射频芯片领域面临变局，下游市场增速(sù)放缓叠加进入竞(jìng)争红(hóng)海(hǎi)，海外巨头已开始寻求业务转型(xíng)。

　　今日，射频芯片厂商慧智微正式在科创板上市。公司股价开盘破发，跌9.75％。截至收盘(pán)，慧智微报19.05元/股，较发行价跌去8.94％，目前总市值(zhí)为(wèi)85.2亿(yì)元(yuán)。

　　IPO前，慧智微(wēi)在一级市(shì)场受到资本热捧。据(jù)公司上(shàng)市文件，慧(huì)智微于2018年末开始进入融资快车道，先后(hòu)引入了华兴资本、元禾璞华、大基金(jīn)二期(qī)、红杉中国、IDG资本、光(guāng)速中国以(yǐ)及金沙江创投等(děng)一(yī)系列(liè)外部机构股东。截至上(shàng)市前，大基金二期、广发信德以及(jí)金沙江创投为持股达5％以上(shàng)的(de)外(wài)部机构股东，持(chí)股比(bǐ)例分别为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　值(zhí)得一提的是(shì)，与慧智微(wēi)产品结构相似(shì)的唯捷(jié)创芯，上市首日也走出了破(pò)发(fā)的行情，该公司(sī)股价于去年下(xià)半年触底回升，但截至(zhì)今日收盘股价仍略低于(yú)发行价。

　　二级市(shì)场遇冷背后，是射频领域正面临(lín)变局。目(mù)前，正射频需求走向疲软。Yole数据显示，由于智能手机增速放缓以及5G普及潜力有(yǒu)限(xiàn)等因素影响，预计到2028年(nián)射频前端市场年复(fù)合增(zēng)长率约(yuē)为5.8％。博通、Skyworksi以及Qorvo等多家(jiā)全球(qiú)射频芯片巨(jù)头，近年(nián)来(lái)也在响应市场变(biàn)化谋求射频芯片(piàn)业(yè)务以外的转型(xíng)。

　　《科(kē)创板日羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度报》记者注意到，当前，射频领域(yù)仍有飞骧科技、康希通信等(děng)公(gōng)司正(zhèng)排队IPO。

　　▌引入大基金二(èr)期等多个知名资(zī)方(fāng)

　　公开资(zī)料显示(shì)，慧智(zhì)微成立(lì)于(yú)2011年，主营业务为(wèi)射频前端芯片及模组的研(yán)发(fā)、设计和销(xiāo)售，下游(yóu)应用(yòng)领域主要(yào)包括智能手(shǒu)机以及物联网，客户包括三星、OPPO等智能手机(jī)品牌，闻泰科(kē)技等移动终端(duān)设备ODM厂商，以及移远通信(xìn)等无线通信模组厂商。

　　据(jù)招股书，2020-2022年，公司分别实现营业收(shōu)入(rù)2.07亿元、5.14亿(yì)元(yuán)以(yǐ)及3.57亿元；公司(sī)当前仍处于亏损状态(tài)，净亏损额分别为9619.15万元、3.18亿元(yuán)以(yǐ)及(jí)3.05亿元。

　　对于(yú)公司亏损持续(xù)的原因，慧智微在招股(gǔ)文件中称(chēng)，是由于持(chí)续进行(xíng)高额研发投入；下游客户(hù)集中且具有产品(pǐn)验(yàn)证(zhèng)周期，尚未形(xíng)成规(guī)模效应；市(shì)场竞争激烈，叠(dié)加下游去(qù)库存周期影(yǐng)响，公(gōng)司产(chǎn)品毛利空间受挤(jǐ)压。

　　研发投入方面，近三年的总额分别为7588.54万元(yuán)、1.16亿元以及1.85亿(yì)元(yuán)，占(zhàn)营收(shōu)比例分别为36.61％、22.48％以(yǐ)及51.93％。

　　毛利方面，近三(sān)年公司的综合(hé)毛利率分别(bié)为6.69％、16.19以及17.97％，远低于同行业(yè)头(tóu)部羽生结弦说为什么努力得不到回报，羽生结弦近视多少度卓(zhuó)胜微50％左右的毛利率水平，也不及和慧智微产品结构更(gèng)接近的唯捷创(chuàng)芯，后者毛利率为(wèi)30％上下。

　　在自身造(zào)血能力不足，但仍(réng)要抓紧扩大规模的情况下(xià)，慧智微(wēi)开启了(le)对外融资(zī)之路(lù)。公开信息(xī)显示，公司于2018年末开始进入(rù)融资(zī)快车道，尤(yóu)其是冲刺IPO前(qián)的2021年(nián)，其在(zài)一(yī)年内完(wán)成了三轮融资，众多知名资方，包括大基金(jīn)二期(qī)、元(yuán)禾璞华(huá)、红杉中国、IDG等(děng)也是在这一阶(jiē)段(duàn)对慧智微进(jìn)入了慧智微(wēi)的股东序列。

　　据招股书，截至IPO前(qián)，大基(jī)金二期、广发信德以及金沙(shā)江创投(tóu)为持(chí)股达5％以上的(de)外(wài)部机(jī)构(gòu)股东(dōng)，持股(gǔ)比例分(fēn)别(bié)为6.54％、6.47％以及5.65％。

　　财联社创(chuàng)投通-执中数据(jù)显示，从当前的(de)股价(jià)情(qíng)况看，大基金二期(qī)在投资慧智微的近两年(nián)时间里，实现了近2.5倍的账面回报，而较(jiào)大基金二期晚3个(gè)月进(jìn)入、并在后(hòu)一(yī)轮持续加注的(de)红杉(shān)中国，平均持股成本增(zēng)至13.78元/股，当前实(shí)现账(zhàng)面回报(bào)1.38倍(bèi)。

　　▌射频芯片领域(yù)面临变局

　　慧智微招(zhāo)股书显示(shì)，公司(sī)目前有超过接近(jìn)67％的收入来自于手机(jī)领域(yù)。当前(qián)，智能手机出货量的(de)大(dà)幅下降，已(yǐ)经对慧智(zhì)微的业绩造成了冲击，而市场(chǎng)对智能手机(jī)未(wèi)来增速持续放缓的预期，也让资本市场(chǎng)对(duì)包括慧(huì)智微在内的(de)射频芯片厂商做出了重新思考。

　　根据Yole的数据(jù)，2021年射频前(qián)端的市场为190亿美元以上，2022年(nián)由于手机市场的下(xià)滑，射频前端市场(chǎng)规模与(yǔ)2021年的市(shì)场相差无(wú)几。而接下来，由于智(zhì)能手(shǒu)机(jī)的(de)温和增长(zhǎng)以及5G普及(jí)的潜力(lì)有(yǒu)限，预计(jì)到2028年射频前端的市场年(nián)复合增长(zhǎng)率约为(wèi)5.8％，将达到269亿美(měi)元(yuán)。

　　与慧智(zhì)微有着相似(shì)产(chǎn)品结构，同样在IPO前获豪华股东突击入股的射频龙头唯捷创芯，在去(qù)年4月科创(chuàng)板上市时，也遭遇了破发的行情，上市(shì)首(shǒu)日(rì)跌(diē)36％。尽管在去(qù)年10月跌至30元每股的价格后止(zhǐ)跌回升，但截至今日(rì)收盘，唯捷创芯(xīn)股(gǔ)价(jià)仍(réng)低于66.6元(yuán)/股的发(fā)行(xíng)价，报(bào)61.19元(yuán)/股(gǔ)。

　　近几年，全球多(duō)家射(shè)频(pín)芯片领(lǐng)域(yù)的巨头厂商都在谋求转型，拓展射频以(yǐ)外的(de)业务领(lǐng)域。以Qorvo为例，除了原(yuán)有(yǒu)的射频芯片外，其还增加了UWB、matter、SiC器件、MEMS等产品，下游触角延伸至汽车、物(wù)联网、电源等领域。

　　国内方面，射频(pín)领(lǐng)域(yù)正呈现出一片红海的竞争格局，由于入局(jú)者众，且产品(pǐn)仍集(jí)中在(zài)中低端市场，各射频(pín)芯片(piàn)厂商(shāng)只能再卷价格，进(jìn)一(yī)步压(yā)低了自身的利润空间。

　　射(shè)频厂商三伍(wǔ)微电子创始人钟林此前(qián)曾表示，国产射(shè)频前(qián)端芯(xīn)片杀价已经无底线(xiàn)，而预计未来每个射频细分赛道还会有更(gèng)多(duō)竞争者进入，往(wǎng)后三年(nián)射频芯(xīn)片厂商(shāng)将面临更大的生存和竞(jìng)争压力(lì)。

　　目(mù)前，一级市场对射频芯片厂(chǎng)商的(de)关注(zhù)亦有(yǒu)所下降，截至(zhì)目前，今(jīn)年共有(yǒu)9家射频芯片厂商宣布完成融资，而(ér)在2021年上半年，这(zhè)个数据是近(jìn)50家，且投资机构涵盖(gài)了投资机构涵(hán)盖了中金资本(běn)、红杉资本中(zhōng)国(guó)、小(xiǎo)米(mǐ)长江产业基金、深创投等知名机(jī)构(gòu)。

　　当前，射频领域仍有(yǒu)飞(fēi)骧(xiāng)科技、康希(xī)通信等公司正排队IPO。

　　慧智微在招(zhāo)股书中表示，本次IPO募(mù)得资金将(jiāng)用(yòng)于(yú)芯片测(cè)设(shè)中心建设、总部基地及上海和广州研发中心建(jiàn)设(shè)以及补充流动(dòng)资金。具体战略规划方(fāng)面，其(qí)表示(shì)将(jiāng)巩固(gù)在5G射频前端领域取得的市场地位，增加头部(bù)客户的市(shì)场份(fèn)额；技术上跟进射(shè)频前端技术迭代(dài)，优化可重构技术框(kuāng)架在在 3GHz~6GHz 的 5G 新(xīn)频段的应用；产品上加大(dà)对上(shàng)游滤波(bō)器(qì)、多(duō)工器的产业链布局，拓展 L-PAMiD 等更高门槛的产品系列。

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