在股市高点成(chéng)立的(de)主动权(quán)益类定开基金密集迎来开放日，近三个月即将开放的产品(pǐn)超3成(chéng)跌(diē)破面值，破净率(lǜ)达33％，亏损最大产品成立满两年亏损(sǔn)43％，部(bù)分产品甚至(zhì)面临清盘(pán)危险。

　　多(duō)位行业内人(rén)士(shì)表示，主动权益定开基金的(de)整体(tǐ)破(pò)净(jìng)率与基(jī)金(jīn)成立时间、基金投资(zī)策略，以及统(tǒng)计样本数量等(děng)众多因素有关。其(qí)中(zhōng)，高(gāo)点成立是基(jī)金破净(jìng)的(de)重(zhòng)要(yào)原因。同时(shí)，他(tā)们也建议基金公(gōng)司要更加前瞻性(xìng)布局产品，克(kè)服(fú)短期(qī)盲目(mù)规模扩(kuò)张(zhāng)冲动(dòng)，从客户(hù)利益和(hé)导向开展产(chǎn)品的布局和发行。

　　近三月(yuè)60只(zhǐ)定开权益(yì)基(jī)金开放

　　破净率超30％

　　近日，华(huá)南一家基金公司(sī)发布公告称，根据基金法、基金运(yùn)作管理办法(fǎ)、基金合同的有关规定，公司旗(qí)下主动权益(yì)一年(nián)定期开放基金最(zuì)近一个开放期(qī)为2023年4月20日(rì)至2023年5月22日，若该(gāi)开放期(qī)最后一(yī)个(gè)开(kāi)放日（即2023年(nián)5月(yuè)22日(rì)）日终(zhōng)，基(jī)金出现触发基金合同终止的情形，基(jī)金管理人(rén)将终止《基金合(hé)同》，并按照(zhào)《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无(wú)须召开基金份额持有人大会。

　　根据公告，该只基金的基(jī)金(jīn)合同生效后，若登记机构完(wán)成每(měi)个开放(fàng)期(qī)最后(hòu)一个开放日(rì)的申购、赎回或转换业(yè)务申(shēn)请确认时，基(jī)金(jīn)的基金份额持(chí)有人数量不(bù)满200人或者基金(jīn)资(zī)产净(jìng)值低于五千万元，基金管理(lǐ)人在履行相(xiāng)关监管报(bào)告和信息披露程(chéng)序后终(zhōng)止基金合(hé)同，无需召开(kāi)基金(jīn)份额持有人大会(huì)。

　　截至2023年一(yī)季报，该(gāi)只偏(piān)债混合型(xíng)基(jī)金管理(lǐ)规(guī)模0.79亿元，2021年4月(yuè)成立以来两年多收益(yì)率-4.3％，最新净值(zhí)为0.957元，为“固收(shōu)+”基(jī)金中的破净产(chǎn)品。

　　据记者统计(jì)，截至5月(yuè)20日，5-7月份即将到期的(de)主动权益类定(dìng)期开放基金(jīn)有60只（份额合并计算）即将迎来开放日(rì)，目前破净产品（统计复权净值）为(wèi)20只，占(zhàn)比达到33.33％。破净率最(zuì)高的产品成立两年(nián)来亏损超43％，目前基金净值仅(jǐn)为0.57元。

　　分(fēn)月度来看，主动权益类定开基金5-7月(yuè)份破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份，破(pò)净(jìng)率更是达到35.71％、80％。整体来看，破(pò)净率(lǜ)呈现逐(zhú)月震荡上升态势。

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　　上海证券基金(jīn)评价(jià)研(yán)究(jiū)中心(xīn)高级(jí)分析师孙桂平对(duì)此表示，一般(bān)而言，随着基金开放日临近，为(wèi)了应对基金集中申(shēn)赎影响，基金的投资策略可能(néng)倾(qīng)向于保守，权益仓(cāng)位可(kě)能会有所降(jiàng)低。因此，在权益(yì)市(shì)场表现(xiàn)不(bù)好时，距离开放日越远，整体(tǐ)上(shàng)破净(jìng)率可能有增加趋势。当然，整体破净(jìng)率情况(kuàng)也与基(jī)金成立时间、基金投资策略，以及统计样本数量(liàng)等众多(duō)因素有关。

　　一位(wèi)基(jī)金(jīn)销售机构负责人也分析，今(jīn)年8、9月份到(dào)期的(de)定(dìng)开基金大多成立于(yú)2020年下(xià)半年(nián)，高(gāo)点成立是基金(jīn)破净(jìng)的重要原(yuán)因；另一方面，8、9月份到期的(de)定(dìng)开基金数量明显少于5、6月份，虽(suī)然8、9月份破净基(jī)金(jīn)的数量较6、7月份并没有明显上涨，破净率仍较高，可能也与基金的发行节奏存在关系。

　　建议前瞻性布(bù)局(jú)产品

　　市(shì)场高点避(bì)免盲目规模(mó)扩张(zhāng)

　　据记者观察，从近三月即将迎来开放的定期(qī)开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半(bàn)年-2021年1季度，高点成(chéng)立(lì)可能是部分(fēn)基金破净的重要原(yuán)因(yīn)。

　　针对上述现象，孙桂平表示，从基金发行角度而言，权益市(shì)场(chǎng)高(gāo)点时基金发行相对(duì)容易，而且规模也容易做大，基金公司有(yǒu)动力去(qù)做；但(dàn)从投资(zī)者(zhě)而(ér)言，高点入市就(jiù)容易出现一(yī)段(duàn)时(shí)间内基金业绩表现不佳，甚(shèn)至出现大幅下跌(diē)的情形。

　　因此，孙桂平认为，对基金公司(sī)而言，在市场高点(diǎn)时要保持冷静(jìng)，相对(duì)谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场(chǎng)热(rè)点(diǎn)，克服短期盲(máng)目规模扩张冲动，从客户(hù)利(lì)益导向进(jìn)行产(chǎn)品布局和发行(xíng)。此举既可以保护(hù)投(tóu)资者利益，也可以树立基金公(gōng)司良好(hǎo)口(kǒu)碑，有利于(yú)基金公(gōng)司长期管理规模提(tí)升。

　　上述(shù)基金销售机(jī)构负责人也表示，在(zài)市场(chǎng)高位、情绪火热(rè)时发行基金(jīn)往往伴随着较高的(de)风(fēng)险。一(yī)方面(miàn)，近(jìn)两年(nián)权(quán)益市场的整体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮动现象加剧(病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语jù)。所以，近两年不同的投资策略、不同(tóng)投资范围的基(jī)金收益率差距较大。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较(jiào)大规模(mó)给(gěi)基(jī)金经理带(dài)来的灵(líng)活(huó)性限制很可(kě)能会影响产(chǎn)品未来的超额收益。同时，优质资(zī)产的(de)资金容量通常(cháng)有限，且短期快速上涨很(hěn)可(kě)能(néng)估值(zhí)虚高。过高的(de)管理规模要(yào)求(qiú)基金经(jīng)理不得不跨出(chū)舒适圈，覆盖更多投资机会，调(diào)整投资分布，也可(kě)能会增加错判的风险，对获取超额(é)收益影响很大。

　　同时，该基金(jīn)销(xiāo)售部门机构负责人也建议基金公司(sī)前瞻(zhān)性(xìng)布局产品(pǐn)，并将规模控制在基(jī)金经(jīng)理能力范围内，高点成立的产品(pǐn)，如果通(tōng)过均衡和多元化的(de)布局，避免单押一(yī)个赛道，并通过抓取阶段性投资(zī)机会(huì)、控制(zhì)回(huí)撤等(děng)方法，也能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上，随着(zhe)定期开(kāi)放式权益类基(jī)金表现不及(jí)预期，近一年新(xīn)成立(lì)的定(dìng)开权益类(lèi)基金仅有7只，同比减(jiǎn)少24只；平均(jūn)发行规模2.71亿元，同比(bǐ)也下滑42％，该类基金的发行陷(xiàn)入低迷(mí)。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及预期时，投资者的(de)心态会受(shòu)到一(yī)定(dìng)程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的(de)投资信(xìn)心。如病娇是什么意思，病娇是什么意思呀网络用语果破净率持(chí)续上升的话(huà)，投资者(zhě)对于后续新发(fā)基金的购买意愿可能会下降。” 上述基金(jīn)销售(shòu)机构负责人称。

　　孙桂平(píng)也认为，定开基(jī)金在基金经理更好施(shī)展投资决策(cè)，有(yǒu)效阻(zǔ)止(zhǐ)投资者(zhě)频(pín)繁(fán)交易等方面具有明显优势，有利于为投(tóu)资(zī)者创造更(gèng)好收益。但是(shì)定(dìng)开基金(jīn)也(yě)受市场(chǎng)波动影(yǐng)响，跌破净值也是正常现象。

　　“因此，未来定开基金发行时，一是要避(bì)免高位发行，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂平称。

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