近日，国内上市(shì)交易(yì)的4只公募商品期货(huò)基金陆续公布了(le)一(yī)季报。在(zài)一季度商品市场整体下(xià)跌的背景下(xià)，4只公募(mù)商品期货基金也(yě)表现不佳(jiā)，仅(jǐn)建信(xìn)能源化工期(qī)货(huò)ETF利润为正。值(zhí)得注意的是，国投瑞(ruì)银白银期货LOF份额在报告(gào)期内(nèi)增(zēng)加(jiā)4.30亿份，增幅(fú)近三(sān)成，备受(shòu)投资者青睐(lài)。

　　具体来看，已实现(xiàn)收益和利润方面，一季度，建信能源化工期货ETF已实现收益1637.71万元，利润(rùn)2491.41万元；国投瑞银(yín)白银期货LOF已实现收益(yì)940.20万元，利润-796.75万元；大成(chéng)有色area可数吗英语翻译，area什么时候可数什么时候不可数金属(shǔ)期货ETF已实(shí)现收益(yì)-1196.50万(wàn)元，利润-992.33万元；华夏饲(sì)料(liào)豆粕期货(huò)ETF已(yǐ)实现收益-1392.12万元，利润-7368.01万(wàn)元。

　　已实(shí)现收(shōu)益(yì)和利(lì)润有(yǒu)何区别？4只公募商品期货(huò)基金在(zài)一季报中均提及，本期已实现收益指基金本期(qī)利息收入、投(tóu)资(zī)收益、其他收入（不含公允价值(zhí)变动收益(yì)）扣除相(xiāng)关费用和信用减值损失后的(de)余额，本期利(lì)润(rùn)为本(běn)期已实现收益加(jiā)上本期(qī)公允价(jià)值变动(dòng)收益。

　　期(qī)末基金(jīn)资产净值方面(miàn)，截至(zhì)3月底(dǐ)，国投(tóu)瑞(ruì)银白银期(qī)货(huò)LOF资产净值超过10亿元，达到14.36亿(yì)元，华(huá)夏饲料豆粕(pò)期货(huò)ETF、建信能源(yuán)化工(gōng)期(qī)货ETF、大成(chéng)有色金属期货ETF资产净值分别为5.53亿元、4.66亿元、3.03亿元。

　　期(qī)末基(jī)金(jīn)份额净(jìng)值(zhí)方面，华夏饲料(liào)豆(dòu)粕(pò)期货(huò)ETF以1.8032元居首，建信能源化(huà)工期货ETF、大成有(yǒu)色金属(shǔ)期货(huò)ETF也(yě)超过1.5元，分别为1.5869元、1.5568元，国(guó)投瑞银(yín)白银期货LOF低于(yú)1元，仅为0.710元(yuán)。

　　净值增长率方面，报告期内，仅建信(xìn)能源(yuán)化工期货(huò)ETF实现正增(zēng)长(zhǎng)，净值增(zēng)长率为5.57％，大成(chéng)有色金属期(qī)货ETF、国投瑞银白银期货LOF、华夏(xià)饲(sì)料豆粕(pò)期(qī)货ETF净值增长率(lǜ)分别为-2.45％、-2.87％、-9.30％。

　　基金(jīn)份(fèn)额的(de)增减变化，可以反(fǎn)映出投(tóu)资者的偏好。从(cóng)份额变动来看(kàn)，除华夏(xià)饲料豆粕期货(huò)ETF遭净(jìng)赎(shú)回外，其他(tā)3只商品期货基(jī)金(jīn)均受到(dào)净申购。截至3月底，国投瑞银白银期货LOF份额较(jiào)期(qī)初增加4.30亿份至20.22亿份，增幅高达27％；建信能源化工期货ETF份额(é)较期(qī)初(chū)增加2300万份至(zhì)2.94亿(yì)份(fèn)，增幅8.50％；大(dà)成有色(sè)金属期货ETF份额较期(qī)初增加700万(wàn)份至(zhì)1.95亿份，增(zēng)幅3.73％；华夏饲(sì)料豆粕期货ETF份(fèn)额较(jiào)期初减少1320万份至3.07亿份，降(jiàng)幅4.13％。

　　一季度，豆粕市场整(zhěng)体走出下(xià)跌行情，华夏基金认为(wèi)，主(zhǔ)要原因有以下(xià)几点：首先，美国硅谷银(yín)行倒闭消息在资(zī)本市(shì)场持续(xù)发(fā)酵，导致了原油(yóu)以(yǐ)及美(měi)豆等大宗商品价(jià)格(gé)下跌，引(yǐn)领国(guó)内豆粕(pò)价(jià)格下挫；其次，国内现(xiàn)货供应(yīng)相对(duì)充裕(yù)，由于(yú)加工(gōng)利润尚可，加之巴西大豆丰产上市，近几(jǐ)个月国内(nèi)大豆到港(gǎng)量趋于增加，同时(shí)由(yóu)于下游提货消极，油厂(chǎng)豆粕不断累(lèi)库，部分油厂(chǎng)甚至出现胀库现象，导致豆粕现货跌幅过大；最(zuì)后，需求端低(dī)迷不振，由于春(chūn)节前养殖产品(pǐn)集中出栏，春(chūn)节后一段时间一(yī)般(bān)是豆(dòu)粕(pò)需求淡季(jì)，而今(jīn)年由于生猪价格持续下行，养殖(zhí)业复产积极性不高，加之(zhī)非洲(zhōu)猪瘟疫情偶发，使(shǐ)得(dé)豆(dòu)粕需求(qiú)更(gèng)是雪上加霜(shuāng)，油厂豆粕(pò)成交(jiāo)和提货(huò)量处于偏(piān)低水平。

　　关于报(bào)告期内基金投资策(cè)略(lüè)和运作分(fēn)析，国投(tóu)瑞银基金表示，一季度白银在初期(qī)两(liǎng)个(gè)月(yuè)处(chù)于振荡调整(zhěng)，在(zài)三月(yuè)份又很快反(fǎn)弹(dàn)至年初位置。黄(huáng)金较白银表现(xiàn)更为强势，金银比价有所(suǒ)抬升。前期走势主(zhǔ)要受制(zhì)于(yú)白(bái)银工业(yè)属性及美联储加息预期升(shēng)温(wēn)影响，白银表现出更高的波动性。后(hòu)期(qī)则主(zhǔ)要是欧美银行(xíng)业出现流动性危(wēi)机，导致(zhì)避险(xiǎn)情绪高涨，也大幅(fú)降低了市场对于(yú)美联储的加息预期(qī)。

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　　国投瑞银基金认为，美联储(chǔ)货币政(zhèng)策(cè)调整节奏与经(jīng)济(jì)衰退担忧继续主(zhǔ)导(dǎo)贵金(jīn)属(shǔ)行情，同(tóng)时(shí)也(yě)需关注突发地缘政治、金融体系的流动(dòng)性风(fēng)险(xiǎn)、新兴经济体债务风险(xiǎn)等黑天鹅(é)事(shì)件的影(yǐng)响。今年(nián)以来，美联(lián)储(chǔ)已连(lián)续加息两次各25BP，加息步伐明(míng)显放(fàng)缓，点阵(zhèn)图显示美联(lián)储今年或(huò)还(hái)有(yǒu)一次加息(xī)。随着美国加息渐入尾声，而通胀仍处于(yú)高(gāo)位，宏(hóng)观环境(jìng)对贵金属相对有利，贵金属配置价值进(jìn)一步提升。考虑到白银的高弹性及金(jīn)银(yín)比价的相对高位(wèi)，建(jiàn)议择机积(jī)极配置。

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