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　　美(měi)联储布拉德：利率可能需要进一步提高

　　周五(wǔ)，圣路(lù)易斯联储(chǔ)行长布拉(lā)德(dé)表示，决策者可能不得不进一步提高利率以给(gěi)通(tōng)胀降温，但(dàn)他补充称，自己将观望一定(dìng)时间，看看(kàn)经济数据表现再决定6月(yuè)应(yīng)该采(cǎi)取何种行(xíng)动。

　　“我们过去(qù)15个月采取的激(jī)进政策(cè)遏制了通(tōng)胀的(de)上升，但目前还不清楚(chǔ)通胀是(shì)否处于通(tōng)往2％的道路上(shàng)。” 布拉德表示，需要看到“通胀实质性下降”才能确信没有必要(yào)加息。

　　布(bù)拉德还表示，他认为(wèi)美联(lián)储仍然可以实(shí)现软着陆，在不触发经(jīng)济(jì)严重下滑的情况(kuàng)下帮助通胀率回到2％目(mù)标。

　　“经济可能陷入衰退，但这不(bù)是基线情(qíng)景。我(wǒ)认为基线情境(jìng)是经济增长缓慢(màn)，劳动力市场可能略有(yǒu)疲(pí)软(ruǎn)，通(tōng)胀下降(jiàng)。”布拉德说(shuō)。

　　布拉德是美联储决策者中鹰派官员(yuán)的(de)代(dài)表人物，素有“鹰王”之称，但今年在联(lián)邦公开市(shì)场委员会（FOMC）没有投票(piào)权。

　　香(xiāng)港与内地利(lì)率互(hù)换市场互(hù)联(lián)互通合作15日正(zhèng)式(shì)启动

　　中国人民银行5月5日表示，香港(gǎng)与内(nèi)地利率互(hù)换(huàn)市场(chǎng)互联互(hù)通合作（即 “互换(huàn)通”）的各项准备工作进展(zhǎn)顺利，初期先(xiān)行开通“北向互(hù)换通”，“北向(xiàng)互换(huàn)通”下的(de)交易将于2023年(nián)5月(yuè)15日启动(dòng)。

　　“北向互换通”，是香港及其他国家和地区的(de)境外投资(zī)者经由香港(gǎng)与(yǔ)内地基础设(shè)施(shī)机(jī)构之间在(zài)交(jiāo)易、清算、结算等(děng)方面互(hù)联(lián)互通的机制安排(pái)，参与内地银行间(jiān)金融衍生品市场。初期(qī)可交易品种为利(lì)率互(hù)换产品，报价(jià)、交(jiāo)易及结算(suàn)币种为人民币(bì)。

　　参与“北(běi)向互换通”的境内投资者需与(yǔ)外(wài)汇交(jiāo)易中心签署报价商协议，并为上海(hǎi)清(qīng)算所利(lì)率互换(huàn)集中清算业(yè)务的清算会员或(huò)该类会员(yuán)的(de)清(qīng)算(suàn)客户(hù)。

　　参与“北向互换通(tōng)”的境外投资者为符合人(rén)民银行要求并完成内地银行间债券(quàn)市场准入备案的(de)境外机构投(tóu)资者(zhě)，并经外(wài)汇交易中心开(kāi)通“北向(xiàng)互换通”交易权(quán)限。拟申(shēn)请开通“北向互换通”交易权(quán)限的(de)境(jìng)外投资者(zhě)需同时申请成为场外结算公(gōng)司的清算(suàn)会员(yuán)或该类会员的清算(suàn)客户。

　　初期全市场每日(rì)交易净限(xiàn)额为(wèi)200亿(yì)元人民币(bì)，清算限额为40亿元人民(mín)币，后(hòu)续(xù)可根据市场(chǎng)情况适时调整(zhěng)额度。

　　罕(hǎn)见(jiàn)大乌龙，上(shàng)交所(suǒ)道歉

　　昨(zuó)日，转债市场(chǎng)出现“大乌(wū)龙(lóng)”。原(yuán)本(běn)公告停牌的(de)嵘泰转债(zhài)，昨日早盘却仍能正常(cháng)交易，盘中一(yī)度上涨近(jìn)15％。上交所发(fā)现(xiàn)后，于(yú)当日上(shàng)午10时10分实施停牌，并发布公告(gào)，就(jiù)相(xiāng)关原因进(jìn)行排查(chá)。

　　5月5日盘后，上交所发(fā)布关于嵘泰转债(zhài)停(tíng)牌及(jí)相关交易处理情况的公告。公告(gào)称(chēng)，2023年(nián)4月26日，江苏嵘泰工业股(gǔ)份有(yǒu)限公(gōng)司（以下简称公(gōng)司）在上交所(suǒ)网站发(fā)布关于(yú)实施“嵘泰转(zhuǎn)债”赎回暨摘牌的公告称，嵘泰转债最(zuì)后一(yī)个(gè)交易(yì)日为2023年5月(yuè)4日，自(zì)2023年(nián)5月5日起将停止交易。公司后续分别于4月27日、4月28日、4月29日、5月5日发布4次提示性公告。2023年5月5日(rì)早盘，因技术原因，该可(kě)转(zhuǎn)债仍挂牌交易。上(shàng)交所发现后，于当日上(shàng)午10时10分实(shí)施(shī)停(tíng)牌。经统计，嵘(róng)泰转(zhuǎn)债在匹配成(chéng)交阶段(duàn)共成交8.35万手，累计(jì)成交9754万元。

　　依据《上(shàng)海证(zhèng)券交易(yì)所债(zhài)券(quàn)交易规则》第一百三(sān)十条等(děng)相关(guān)规(guī)定，嵘泰(tài)转债(zhài)2023年5月5日相关匹(pǐ)配(pèi)成(chéng)交取(qǔ)消，交易无效(xiào)，不进行清(qīng)算(suàn)交收。嵘泰(tài)转债的转(zhuǎn)股和(hé)赎(shú)回(huí)不受影响，正(zhèng)常进(jìn)行。

　　对(duì)于该事件(jiàn)的(de)发(fā)生(shēng)，上(shàng)交所(suǒ)深表(biǎo)歉意(yì)，并将妥善(shàn)处置后续事宜。

　　油脂板块强(qiáng)势(shì)反弹

　　在宏(hóng)观(guān)利空阶段性(xìng)出尽后，市场情(qíng)绪有所(suǒ)回暖，叠加油脂市场(chǎng)基(jī)本面(miàn)迎来改善，“五(wǔ)一”假期过后，油脂市场连涨(zhǎng)两日。昨(zuó)日，棕(zōng)榈油主(zhǔ)力(lì)合(hé)约2309以3.39％的(de)涨幅(fú)领涨(zhǎng)油脂，菜籽油主力合(hé)约2309上(shàng)涨1.95％，豆(dòu)油(yóu)主力合约2哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭309收涨(zhǎng)1.31％。

　　“‘五一(yī)’假期期间，伴(bàn)随美(měi)联储继(jì)续(xù)加息预期以及(jí)欧美银行业危机的继(jì)续发酵，国际(jì)原油价格大(dà)幅下挫，外围市场环境整体(tǐ)偏(piān)弱。5月(yuè)4日凌(líng)晨(chén)，美联(lián)储如预期(qī)加息(xī)25个(gè)基点，这是(shì)本轮加息周期的(de)第十次加息，也可能(néng)是(shì)本轮紧缩周(zhōu)期(qī)的终点。同时，欧(ōu)洲(zhōu)央(yāng)行周四决定(dìng)放慢加(jiā)息步(bù)伐(fá)。在外围利空阶段性出尽后，大宗商品市场情绪出(chū)现反弹，油脂价格在假(jiǎ)期(qī)开盘走弱后也(yě)迎来上涨。”中泰期货研究(jiū)所油脂油(yóu)料(liào)分析师巩力赫表示，在此轮上涨过程中，棕榈油领(lǐng)涨油脂，产地(dì)供(gōng)给(gěi)偏紧(jǐn)，同时(shí)国内棕榈油库存连续(xù)下降(jiàng)支撑(chēng)盘面(miàn)走强，菜油(yóu)紧随其后(hòu)，而(ér)豆油因5—6月大豆到港压力(lì)涨幅相对有限(xiàn)。

　　在光(guān哈密瓜减肥期间可以吃吗，一个哈密瓜的热量等于几碗饭g)大(dà)期货研究所油(yóu)脂油料分析(xī)师(shī)侯(hóu)雪玲看来，油脂市场的强(qiáng)力反弹(dàn)是由基本(běn)面的改善推动的。她(tā)表示，一方(fāng)面源于餐饮端(duān)的利多(duō)预(yù)期。油脂相关(guān)上市企业一季(jì)度业绩大(dà)增，多(duō)因为(wèi)销量上(shàng)涨(zhǎng)和(hé)毛利率提升(shēng)共(gòng)同推动；“五(wǔ)一(yī)”旅游出行火爆，交通运输部数(shù)据显示，假期前三天日均(jūn)发送(sòng)人数和2019年(nián)、2021年基本持平。这意味(wèi)着油脂餐饮端消费亮眼，假期(qī)后，现货普遍存在(zài)一(yī)轮(lún)补库需求。未来很长(zhǎng)一段时间，餐(cān)饮端将持(chí)续(xù)成为(wèi)支撑油脂需求的重要力量。另一方面，国内大豆压榨企业(yè)5月上(shàng)旬仍出现不同程度(dù)的停(tíng)机计划，市场(chǎng)现(xiàn)货供应仍有(yǒu)偏紧张情况(kuàng)，豆油累库速度放(fàng)缓；而棕榈油方面，产地库(kù)存(cún)出(chū)现超预期下(xià)降。GAPKI数据显示，印尼(ní)棕榈油2月库存环比下降15％至264万吨，其中产量425万吨，出口291万吨，印尼国内消(xiāo)费180万吨，分项数(shù)据和1月几乎持(chí)平。机构(gòu)预期(qī)马来西亚棕榈油4月产量环比增0.9％至130万吨，出(chū)口环比下降19.3％至120万吨，由此推算4月库存环(huán)比(bǐ)减少10％至151万吨(dūn)。

　　与此同时，海外市场方面，受到(dào)马来西(xī)亚棕榈油库存减少(shǎo)的(de)预期支撑，BMD毛棕榈油期货价(jià)格在本周累计(jì)上涨超7％。“节前(qián)马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油整体数(shù)据偏弱(ruò)，出口月度环(huán)比下降，且产量降幅不足，导致(zhì)市场情(qíng)绪略显悲观。但(dàn)在(zài)价格持续(xù)下跌后(hòu)，利空落(luò)地效应以及机构对(duì)于4月马来西亚棕榈(lǘ)油库存预估(gū)超预期下(xià)降(jiàng)的(de)乐(lè)观情绪，推动期(qī)价快速反弹，而(ér)库存预估下降的原因(yīn)来自于马来西亚国内消费需求的增加。”中(zhōng)辉(huī)期货油脂油料分析师贾晖表示，外(wài)盘带动内盘(pán)油脂价格上行，而豆油(yóu)及菜油自身基(jī)本面(miàn)供应(yīng)增加的利空因(yīn)素逐步弱化也对盘面带来一些支持。

　　宏(hóng)观和(hé)基本面，谁将起到主导作用？

　　据外媒报道，周五公布的(de)一项(xiàng)调(diào)查(chá)显示，全球(qiú)第二大棕榈油生产国——马来西亚截(jié)至(zhì)4月底的棕榈油(yóu)库存料降至11个月以来最低水平，因产(chǎn)量持平且(qiě)马来西亚国(guó)内使用量增(zēng)加。受访的九位分(fēn)析(xī)师和(hé)贸易(yì)商预(yù)估中值显示(shì)，棕榈油库存料(liào)较3月减少9.8％至151万吨，连续第(dì)三(sān)个月减少(shǎo)并触及2022年5月以来最(zuì)低水平。

　　与此同时，国内(nèi)棕榈油库存也由升转降，刷新5个半月(yuè)的(de)最低水平(píng)。中国粮油商务网(wǎng)监测数据显示，截至(zhì)2023年第17周(zhōu)末(mò)，国内棕榈(lǘ)油库存总量(liàng)为77.9万吨，较上周减(jiǎn)少4.5万吨；合同量为(wèi)4.7万吨，较(jiào)上(shàng)周增加0.7万吨。其中(zhōng)24度及以下库存(cún)量(liàng)为(wèi)73.6万吨，较(jiào)上周减(jiǎn)少4.5万吨；高度库存(cún)量为4.2万吨，较(jiào)上周(zhōu)减(jiǎn)少0.1万吨。

　　“虽然(rán)马来西(xī)亚和国内棕榈(lǘ)油库存都在下降，但(dàn)原因(yīn)各(gè)有不同。马来西亚棕榈油库存下降的主要原因(yīn)来自(zì)于产量的季节性减(jiǎn)产(chǎn)以及(jí)印尼国内出口政策限制导致的棕榈油出口较好。而国内棕榈油库(kù)存大幅下(xià)降，主要(yào)是(shì)受(shòu)到年(nián)初国(guó)内(nèi)疫情(qíng)防控措施优化调整带来的(de)餐饮(yǐn)消费的增加，同时(shí)豆棕现(xiàn)货价差高位运(yùn)行导(dǎo)致棕榈油替代性能(néng)大(dà)大增强，也(yě)进(jìn)一步刺(cì)激了棕(zōng)榈油的(de)消费。

　　虽(suī)然马来(lái)西亚及中国棕榈油(yóu)库(kù)存下降，但由(yóu)于(yú)印尼5月出口政策出现调整(zhěng)，将允(yǔn)许更多的棕榈油(yóu)出口，市场对于马(mǎ)来西亚(yà)棕榈油5月(yuè)出口数(shù)据保持谨慎态(tài)度。中国和印度作(zuò)为全球主要(yào)的棕榈油进(jìn)口国，虽然库存都(dōu)不同程(chéng)度下降(jiàng)，但(dàn)都仍处于历(lì)史较高水(shuǐ)平，若棕榈油价格上涨，将(jiāng)抑制(zhì)其(qí)消费和进口积极性。”贾(jiǎ)晖表示。

　　据侯雪(xuě)玲介绍，对于棕榈(lǘ)油(yóu)产地来说，每(měi)年的1—4月属(shǔ)于(yú)去(qù)库周期(qī)，因产量(liàng)处于年内低位，无(wú)法满足当月需求。今年4月国际豆棕倒挂以及需求国库存偏高(gāo)，棕(zōng)榈油出口需求差(chà)，但依然没有(yǒu)扭转去(qù)库趋势。可以说(shuō)，产量绝(jué)对水平低(dī)是去库的主要原因(yīn)。后期随着产量季节性增加(jiā)，棕榈油重新累库也是(shì)必然趋势。

　　国内方(fāng)面，侯(hóu)雪玲认为，棕榈油的去库(kù)更多是供(gōng)需(xū)双重推(tuī)动的结(jié)果。随着产(chǎn)地挺价，进口利润差，棕榈油到港压力下降，月均到(dào)港量(liàng)30万吨左右。更为重要的(de)是，国内(nèi)油脂餐饮(yǐn)需求(qiú)旺(wàng)盛(shèng)，随着气温(wēn)升高，棕(zōng)榈(lǘ)油使用(yòng)限(xiàn)制减(jiǎn)少，棕榈(lǘ)油表观消费同比几乎翻倍(bèi)。国内棕榈油(yóu)要想重新累库，需要进口增加，也(yě)就是(shì)说进口利润(rùn)打开，产(chǎn)地让利，这至少(shǎo)需要产地库存压(yā)力明(míng)显(xiǎn)恢(huī)复才有可能(néng)。因此，未来产地的(de)累(lèi)库必将(jiāng)早于国内，存在(zài)节(jié)奏差。

　　“从(cóng)目前的市场情况来看，短(duǎn)期内缺乏(fá)明显利多因素驱动(dòng)，因此棕榈油上涨缺(quē)乏可持续(xù)性。不过，从更长的年度时间周期(qī)来看，在厄(è)尔尼诺气候的预期下，棕(zōng)榈油有(yǒu)望逐步进入中期(qī)企稳(wěn)阶(jiē)段。后(hòu)续需要密切关注厄尔尼(ní)诺气候的发生和持续情况。”贾晖认为。

　　在许多市(shì)场人士看来，今年仍是“宏观大年(nián)”，宏观层面对于大宗商品的影响仍然起(qǐ)到主导作(zuò)用。那么，对于油(yóu)脂市场来说是这(zhè)样吗？

　　“美联储加息周期接近尾(wěi)声(shēng)，欧洲央行在周四也放慢了(le)激进紧缩的步伐(fá)。在外(wài)围利(lì)空(kōng)阶(jiē)段性(xìng)出尽后，大宗(zōng)商品市场情绪出现反弹。不(bù)过，随着美联储会(huì)议的结束，市场焦(jiāo)点仍将(jiāng)集中在美国银行业(yè)的任(rèn)何(hé)可能的风险蔓延，对此仍(réng)需(xū)保持谨慎态(tài)度(dù)。对于油(yóu)脂来说，目前基本面仍然多空交织。当前年度加拿大油(yóu)菜籽的丰产(chǎn)对国内市场的压力(lì)持续存在，5—6月进口(kǒu)大豆大量到港的(de)预期对豆系品种带来(lái)压(yā)力，另外国内棕榈油整(zhěng)体库存偏高也使得油脂整体的行情难(nán)以表现得特别强势。不过，油脂(zhī)的估(gū)值(zhí)在(zài)偏低(dī)的油粕比和当前年(nián)度南(nán)美大豆的减产预期的逐渐兑现背景(jǐng)下，又显得处于偏(piān)低水平(píng)。在此(cǐ)情(qíng)况下(xià)，油脂似乎难以表(biǎo)现出独立走(zǒu)势(shì)，单边(biān)行情仍将比较多地被(bèi)宏观因素(sù)主(zhǔ)导(dǎo)。”巩力赫表(biǎo)示(shì)。

　　而在贾晖看来，由于(yú)美联储加息已经在市场预期当中，因此对大宗商品市(shì)场的利空影响有限。对于油脂市场来(lái)说，虽然生物(wù)柴油(yóu)消费占比不低，比如棕榈油工业(yè)消费占(zhàn)到产量(liàng)30％以上，欧盟工业消费和食用消费各占(zhàn)一半，但各(gè)国生物柴油(yóu)政策比例一段时期(qī)内是(shì)固(gù)定的，不会(huì)因为原油及宏观市场的波动，而出现(xiàn)生物柴(chái)油产量的大幅波动，加(jiā)上油脂食(shí)用(yòng)作为消费必需(xū)品，宏观因素(sù)影响有限，因此油脂(zhī)自身基本面对价格波动仍然将起到主导作(zuò)用。

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