在股市高点成立的主动(dòng)权(quán)益类定开基金密集迎(yíng)来开放日，近(jìn)三(sān)个月即将(jiāng)开放的产品(pǐn)超3成跌破面值，破净率达(dá)33％，亏损最大产品(pǐn)成立满两(liǎng)年亏损(sǔn)43％，部分产品甚至面临清盘危险。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动权益(yì)定开基金的整体破净率(lǜ)与基(jī)金成立时间、基(jī)金投资策略，以及(jí)统计样本数(shù)量(liàng)等众多因(yīn)素有关。其(qí)中，高点成立(lì)是基金破净的重要原因(yīn)。同时(shí)，他们(men)也(yě)建议基金公司要更加前瞻(zhān)性布(bù)局产品，克服短期盲(máng)目规模扩张冲(chōng)动，从客户(hù)利益和导向开展产品的(de)布局(jú)和发行。

　　近(jìn)三月60只定开权益基金开放

　　破(pò)净率超30％

　　近日(rì)，华南一(yī)家基(jī)金(jīn)公司发布公(gōng)告称(chēng)，根据基金(jīn)法、基(jī)金运作管理(lǐ)办法、基(jī)金(jīn)合同(tóng)的有关规定，公司旗下主动权益(yì)一年定期开(kāi)放基金(jīn)最(zuì)近一个开放期为2023年4月(yuè)20日至(zhì)2023年5月22日(rì)，若该开放期(qī)最后(hòu)一(yī)个开放日（即2023年(nián)5月22日）日终，基(jī)金(jīn)出现触(chù)发基金合同终止的情(qíng)形，基(jī)金管理人将终止《基(jī)金合同》，并按照《基金合同(tóng)》约定履行基金财产清算程序，无须召开基金份额持有人大会(huì)。

　　根据(jù)公告，该只基金的基金合同生效后(hòu)，若登记(jì)机(jī)构完(wán)成(chéng)每个开放期最后(hòu)一个(gè)开放日的申购、赎回或转(zhuǎn)换业务申请确认时，基金的基金份额持(chí)有人(rén)数量不满200人或者基金(jīn)资产净值低(dī)于五千万元(yuán)，基(jī)金管理人(rén)在(zài)履行(xíng)相关监管报告和信息披(pī)露(lù)程(chéng)序(xù)后终(zhōng)止基金(jīn)合同(tóng)，无需召开基金份(fèn)额持有人大会。

　　截至2023年一季(jì)报，该只(zhǐ)偏债(zhài)混合(hé)型基(jī)金管理规模0.79亿元(yuán)，2021年4月成立以来两年多(duō)收益率-4.3％，最新(xīn)净值为0.957元，为(wèi)“固收+”基金中的破净产品。

　　据(jù)记者统计，截至5月20日，5-7月份即将到期(qī)的主(zhǔ)动权益类定期开放(fàng)基金有60只（份额合(hé)并计(jì)算）即将(jiāng)迎来开放日，目(mù)前破净产(chǎn)品（统计复权净值）为20只，占(zhàn)比(bǐ)达(dá)到33.33％。破净率最高的产(chǎn)品成(chéng)立两年来亏损(sǔn)超43％，目前(qián)基(jī)金净值仅为0.57元。

　　分月(yuè)度来(lái)看，主动权益类定开基金5-7月份破净率分(fēn)别为(wèi)33.33％、26.92％、39.29％。而(ér)8-9月份(fèn)，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体(tǐ)来看(kàn)，破净率(lǜ)呈现(几十块钱的阿富汗玉是真的吗xiàn)逐月(yuè)震荡上(shàng)升态势(shì)。

　　上(shàng)海证券(几十块钱的阿富汗玉是真的吗quàn)基金评价研(yán)究中心(xīn)高(gāo)级分析师孙桂(guì)平对此(cǐ)表示，一般(bān)而言(yán)，随着(zhe)基金开(kāi)放(fàng)日临近，为了应对基(jī)金集中申赎(shú)影响，基金的投(tóu)资策(cè)略可能(néng)倾向(xiàng)于保(bǎo)守，权益仓(cāng)位(wèi)可(kě)能(néng)会有所降低。因此，在(zài)权益(yì)市场表现(xiàn)不好时，距(jù)离开放日越远(yuǎn)，整体上(shàng)破净率可能有(yǒu)增(zēng)加趋势。当(dāng)然，整体破净率情(qíng)况也(yě)与基(jī)金成立时间(jiān)、基金投资策略(lüè)，以及(jí)统计样本数量(liàng)等众多因素有关(guān)。

　　一位基金销售机构负责人也分析，今年8、9月(yuè)份到(dào)期的定开基金(jīn)大多成(chéng)立(lì)于2020年(nián)下半(bàn)年(nián)，高点成立是(shì)基金(jīn)破净(jìng)的重要原因；另一方面，8、9月份到(dào)期(qī)的定开基(jī)金(jīn)数(shù)量明(míng)显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金(jīn)的数量(liàng)较6、7月份并没有明显上(shàng)涨，破(pò)净率(lǜ)仍(réng)较高，可能也与基金的发(fā)行节奏存在关系。

　　建议前瞻(zhān)性布局产(chǎn)品

　　市场高点(diǎn)避免盲目规模扩张

　　据记(jì)者观(guān)察，从近(jìn)三(sān)月即(jí)将迎来开放的定期(qī)开放式基金来看，多数成立于(yú)2020年下半年-2021年1季度，高点成立可能是部分基(jī)金破净(jìng)的重要原(yuán)因。

　　针对(duì)上述现象，孙桂(guì)平表示，从基(jī)金发行角(jiǎo)度而言(yán)，权益市场(chǎng)高(gāo)点时基金发行相(xiāng)对容易(yì)，而且(qiě)规(guī)模也容易做大，基(jī)金公司有动(dòng)力去做；但从投资者而言，高点入市就容(róng)易(yì)出现一(yī)段时间内(nèi)基金业绩(jì)表现(xiàn)不佳(jiā)，甚至(zhì)出现大(dà)幅(fú)下跌的(de)情形。

　　因此(cǐ)，孙桂平认为，对基金(jīn)公司而言，在市场高点时要保(bǎo)持冷静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目(mù)追逐市场热(rè)点，克服短(duǎn)期盲(máng)目(mù)规模扩张冲动，从客户(hù)利益导向进行产品布局和(hé)发行。此举既可以保(bǎo)护(hù)投(tóu)资者(zhě)利益，也可(kě)以树立基金公司良好口碑，有利于基金(jīn)公司长(zhǎng)期管理规模提升。

　　上(shàng)述基金销(xiāo)售机构(gòu)负责(zé)人(rén)也表示(shì)，在市场高位(wèi)、情绪(xù)火热时发行基金往(wǎng)往伴(bàn)随着较高的(de)风险。一方面，近两年(nián)权(quán)益(yì)市场的整体(tǐ)波动增大，风格(gé)轮动现象加剧(jù)。所以，近两年不同的投(tóu)资(zī)策(cè)略、不同投资范围的基(jī)金收益率(lǜ)差距较(jiào)大(dà)。另一方面(miàn)，市场情绪火热时容易(yì)出现爆款基金，较大规模(mó)给基金经理带来的灵活性限制很可能(néng)会影响产(chǎn)品未来(lái)的超额收益。同(tóng)时(shí)，优质资产的资金容量(liàng)通常有(yǒu)限(xiàn)，且短期快速上(shàng)涨很可(kě)能估值虚(xū)高。过高(gāo)的管理规模要(yào)求基金经理不(bù)得不跨(kuà)出(chū)舒适圈，覆盖(gài)更多投资机会，调整投资分布，也(yě)可能会(huì)增(zēng)加错判的风(fēng)险，对获取超额收益(yì)影响很大。

　　同时，该(gāi)基金销售部门(mén)机构(gòu)负责人也建议基金公司前(qián)瞻性布局产品，并将(jiāng)规模(mó)控(kòng)制(zhì)在(zài)基金经理能力(lì)范(fàn)围内(nèi)，高点(diǎn)成立的产(chǎn)品，如果通过均衡和(hé)多元化的布(bù)局(jú)，避免单押(yā)一个赛道，并通过抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤(chè)等方法，也能在中长期斩获一定的超额收益。

　　事实上(shàng)，随(suí)着定期开放式权益类基金表现不及(jí)预期，近一年新成立的定开权(quán)益类几十块钱的阿富汗玉是真的吗基(jī)金仅有7只(zhǐ)，同比减少24只；平(píng)均发行(xíng)规(guī)模(mó)2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也(yě)下滑42％，该类基金的发行陷入低迷。

　　“定开(kāi)基金(jīn)表现不及预期时(shí)，投资者的(de)心态会受到(dào)一定程度的影响，甚至可能打击(jī)投资者的投资(zī)信心。如果破净率(lǜ)持续上升的话，投资者对于(yú)后续新发(fā)基金(jīn)的(de)购买(mǎi)意(yì)愿(yuàn)可能(néng)会下降。” 上述(shù)基金销售机构负(fù)责人称。

　　孙桂平也认为，定开(kāi)基金(jīn)在基金经理(lǐ)更好施展投(tóu)资(zī)决策，有效阻止投(tóu)资者频繁交易(yì)等方面具有(yǒu)明显优势(shì)，有利(lì)于为投(tóu)资者创造更(gèng)好收益(yì)。但是定开基金(jīn)也受市(shì)场波动影响，跌破净值(zhí)也是正(zhèng)常现象。

　　“因此(cǐ)，未来定(dìng)开基金发行时，一是要避免高位(wèi)发行(xíng)，二是要(yào)做好投资者教育。”孙桂(guì)平称(chēng)。

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