如果要论二季度(dù)迄今，全球股票市场中(zhōng)最为靓丽的一道“风景线”，那么显然(rán)非(fēi)日本股市莫属！

　　周五（5月(yuè)19日），日(rì)经225指数进一步强势高(gāo)开(kāi)逾1％，最(zuì)高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来(lái)的新高(gāo)，收在30808.35点。在本周早些时候，东证指数已经率(lǜ)先(xiān)创下了1990年8月3日以来的最高收盘点(diǎn)位(wèi)。

　　多(duō)组对比可以显(xiǎn)示出日股今年以来的(de)强(qiáng)势(shì)：东证指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超(chāo)过了标普500指数约9％的(de)涨幅。截(jié)止本周三，追踪(zōng)日(rì)本(běn)股市的最大规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已(yǐ)上(shàng)涨了(le)11.8％，而追踪标普500指(zhǐ)数的SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同期(qī)涨幅则仅为8.6％。

　　如果把(bǎ)周期(qī)缩短到二(èr)季度迄今的(de)短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股指中(zhōng)几(jǐ)无敌手……

　　日股为何能(néng)一举领涨(zhǎng)全球？对于许多国际市场的投资者而言，近来提到日股的优异表现，脑海(hǎi)中第一时(shí)间浮现出的，无疑都是“股神(shén)”巴菲特在上月(yuè)对日本市场表现出的(de)强烈投资(zī)意愿。正是(shì)巴菲特(tè)进(jìn)一步(bù)增持了日本(běn)五大商社仓(cāng)位，令越(yuè)来越多的业内人士(shì)开始注(zhù)意到(dào)这(zhè)一全球第三大经济体的(de)巨大投资机会(huì)。

　　不过，日股(gǔ)本轮爆发背后的成功秘诀(jué)，真(zhēn)的(de)仅仅只是获得了(le)“股神”的青睐(lài)吗？

　　答案显(xiǎn)然没那么简单(dān)！事实上，在M&；；G Investments亚太股票团队联席主管Carl Vine看来，并不是巴菲(fēi)特的出现让(ràng)日股变得吸引人。巴菲特所看(kàn)到的（机会）其实也正是其(qí)他人(rén)眼(yǎn)下(xià)正在(zài)看(kàn)到的(de)，人们对日股的前景(jǐng)正感(gǎn)到(dào)非常兴奋(fèn)！

　　至(zhì)于究竟有哪些因素在推动着(zhe)日股上涨(zhǎng)？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资(zī)买需

　　根据东京证(zhèng)券交易所（Tokyo Stock Exchange）的数(shù)据显(xiǎn)示，外国投资者(zhě)目前已经连续第六周成为了日本股票的净买家。在(zài)此(cǐ)期间(jiān)，外国投资者(zhě)大举涌入了日股股票和期货市场(chǎng)，净流入逾300亿美元(yuán)，是过去10年最大(dà)规(guī)模的(de)资金流入之一(yī)。

　　根据交易所的(de)数据，在截至(zhì)5月12日(rì)的(de)最近(jìn)一周内，海外交易者又净买(mǎi)入了价值7810亿日元（约合(hé)57亿美元）的股票和期货。

　　杰(jié)富(fù)瑞日本(běn)股票策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经济学”时(shí)代初期以来(lái)，他就(jiù)从未见过(guò)外(wài)国投资者对日本如此感兴趣(qù)。

　　在欧美银行系统不(bù)稳定和信用紧缩风险的笼罩下，越(yuè)来越(yuè)多的海外投资者(zhě)似(shì)乎看到了(le)日(rì)本股市作为避2024年房价会继续下跌吗(bì)险地(dì)的(de)“稳定性(xìng)”。日本股票给人的(de)长期(qī)低迷印象(xiàng)正在(zài)减弱，持续稳定在1美元兑换130日(rì)元的日元汇(huì)率、以(yǐ)及股神巴菲特对日本五大(dà)商社的(de)增持，也(yě)令(lìng)不少海外(wài)投资者对投(tóu)资(zī)日(rì)本产(chǎn)生了(le)更(gèng)多的(de)兴趣。

　　高盛日本(běn)公(gōng)司就表示，近来已受(shòu)到了越来越多平时不太关注日本(běn)市场的海外投资者的咨询。不少海(hǎi)外投(tóu)资(zī)者在(zài)看(kàn)到(dào)日本(běn)股市的(de)涨幅超过美股(gǔ)后，开(kāi)始调(diào)查其中的原因，他们的建仓买入又进一步(bù)促使股市上涨，形成(chéng)了目(mù)前(qián)的良性循环(huán)。

　　一个值得留意的(de)现(xiàn)象(xiàng)是，在巴(bā)菲特上月(yuè)公(gōng)开表(biǎo)态(tài)力挺日(rì)股后(hòu)，包括对冲基(jī)金Point72、Citadel、黑(hēi)石、KKR等(děng)在内(nèi)华尔街(jiē)资本(běn)也已相继造(zào)访日本。这些海外资(zī)金(jīn)有意复制巴菲特的(de)策略，通过低成(chéng)本日元融(róng)资押注高(gāo)股息日元(yuán)资产。

　　其实，巴菲特在日本五大商社上的加大(dà)投资，也存在着(zhe)在国际市场上(shàng)分散(sàn)投资(zī)对象(xiàng)的(de)想法。虽然(rán)巴菲特相信美国的增(zēng)长(zhǎng)潜(qián)力，但(dàn)过度集(jí)中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理(lǐ)财（Charles Schwab）首(shǒu)席全球投资(zī)策略师Jeff Kleintop指出，日(rì)本股市的回(huí)报率是在波动性远低于美国科技股的情况下实现的(de)。这意(yì)味着(zhe)日本(běn)股市(shì)对美国投资(zī)者(zhě)来说应该(gāi)颇有吸引力。对美国债务上(shàng)限的担忧可能(néng)也刺激了一些“末日准备者”涌入(rù)日(rì)本股市，以此(cǐ)作为避险手段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等人在周二的(de)一(yī)份报告(gào)中(zhōng)也(yě)表示，“外资的(de)回归(guī)是日本股(gǔ)市复(fù)苏的重(zhòng)要标志。（我们）将继续对日本股票(piào)维持超配，并偏(piān)向银行、金融(róng)和(hé)价值股(gǔ)的投资。”

　　深层次的企业治理(lǐ)变革(gé)

　　当(dāng)然，在海外投资者今年对日2024年房价会继续下跌吗(rì)本产生兴趣(qù)之(zhī)前，他们此前在这片“失(shī)落地带”曾经历过长达(dá)数(shù)十年虚假的曙光和(hé)令人(rén)失望的(de)低(dī)回报。那么这(zhè)一次，即便有着避(bì)险和多元(yuán)化分散投(tóu)资的(de)需求，他们(men)又为何(hé)铁(tiě)了(le)心一定要(yào)来(lái)日(rì)本市场(chǎng)？日本(běn)市(shì)场的吸引力(lì)就一定远超全球其他地(dì)区吗？

　　这便(biàn)不得不提日本市场眼(yǎn)下正经(jīng)历的(de)一场“蜕(tuì)变”了！

　　金融服务提(tí)供商(shāng)Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的(de)主(zhǔ)要原(yuán)因还(hái)源(yuán)于(yú)治(zhì)理(lǐ)标准的提高，以及企业(yè)部(bù)门推动向股东返还(hái)现金。日本多年的(de)公(gōng)司治理改(gǎi)革(gé)已开始见(jiàn)效，这项(xiàng)改革最初由已故前首相(xiāng)安(ān)倍晋三倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目前日本企业的派息已大幅增加(jiā)，在截至今年3月的财年中，日本企业(yè)宣(xuān)布(bù)的回购规模已(yǐ)飙(biāo)升至9.7万亿(yì)日元（合714亿(yì)美(měi)元(yuán)）的历史(shǐ)最高水(shuǐ)平。

　　Rosenberg还(hái)发现，近50％的日(rì)本公司资产负债表(biǎo)上有净现(xiàn)金，而美(měi)国的这(zhè)一比(bǐ)例只有20％多(duō)一点；东证指数(shù)成(chéng)分股(gǔ)公司中约有54％的(de)公司股价低于每(měi)股(gǔ)账面价值，而标普500指数成分股中这一比例仅为7％。单从市(shì)净(jìng)率等(děng)估值指标来看，这就为日(rì)本股市提供(gōng)了更坚实的底部和(hé)更高(gāo)的上限。

　　今(jīn)年3月底(dǐ)，东京证券交易(yì)所为了改变股价(jià)跌破每股净资产——市净(jìng)率低于1倍(bèi)的情况(kuàng)，还请求上市(shì)企(qǐ)业在意识(shí)到资本成本的前提下推(tuī)进经营并(bìng)公布改善方案等。

　　与此相呼应的行动已开始扩大。4月下(xià)旬，JVC建伍株式(shì)会社(shè)推出了力争“早(zǎo)日实现(xiàn)市净率超过1倍”的中期经营计划和股票(piào)回购，股(gǔ)价随后大涨(zhǎng)近4成(chéng)。清(qīng)水建设(shè)株式(shì)会(huì)社4月下旬也宣布了上限200亿日元的股票(piào)回(huí)购(gòu)和积极压缩政策(cè)性持股的方针，该公司股价随(suí)后上(shàng)涨了10％。

　　包括软银(yín)、丰田(tián)汽车、三菱商(shāng)事在(zài)内(nèi)的日本龙头企业在近(jìn)期公布财报时，也(yě)均(jūn)宣布了新(xīn)的股票回购计划(huà)。不少(shǎo)分析师预计，到(dào)今(jīn)年(nián)5月底(dǐ)，各日本(běn)上市(shì)公(gōng)司的回购(gòu)规(guī)模将(jiāng)进(jìn)一步创下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示：“（东京证交所）主题(tí)正引起许多海外(wài)投资(zī)者的共鸣，他(tā)们开始看到(dào)这方(fāng)面的有利证据(jù)。在交易所这些变化的(de)推动下，许多公司(sī)正(zhèng)在回购股份，厘清(qīng)经常(cháng)令人困惑的交叉持(chí)股，并在定期公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进行更(gèng)密切的接触(chù)。”

　　对(duì)冲基金集团Man GLG日本股票(piào)主管Jeff Atherton也表示，东京证交所(suǒ)的鼓励(lì)意(yì)味着“过去两年在这方面发(fā)生的事情比过(guò)去(qù)30年还要多”，这是股市充满活力表(biǎo)现(xiàn)的最大单一原因。他们对提高股本回报率有着坚定(dìng)的(de)态度，希望市值上(shàng)升。

　　宽货(huò)币、稳经济(jì)

　　最后，日本央行(xíng)目(mù)前(qián)依然宽松的货币政策和(hé)日(rì)本相对稳健(jiàn)的经济基本(běn)面，显然也对日股的表现构(gòu)成了(le)提(tí)振。

　　尽管新行长植田(tián)2024年房价会继续下跌吗和男上月已走马(mǎ)上任，但日本央行暂(zàn)时(shí)仍未(wèi)改变其大规模的货币宽松路(lù)线。即便日本通货膨胀率超过了央(yāng)行2％的目标，但植(zhí)田和男依(yī)然强调，“还不(bù)能放心(xīn)地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央(yāng)行今(jīn)年上(shàng)半年还在持续(xù)加(jiā)息，并已被(bèi)迫在(zài)物价与经济稳定之间作出艰(jiān)难(nán)抉择。继续宽松的日本央行(xíng)眼下依然处于能让海外投资者(zhě)放心购买的状态。

　　日本宏(hóng)观经(jīng)济的(de)表现目前也相对更(gèng)为稳健。日本内阁府17日公布的数(shù)据显示，今年(nián)前三个(gè)月日本(běn)国(guó)内(nèi)生产总值(zhí)（GDP）折合(hé)成年(nián)率增长1.6％，创(chuàng)下了近三(sān)个季度以(yǐ)来新(xīn)高。

　　日本国家旅游局表示，受(shòu)益于中国(guó)放宽旅行限制，4月商务和休闲外(wài)国游客人数从此前的182万攀升至195万。高盛策略(lüè)师在报(bào)告中(zhōng)指出，考虑到入境(jìng)旅游业复苏、强劲资(zī)本支出计划和日本央行持(chí)续宽松等积极因(yīn)素，日本这(zhè)个世(shì)界第三大经济体的前景十(shí)分强劲。

　　值得(dé)一提的是，从经济合(hé)作(zuò)与发展组(zǔ)织的经(jīng)济前景(jǐng)指(zhǐ)数来看(kàn)，日本目前是七国集团中唯一(yī)一个超过临界线100的。

　　日本第三(sān)大在(zài)线经纪商(shāng)Monex的首席策略(lüè)师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日本企(qǐ)业的(de)业绩似乎相(xiāng)当不错，重要(yào)的汽车行业预(yù)计利润(rùn)将增长(zhǎng)。以内需为(wèi)导向的企业正受益于入境游增长的前景，而大型(xíng)银行也获得了丰厚(hòu)的收益。预计日本股(gǔ)市到今年年(nián)底将进(jìn)一(yī)步上涨10％或更多。

　　里昂证券(quàn)也(yě)认为，日本股市今年(nián)的涨势(shì)或将(jiāng)延续下去，因盈(yíng)利增长、股(gǔ)票(piào)回购和估值仍处于低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的认(rèn)可、公司治(zhì)理的(de)改善均提振了市(shì)场，而企业财报的(de)不俗表现或(huò)有望(wàng)成(chéng)为最新的上行(xíng)催化剂(jì)。

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