自2022年底以来，A股(gǔ)市场(chǎng)一改颓势，展(zhǎn)现出积极(jí)回(huí)暖的画风，半(bàn)导体、AI、中特估等主题层出(chū)不穷，基金经理(lǐ)也随之调仓(cāng)换股，成为市场关注焦点。而公(gōng)募基(jī)金2023年一季报的披(pī)露，将明星基(jī)金经理(lǐ)们近期投(tóu)资动向(xiàng)逐(zhú)一(yī)曝光。

　　4月21日，易(yì)方达(dá)、广发、富国、景顺长城等(děng)基(jī)金披(pī)露(lù)旗(qí)下基金的2023年(nián)一季报，张坤、刘(liú)格菘(sōng)、陈皓、朱少醒、刘彦春等一季度投资(zī)情况出炉(lú)。

　　仓位(wèi)往往代表(biǎo)了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多(duō)数明(míng)星基金经理在一季(jì)度仍保持90％以上的高(gāo)仓位运作，仍坚持(chí)了自己的投资风格和思路。

　　不少(shǎo)人士看(kàn)好后市(shì)，如(rú)刘彦春表示(shì)对全年股票市场有信心，未来将(jiāng)继续保持(chí)较高(gāo)仓位运作，更(gèng)多在顺周期行业中寻找投资机会。刘格(gé)菘也对市场2023年(nián)二季度的(de)表(biǎo)现持(chí)乐观的态度，随(suí)着公(gōng)司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市(shì)场权重倾向也会(huì)逐渐从逻(luó)辑(jí)演绎展望转向扎实基本面验(yàn)证，预(yù)计更注重基本(běn)面和估值的(de)匹(pǐ)配度。

　　值(zhí)得一(yī)提的(de)是，陈皓(hào)在一(yī)季报也用相当大的(de)篇幅谈了他对一季(jì)度热门的AI板块的(de)看法。他认可AI（人工智能）很可(kě)能是一次(cì)全新的技(jì)术革命，但直言客观上当下的研究认知(zhī)还不具备对相关(guān)标的的定价能力，尤(yóu)其当这些个股快速上涨后，选择暂时“以静制动”，等待胜(shèng)率和赔率更高的投资时机出现。

　　张坤继续维(wéi)持高仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的张(zhāng)坤是最受基(jī)民关注(zhù)的基金经理，他(tā)是国内首位千(qiān)亿级主动权益基金经理，手握巨资让他分量(liàng)十足(zú)。

　　从(cóng)基金(jīn)君整理表格(gé)来看，相较去年底，张(zhāng)坤所管理的4只(zhǐ)基金在今年一季度仓位基本都(dōu)维持(chí)高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均(jūn)处于94％以上。

　　具体来看(kàn)，张坤管理的四只基(jī)金中规(guī)模最大的(de)一只——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由(yóu)去年末的股票市值占(zhàn)基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一(yī)季度末的94.26％。张(zhāng)坤在季(jì)报中也写道，易方达蓝筹精选基金在(zài)一季度(dù)股票仓位基(jī)本(běn)稳定(dìng)，对结构进(jìn)行了调(diào)整。

　　同样，张坤管理(lǐ)的(de)易(yì)方达优质精选、易(yì)方达(dá)亚洲精(jīng)选在一季度(dù)末的仓位(wèi)在94％以上。不过，易方(fāng)达优质企业(yè)三年(nián)持(chí)有(yǒu)一季度仓(cāng)位为92.82％，相较去年底的94.77％，略(lüè)有(yǒu)下滑。

　　张坤(kūn)一直(zhí)保持(chí)了一(yī)定水平的港股仓(cāng)位，一季(jì)度(dù)末所管理的(de)4只基金基本维持(chí)和去年底的(de)差不多(duō)的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓位，基本都(dōu)是30~50％之间。相(xiāng)对(duì)来说，调(diào)整(zhěng)幅(fú)度较大的是易方达亚(yà)洲精选，一季度末该(gāi)基金持有港(gǎng)股和(hé)美股(gǔ)的比例为56.39％、38.4％，而去年(nián)四季度配(pèi)置(zhì)港股 和(hé)美股(gǔ)的比例为65.64％、28.68％，进行了明(míng)显的调整。

　　而张(zhāng)坤在易(yì)方达亚洲精选(xuǎn)中也写道(dào)，在(zài)一季度股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科(kē)技(jì)等行业的(de)配置，降低了金融等行业的配置(zhì)，另(lìng)外，在区域分布上配置的更加(jiā)均(jūn)衡。个股方面，仍然持有商(shāng)业模式出色、行业格局清(qīng)晰(xī)、竞争(zhēng)力强的优质公司。

　　一季度增配(pèi)消费(fèi)、降(jiàng)低金融

　　加仓贵州茅(máo)台减持腾讯控股

　　张坤在投资上(shàng)颇有定力，经常在季(jì)报中谈及，投资(zī)者需要时刻(kè)保(bǎo)持(chí)一种克制而(ér)理性的心理状(zhuàng)态(tài)，不需要(yào)大量的行动，而是极大的耐心，坚(jiān)持(chí)投(tóu)资原则，等到机会时(shí)全力出击。他一(yī)直保(bǎo)持(chí)着偏低换手率，一(yī)季报(bào)的重仓股也基本(běn)保持稳定，只(zhǐ)是在(zài)结(jié)构上进行调(diào)整。

　　从易(yì)方达蓝筹精(jīng)选一(yī)季度(dù)末持仓上看，前十(shí)大(dà)重仓股变化不大(dà)，贵(guì)州茅台(tái)再次成(chéng)为该基金的第一大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为其第二、第三(sān)大重(zhòng)仓股，而在(zài)去(qù)年末，该基(jī)金前(qián)三(sān)大重仓股(gǔ)依次(cì)是腾讯控(kòng)股、五粮(liáng)液、洋河股份。

　　张坤也在季报中写道，一季度吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗(dù)股票仓位(wèi)基本稳(wěn)定，对(duì)结构进(jìn)行了调整(zhěng)，增加了消费(fèi)等行业的配置，降低了金融等(děng)行业的配置(zhì)。、

　　去年11月以来港股市(shì)场(chǎng)的大反弹，张坤明显进(jìn)行了(le)调(diào)整(zhěng)，减持(chí)了跟腾讯控股(gǔ)和香(xiāng)港交易(yì)所，而(ér)增加了美团-W、中国海洋石油。其(qí)中，相(xiāng)较(jiào)去(qù)年底，中国海洋石油新进前十大重(zhòng)仓股之(zhī)列，而药明生物退出前(qián)十大(dà)重仓(cāng)股之列(liè)。

　　目前看(kàn)，易方达蓝筹(chóu)精选和易方达优(yōu)质企业三(sān)年持有(yǒu)的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲精(jīng)选和易(yì)方达优质精(jīng)选的(de)头号重仓股仍为腾讯控股。去年底这四只基金的头号重仓股均为(wèi)腾讯控(kòng)股。

　　而(ér)虽(suī)然一季(jì)度(dù)末腾讯控股仍是易方(fāng)达优质精选的第(dì)一大重仓股，但相较去(qù)年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还(hái)有港交所，这只个股(gǔ)已经推出了(le)前十大重仓股之(zhī)列。而(ér)美团新进其前十大重(zhòng)仓股(gǔ)之列。

　　一季(jì)度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是(shì)行业(yè)内首位(wèi)主动权益基(jī)金管(guǎn)理(lǐ)规模超过(guò)千亿(yì)的基(jī)金(jīn)经理，但近两(liǎng)年A股市场震荡，所管(guǎn)理规模所(suǒ)缩水。一(yī)季度末他所管理规模基(jī)本(běn)和去年底持平(píng)，整体规模逼近900亿。

　　截至(zhì)2023年一季(jì)度末，易(yì)方达张(zhāng)坤管理的4只基金合计总规模达到889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季(jì)度末(mò)，易方达蓝筹精(jīng)选、易方达优质精(jīng)选(xuǎn)、易(yì)方达(dá)优势企业三年、易方达亚(yà)洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模分别为562.09亿元(yuán)、189.71亿(yì)元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一提的(de)是(shì)，易方达(dá)蓝(lán)筹(chóu)精选在今(jīn)年一(yī)季度规模缩水8.66亿元(yuán)，目前仍以562.09亿元的规模，位(wèi)居基金(jīn)行业(yè)“巨无霸”的主(zhǔ)动权(quán)益基金。

　　选择一条可积(jī)累的 “很长(zhǎng)的坡(pō)”

　　并在(zài)坡上“滚雪球(qiú)”是很重要的

　　张坤每次(cì)在季报(bào)中都会(huì)清(qīng)晰写道自己的投资思路，这一次也不(bù)例外，值得(dé)投资者看一看(kàn)。

　　张(zhāng)坤在季(jì)报(bào)中写(xiě)到(dào)，基本面价值投资很吸(xī)引人的一点(diǎn)是，投(tóu)资者可以用很长一段时间(jiān)来充分观察公司的发展，等到它们用事实证(zhèng)明自己(jǐ)的成功和巨大的成长潜(qián)力(lì)之后，再买(mǎi)入也不迟(chí)。

　　基本面(miàn)价值投资的(de)优势之一在(zài)于(yú)可积累性。具体(tǐ)来(lái)说，积累体(tǐ)现在对基本面分(fēn)析方法(fǎ)的理解和(hé)对(duì)具体行业(yè)和企(qǐ)业的洞察，所有这(zhè)些都使投(tóu)资者未来更可能做(zuò)出对具体投资标的内(nèi)在价值的准确判断。

　　如果只是针对某(mǒu)一次投资，积累的(de)重(zhòng)要性(xìng)可能并不显著。但如(rú)果(guǒ)将投(tóu)资贯穿(chuān)一生，并将长(zhǎng)期复合回报作为终级目(mù)标(biāo)，可积累性就是(shì)这(zhè)一目标的(de)最(zuì)重(zhòng)要保障(zhàng)，选择(zé)一条(tiáo)可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是很(hěn)重要的。我们(men)会参考全球产业升级的经验，持续做深(shēn)入的(de)研究积累，争取构(gòu)建一个全面而(ér)尽(jǐn)量(liàng)准确(què)的坐标(biāo)系，希望能正确评估企业的竞争力并跨行(xíng)业选出好的公司。识别出(chū)好公司是如(rú)此(cǐ)重(zhòng)要，因为好公司不是好股票的唯一(yī)情形就是估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都(dōu)会给投资者带(dài)来长期(qī)可观的回报(bào)。

　　研究方面，阅读企业的定(dìng)期报(bào)告并对(duì)财务数据进行(xíng)系(xì)统整理和分析，是理解企业基本(běn)面的核(hé)心手(shǒu)段之一。在定期报告中，企业的所有经营活动都会反映在财(cái)务数据中(zhōng)，定量(liàng)的数据(jù)可(kě)以用(yòng)来检验并修(xiū)正调研中对(duì)企业形成的定性感知(zhī)。如果能对一家(jiā)公司过去和当前的财务状(zhuàng)况了如指掌，就更有可能正确评(píng)判这(zhè)家公(gōng)司的未来价值。罗杰斯曾说过(guò)，你要阅(yuè)读(dú)一切。如果你(nǐ)对一(yī)家公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超(chāo)过华(huá)尔街98％的(de)人。如果你阅(yuè)读了年报(bào)中的附注，你就会超过华尔街的所有人。

　　几(jǐ)乎(hū)任何成(chéng)功的公司都经历过短期的经营业绩和股价的震荡(dàng)，经(jīng)历过市(shì)场先(xiān)生态度的冷暖，但它(tā)们成功的模式往(wǎng)往没有变化(huà)，通(tōng)过(guò)深入的(de)研究(jiū)并抓住这些关键的(de)因素，是能够一路坚持(chí)下来(lái)的(de)重要(yào)因(yīn)素，也通常意味着长期(qī)可观的(de)收益。

　　刘格(gé)菘(sōng)：重点持(chí)仓(cāng)光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾经(jīng)作为一人包揽前三的(de)基金(jīn)经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以(yǐ)刘格菘管(guǎn)理的广发双擎升(shēng)级为例，一季(jì)度末该基金保持较高(gāo)仓(cāng)位(wèi)运作，该(gāi)基金股票仓位(wèi)为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略有下滑，但基本(běn)是高仓位(wèi)应对市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一季度持仓结构并没有(yǒu)进行(xíng)大幅度(dù)调整。数据显示，广发双擎升级(jí)一季(jì)度(dù)末前五大(dà)重仓股分别为晶(jīng)澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源(yuán)、亿纬锂能、隆基绿能、圣邦股份，这些重仓股均出现在该基金(jīn)去(qù)年四季度末的前十大重仓股之(zhī)列。

　　刘格菘在季报中(zhōng)写道，2023年(nián)一季度，表现较好的行业为新科(kē)技技术演绎预(yù)测中的(de)相(xiāng)关行业(yè)，例如计算机、传媒、通信(xìn)。以(yǐ)光伏、新能源、汽车等(děng)为(wèi)代表的高端制造业资产经历了(le)下跌。在海外金(jīn)融风险担(dān)忧、经济衰退的初始预期、国际关系不(bù)确定的(de)情况(kuàng)下(xià)，叠加(jiā)AIGC带来(lái)的较热烈的(de)应用展望(wàng)，资金分流可能是高端制造业(yè)相对表现不理想的原因(yīn)之一。

　　广(guǎng)发双擎(qíng)升级基金的持(chí)仓结构并没有(yǒu)进行大幅(fú)度的调整，依(yī)然围绕已经建(jiàn)立全球比(bǐ)较(jiào)优势的高端(duān)制造产业链布局。从(cóng)重仓持股来看，该(gāi)基金重点持(chí)仓的(de)光伏、储能(néng)、新能源(yuán)车方向(xiàng)。

　　和(hé)2022年(nián)四(sì)季度(dù)相比(bǐ)，刘格菘一季度的(de)重仓股变(biàn)化不大，仅晶(jīng)科能源新进前十大重仓股之列，而比亚(yà)迪(dí)退(tuì)出了前十大(dà)重(zhòng)仓行列。

　　谈(tán)及后(hòu)市(shì)，刘格菘对市场2023年二季度的表(biǎo)现持乐观(guān)的态(tài)度(dù)，随着公司季(jì)度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权重倾(qīng)向也会逐渐从逻(luó)辑演绎展望转(zhuǎn)向扎实基本面验证，预计更注重基本面和估值的匹配(pèi)度。对本(běn)基金重点持仓的光伏、储(chǔ)能、新能(néng)源车方向保持相对(duì)乐观，投资中相信(xìn)基本(běn)面优秀和增量价值积(jī)累的(de)公司(sī)。经过调整，行业估(gū)值(zhí)水平已在历史低位，产业链的变化在市(shì)场定价中未被充(chōng)分(fēn)认知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一季度的阶段特点来说(shuō)，当前(qián)市(shì)场的参与资金方(fāng)呈现复杂多样(yàng)的(de)趋(qū)势，收(shōu)益预期的(de)时间维(wéi)度预期也(yě)呈现分化(huà)，因此短期内市场(chǎng)在主题逻辑的演(yǎn)绎(yì)幅度、转换速度都会可预(yù)见(jiàn)地加大(dà)。这对(duì)于投资人而言，在(zài)新信息的处理上提高了难度(dù)，短期(qī)内基本(běn)面(miàn)估值匹配(pèi)的压力也会比较大。

　　陈皓(hào)：投资和人生一样，

　　一生最重要的选择(zé)也就(jiù)是三、五(wǔ)次

　　作为市场上(shàng)较为知名的(de)均衡性(xìng)投资选手，陈皓一季(jì)度如何调整投资组(zǔ)合，如(rú)何展望未来市(shì)场投资机会，也非常受到市场关注(zhù)。

　　陈皓(hào)在其管理的易(yì)方达新经济基金中回顾一季度市场行情时(shí)表示，一季度中国经济整体温和复苏(sū)，由于(yú)刚刚经历疫情，居民消(xiāo)费和企业(yè)投资的(de)信(xìn)心恢复会有一个过程(chéng)，因此短期持续加杠(gāng)杆(gān)的动力不(bù)强，复苏力(lì)度相比市(shì)场(chǎng)乐观预(yù)期仍有一定差(chà)距。海外(wài)则(zé)维持(chí)滞涨格局，尽管(guǎn)3月以(yǐ)硅谷银行为(wèi)代(dài)表的欧美 金(jīn)融风波暂时平息，但也让投资者(zhě)担(dān)心(xīn)这是否只是当(dāng)下复杂环境(jìng)下各种危机(jī)的冰山(shān)一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进一步增强(qiáng)了未(wèi)来通胀(zhàng)的(de)韧(rèn)性，也(yě)让美联储在货(huò)币政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多(duō)的(de)经济(jì)基本面遇(yù)到(dào)无处安放(fàng)的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人(rén)工智能(néng)自动内(nèi)容(róng)生(shēng)成）”和(hé)部分国企相关板块获(huò)得了边际(jì)资金的巨量涌入，机构短时(shí)间剧烈、集中的调仓行为，则(zé)进(jìn)一(yī)步加剧了市场(chǎng)结构的(de)分化。受益两(liǎng)大(dà)主题的TMT和建筑、石油石(shí)化等板块表现突出，而新能源、金融地产等行业则(zé)录得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度投资操(cāo)作时，陈皓(hào)称，由(yóu)于尚(shàng)未发掘(jué)到基本面驱(qū)动的投资主(zhǔ)线，本(běn)基金一季度操作不多，主要包括行(xíng)业(yè)上用医药替代了(le)部(bù)分(fēn)白(bái)酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则逆向(xiàng)增持了一些(xiē)由于短(duǎn)期基本(běn)面一般或者机构调仓导(dǎo)致(zhì)股价下(xià)跌，但(dàn)长期市(shì)值空间较大的中(zhōng)小盘(pán)个股。

　　从前十(shí)大重仓(cāng)股变化上看(kàn)，此前(qián)连续3个季度位列(liè)前(qián)五大重仓股(gǔ)之(zhī)一的五粮液，在今年一季度(dù)退出该基(jī)金前十大(dà)重(zhòng)仓股，宝(bǎo)信软件取代五粮液，新(xīn)进前五大重(zhòng)仓股。

　　作(zuò)为一季度唯(wéi)一一只(zhǐ)仍保留在前(qián)十大重仓股的贵州茅台也(yě)遭(zāo)到陈皓减持，对比上一个(gè)季度，陈皓在(zài)一(yī)季度减(jiǎn)持了6.8万股贵州茅台(tái)，环比(bǐ)减持幅度(dù)接近30％，贵(guì)州(zhōu)茅台也从上一(yī)季度的第二大重(zhòng)仓股退居第四大重(zhòng)仓股。

　　其他前十(shí)大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)中，主(zhǔ)要供(gōng)应北斗关键器件的振芯科(kē)技、氟(fú)化工(gōng)龙头(tóu)中的巨化股份(fèn)、特钢龙头中的抚顺特钢，三只个股一季度新进前十(shí)大重仓(cāng)股。

　　除(chú)了五粮液之外，紫光国(guó)微、宁德时代(dài)也退出前十大(dà)重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了(le)他对一(yī)季度热门的AI板块的看法。

　　他(tā)称，对于火热的(de)AI（人工智能）主题我们(men)也进行了积极的研究，方向上非常(cháng)认同其很可能(néng)是一(yī)次全新的技术革命(mìng)，将极大提(tí)升全社会的生(shēng)产效率，但(dàn)客观上(shàng)我们(men)当下的研究认知还不具备对(duì)相(xiāng)关标的的定价能力，尤其当(dāng)这些个股快速上涨后(hòu)，也不太符合我们“以相对合理的价格买入预(yù)期收(shōu)益(yì)率(lǜ)更高的资产”这一投资(zī)理念，因此(cǐ)会选择暂时“以(yǐ)静制动(dòng)”，继续对产业和公司(sī)进行(xíng)跟踪、研究以及(jí)再定价，等待胜率和(hé)赔率更高的投资时机出现。

　　陈皓在一季报中还分享(xiǎng)了自己最(zuì)新(xīn)的投(tóu)资感悟，他(tā)表示，相比资(zī)本市场(chǎng)即(jí)期涨跌(diē)带(dài)来的多巴胺，我们更倾向(xiàng)于通(tōng)过深入研(yán)究获得超额认知、并最终映射到(dào)投(tóu)资上来获得内啡肽。投(tóu)资和人生(shēng)一样，每天都可以做选择，但终其一(yī)生(shēng)最重要的其实也(yě)就是那三、五次，我(wǒ)们平时的(de)不断学习、反思、进化，努力追寻的正是在(zài)每一次关键选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展(zhǎn)望二季度(dù)，陈(chén)皓认为(wèi)，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们重启了与世界的链(liàn)接，中(zhōng)国在中(zhōng)东(dōng)、南美等新(xīn)兴(xīng)市场获得了更多实质性认同的声音和举动(dòng)；国内主要城市的(de)一二手(shǒu)房销售持续恢复，部分行业已经进入库存周期的尾(wěi)段，我们可能真的只(zhǐ)需要一(yī)点点信心(xīn)，就(jiù)能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正(zhèng)循环(huán)。一如当下的证(zhèng)券市(shì)场，我们也衷(zhōng)心(xīn)的希(xī)望其能(néng)够早日摆(bǎi)脱存量博(bó)弈的困难(nán)模式，迎来投资人久违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒：致力于在优质(zhì)股票里寻(xún)找价值(zhí)

　　去翻更多的(de)“石头(tóu)”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒一季度持(chí)仓基本保持稳定，持仓(cāng)依(yī)旧以消费(fèi)、医疗、银行、券(quàn)商、新能源等板(bǎn)块龙头为主。

　　从(cóng)一季度前十大重仓股上看，贵州茅台(tái)、五粮液依(yī)旧(jiù)位居富(fù)国天惠基(jī)金(jīn)前(qián)三大重仓股，金域医(yī)学(xué)新进前(qián)三大重仓股，这也是自2021年以来，金域医(yī)学首次进(jìn)入富国天(tiān)惠(huì)前十大重仓股。

　　公开资料(liào)显示，金域(yù)医(yī)学是一(yī)家以第(dì)三(sān)方医学检验及(jí)病理诊断业务(wù)为(wèi)核心的高科技服(fú)务(wù)企业，通过不断(duàn)积累的“大(dà)平台(tái)、大(dà)网络、大服(fú)务、大样本和大数据”等资(zī)源优势，为(wèi)全国(guó)各级医疗(liáo)机构提供领(lǐng)先(xiān)的医(yī)学诊断(duàn)信(xìn)息整合服务。

　　除了金域医学之(zhī)外，基础化工板块中(zhōng)的蓝晓科技(jì)也在一季度(dù)新(xīn)进(jìn)富国天惠(huì)前(qián)十(shí)大(dà)重仓股，受益于(yú)生命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止(zhǐ)4月(yuè)20日，今年以来，蓝(lán)晓科技(jì)股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下，药(yào)明康德、瑞丰(fēng)新材两只个股则在一季度退出富(fù)国天(tiān)惠前十(shí)大重(zhòng)仓股。

　　朱少醒在一(yī)季报中回(huí)顾(gù)，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨 4.63％，创(chuàng)业(yè)板(bǎn)指上(shàng)涨(zhǎng)2.25％。在度过了(le)充满各种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年后，一季度(dù)实(shí)体经济进入了复苏的阶段。各(gè)项宏观(guān)经济指标(biāo)在(zài)3月份有了明(míng)显改善(shàn)。货(huò)币(bì)政策保持宽(kuān)松，前几年实施的一些收缩性(xìng)行业监管(guǎn)政策放(fàng)松管制的迹(jì)象(xiàng)确(què)认。投资者的风(fēng)险偏好有微弱的回升(shēng)。

　　尽管目前数据(jù)上呈现的复苏(sū)力度还不是(shì)很强(qiáng)，但我们应该看到(dào)是(shì)积(jī)极的因素(sù)正(zhèng)在(zài)发挥(huī)作用持续的进程(chéng)中。更要(yào)重(zhòng)视的(de)是市场(chǎng)的整体估值依然(rán)处于长(zhǎng)周期中(zhōng)很有吸(xī)引力的(de)位置，当下(xià)权益市场处在较好(hǎo)的风险收益区间。

　　他表示，放(fàng)在更(gèng)长的时间维度，我们(men)相信(xìn)现在所面(miàn)临的重重困难终将找到解决的出路。投资者当(dāng)前选择承受市(shì)场(chǎng)波动对应(yīng)的(de)预期回报水平的是相当合适的。未来我(wǒ)们依(yī)然会(huì)致力于在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多(duō)的“石(shí)头”。

　　他(tā)在多次季报披露时反复(fù)强调，我们并(bìng)不具备(bèi)精确(què)预测市场短期趋势的可靠能(néng)力，而把精力集中在耐心(xīn)收集具有远大前(qián)景的优秀公司，等待公司(sī)自(zì)身创造价(jià)值的实现和市场情绪在未来某个时点的周(zhōu)期性回归。个(gè)股选(xuǎn)择层面，本基(jī)金偏(piān)好投资于具(jù)有(yǒu)良好“企(qǐ)业基因”，公司治理结构完善、管理层优秀的企业。我们认为此类企业(yè)，有更大的概率能(néng)在未来为投资者创(chuàng)造价值。分享企业(yè)自身增长带来的资本市场收益(yì)是(shì)成长(zhǎng)型(xíng)基金获取回(huí)报的最佳途径。

　　刘彦春(chūn)：继续坚守大消费

　　作(zuò)为业内知名的主(zhǔ)投大(dà)消(xiāo)费板块的基金(jīn)经理，手握700多亿“重(zhòng)金”的(de)刘彦春(chūn)一(yī)季(jì)度如(rú)何(hé)调仓换股(gǔ)，他(tā)又是如何看待未来市场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年一(yī)季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化(huà)不大。他在景顺长(zhǎng)城鼎益基金季(jì)报写道，一(yī)季度组合(hé)仓位和行业配置(zhì)没有大(dà)的变化，仍然(rán)坚持自下而上精选个股而非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城(chéng)鼎益季报来(lái)看，前(qián)三大(dà)重仓股仍为(wèi)白酒龙头股，贵(guì)州(zhōu)茅台(tái)、泸州老窖、五粮液。此外，古井贡酒、山西汾(fén)酒(jiǔ)也继(jì)续在其前十大(dà)重(zhòng)仓股之中。

　　从增持力(lì)度上看，刘彦春对(duì)中国中免加仓(cāng)力度最大，一季度环比？增持9.57％。此外，相比去年(nián)底(dǐ)持(chí)仓，美的集团新进前十大重仓(cāng)股之列，而(ér)晨光(guāng)股(gǔ)份退出前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)。

　　谈及后(hòu)市表示，刘彦(yàn)春(chūn)表(biǎo)示(shì)，一季度(dù)，我(wǒ)国经(jīng)济(jì)温和复苏。海外(wài)通胀(zhàng)预期变化吴越的现任丈夫是谁 吴越没有结婚吗对国(guó)内资本市场造成较大扰(rǎo)动。美国失业率水(shuǐ)平再创新(xīn)低，意味着高利率环境大(dà)概率持续更(gèng)长时间。气球事件导致中美(měi)关系(xì)再度紧张(zhāng)。国(guó)内强刺激预期(qī)落(luò)空(kōng)，叠加海外风险事件，股(gǔ)票(piào)市场开始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓。

　　我国经(jīng)济复苏(sū)、美国紧缩(suō)后通胀下行(xíng)仍将是(shì)今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正(zhèng)常化(huà)需要一个过程(chéng)，特(tè)别是(shì)居民和(hé)中小企业，需要(yào)时间修复资产(chǎn)负债表(biǎo)、修复信心。随(suí)着经济逐步正常化(huà)，居民消费(fèi)信心回升、超额储蓄下降(jiàng)是必然事件(jiàn)，消费今年大概(gài)率超(chāo)预期(qī)回升。就(jiù)近期公布的社融和地产数据(jù)分析，二(èr)季度(dù)A股盈利增(zēng)速有(yǒu)望进入上行(xíng)周期(qī)。

　　海外银行暴雷反映(yìng)出加息过(guò)快(kuài)带来的金融风(fēng)险，本身会加(jiā)大(dà)紧(jǐn)缩(suō)效应，联储紧缩速度和幅度(dù)向(xiàng)下(xià)修正。紧缩带来的金融(róng)风险更多是(shì)流动(dòng)性问题，底层资产问题不(bù)大(dà)，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助可以避(bì)免风险蔓延。至少现阶段(duàn)我们认为出现金融危(wēi)机的风(fēng)险(xiǎn)不大。欧(ōu)美等(děng)发(fā)达国家通胀和金融(róng)风险(xiǎn)并存，处(chù)理(lǐ)难度较大，这也(yě)意(yì)味着全球(qiú)无风(fēng)险收益率在相对顶部(bù)位置，国家之家沟通(tōng)对(duì)话、加强合(hé)作的可能性也在加大。

　　全球经济正(zhèng)在重回(huí)正轨的(de)路上。除了继续关注整个(gè)经济体(tǐ)发展(zhǎn)状(zhuàng)况(kuàng)之外，我们可以将(jiāng)目光(guāng)更多放(fàng)在微观(guān)企(qǐ)业层面。可(kě)以看到很多公(gōng)司(sī)在过去几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得(dé)更(gèng)加优秀、更加强大(dà)。不(bù)必(bì)总是关注(zhù)宏观数(shù)据，多看看微观企业(yè)变化可以让内心更加平静。我们对(duì)全年(nián)股票市场有信心，未(wèi)来(lái)将继续保持合同约定较高仓(cāng)位运作(zuò)，更(gèng)多在(zài)顺周期行业中寻找投资机会(huì)。期待为持有人(rén)创造良好(hǎo)收益(yì)。

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