duàn)激(jī)发市场避险情绪。从更为宏观的角度来(lái)看(kàn)，全球“去(qù)美元化(huà)”方兴未艾(ài)，各国央行强化黄金(jīn)资产储备(bèi)功能，使(shǐ)得央行“购金潮”经久不息(xī)。上述(shù)种种因素均对贵金(jīn)属价(jià)格形成支撑(chēng)。

　　而利空因素(sù)主要是，市场和(hé)美联(lián)储(chǔ)对于后续(xù)货币政(zhèng)策之间的预期差，以及(jí)美(měi)国经济层面的韧(rèn)性(xìng)犹存(cún)。“特(tè)别是就业市(shì)场尽管过热态势有(yǒu)所缓和，但无论是新增(zēng)非农就业人数(shù)还是失(shī)业率指标，还远未触及经济衰退以及美(měi)联储货币政策转向(xiàng)的阈值区间，这极有(yǒu)可能造成(chéng)通(tōng)胀(zhàng)回归波折反复(fù)，进而引发美联储货币政策前景预(yù)期摇摆。”他说。

　　他预(yù)计，在5月美联储议息(xī)会(huì)议落(luò)地后的一段时间内，市场仍然(rán)会延续(xù)上述的修(xiū)正走势，美联储还需在更(gèng)多(duō)数(shù)据指引以及银行风(fēng)险(xiǎn)事件落(luò)地后(hòu)，再相(xiāng)机作出政策(cè)调整(zhěng)，而(ér)在此之前预计仍会(huì)延续当(dāng)前“走(zǒu)一步看一步”的决策思(sī)路。而市场(chǎng)对(duì)于年内(nèi)降息的乐观预期的修正空(kōng)间犹存。

　　罗(luó)亮认为，目前贵金属市(shì)场的逻(luó)辑有两条主线：一是美国经济是否会陷入衰退(tuì)，二是(shì)全球(qiú)贸易结(jié)算体系下(xià)美元的(de)趋(qū)势(shì)压(yā)力(lì)。“过(guò)去20年，贵金(jīn)属价格主要锚(máo)定的是(shì)美(měi)债(zhài)实际利率的变化，但(dàn)是(shì)最近(jìn)这种联系正在(zài)脱钩(gōu)，央(yāng)行购(gòu)金以及(jí)美元结算体系的变化使得贵金属获得了越来越(yuè)多的金融溢价。”整(zhěng)体来看，他认为目前贵金(jīn)属多头驱(qū)动的(de)逻辑还没结(jié)束(shù)，且(qiě)近期的表现也是易涨(zhǎng)难跌。从资产配(pèi)置的(de)角度(dù)来看，仍推荐将(jiāng)贵金(jīn)属(shǔ)作为多头配置。

　　“当前贵(guì)金(jīn)属市场已经表(biǎo)现出了一定(dìng)程度的易涨难(nán)跌(diē)。”吴梓杰表(biǎo)示，一方面(miàn)，美国经济下(xià)行以及(jí)欧美银行业风险带来的避险情绪对贵(guì)金属价格仍有一定支撑，但边际(jì)减(jiǎn)弱；另一(yī)方面，美国通(tōng)胀高位带(dài)来的加息(xī)预测，未能对贵金属形成有力的(de)回落压(yā)力。因此(cǐ)，他预计(jì)贵金属市场整体仍以高位振荡为主，在(zài)基(jī)准假设下，贵金属交(jiāo)易主线将回(huí)归(guī)通胀逻辑。他认为，当前市场对于美联储降息的(de)预期仍(réng)大幅领先美联储的官(guān)方预期，预计在高通胀压力下，市场对降息预(yù)期的修(xiū)正或(huò)将带来金银价格的进一步回调。

　　市场人士(shì)提示，随(suí)着(zhe)国内“五一”长假开(kāi)启，还须警惕海外市(shì)场风险。

　　罗亮表(biǎo)示，近期(qī)宏观市场关键数据较(jiào)多，导致(zhì)市场情绪波澜(lán)起伏，同时基本(běn)面因素(sù)也多空交织，海外市(shì)场(chǎng)容易出现(xiàn)巨幅波动。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面美(měi)联储5月利率决议(yì)落地，他预(yù)计(jì)美联储会议结果(guǒ)或(huò)将偏鸽，因此(cǐ)推荐节后(hòu)逐渐增加风(fēng)险资产的(de)头寸。

　　“鉴(jiàn)于国内(nèi)‘五(wǔ)一’假期跨越5月美联(lián)储议息(xī)会议等重要事件(jiàn)，加之银行业危机及债务上(shàng)限问题悬而未决，投资者要防止过分押注引发的风(fēng)险。假期后可关注贵金属回落企稳情况，可以逢低(dī)布局多单(dān)。”张(zhāng)晨(chén)表示。

　　吴梓杰也表示，由(yóu)于(yú)国内“五一”假期恰逢海外(wài)美联(lián)储会(huì)议张学良多高，少帅张学良多高(yì)这一关键时间节(jié)点，投资者若保留(liú)头寸过节，则要(张学良多高，少帅张学良多高yào)保持头(tóu)寸有足够安(ān)全(quán)边(biān)际，以(yǐ)防“黑天鹅”事件带来冲(chōng)击(jī)。他表(biǎo)示，节后贵金(jīn)属或将迎来更加明(míng)确的方向性行情，可根据美联储议息会议(yì)给出的指引，对贵金属进行相应布(bù)局。

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