昨夜，美(měi)国银(yín)行股(gǔ)持续暴跌，内外(wài)盘商(shāng)品期货全线下跌。

　　当(dāng)地时(shí)间周二，美股三大指数集(jí)体(tǐ)低开，道指跌0.14％，纳指(zhǐ)跌0.57％，标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)跌0.37％。

　　美国地区(qū)性银行(xíng)股又崩了，第(dì)一共和银行股价重挫，盘中一(yī)度跌近30％，尾(wěi)盘跌(diē)幅扩大至50％，续刷历(lì)史新(xīn)低(dī)。硅谷(gǔ)银(yín)行母公司(sī)（SIVBQ）跌20.0％，签名银行跌(diē)15.7％，北(běi)方信托（NTRS）跌超9.2％，西太平(píng)洋银行（PACW）跌(diē)超(chāo)8.9％，KeyCorp跌(diē)超5.8％，阿(ā)莱(lái)恩斯西部(bù)银(yín)行（WAL）跌约(yuē)5.6％，齐昂(áng)银行（ZION）跌超5.4％。

　　由于美(měi)国地区性银(yín)行(xíng)股再次大跌，导致(zhì)美国(guó)国(guó)债价格(gé)飙升，短期市(shì)场利率大幅(fú)下跌(diē)，债(zhài)券交易员不再(zài)完(wán)全押注美(měi)联储(chǔ)会再加息25个基点。6月的(de)美联储利率掉期合约目前反映出(chū)，央行(xíng)基准利率仅比当(dāng)前(qián)有效联(lián)邦基金(jīn)利率高出20个基点(diǎn)，这暗示未来两次FOMC会议中有一次加息的可能性约为80％。而本周早些时候，交易员认(rèn)为美联储在5月份加(jiā)息几乎是(shì)肯定的(de)，且(qiě)6月份有可能进一步(bù)加息。除了大幅降低加息(xī)的(de)可(kě)能性外(wài)，掉期交易还显示，市场对利率(lǜ)见顶后美联储降息的押注有所增加，他(tā)们预计到年底联邦基(jī)金利率预计(jì)在4.3％左右。

　　商品方面，美股时段(duàn)，新(xīn)加坡(pō)铁矿石指数期货05合约跌(diē)破(pò)100美(měi)元/吨(dūn)，日内(nèi)跌幅近(jìn)4％，为去年12月以来首次。WTI原油日内走低2％，报(bào)77.07美元/桶；布伦特原油跌1.96％，报(bào)80.80美(měi)元/桶。

　　内盘方面，截至(zhì)昨日23时收盘(pán)，国(guó)内期货主力合(hé)约几(jǐ)乎全线下跌。玻璃(lí)、焦煤、菜油(yóu)、PTA、燃料油跌超2％，焦(jiāo)炭、铁矿石跌近2％。涨幅方面，菜粕(pò)涨0.7％。

　　截至今晨收盘，WTI 5月原油期货收跌2.15％，报77.07美(měi)元(yuán)/桶。布伦特6月原油(yóu)期货收跌(diē)2.37％，报80.77美元(yuán)/桶。外盘有色金属全线下跌。伦铜跌2.3％，伦(lún)铝跌近2％，伦锌(xīn)跌2.6％，伦铅跌(diē)1.7％，伦镍跌5％，伦锡跌4％。

　　昨(zuó)天深夜，白宫发布声明称，美国总统拜登将(jiāng)否决众议院议(yì)长、共和党领袖麦(mài)卡锡(xī)提(tí)出(chū)的债务上限(xiàn)方案。白宫称(chēng)：众议院共和(hé)党(dǎng)人必须在没有任何要求和条(tiáo)件的情况下(xià)打消违约(yuē)的可能性(xìng)，并(bìng)解决债(zhài)务(wù)上限问题(tí)。

　　上周，麦卡锡公布了一项将(jiāng)债务(wù)上限问题和(hé)削减支(zhī)出捆绑的计划(huà)，要(yào)将债务上限(xiàn)上调(diào)1.5万亿美元(yuán)，但同时还(hái)要削减4.5万亿(yì)美元的(de)政府(fǔ)支出(chū)。

　　同(tóng)在(zài)周二(èr)，美国财政部(bù)长耶伦警(jǐng)告称，如果美(měi)国国(guó)会不提高(gāo)政府的债务上限，由此(cǐ)产(chǎn)生的债务(wù)违约将在美(měi)国引发(fā)一场“经济灾难”，使(shǐ)未来几(jǐ)年的利率上升。

　　耶伦(lún)当天(tiān)表示，债务(wù)违约将导致失业率上升(shēng)，同时使(shǐ)美(měi)国家庭(tíng)在抵押贷款、汽(qì)车贷(dài)款和信(xìn)用卡(kǎ)上的支出(chū)增加。耶伦称，提(tí)高或(huò)暂停31.4万亿美(měi)元的债务上(shàng)限是国(guó)会的一项“基本责任”，如果违约(yuē)将(jiāng)产生一场经济(jì)和金融灾(zāi)难，使借贷成本永久提高，增(zēng)加未来的投资(zī)成本。如(rú)果不提(tí)高债务上限，美国企(qǐ)业(yè)将面临(lín)信贷市场(chǎng)的恶化，政(zhèng)府将(jiāng)可能无法向军人(rén)家(jiā)庭和依赖社(shè)会保障的老年人发放款项。

　　拜登正式宣布竞选(xuǎn)连任美国总统

　　北京(jīng)时(shí)间4月25日傍(bàng)晚(wǎn)，美国总统拜登正(zhèng)式宣布，他将(jiāng)参(cān)加2024年(nián)的连任竞选。法新(xīn)社称，拜登将“以创纪(jì)录的80岁高龄”投入到(dào)一场新的(de)激烈竞选中。

　　拜登在推特上写道：“每一代人都要(yào)经(jīng)历为了民主挺身而出的时刻，为了他们(men)的基本(běn)自由(yóu)挺身而(ér)出。我相(xiāng)信这是我们(men)的(de)时(shí)刻(kè)。这就是我竞(jìng)选连任美国总统的原因。加入我们，让我(wǒ)们完成这项(xiàng)任务。”拜登(dēng)还附上了(le)一段视频。

　　法新社分析(xī)称，目(mù)前(qián)拜登在民主(zhǔ)党内部没有真正的挑(tiāo)战者，但他的年龄可能受到“持续而激烈”的(de)审视。拜登已(yǐ)经80岁(suì)，到第二任期结(jié)束时，这(zhè)位资深民主党人将年(nián)满86岁(suì)。

　　美国(guó)全国广播(bō)公司（NBC）上周末发布的一项民调显示，70％的美(měi)国人包括51％的(de)民(mín)主党人，认为拜登不应该参选(xuǎn)。不支持他(tā)参选的人中，69％的人(rén)认为年龄是一个主(zhǔ)要或次要原因。

　　国内期交所公布劳动节期间风控工作安排

　　昨(zuó)日，国内各家期货交易(yì)所公(gōng)布劳动节(jié)期间有关工作(zuò)安排，调整相(xiāng)关期货(huò)合约涨跌停(tíng)板幅度和交易保证金水平。

　　上(shàng)期所(suǒ)通知称(chēng)，自4月(yuè)27日起第一(yī)个未出现单(dān)边市(shì)的交易日收(shōu)盘结算(suàn)时，铜、铝、锌、铅期货合约(yuē)的交易(yì)保(bǎo)证(zhèng)金比例调整(zhěng)为11％，涨跌(diē)停板(bǎn)幅(fú)度调整为(wèi)9％；不(bù)锈钢、纸浆期货合(hé)约的交易保证金比例调整(zhěng)为12％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为10％；白银期货合约(yuē)的交易保证金比例调整为13％，涨跌停板(bǎn)幅度调整为11％；镍、石(shí)油沥(lì)青期货合约的交(jiāo)易(yì)保证金比例调(diào)整为(wèi)14％，涨跌停板幅(fú)度调整为(wèi)12％；锡期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金比例(lì)调(diào)整为16％，涨跌停(tíng)板幅(fú)度调整为14％。5月4日交易后，自第(dì)一个未出现(xiàn)单边市的交易日收盘结算(suàn)时，黄金期货合约的(de)交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金(jīn)比(bǐ)例(lì)调(diào)整为(wèi)9％，涨跌停板幅度调整(zhěng)为7％；其他(tā)品种期(qī)货(huò)合约的交(jiāo)易保(bǎo)证金比例和涨跌停板幅度恢复(fù)至原(yuán)有水平。

　　上期(qī)能源(yuán)方面，自4月(yuè)27日起第一(yī)个(gè)未出(chū)现单边(biān)市的交易日收盘结算(suàn)时，国际铜(tóng)期货合约的交易保证金(jīn)比例调整为11％，涨跌停(tíng)板幅度(dù)调整为9％；低硫燃料油(yóu)期货合约的交(jiāo)易保证金比例调整(zhěng)为14％，涨跌(diē)停板幅度调整为(wèi)12％。5月4日(rì)交易后(hòu)，自第一个(gè)未出(chū)现单边市的交(jiāo)易日收盘结算时，所有(yǒu)品种期货合约的交易保证金比例和涨(zhǎng)跌停板幅度(dù)恢复至原(yuán)有水平。

　　郑商所方面，自4月27日结算(suàn)时起，菜粕(pò)、菜(cài)油、玻璃、纯碱期货(huò)合约(yuē)的交易保证金标(biāo)准调整为10％，涨跌停(tíng)板幅度调整为9％，其(qí)中(zhōng)纯碱2305合约的交易保证金标准仍为12％；白糖(táng)、棉花、棉纱、花生、PTA、甲(jiǎ)醇、尿素、短(duǎn)纤期货合约的交易保(bǎo)证金(jīn)标准(zhǔn)调整为9％，涨(zhǎng)跌(diē)停板幅(fú)度调整为8％，其中PTA2305合约的交易保(bǎo)证金标准仍为13％。5月4日(rì)恢(huī)复交(jiāo)易(yì)后，自品种持仓量最大的合约未(wèi)出现涨跌停板单边市的第(dì)一个交易日结算(suàn)时起，上述品种期货(huò)合约的交易保证(zhèng)金标(biāo)准和(hé)涨(zhǎng)跌停板(bǎn)幅(fú)度恢复至调整前水平。

　　大商所通知称(chēng)，自(zì)4月27日结算时起，豆粕、豆油、聚乙烯(xī)、聚丙烯和聚氯(lǜ)乙烯期货合约(yuē)涨跌停板幅度调整为7％，交(jiāo)易保证金水平调整为8％；棕榈油(yóu)、乙二醇、苯乙烯和液化(huà)石油气期货(huò)合(hé)约涨跌(diē)停板幅度(dù)调整为8％，交易保证金水(shuǐ)平(píng)调整(zhěng)为9％；其他期货合约(yuē)涨跌停板幅度和交易保证(zhèng)金水平(píng)维(wéi)持不变(biàn)。5月4日恢复交易(yì)后，在各期货持仓量最大的合约未出现(xiàn)涨(zhǎng)跌停板单(dān)边(biān)无(wú)连续报价的第(dì)一个(gè)交易(yì)日结(jié)算时(shí)起，黄大豆1号、黄大(dà)豆(dòu)2号、玉米和鸡蛋期货合约涨跌停(tíng)板幅(fú)度(dù)调整为6％，套期保值交易保(bǎo)证金水平调(diào)整为7％，投机交(jiāo)易保证金水平调(diào)整为(wèi)8％；豆粕、豆油(yóu)、棕榈油、聚乙烯(xī)、聚丙烯、聚氯乙烯(xī)、乙(yǐ)二醇(chún)、苯乙烯和液化(huà)石油气期货合约涨跌(diē)停板幅度和(hé)交易保证金水平恢复至节前标准；其他期货合约(yuē)涨跌停板(bǎn)幅度(dù)和交易保证金水平维(wéi)持不变。

　　中金所公告称，自(zì)4月27日结算时起，沪深300、上证50、中证(zhèng)500股指期(qī)货(huò)各合约(yuē)的交易保证金(jīn)标准分别调整为(wèi)13％、13％、15％。5月(yuè)4日交易后，自相关品种持仓量最大(dà)的合(hé)约未(wèi)出现单(dān)边市的第(dì)一个交易日结(jié)算时起，沪(hù)深(shēn)300、上证50、中证500、中证1000股指(zhǐ)期货各(gè)合约(yuē)的交易保证金标(biāo)准调(diào)整(zhěng)为12％。沪深300、上证50、中证(zhèng)1000股指(zhǐ)期(qī)权各合约的保证(zhèng)金调整(zhěng)系数根据相(xiāng)应股指(zhǐ)期货的交(jiāo)易(yì)保证金标准进行调整(zhěng)。

　　广期(qī)所(suǒ)公告(gào)称，自(zì)4月(yuè)27日结算(suàn)时起(qǐ)，工(gōng)业硅期货合约涨跌停板幅(fú)度和交(jiāo)易(yì)保(bǎo)证金标准(zhǔn)调(diào)整为(wèi)9％和11％。5月4日恢复(fù)交易后，在工业硅品种(zhǒng)持仓量最大的合约未出现涨跌停板单(dān)边(biān)无连(lián)续报(bào)价(jià)的第一个交易日结(jié)算(suàn)时起，工业硅期货(huò)合约涨跌停板幅(fú)度(dù)和交易保证金标准调整为(wèi)7％和9％。

　　供强需弱，生猪期价(jià)大(dà)跌

　　昨日，生(shēng)猪期(qī)现货价格(gé)走势背离(lí)，期货主力LH2307合约收盘至(zhì)16345元/吨，日内跌4.11％。现(xiàn)货价(jià)格(gé)继(jì)续上(shàng)涨，截至4月25日，全国均价15.24元/公斤，环(huán)比上(shàng)涨0.3元/公斤。

　　齐(qí)盛期货分析(xī)师孙一鸣表示，近期生猪现货(huò)偏强的主要(yào)原因有四点：一是短期二次育肥造(zào)成货源有所收紧；二是来(lái)自(zì)政策面的支撑；三(sān)是近(jìn)期降雨导致(zhì)调运不便；四是“五一”假期需求支撑。不过，盘面(miàn)主要(yào)以预期为主，昨日盘(pán)面下跌的主要逻辑依旧在(zài)于产(chǎn)业(yè)基本面偏弱的事(shì)实。

　　“4月(yuè)中旬，多地猪价‘破7’，猪价(jià)阶(jiē)段性(xìng)触底(dǐ)。中(zhōng)小养户惜售推涨(zhǎng)情绪较浓，且南北部分区域二(èr)次育肥采购量(liàng)增加(jiā)，政策(cè)消息(xī)稳市信号(hào)相(xiāng)对强烈，期(qī)现货价格同时上(shàng)涨。然而，生猪期货2307、2309合约虽有乐观预期，但(dàn)已(yǐ)注入升水(shuǐ)，反弹至养殖(zhí)成本附梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市近明显(xiǎn)承压。同时(shí)，套保(bǎo)资金介(jiè)入(rù)。因此周二期货盘(pán)面减仓(cāng)大跌。”华联期货生(shēng)猪(zhū)分析师蒋琴(qín)说。

　　从供(gōng)应端来看，截至3月末(mò)，全国能繁母(mǔ)猪存栏相当于正常(cháng)保(bǎo)有量的(de)105％，一(yī)季度猪肉(ròu)产量1590万(wàn)吨(dūn)，同(tóng)比(bǐ)增(zēng)长(zhǎng)1.9％。孙(sūn)一鸣分析称，能繁(fán)母猪(zhū)存栏以及(jí)生猪存栏依旧(jiù)处(chù)于高位，意味着今年一季度去(qù)产能不(bù)及预期，供应(yīng)偏(piān)宽松是事实(shí)。从目(mù)前的存栏以及屠宰(zǎi)企业库存来看，今年下(xià)半年(nián)市场不会出现生猪货源(yuán)紧(jǐn)张或猪肉紧张(zhāng)的状态，供应宽(kuān)松大(dà)概(gài)率延长至今年(nián)下半年。

　　格林大(dà)华期货生猪分(fēn)析师张晓君介绍，从(cóng)月度(dù)初(chū)生(shēng)仔猪来看(kàn)，农业部监测(cè)数据显(xiǎn)示，去年9月(yuè)到今年2月全国新生(shēng)仔(zǎi)猪数量各月(yuè)环(huán)比增幅逐月增加，至少对应到(dào)今年7月生猪出栏(lán)供给相对充足。从出栏体重(zhòng)来(lái)看，当前生猪出栏均重仍接(jiē)近123公斤，同(tóng)比去(qù)年增加约(yuē)3％，预计二育猪源(yuán)仍(réng)将支(zhī)撑出栏体重。

　　值得一提的是，目前生猪养殖逐步向规(guī)模化、集团化(huà)方向发展，而且规模化占比得到明显提升(shēng)。蒋琴(qín)表示，今年猪场中(zhōng)大(dà)猪(zhū)存栏量明显高于去年同(tóng)期，产能较为充裕(yù)。同时，2023年中央一号文件(jiàn)将(jiāng)“稳定生猪(zhū)基础产(chǎn)能”目标(biāo)细化为“强(qiáng)化以能繁(fán)母猪为主(zhǔ)的生猪产能调控”，将全(quán)国能繁(fán)母猪数(shù)量稳定在4100万(wàn)头的正常(cháng)保有(yǒu)量(liàng)，可(kě)见国家稳猪(zhū)价的决心。

　　“此外，从冻(dòng)品库存来看，随着屠宰场持(chí)续入冻，冻品库存(cún)持续攀(pān)升。卓创资(zī)讯数据显示(shì)，截(jié)至4月20日(rì)，全(quán)国冻品库容率为31.9％，明显高于去年最(zuì)高点28.24％。当前冻(dòng)鲜价差倒(dào)挂，冻(dòng)品(pǐn)销售不畅，待冻鲜价差恢复(fù)，冻品持续出库，目前冻品的(de)高库存水(shuǐ)平将抑制(zhì)猪价(jià)上涨空(kōng)间。”张晓君说。

　　“虽然今年生猪消(xiāo)费总结为持续向(xiàng)好发展态势，政策(cè)引导(dǎo)及市场预期向好，加上居民(mín)收(shōu)入增加、消费(fèi)意愿增强等利(lì)好因素，都是猪(zhū)肉(ròu)消(xiāo)费的助力。但是，实际需求却一直不温不火。目前看，今年生猪(zhū)的需求大概率将回归到正常年(nián)份(fèn)水平(píng)。”蒋(jiǎng)琴(qín)说。

　　孙一鸣也表示，此次需求好转主要在于冻(dòng)品(pǐn)入库(kù)以及(jí)二育(yù)支撑(chēng)，终(zhōng)端需求无实质性好转。目前(qián)“五一”备(bèi)货基本收尾，从走(zǒu)量看并未出现明(míng)显(xiǎn)提升，随着二(èr)季度气温升(shēng)高(gāo)，需求逐步降(jiàng)低，预(yù)计(jì)需求(qiú)再次回归至(zhì)低迷状态。4月底(dǐ)到5月预计集(jí)团企(qǐ)业(yè)出栏计划或继(jì)续增加(jiā)，市场整(zhěng)体处于供(gōng)大于求状态，现货价格“五一”后或继续回落(luò)为主，盘面升水状态(tài)下短(duǎn)期缺乏上涨支(zhī)撑(chēng)。

　　在张晓君看来，生猪整体供给相对充足，限(xiàn)制(zhì)猪(zhū)价大幅上涨。短期来看(kàn)，“五一”小长假前，终端备货启动，集团场缩量(liàng)挺价，支(zhī)撑猪价(jià)短线反弹。然而，假期效应过后(hòu)，市场情绪逐渐(jiàn)褪(tuì)去，猪价(jià)将重回(huí)供(gōng)需(xū)基本(běn)面。当前距(jù)“五一”小(xiǎo)长假仅剩3个(gè)交易(yì)日(rì)，期货盘(pán)面资金已(yǐ)经(jīng)提前反映了市场情绪。建议投资者控制仓位，防范假期(qī)风险。

　　蒋琴(qín)认为，综合来看，猪价颓势不(bù)改，大概率仍(réng)将保(bǎo)持低(dī)位盘整(zhěng)运行状态。不过(guò)，市场预(yù)期二季(jì)度二次育肥(féi)缓慢入场(chǎng)，行情或(huò)好于(yú)一季(jì)度。按照官方能(néng)繁存(cún)栏数据推算，今(jīn)年3到(dào)10月，生猪理论出栏量处(chù)于逐步增加(jiā)的阶段，并于10月份达到理(lǐ)论(lùn)出栏峰值，11月生猪理论出(chū)栏量(liàng)大概率环比下降(jiàng)。而11月份(fèn)正值猪肉(ròu)消费旺季(jì)，供减需增预(yù)期下，相对支撑(chēng)当期生猪价格，故目前盘面11月价(jià)格相对坚挺(tǐng)。不过在国家良(liáng)好调控(kòng)之下，能繁母猪产能并未过度(dù)去(qù)化，生猪(zhū)存(cún)出栏量保持(chí)稳定(dìng)，猪价不具备(bèi)持续大幅上涨的基(jī)础(chǔ)条件。在国家政策端稳定猪价(jià)意愿强烈的背景下，期价上行压力(lì)恐(kǒng)加大，追涨风险积聚(jù)，操作上，建议养殖端锚定成本，择机卖(mài)出套(tào)保锁定利润为(wèi)主。

　　棕榈油长(zhǎng)期需求不容乐观(guān)

　　昨日，马来西亚BMD毛棕榈(lǘ)油期货(huò)盘中大(dà)幅下(xià)跌，连(lián)续第三(sān)个交易日(rì)下滑，并触及(jí)约(yuē)一个(gè)月低点。

　　“近期棕榈油行(xíng)情(qíng)变(biàn)化(huà)多集中在需(xū)求端的扰动，一(yī)方面，印度洗船事件为盘面带来了压力；另一方面，市场对于(yú)第二波新冠疫(yì)情(qíng)可能到来从而降(jiàng)低国(guó)内需求的担忧则进一步加速了盘面下滑。”国(guó)联期(qī)货农(nóng)产品事业部分析(xī)师姜颖告(gào)诉期货(huò)日报(bào)记者，根据新加坡、日本等海外经验，第二波疫情(qíng)的波及范(fàn)围预计很(hěn)大概率将小(xiǎo)于第(dì)一波(bō)，短期情绪释放后，棕榈油将回归基(jī)本面。从(cóng)相关因(yīn)素的梳理(lǐ)来看(kàn)，目前处于(yú)短多长空(kōng)的局(jú)面。

　　据国海良时期货油脂分析(xī)师(shī)孙啸介绍，开斋节后(hòu)市场延续(xù)了产地(dì)未来供需转宽松的交易逻(luó)辑。马来西亚午市24℃棕(zōng)榈油5、6、7月(yuè)船期现货报价分(fēn)别为(wèi)995美元/吨、930美元/吨、862.5美(měi)元/吨，整体相比上一个交易日均有20美(měi)元/吨左右的下跌。巨(jù)大的(de)back结构也显示出市场对东南(nán)亚地区(qū)棕(zōng)榈油(yóu)食(shí)用需求转入淡季以及印尼(ní)可能放(fàng)松DMO出(chū)口限制的(de)担忧。产(chǎn)地供需偏宽松的预期在(zài)印尼GAPKI公布(bù)2月份产(chǎn)量后得(dé)到强化。数据显(xiǎn)示，印尼2月份(fèn)棕榈油(yóu)产量高达425.2万吨，为历(lì)史同期最(zuì)高水平，仅环比(bǐ)1月微降0.9万吨，降幅远(yuǎn)低于平(píng)均(jūn)季(jì)节性减(jiǎn)量。目前产地(dì)已(yǐ)步(bù)入增产季，在马来西亚摆脱洪水扰动后，产区未(wèi)来整体产量可能非常可(kě)观。

　　“3月份马来西亚出口大增(zēng)，库存超预期下降至167万吨，不过，4月份马来西亚出(chū)口骤降，斋(zhāi)月节备货结束、主要进口国植物油(yóu)供应充足(zú)，印度3月棕榈油库存仍有59万吨，植物油(yóu)库(kù)存则(zé)继(jì)续增高至345万吨，充(chōng)足的库存和竞争油脂(zhī)的影响或将冲击印度对(duì)棕(zōng)榈油(yóu)进口(kǒu)。”徽商期货油脂油料(liào)分析(xī)师郭文(wén)伟表示(shì)，检验机构AmSpec数(shù)据显示，马来西亚4月(yuè)1—25日棕榈(lǘ)油出口(kǒu)量为92.7万(wàn)吨，环比下降18.4％。然而棕(zōng梭子蟹什么时候上市，舟山梭子蟹什么时候上市)榈油已(yǐ)经步(bù)入季节性(xìng)增(zēng)产(chǎn)周(zhōu)期，据SPPOMA数据显示，4月1—15日马(mǎ)来(lái)西亚(yà)棕榈油产量环比增加22.5％，产(chǎn)需结构呈(chéng)宽(kuān)松趋势。不过，4月份处在复产初(chū)期(qī)，且今年4月份工作日较(jiào)少(shǎo)，产量预计在150万(wàn)吨以下(xià)，4月(yuè)底马(mǎ)来(lái)西亚棕榈油库存(cún)预计(jì)开始小幅(fú)度(dù)累库，且随(suí)着复(fù)产(chǎn)利多增(zēng)强和出(chū)口前(qián)景不佳持续，后期马棕继续面(miàn)临累(lèi)库压力，棕榈油行情或维持承压回调走势。

　　需求方(fāng)面(miàn)，孙(sūn)啸称，印度SEA数据显示，3月(yuè)份印度(dù)食用油进口113.56万吨，处于季节性(xìng)中性位(wèi)置(zhì)，其中(zhōng)棕榈油进口量高达72.8万吨，占比(bǐ)突出。但是(shì)其国(guó)内食(shí)用油峰值库(kù)存问题仍未解决。截至3月末(mò)，其食用(yòng)油总(zǒng)库存(cún)依旧(jiù)在344.7万吨，未见回落。根据(jù)目前(qián)已经走负的国(guó)际(jì)豆棕差，预(yù)计4—6月国际棕榈油进(jìn)口需求大(dà)概率出现(xiàn)萎(wēi)缩。

　　此外，国内方面，郭(guō)文伟表示，国内(nèi)棕榈油近月进口严重倒挂，远(yuǎn)月有所修复(fù)，近月进口偏低，远月买船有(yǒu)所增(zēng)加。海关数(shù)据显示，3月(yuè)进口39万吨(dūn)，国内棕榈油4—6月进口量预估分别在35万、45万、40万吨。目前国(guó)内(nèi)棕榈油港口库存(cún)仍(réng)处(chù)在(zài)历史同(tóng)期高(gāo)点，截至(zhì)4月(yuè)25日(rì)，库(kù)存为85万吨，连(lián)续4周下降，随着(zhe)气温升高及棕榈油(yóu)消费进一步好转(zhuǎn)，需求有望回升，国内(nèi)棕榈油继续呈现去库走势。

　　展望后市(shì)，孙啸认为，短期连盘棕(zōng)榈油仍将随油脂整体(tǐ)弱势运行，有下破(pò)可能(néng)。5月份东南亚天气值得关(guān)注，目前已有少雨迹象，泰(tài)国(guó)最为明显，印尼次之(zhī)。如果出现持续干燥(zào)天气，产区(qū)增产节奏将被(bèi)打破，届时，棕榈油(yóu)有望相对(duì)抗跌(diē)。

　　不过，在姜颖看来，短期(qī)棕榈油尚存利多因素支撑。国内贸易商进口利润深(shēn)度(dù)亏损，5月船(chuán)期(qī)频现洗船(chuán)，进口到港数量将明(míng)显(xiǎn)减少。在此基础(chǔ)上，随着天气升温，棕榈油消(xiāo)费季节性回暖(nuǎn)。第二轮疫情虽可能有影响(xiǎng)，但无法改变消费逐步(bù)恢(huī)复的大势，国内库(kù)存(cún)短(duǎn)期内仍(réng)可能(néng)加速去化。长期市场对于未(wèi)来供应充裕(yù)的预期基本(běn)一致(zhì)。天气情况有(yǒu)所好(hǎo)转，马(mǎ)来西亚(yà)与印尼步入(rù)增产周期，供(gōng)应增(zēng)加而出口需(xū)求较差，未来产地存(cún)在累库预(yù)期。与此同时，国际(jì)豆粽FOB价差处于历史极低负值，棕榈油价格丧(sàng)失(shī)竞争优势，在(zài)豆油、菜(cài)油未来存在集中供应压力的情(qíng)况下，棕榈油长期需求不容乐观(guān)。

　　“综合来看(kàn)，短期利多因(yīn)素对盘面有(yǒu)一(yī)定支撑，价(jià)格或(huò)以区间调(diào)整为主。长期来看，棕(zōng)榈(lǘ)油将逐(zhú)渐演(yǎn)变为供强需(xū)弱格局，叠加全球宏观(guān)经济环(huán)境偏弱，价格重心或(huò)逐(zhú)步(bù)下移。”姜颖说。

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