自(zì)2022年底(dǐ)以来，A股市场(chǎng)一改(gǎi)颓势，展现出积极回暖的画风，半导(dǎo)体、AI、中(zhōng)特估等主题(tí)层出不穷，基金(jīn)经理(lǐ)也(yě)随之调仓换股，成(chéng)为市场(chǎng)关注焦点。而公募基金2023年一季报的披露，将明(míng)星(xīng)基金经理们近期投资动向(xiàng)逐一(yī)曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富国、景顺长城(chéng)等基金披露旗下基金的(de)2023年一季(jì)报，张(zhāng)坤(kūn)、刘格菘、陈皓(hào)、朱少醒、刘彦春等一季度投(tóu)资情况出炉。

　　仓位往往代表了基金经理(lǐ)对后市的基本看法。多数明(míng)星基金经理在一季度(dù)仍(réng)保(bǎo)持90％以上的高仓(cāng)位(wèi)运作，仍坚(jiān)持了(le)自己的投资风格和思路。

　　不少人士看好(hǎo)后市(shì)，如刘彦春表示对全年股票市(shì)场有信(xìn)心，未(wèi)来将继续(xù)保持较高仓位运作，更(gèng)多在顺周(zhōu)期行业中寻找投资机(jī)会。刘格菘也(yě)对市场2023年二(èr)季度的表现持乐观(guān)的(de)态(tài)度，随着公(gōng)司季度业(yè)绩(jì)逐渐披露，市场权重(zhòng)倾向也(yě)会(huì)逐(zhú)渐从逻辑演绎展望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计更注重(zhòng)基本面和估值的匹配度。

　　值得一提的是，陈皓(hào)在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)也用(yòng)相(xiāng)当大的篇(piān)幅谈了他(tā)对(duì)一季度(dù)热门(mén)的AI板块的(de)看法。他(tā)认可AI（人工(gōng)智能）很可(kě)能是一次(cì)全新的(de)技术革命(mìng)，但直言客观上(shàng)当下(xià)的研究(jiū)认知还(hái)不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其当这些个股快速(sù)上涨后，选择暂时“以静(jìng)制动”，等待胜率和赔率(lǜ)更高的(de)投资时机出现。

　　张坤(kūn)继(jì)续维(wéi)持高仓(cāng)位运作

　　被(bèi)称为“坤坤”的(de)张(zhāng)坤是最受基(jī)民关注的基金(jīn)经(jīng)理，他是国内首位千亿级(jí)主动权益基金经理，手握巨资(zī)让他分量(liàng)十足。

　　从基(jī)金君整理表格来(lái)看，相较去年底，张(zhāng)坤所(suǒ)管理的4只基(jī)金在今(jīn)年一(yī)季度仓位基(jī)本都(dōu)维(wéi)持高仓位运作(zuò)，多(duō)只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来看，张坤管理(lǐ)的四只(zhǐ)基金中规模最大的(de)一只(zhǐ)——易方达(dá)蓝筹(chóu)精选，由去年末(mò)的股票市值占基金净值(zhí)比(bǐ)例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张坤在季报中也(yě)写道，易方达蓝筹精选基金在一季度(dù)股票仓位基本稳(wěn)定，对结构进行了调整。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精选、易方达亚洲精(jīng)选在一季度末的仓位在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达优质企业三年持(chí)有一(yī)季度仓位为(wèi)92.82％，相(xiāng)较去年底(dǐ)的94.77％，略有(yǒu)下滑(huá)。

　　张坤一(yī)直保持了一定水平的(de)港(gǎng)股(gǔ)仓位，一季(jì)度末所管理的4只(zhǐ)基金基本维(wéi)持(chí)和去年底的差(chà)不多的(de)港股仓位(wèi)，基本都是30~50％之(zhī)间。相对(duì)来说，调整幅度较大(dà)的是易(yì)方达亚洲(zhōu)精选，一季度末(mò)该(gāi)基金持有(yǒu)港股和美股的比(bǐ)例为56.39％、38.4％，而去年四季(jì)度配置港股 和美(měi)股的比例为65.64％、28.68％，进行了(le)明显的调(diào)整(zhěng)。

　　而张坤在易方达(dá)亚洲精(jīng)选中也写道，在一季(jì)度股票仓位(wèi)基本稳定，对结构进(jìn)行了调整，增加了科技(jì)等(děng)行业的配置，降低了金融等行业(yè)的配置，另外，在(zài)区域分布上配置的(de)更加均衡。个(gè)股(gǔ)方(fāng)面，仍然持有商业(yè)模式(shì)出色、行业格局清晰、竞争力强的优质(zhì)公司(sī)。

　　一(yī)季度增配(pèi)消费、降(jiàng)低金融

　　加仓贵(guì)州茅台减持(chí)腾讯控股(gǔ)

　　张坤在投资上颇有定力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者需要时刻(kè)保持一种克制而理性(xìng)的心理状态，不需要大量(liàng)的行动，而是极大(dà)的耐心(xīn)，坚持投(tóu)资原(yuán)则，等到机会时全力出击。他(tā)一(yī)直保持着偏(piān)低换手率，一季(jì)报的重仓股也(yě)基本(běn)保(bǎo)持稳定(dìng)，只是在结构上进行调整。

　　从易方达蓝(lán)筹精选一(yī)季度末持仓(cāng)上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵州茅台(tái)再次(cì)成为该基金(jīn)的(de)第一大(dà)重仓股(gǔ)，泸州老(lǎo)窖、腾讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第三大重仓股(gǔ)，而在去年末，该基(jī)金前三(sān)大重仓股依次是腾讯控股(gǔ)、五(wǔ)粮(liáng)液、洋(yáng)河股份。

　　张坤也在季报中(zhōng)写道，一(yī)季度股票仓位基本稳定，对结构进行了调整，增加了消(xiāo)费等行业的(de)配置，降(jiàng)低了金(jīn)融(róng)等行业(yè)的配(pèi)置(zhì)。、

　　去年11月以来港股(gǔ)市场(chǎng)的大反弹，张坤明显进行了调整，减持了跟腾讯控股(gǔ)和香港交易(yì)所(suǒ)，而增加(jiā)了(le)美团-W、中国海(hǎi)洋石油。其中，相(xiāng)较去年底，中国海(hǎi)洋石油新(xīn)进前十大重仓股之列，而药(yào)明生物退出前十大(dà)重仓股之列。

　　目(mù)前看，易方达蓝(lán)筹精选和易方达优质企(qǐ)业三年持(chí)有的头号重仓股(gǔ)为贵州茅台，但是易方达亚洲(zhōu)精选和易方达(dá)优质精选的头号重仓股仍为(wèi)腾讯控股。去年底(dǐ)这四只基(jī)金的头号(hào)重仓股均为腾讯控股。

　　而虽(suī)然一季度末腾(téng)讯控(kòng)股(gǔ)仍是(shì)易方达优质精(jīng)选的(de)第(dì)一大重仓(cāng)股，但相较去年底已(yǐ)经进行了(le)减(jiǎn)持，同样减持的还有港(gǎng)交所，这只个股已经(jīng)推出(chū)了前十大重仓股(gǔ)之列。而(ér)美(měi)团新进其前十(shí)大重仓股(gǔ)之列。

　　一季度(dù)规模小幅提升

　　总规模逼近900亿

　　张坤曾是行业内首位(wèi)主动权益基金管理(lǐ)规模超过千(qiān)亿(yì)的基金经(jīng)理，但近两年A股(gǔ)市场震荡，所管理规模所缩水。一季(jì)度末他所管理规模基本和去年底(dǐ)持平，整体规模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方(fāng)达张坤(kūn)管理的4只基(jī)金合计总规模(mó)达到(dào)889.42亿元，相比三季度末减少了4.92亿元(yuán)。

　　具体来看，一季度末(mò)，易方(fāng)达蓝筹(chóu)精选、易方(fāng)达优质精选、易方达优势企业三年、易方达亚洲精(jīng)选股票的规模分别为(wèi)562.09亿元、189.71亿元、53.23亿(yì)元、83.39亿(yì)元(yuán)。

　　值得一(yī)提的是(shì)，易方达(dá)蓝筹精选在今(jīn)年一季(jì)度规模(mó)缩水8.66亿元，目前仍(réng)以562.09亿元的(de)规模，位居基(jī)金行业“巨(jù)无霸”的主动权益基金。

　　选择一条(tiáo)可积累的 “很长的坡”

　　并在坡上(shàng)“滚雪球”是很重(zhòng)要的

　　张坤每(měi)次(cì)在(zài)季报中都(dōu)会清晰写道自己的投(tóu)资思路，这一次(cì)也不例外，值得投资者(zhě)看一看。

　　张坤在季报中(zhōng)写到，基本面价值投资(zī)很吸引人的一点是，投资者可以用很长一段时间来充分(fēn)观察(chá)公司的发展(zhǎn)，等到它们用事实(shí)证明自己的(de)成功和巨大(dà)的成长潜力之(zhī)后(hòu)，再买入也(yě)不迟。

　　基本面价(jià)值投资的优势之一在于可积累(lèi)性。具体(tǐ)来说(shuō)，积累(lèi)体(tǐ)现在对基(jī)本面分析方法的理解和对(duì)具体行业和企业的洞察，所有(yǒu)这些都使投资者未(wèi)来更可能做出对具体(tǐ)投资标的(de)内在价值的准确判(pàn)断。

　　如果只是(shì)针对某一(yī)次投资(zī)，积累的重要(yào)性(xìng)可能并不显(xiǎn)著(zhù)。但(dàn)如果将投(tóu)资贯穿一生(shēng)，并将长期复合回报作为终级目(mù)标，可积累性就是(shì)这一目标(biāo)的最重(zhòng)要保(bǎo)障，选择一条可积累的 “很长的坡”并(bìng)在(zài)坡上“滚(gǔn)雪球”是很(hěn)重(zhòng)要的。我(wǒ)们会参考(kǎo)全(quán)球产业升级的(de)经(jīng)验，持续(xù)做深入的研究积累(lèi)，争取(qǔ)构建一个全面(miàn)而尽(jǐn)量(liàng)准确(què)的坐标系(xì)，希望能正确评估企业的竞(jìng)争力(lì)并跨行业选出好的公(gōng)司。识别(bié)出好公司是如此重(zhòng)要，因为好公司(sī)不(bù)是(shì)好股票的唯一情(qíng)形就是(shì)估值过高，在其他情形下，好(hǎo)公司都会给投资者带(dài)来(lái)长期可观(guān)的回(huí)报(bào)。

　　研究方(fāng)面(miàn)，阅读(dú)企业(yè)的定(dìng)期(qī)报告(gào)并对财(cái)务数据(jù)进行系统整(zhěng)理和分析，是理解企业基(jī)本(běn)面的(de)核心手(shǒu)段之一。在定(dìng)期报告(gào)中，企业的所有经营活动都会反映在财务(wù)数据中，定量的数据可以用(yòng)来检验并修正调研中对企(qǐ)业形成的(de)定性感知。如果能对(duì)一家公司过去(qù)和当前的财务状况了如指掌，就更有可能正(zhèng)确(què)评判这家(jiā)公(gōng)司的未来(lái)价值(zhí)。罗(luó)杰斯曾说(shuō)过，你要阅读一切。如果你对(duì)一家公司感兴趣，那就看看它的年报(bào)，你就会超过(guò)华尔(ěr)街98％的人。如(rú)果(guǒ)你阅读了年(nián)报中的附注，你(nǐ)就会(huì)超过华(huá)尔街的所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎任何(hé)成功的公司都经(jīng)历过短期(qī)的经营业(yè)绩和股价的震荡，经历过市场(chǎng)先生(shēng)态(tài)度的冷(lěng)暖，但它(tā)们成功的(de)模式往往(wǎng)没(méi)有变(biàn)化，通过深入的(de)研(yán)究并抓(zhuā)住这些关键的(de)因素，是能够一路坚持(chí)下来的重(zhòng)要(yào)因素，也(yě)通常意味着(zhe)长期可观的收益。

　　刘格菘：重点持仓光(guāng)伏、储能、新能源车

　　曾经作为(wèi)一人(rén)包揽前三的基金经理刘格菘(sōng)，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发双擎升级(jí)为例，一季(jì)度(dù)末该基金保(bǎo)持较(jiào)高仓位运作，该(gāi)基金股票仓位为(wèi)92.15％，较2022年四季度末的94.14％略(lüè)有下(xià)滑(huá)，但(dàn)基本是高仓位应对市场。

　　刘格(gé)菘在一季度持仓结构并没有(yǒu)进(jìn)行大幅度调整。数据显示(shì)，广发双擎升级一季度末前五大(dà)重(zhòng)仓股(gǔ)分别为晶澳科(kē)技、阳(yáng)光(guāng)电源(yuán)、亿纬(wěi)锂(lǐ)能、隆基绿(lǜ)能、圣邦(bāng)股份(fèn)，这些重仓股均出现(xiàn)在该基金(jīn)去年(nián)四季度末(mò)的前十大(dà)重仓股之列。

　　刘格菘在季报中写道，2023年一(yī)季度，表现较好的(de)行(xíng)业为(wèi)新科(kē)技技术(shù)演(yǎn)绎预测中的(de)相关行(xíng)业，例如计算(suàn)机、传媒、通(tōng)信。以光伏、新能源、汽车等为代表的高端(duān)制(zhì)造业(yè)资产经历了下跌。在(zài)海外金(jīn)融(róng)风险担忧(yōu)、经(jīng)济衰退(tuì)的初始(shǐ)预(yù)期(qī)、国际关系(xì)不确(què)定的情况下，叠(dié)加(jiā)AIGC带(dài)来(lái)的较热烈的应(yīng)用(yòng)展望，资金分(fēn)流可能是高端制造业(yè)相对表现不(bù)理想的原(yuán)因之一。

　　广发双擎升级(jí)基(jī)金(jīn)的持仓结构(gòu)并没有进行大幅度的调整，依(yī)然围绕已经建立全球(qiú)比较优势的高端制(zhì)造产业链布局。从重仓持股来看，该基金重点持仓的(de)光伏、储能、新能(néng)源车方向。

　　和2022年四(sì)季(jì)度相比，刘格(gé)菘一季度的重仓股变化不大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列，而(ér)比亚迪退(tuì)出了前十大(dà)重仓行(xíng)列。

　　谈及后市，刘格菘对(duì)市场2023年(nián)二季度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度(dù)业绩逐渐披露，市场权重倾向也(yě)会逐渐从逻辑(jí)演绎展望转向扎(zhā)实基本面验证，预(yù)计更注重(zhòng)基本面和(hé)估值(zhí)的(de)匹配(pèi)度。对本基金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)保(bǎo)持相对乐观，投资中相信基本面优(yōu)秀和增量价(jià)值积累的公(gōng)司。经过调整，行业估值水平已在历史低位，产业链(liàn)的变化(huà)在市场定(dìng)价中未被(bèi)充分认(rèn)知和体现(xiàn)。

　　就A股市场一(yī)季度的(de)阶(jiē)段特点来说，当前市(shì)场的参与资金方呈现复杂多样的趋势(shì)，收益预期的时间维度预期也(yě)呈现分(fēn)化(huà)，因此(cǐ)短期内市场在(zài)主题逻辑的(de)演绎幅度、转(zhuǎn)换速度(dù)都(dōu)会可(kě)预见地加大。这对(duì)于投资人而言，在新信(xìn)息的处理上(shàng)提高了难度，短期内基(jī)本面(miàn)估值匹配的压力(lì)也会比较大。

　　陈(chén)皓：投资和人生一样，

　　一生最重(zhòng)要(yào)的选(xuǎn)择也就是(shì)三、五(wǔ)次

　　作为市场上较为(wèi)知名(míng)的(de)均衡性投资选手，陈皓一(yī)季度如何调整投资组(zǔ)合，如何展望未来(lái)市场投(tóu)资机会(huì)，也非常受到市场关注。

　　陈皓在(zài)其管理的易方达新经济基金(jīn)中回顾一(yī)季度(dù)市场行情时表示，一季度中国经济整(zhěng)体温和(hé)复苏(sū)，由于刚刚经历疫(yì)情，居民消费(fèi)和企业投资(zī)的信心恢复会(huì)有(yǒu)一个(gè)过程，因此短(duǎn)期持续加杠杆(gān)的动力不强，复苏力度相比市场(chǎng)乐观预期仍有一定差距。海外则(zé)维持滞涨格局，尽管3月以(yǐ)硅谷银行为代表(biǎo)的欧(ōu)美 金融风波暂时平息，但也让投(tóu)资者担心这是否只是当下复(fù)杂(zá)环境下各种危机的冰(bīng)山一角。尤(yóu)其4月初欧佩克+的减产行(xíng)为进(jìn)一步(bù)增强了未来(lái)通胀的韧性，也让美联储在货(huò)币政策(cè)调整决策(cè)时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不(bù)多的经济基本面遇到(dào)无处安放的流动性，“AIGC（人工智能自动内容(róng)生成）”和部分国企相关板块获得(dé)了(le)边际资(zī)金的(de)巨量涌(yǒng)入(rù)，机(jī)构短时间剧烈、集中(zhōng)的(de)调仓行为，则进一步(bù)加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建筑、石油石化等板块表现突出，而(ér)新能源、金融地产等行业则录得负收益。

　　谈及一(yī)季(jì)度投资(zī)操作时，陈皓称，由(yóu)于尚未发掘(jué)到基(jī)本面驱动(dòng)的投(tóu)资主线，本基金一季(jì)度操作(zuò)不(bù)多，主要(yào)包括行业上用(yòng)医药(yào)替代了部分(fēn)白酒仓位，个(gè)股(gǔ)上则(zé)逆向(xiàng)增(zēng)持了(le)一些(xiē)由(yóu)于短期基本面一般或者机(jī)构调仓导致(zhì)股价下跌，但长期市值空间较大的中小(xiǎo)盘个股(gǔ)。

　　从前十大(dà)重仓(cāng)股变化上看，此前连续3个(gè)季(jì)度位列前(qián)五大重仓股之一的(de)五粮液，在今年一季度退(tuì)出(chū)该基金前十大重仓股，宝信软件(jiàn)取代五(wǔ)粮(liáng)液，新进(jìn)前五大(dà)重仓(cāng)股。

　　作(zuò)为一季度唯一(yī)一只仍保留在前十大(dà)重仓股(gǔ)的贵州茅(máo)台也遭到陈(chén)皓减(jiǎn)持，对(duì)比上一个季度，陈皓在一季(jì)度减持了(le)6.8万股贵州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅(máo)台也从上一季度不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思的第二大重(zhòng)仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其(qí)他前(qián)十大重(zhòng)仓股(gǔ)中，主要供应北斗关键器件的(de)振芯科技、氟化工(gōng)龙头中的巨化股(gǔ)份、特(tè)钢龙头中的(de)抚顺特钢，三只个股一(yī)季(jì)度(dù)新进前(qián)十大重仓股。

　　除了五粮液之外(wài)，紫光国微、宁德时(shí)代也退出前十大重仓股。

　　陈皓在一季报也用相当大的篇幅谈了他(tā)对一(yī)季度热门(mén)的(de)AI板(bǎn)块(kuài)的看法。

　　他称，对于火热(rè)的(de)AI（人工(gōng)智能）主题我们也进行了积极的研究，方向上非(fēi)常认同其(qí)很可能是(shì)一次全(quán)新(xīn)的技术革命，将极大提升全社(shè)会的(de)生产效(xiào)率，但客观上我们当下(xià)的研究认知还(hái)不具备对相关标的的定(dìng)价能力，尤其(qí)当这些个股快(kuài)速上(shàng)涨后，也不太符合我(wǒ)们“以相对(duì)合理的(de)价格(gé)买入预期收(shōu)益率更高的资产”这一投资理(lǐ)念，因此会(huì)选择暂(zàn)时“以静制(zhì)动”，继续对产业和公(gōng)司进行跟(gēn)踪(zōng)、研究以及再定价，等待胜(shèng)率和赔(péi)率更高的投资(zī)时机(jī)出现。

　　陈皓(hào)在一季报中还(hái)分享了自己最(zuì)新的(de)投资感悟，他表示，相比资本市场即(jí)期(qī)涨跌带来(lái)的多巴胺(àn)，我们更倾向于通过深入研究获得超额(é)认知、并(bìng)最终映射到投资上(shàng)来获(huò)得内啡肽。投资和(hé)人生一样(yàng)，每(měi)天都可以做选择，但(dàn)终其一生最(zuì)重(zhòng)要的其实也就是那三、五次，我(wǒ)们平(píng)时的不断学习、反思、进化(huà)，努(nǔ)力追寻的正是(shì)在每一次关(guān)键(jiàn)选择时将胜率再提升一(yī)点点。

　　展望二(èr)季度，陈(chén)皓认为，“一(yī)些积(jī)极因素正在(zài)酝酿或发(fā)酵，我们重启了与世界的链接，中国在(zài)中东、南美等新兴市(shì)场获(huò)得了更多实质(zhì)性认同(tóng)的声音(yīn)和(hé)举动；国内主要城(chéng)市的一二(èr)手房销售持续恢(huī)复，部分行(xíng)业已经进入(rù)库存周期的尾段(duàn)，我(wǒ)们可能真的只(zhǐ)需要一点点信心，就能扭转(zhuǎn)困局，将经济带入正(zhèng)循(xún)环。一(yī)如当下的证券市场(chǎng)，我们也衷心的(de)希望其(qí)能够早日摆脱存量博弈的困难模式，迎来投(tóu)资人久违(wéi)的甜蜜期。”

　　朱(zhū)少(shǎo)醒：致力(lì)于(yú)在(zài)优质股票里寻找价值

　　去翻(fān)更多的“石头”

　　富国基(jī)金(jīn)副总经(jīng)理朱少醒一季度持仓基本保持稳定，持仓(cāng)依旧(jiù)以消(xiāo)费、医疗(liáo)、银行、券商、新能源等板块龙头为主。

　　从一季度前十大重仓股上看，贵州茅台、五粮(liáng)液依旧位居富(fù)国(guó)天惠基金前三大重仓股，金(jīn)域医学(xué)新进(jìn)前三大(dà)重仓(cāng)股，这也(yě)是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学首次进入富国天惠前十大重仓股(gǔ)。

　　公(gōng)开资料显示，金(jīn)域医学是(shì)一(yī)家以第三方医学检验及病理诊断业务为核心的高科(kē)技服务企业，通过不断积累的(de)“大平(píng)台、大网(wǎng)络、大服务、大样本和(hé)大(dà)数据”等资(zī)源优势，为全(quán)国各级医疗机构提供领(lǐng)先的医学诊(zhěn)断信(xìn)息整合服(fú)务。

　　除了金域医学之外，基(jī)础(chǔ)化(huà)工板块中(zhōng)的蓝晓科技也在一季度新进(jìn)富国天惠前(qián)十大重仓股(gǔ)，受益于(yú)生命科学业(yè)务增长迅速，截止4月20日，今年以来，蓝晓科技股价上涨33.05％。

　　相(xiāng)比之下(xià)，药明(míng)康德、瑞丰新(xīn)材两(liǎng)只(zhǐ)个(gè)股(gǔ)则在一季度(dù)退出富国天惠(huì)前十大重仓股(gǔ)。

　　朱(zhū)少醒(xǐng)在一季报中回顾(gù)，一季(jì)度沪深300指数(shù)上涨(zhǎng) 4.63％，创业(yè)板指上涨2.25％。在(zài)度过了充满(mǎn)各(gè)种艰难挑(tiāo)战的(de)2022年(nián)后，一(yī)季(jì)度实(shí)体经济进(jìn)入(rù)了复(fù)苏的(de)阶段。各(gè)项宏观经济指标(biāo)在(zài)3月份有了明显(xiǎn)改善(shàn)。货(huò)币政策保持宽(kuān)松，前几年(nián)实(shí)施的一些收(shōu)缩性行业监管(guǎn)政策(cè)放(fàng)松管(guǎn)制的迹象确认。投资(zī)者的风险(xiǎn)偏好有微弱的回升。

　　尽管目前数(shù)据(jù)上呈现的(de)复苏力度还不是(shì)很强，但我们应该(gāi)看到是积极的因素正在发挥作用持续(xù)的进(jìn)程中。更(gèng)要(yào)重(zhòng)视的是市(shì)场(chǎng)的整(zhěng)体估值依然处于长周期中很有吸(xī)引力(lì)的位置，当(dāng)下权益市场处在较好的风险收益(yì)区间。

　　他(tā)表示，放(fàng)在(zài)更长的(de)时(shí)间(jiān)维度，我们相信现在所面临(lín)的重(zhòng)重困难(nán)终将找到解决的出路。投资者当前选择承受市场波动对应的预期回报水平(píng)的是相当合适的(de)。未来我们依(yī)然会致(zhì)力(lì)于(yú)在优质股票里(lǐ)寻找价值，去翻更多的(de)“石头”。

　　他在(zài)多次季报(bào)披(pī)露时反复强(qiáng)调(diào)，我们并不具(jù)备精确预测市(shì)场(chǎng)短期趋(qū)势的可靠能(néng)力，而把(bǎ)精力集中在耐(nài)心收集(jí)具有(yǒu)远大前景的优秀(xiù)公司，等待公司自身(shēn)创造价值的实现和市场情绪在未(wèi)来某(mǒu)个时点的周期性回归。个股选(xuǎn)择层面(miàn)，本基金偏好投资(zī)于具有良好“企业(yè)基因”，公司治理结构完(wán)善、管理(lǐ)层优秀的企(qǐ)业(yè)。我们认(rèn)为此类企业，有更大的概率(lǜ)能(néng)在未(wèi)来为投资者创造价值(zhí)。分享企业自身增长带来的(de)资本市场收益是成长型基(jī)金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦春：继续坚守大消费

　　作为业内知名的主投大(dà)消费板块的基金经理，手握700多亿(yì)“重金”的刘彦春一季(jì)度(dù)如(rú)何调仓(cāng)换股，他(tā)又是如(rú)何(hé)看待(dài)未来市(shì)场，也值得投资者关注。

　　最新披露的2023年(nián)一季报显示，刘彦春整体持仓的仓位和行业板(bǎn)块变化不大(dà)。他在景(jǐng)顺长城鼎益基金季报写道，一(yī)季度组合(hé)仓位(wèi)和行业配置没有大的变化，仍然坚持(chí)自下而上精选个(gè)股而非择(zé)时的投资风格(gé)，保持合同约定(dìng)较高仓(cāng)位运作。

　　从景顺长(zhǎng)城(chéng)鼎益季报(bào)来看，前三(sān)大重仓股仍为白酒(jiǔ)龙头(tóu)股，贵州(zhōu)茅台、泸州老窖、五粮(liáng)液。此外(wài)，古井贡酒、山西汾酒也继续在其(qí)前十大重仓(cāng)股(gǔ)之中(zhōng)。

　　从增持力(lì)度上(shàng)看，刘(liú)彦春对中国(guó)中免加仓力(lì)度最大，一(yī)季度环比？增持9.57％。此外(wài)，相比去年底持仓，美(měi)的集团(tuán)新进前十大重仓股之列，而(ér)晨光股(gǔ)份退(tuì)出前十大重(zhòng)仓股。

　　谈及后市表示，刘彦春表示，一季(jì)度，我国经(jīng)济温和复(fù)苏。海外通(tōng)胀预(yù)期变化对国内资本(běn)市场造成(chéng)较大(dà)扰动。美国(guó)失业率水(shuǐ)平(píng)再创新低，意味着高(gāo)利率环境大概(gài)率持续(xù)更长时间。气球(qiú)事件导致中美(měi)关系(xì)再度紧(jǐn)张(zhāng)。国(guó)内强刺激预期落空，叠加海外风险(xiǎn)事件，股(gǔ)票(piào)市场开始(shǐ)偏离复(fù)苏(sū)主线，博(bó)弈气(qì)氛渐浓(nóng)。

　　我国经(jīng)济(jì)复苏(sū)、美国紧缩后通胀下行仍将是今年主要宏观背(bèi)景。经(jīng)济运行正(zhèng)常化需(xū)要一个过程(chéng)，特别(bié)是(shì)居民和中小企业，需要时间修复资产负(fù)债(zhài)表、修复信心。随(suí)着经(jīng)济(jì)逐步正常(cháng)化，居民消费信心回(huí)升、超(chāo)额储(chǔ)蓄下降(jiàng)是必然事(shì)件，消费今(jīn)年大概率超(chāo)预(yù)期回(huí)升。就近期公布(bù)的社融(róng)和地产数据分(fēn)析，二(èr)季(jì)度A股盈利增速有(yǒu不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思)望进(jìn)入上行周期。

　　海外银行暴雷反映出加息过(guò)快(kuài)带来的金融风险，本身会加大紧缩效应，联储紧缩速(sù)度和幅度向下修正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融(róng)风险更多(duō)是流动性问题，底层资产(chǎn)问(wèn)题不大，海外央行及时(shí)救助(zhù)可(kě)以(yǐ)避免风险蔓(màn)延(yán)。至(zhì)少现阶段我们认(rèn)为出现金融危机的风险不大。欧(ōu)美等发达国家通胀(zhàng)和(hé)金融风险(xiǎn)并存(cún)，处理难度较大，这也(yě)意味着全球无风险(xiǎn)收(shōu)益率(lǜ)在相对顶部位置，国家之家沟通对话、加强合作的可能性也在加大。

　　全球经济正在重回正(zhèng)轨的路(lù)上。除了继(jì)续关注(zhù)整个经济体发(fā)展状(zhuàng)况之外(wài)，我(wǒ)们可以将目光(guāng)更多放在微观企业层面(miàn)。可以看到很多公司在(zài)过去几年始(shǐ)终(zhōng)做正确的事，经营效率提升，逆境中变(biàn)得更(gèng)加优秀、更(gèng)加(jiā)强大。不必总是关注宏观数据，多看看微观(guān)企业(yè)变(biàn)化可(kě)以让(ràng)内心更加(jiā)平静。我(wǒ)们对全年股(gǔ)票(piào)市场有信心，未来(lái)将继续保(bǎo)持合同约定较高仓位运(yùn)作，更多在顺周期(qī)行业中寻找投资机(jī)会。期待(dài)为持有人创造(zào)良好收(shōu)益。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 不可名状的意思解释一下，不可名状 的意思