4月以来(lái)，棉(mián)纺织市(shì)场(chǎng)延续消费旺季强劲势头，下(xià)游纺企开(kāi)工负荷高位，加之边际贡献的计算公式是什么呀市场对新(xīn)年度减产担忧加重，国内棉(mián)价持续(xù)上涨。而国外(wài)金融市场风险隐忧仍存，消(xiāo)费延(yán)续(xù)偏弱局(jú)面下(xià)，外(wài)棉价(jià)格承压运行，导(dǎo)致(zhì)国内外棉花价差(chà)不(bù)断收缩，最(zuì)终至4月底5月初结束了内外棉倒挂局(jú)面。

　　“内外棉价自2022年(nián)3月以来一直(zhí)维持倒(dào)挂的格(gé)局，近期随(suí)着国内棉价连续攀升(shēng)，价差逐渐(jiàn)收窄、由(yóu)负(fù)转正(zhèng)。内盘表(biǎo)现相(xiāng)对较强(qiáng)的原因(yīn)在于国(guó)内(nèi)供需矛盾更(gèng)为(wèi)突出(chū)，春(chūn)节后(hòu)国内需求持续(xù)修复，外贸订单表现也好于(yú)预期，叠加新疆(jiāng)天气不利棉花播种和出苗，减产预期推动(dòng)国内(nèi)棉(mián)价不断(duàn)走强。外盘由于2022/2023年度全球棉市供需趋(qū)于宽松(sōng)，上涨空间受限。”申银万(wàn)国期货棉(mián)花分析师李(lǐ)馨说。

　　卓创资讯棉花分(fēn)析师高飞堂(táng)告诉(sù)记者， 4月(yuè)以(yǐ)来，棉纺织市场受消费旺(wàng)季(jì)拉动效果明(míng)显，大多纺企纱线产品库存(cún)低位(wèi)，开(kāi)工负荷保(bǎo)持高位运行(xíng)。据(jù)监测，山东(dōng)主销区(qū)4月纺企开机负荷达(dá)到(dào)75％，较上月提高8个(gè)百分(fēn)点；纺企所接(jiē)订单排单时间达(dá)到10天，较(jiào)上(shàng)月增加2天，开(kāi)工负荷(hé)及订单排单(dān)时间达到近两年来最高水平(píng)。同时由于大部分纺(fǎng)企纱线产品(pǐn)库存低位，产销压(yā)力较小，促使部分企业增加原棉(mián)储备库存，为棉(mián)花市场消费提(tí)供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价(jià)格持续(xù)上涨，但下游纺企(qǐ)对高价(jià)棉花的接受程(chéng)度并不高，仍以刚(gāng)需采购为主。5月进入(rù)淡季后，下游订单(dān)明(míng)显(xiǎn)减少，购销(xiāo)也较为冷清，棉价(jià)的上涨(zhǎng)也并未有效(xiào)传导到下游，棉(mián)纱、坯(pī)布(bù)价格近(jìn)期均(jūn)有所走弱(ruò)。”边际贡献的计算公式是什么呀李馨(xīn)说。

　　近期郑棉在供应端(duān)利多的推动下强势上涨(zhǎng)。中(zhōng)棉协调查报告(gào)显示，2023年(nián)全(quán)国植棉意向(xiàng)面积为(wèi)4155.75万(wàn)亩，同比下(xià)降7.4％，降幅较上期扩大(dà)3.7个百分点。4月份以来(lái)，新疆地(dì)区(qū)陆(lù)续出(chū)现低(dī)温降雨降雪(xuě)天气，给棉花(huā)播种(zhǒng)以及出苗带来了不利影响，进(jìn)一步(bù)加剧了(le)市场对于新年度产量(liàng)大(dà)降的(de)担忧，也为减产炒作(zuò)提供了助推剂(jì)。5月新疆气(qì)温(wēn)快速回升(shēng)，郑棉一度回(huí)落，但近日新疆(jiāng)地区迎来(lái)强降雨，部分地(dì)区伴随(suí)大风和沙尘暴，可能(néng)会对(duì)棉(mián)苗(miáo)生长产生不利(lì)影响，再度(dù)引发了市场对(duì)于天气的(de)关注，期价再创阶段(duàn)性新高。

　　“2023年(nián)新(xīn)疆地区棉(mián)花播(bō)种(zhǒng)面(miàn)积普遍下(xià)降，根据我们的调研结果(guǒ)推算，2023年新疆棉花种植(zhí)面积总计或下降8.16％。同(tóng)时(shí)，今年春播开启以来，南北疆气温(wēn)普遍(biàn)偏低，尤其是北疆因积温(wēn)不(bù)足，播种时间(jiān)推迟5—7日(rì)，加(jiā)之4月中下(xià)旬及5月(yuè)初(chū)部分(fēn)地边际贡献的计算公式是什么呀区(qū)出现大风沙、降(jiàng)雪(xuě)、冰雹等(děng)极(jí)端天气，导致部分棉田重播，预计新年度(dù)棉苗生长进度较(jiào)去年同期或推迟10—15日(rì)，将影响棉铃克(kè)重，或导致(zhì)减产幅度扩大。”高飞堂说，再者就是行业人士对新(xīn)年(nián)度(dù)供应收紧预期(qī)增强(qiáng)，普遍提高现货售卖价格。4月份国(guó)内价(jià)格明显上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价格15554元/吨，较月(yuè)初上涨(zhǎng)792元/吨，涨幅5.37％。

　　实际上，国(guó)内供应端方面，在(zài)意(yì)向种植(zhí)面(miàn)积下降(jiàng)和播种期低温天气的双重(zhòng)作用下，新年度棉花减产概(gài)率大(dà)大(dà)增(zēng)加。需求端，目前下游纺织企业的开(kāi)机率(lǜ)维持高位，而成品库存仍(réng)位于历史偏低水平，整(zhěng)体表现(xiàn)尚可，需(xū)求端带来的负反馈并(bìng)不明显。“不过接下来5—7月是(shì)纺织行业淡季，下(xià)游需求存在走弱(ruò)的(de)预期，短(duǎn)期对国内棉价形(xíng)成一定的压(yā)力。但中长(zhǎng)期内需持续复苏的(de)逻(luó)辑并未改变，中(zhōng)国已(yǐ)经成为支撑全(quán)球棉花消费(fèi)复苏的主(zhǔ)力军。”李(lǐ)馨说。

　　值得注意的是，4月份欧(ōu)美高(gāo)通胀问题持续，使业者担忧持续加息的紧缩(suō)政策，或降低居民(mín)对纺(fǎng)织品服装(zhuāng)的消费(fèi)动(dòng)力(lì)，4月初USDA公布数据(jù)显(xiǎn)示，中国棉花消费为794.7万吨(dūn)，环比3月增加1.39％；而(ér)国外地区(qū)棉花消费(fèi)量为1604.1万吨，环比下降0.58％。此外，在4月(yuè)下(xià)旬公布的美棉周度净签约量环(huán)比下降57％，较(jiào)4周(zhōu)均值下降72％，进一步使市场担忧国外棉花市场阶(jiē)段性需求下(xià)滑，外(wài)棉价格也随之出现下探。

　　5月USDA报告首次公布了(le)对于2023/2024年度(dù)棉市的供需预测，将全球棉花产量小幅下(xià)调15万吨至2519万吨(dūn)，同时将全球棉花消费量大幅(fú)调增(zēng)144万吨至2531万吨，最终使得期末库存(cún)较上年度去(qù)库8万吨。“USDA报(bào)告整体偏(piān)多，2023/2024年(nián)度全(quán)球(qiú)棉花消费将(jiāng)显著复苏，全球棉(mián)市(shì)供需有望转强，支(zhī)撑(chēng)国际棉价重(zhòng)心(xīn)上(shàng)移(yí)。”李(lǐ)馨说(shuō)。

　　事实上(shàng)，在国内经济向好预期下(xià)，棉纺(fǎng)织(zhī)市场消费增长明(míng)显，叠(dié)加极端天气对棉花(huā)正常出(chū)苗生长(zhǎng)带(dài)来袭扰，供应预期收(shōu)缩，促使棉企挺价出货意愿增(zēng)强，国内棉花价(jià)格(gé)随之(zhī)水涨船高(gāo)；而国外弱(ruò)预期背景下，消费下(xià)滑，与国内形成(chéng)明显(xiǎn)反差。

　　据监(jiān)测，4月初国内(nèi)外棉(mián)花(huā)价差(chà)（国(guó)内棉价-国(guó)外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价差为(wèi)18元/吨(dūn)，实(shí)现自(zì)去(qù)年4月(yuè)以来(lái)首次转正。截至5月16日，国(guó)内(nèi)外棉花价差(chà)延续正值。国内(nèi)棉花价格回归(guī)至外棉价格上(shàng)方，或使纺(fǎng)企用棉成本增加(jiā)，后续与外(wài)棉市(shì)场(chǎng)的(de)竞争压力(lì)或(huò)增加。

　　对于后(hòu)市，李馨认(rèn)为(wèi)，下游步入淡季后需求支撑减(jiǎn)弱，当前基本面缺乏实质性利好，天气(qì)对产量的影响仍有待观(guān)察(chá)，郑棉短期(qī)预计宽幅振荡为主(zhǔ)。中(zhōng)长期看，国内(nèi)棉花产量下(xià)滑是大概(gài)率事件，今年已(yǐ)有许(xǔ)多(duō)轧花(huā)厂在升级改(gǎi)造加(jiā)工(gōng)设备(bèi)，对(duì)于产(chǎn)能持续扩张(zhāng)的轧花厂来说，如(rú)果棉花产(chǎn)量面临减少，新棉抢收大概率会在今年(nián)重演(yǎn)，中(zhōng)长期棉价(jià)重心有望继续抬升(shēng)。

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