在华(huá)尔街(jiē)经济学(xué)家和央行官员争论美国经济(jì)是(shì)否以及(jí)何(hé)时会(huì)陷入衰退之际，大型基金经理(lǐ)们并没有坐等(děng)答案揭晓。

　　智(zhì)通财经(jīng)APP了解到，越来越(yuè)多的(de)专业选(xuǎn)股人士将资金(jīn)从银行(xíng)等(děng)对经济敏感的股票中撤出，转而投资公用事业和基本消费品等在经济低(dī)迷时(shí)期(qī)被(bèi)视为具(jù)有弹性的股票(piào)。

　　美(měi)国银行汇编的数据显示，同(tóng)时做(zuò)多和做空的对冲(chōng)基金已将其周期性股票与防御性股票的(de)比例(lì)降至至少2012年(nián)以来(lái)的最(zuì)低(dī)水平(píng)。对于只做多的基金经理来说，他们对周期(qī)性(xìng)公司(这些公(gōng)司的命(mìng)运取决于(yú)商(shāng)业周期(qī)的起(qǐ)伏)的(de)相(xiāng)对敞(chǎng)口接(jiē)近2008年以来的(de)最低水平。

　　这(zhè)一切都突(tū)显(xiǎn)了(le)主动投(tóu)资领域的(de)悲观情绪仍在加剧(jù)，尽(jǐn)管美股从(cóng)去年10月低点反弹(dàn)，增(zēng)加了5万(wàn)亿美元的(de)市值。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国银行策略师表(biǎo)示(shì)，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年式的衰退做好了(le)准备”。

　　周期股相对防御(yù)股的(de)比(bǐ)例降至近10年低点

　　最(zuì)近对防(fáng)御(yù)股的偏好与去年不(bù)同(tóng)，当时(shí)对衰退(tuì)的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧紧抓(zhuā)住周期股。这一(yī)立场表明，人(rén)们相信美联储有能力通过(guò)积极的抗通胀(zhàng)行动实现软着陆。现(xiàn)在，这(zhè)种乐观情绪已经(jīng)消散。

　　行业仓位数据进一步证(zhèng)明(míng)，专业人士持续看空(kōng)股市。在(zài)美国银行(xíng)4月份对基金经理的(de)最新调查中，现金胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么持有(yǒu)量(liàng)保持(chí)在较(jiào)高水平，相对于(yú)股票，债(zhài)券比2009年(nián)以来的任何(hé)时候都(dōu)更受青睐。

　　高盛合(hé)伙人John Flood上周表示，在市场开始(shǐ)逃离(lí)时(shí)，只做多(duō)的基金(jīn)被迫成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买(mǎi)家(jiā)。

　　值(zhí)得(dé)注意(yì)的是，选股者的(de)谨慎态(tài)度(dù)与基于(yú)图表信号配(pèi)置资产的计算机驱(qū)动策略(lüè)形成了鲜明(míng)对比。由于股(gǔ)市稳步上涨和(hé)市场波(bō)动性下(xià)降，趋(qū)势追(zhuī)踪(zōng)基(jī)金和波动(dòng)性目标基金等系统(tǒng)性资金管(guǎn)理公司(sī)近几个月增加了股票持有(yǒu)量(liàng)。

　　德意志银行的投资者(zhě)仓位模(mó)型(xíng)最能说明这种分(fēn)歧立(lì)场。德意志银(yín)行称(chēng)，量化基金继续抢购(gòu)股票，而自(zì)由裁量投资(zī)者的敞(chǎng)口已降(jiàng)至一年区间的(de)底部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部(bù)分归(guī)因于那些对价(jià)格不敏感(gǎn)的量(liàng)化投资者，他们别无(wú)选择(zé)，只能在股价上涨时买入股票。看空(kōng)者还警(jǐng)告(gào)称，持续数月的股市(shì)反(fǎn)弹是(shì)不可持续的。由于标普500指(zhǐ)数(shù)几次突破4200点的尝试都以失败告终，缺乏动能可能会(h胡服骑射的故事及启示感悟，胡服骑射的故事告诉我们什么uì)限制量化基金的需求。另一(yī)方面，新一轮的抛售(shòu)可(kě)能会促使(shǐ)量(liàng)化基(jī)金改变路线，并退出股市。

　　好于预期(qī)的经济数(shù)据和企(qǐ)业(yè)财报也提振(zhèn)股(gǔ)市。尽管各(gè)公(gōng)司在(zài)本财报季(jì)的业绩超(chāo)出预(yù)期(qī)，但目前来看，这还不(bù)足以让美国企业重回增长轨道。就连美联储官员也预(yù)测今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国(guó)银行(xíng)的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地为经济衰退做准备而采取防御措施(shī)，最终可能会(huì)付出高昂的代(dài)价。

　　Subramanian发现10个(gè)最具周期性的行业往往在衰退前(qián)的6个月内(nèi)表现优异。直到真正的(de)经济衰(shuāi)退(tuì)到来(lái)，防御(yù)性股票(piào)才开(kāi)始大(dà)放异彩，尽管(guǎn)它们的领先地(dì)位(wèi)通常会(huì)在下行周(zhōu)期结(jié)束前(qián)逆转。

　　美国银行的经济(jì)学(xué)家预计(jì)，美国经济衰退(tuì)将从第三季度开始。

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