4月以来，棉纺织市场(chǎng)延续消费旺季强劲(jìn)势头，下游纺企开工负(fù)荷高位，加(jiā)之(zhī)市场对新年度(dù)减产(chǎn)担忧(yōu)加重，国(guó)内棉价(jià)持续上涨(zhǎng)。而国(guó)外金融市场风险隐忧仍存，消费延续偏弱局面下，外棉价格承压运(yùn)行，导(dǎo)致国(guó)内外(wài)棉花价差不断收缩，最(zuì)终(zhōng)至4月底5月初结束了内外(wài)棉倒挂局面。

　　“内外棉价自2022年3月以来(lái)一直维(wéi)持(chí)倒挂的格局(jú)，近期随着国内棉价连续攀升，价差逐渐收窄、由(yóu)负转正。内盘表现生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思相(xiāng)对较强的原因在于国内供需矛(máo)盾(dùn)更为(wèi)突(tū)出，春(chūn)节后国内需求持(chí)续修复，外贸(mào)订(dìng)单表(biǎo)现也好于预期，叠加新疆天气(qì)不利棉(mián)花播种和(hé)出苗(miáo)，减产(chǎn)预(yù)期推动(dòng)国内(nèi)棉价不(bù)断走强。外盘由于2022/2023年(nián)度(dù)全球棉市供需(xū)趋于宽松，上(shàng)涨空间受限。”申银万(wàn)国期货棉花(huā)分析师李馨说。

　　卓创资讯棉花分(fēn)析师高飞堂(táng)告(gào)诉(sù)记者， 4月以(yǐ)来，棉纺织(zhī)市场受(shòu)消费旺季(jì)拉动效果明(míng)显，大多纺(fǎng)企纱线产(chǎn)品库存低位，开(kāi)工负荷(hé)保持高位(wèi)运行。据监(jiān)测，山东主(zhǔ)销(xiāo)区4月(yuè)纺企开机负荷达到75％，较(jiào)上月(yuè)提高8个(gè)百分点；纺企所接订单排单时间达到10天，较上月增(zēng)加2天(tiān)，开(kāi)工负荷及(jí)订单排单时间达到(dào)近两年来最高水平。同时由于大部分纺企纱线产品库存低位，产(chǎn)销压力较小，促(cù)使部分企业增加原棉储备库存，为棉花市场(chǎng)消费(fèi)提(tí)供了坚强支撑。

　　“尽管棉花现货价格(gé)持续上涨(zhǎng)，但下游纺(fǎng)企对高价棉(mián)花的接(jiē)受程度并不(bù)高，仍以(yǐ)刚需采购为主。5月进入淡季后，下游订单明显减少，购销也较(jiào)为(wèi)冷清，棉价的上涨也(yě)并未(wèi)有效传导到下游(yóu)，棉纱、坯布价格(gé)近期均有所走(zǒu)弱。”李(lǐ)馨说。

　　近期郑棉在供应(yīng)端利多的(de)推(tuī)动下(xià)强(qiáng)势上涨。中棉协调查报(bào)告显示，2023年全国植棉意向面积为4155.75万亩(mǔ)，同(tóng)比(bǐ)下(xià)降7.4％，降幅较上期(qī)扩(kuò)大3.7个百(bǎi)分点。4月份以来(lái)，新疆地区(qū)陆续出现(xiàn)低(dī)温降雨降雪天气，给棉花(huā)播种以及出苗带来(lái)了(le)不利影响，进一步加剧(jù)了市场对于新年(nián)度产量大降的担忧(yōu)，也为减(jiǎn)产炒作提(tí)供了助推剂。5月新疆气(qì)温快速回升，郑棉一(yī)度回落，但近日新疆地区迎来强(qiáng)降雨，部分地区伴随大(dà)风和(hé)沙尘暴，可能会对棉苗生(shēng)长产生不利(lì)影(yǐng)响(xiǎng)，再度引(yǐn)发(fā)了市场(chǎng)对于天气的关注，期价再创(chuàng)阶段性新高。

　　“2023年新疆地区(qū)棉花(huā)播种面积普(pǔ)遍下降，根据我们的调研结果推算(suàn)，2023年新疆棉(mián)花种植(zhí)面积总计或下(xià)降8.16％。同时(shí)，今年春(chūn)播开启以来，南(nán)北(běi)疆(jiāng)气温(wēn)普遍偏低，尤(yóu)其是北(běi)疆因积温不足，播种时间推(tuī)迟5—7日，加之4月中下旬及5月初部分(fēn)地区出(chū)现大风(fēng)沙、降雪、冰雹等(děng)极端(duān)天气，导(dǎo)致部(bù)分棉田重播，预计(jì)新年度(dù)棉苗生(shēng)长进度较去年同期(qī)或推(tuī)迟10—15日，将影响棉铃克(kè)重，或导致减产幅(fú)度扩(kuò)大(dà)。”高(gāo)飞堂说，再者就(jiù)是行业人士(shì)对(duì)新年度供应收(shōu)紧预期增强，普遍提高(gāo)现(xiàn)货售卖价格。4月(yuè)份国内价格明显(xiǎn)上涨(zhǎng)，月底3128B级皮棉价格15554元(yuán)/吨(dūn)，较月初上涨792元(yuán)/吨(dūn)，涨幅5.37％。

　　实际上(shàng)，国(guó)内(nèi)供(gōng)应端方面，在意向种植面积(jī)下(xià)降(jiàng)和播种(zhǒng)期低温天气的双(shuāng)重(zhòng)作(zuò)用下，新(xīn生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思)年度棉花减产概率大(dà)大增加。需求端，目前下游纺织企业的开机率(lǜ)维持高位，而成品库存仍(réng)位(wèi)于(yú)历史偏低水平，整体表现尚可，需求端带来的负(fù)反馈并不明(míng)显(xiǎn)。“不过接下来5—7月(yuè)是纺(fǎng)织行业淡季(jì)，下游需求存在(zài)走弱(ruò)的预期，短期对(duì)国内棉价形(xíng)成一(yī)定的压力。但中长期(qī)内需持续复(fù)苏的逻辑并(bìng)未改变(biàn)，中国已经成为(wèi)支(zhī)撑(chēng)全球棉(mián)花消(xiāo)费复苏的主力军。”李馨说。

　　值得注意的是，4月份欧美高通胀问题持(chí)续，使业者担忧持(chí)续加息的紧缩(suō)政策，或降低居民对纺织(zhī)品服装的消费动力，4月初USDA公布数据显示，中国棉花消费(fèi)为(wèi)794.7万(wàn)吨，环比3月增(zēng)加(jiā)1.39％；而国外地(dì)区棉(mián)花(huā)消(xiāo)费量(liàng)为(wèi)1604.1万吨(dūn)，环比下降0.58％。此(cǐ)外，在4月下旬(xún)公布(bù)的美生理反应什么叫压枪，生理压枪是什么意思(měi)棉周度净(jìng)签约量环比下(xià)降57％，较4周(zhōu)均值下(xià)降72％，进一步使市场担忧国外棉花市场阶(jiē)段性需求下滑，外棉价(jià)格也随(suí)之出现下探。

　　5月USDA报(bào)告首次(cì)公布了对(duì)于2023/2024年(nián)度棉市的供需预测，将(jiāng)全球棉花产量(liàng)小幅下调15万吨至(zhì)2519万吨，同时(shí)将全(quán)球(qiú)棉花消费(fèi)量(liàng)大幅(fú)调增144万吨至(zhì)2531万吨，最终(zhōng)使(shǐ)得期末库存较上年度去库8万吨(dūn)。“USDA报告整体偏(piān)多(duō)，2023/2024年度全球棉(mián)花消(xiāo)费将显著复苏，全球棉市(shì)供需有(yǒu)望转强，支撑国际棉价重心(xīn)上移(yí)。”李馨说。

　　事实上，在国内经济向好(hǎo)预期下，棉(mián)纺织市场消费增长明显，叠(dié)加极端天气对棉花正常出苗生(shēng)长带来袭扰，供(gōng)应预期收缩(suō)，促使棉(mián)企挺价出货意愿增强，国内(nèi)棉花价格随之水(shuǐ)涨船高；而国外弱预(yù)期背景下，消(xiāo)费(fèi)下滑，与国(guó)内形成明显反差。

　　据监测，4月初国内外(wài)棉花价差（国内棉价-国外棉价(jià)）为-1565元/吨，4月28日价差为18元/吨，实现自(zì)去年4月以(yǐ)来(lái)首次(cì)转正。截至5月(yuè)16日，国内外棉花价差延(yán)续正值(zhí)。国内棉花价格回归至外棉价格(gé)上方，或(huò)使纺(fǎng)企用棉(mián)成(chéng)本增加，后续与(yǔ)外棉市场的竞(jìng)争压力或(huò)增加。

　　对(duì)于后(hòu)市(shì)，李馨(xīn)认为，下游步入淡季后需(xū)求支撑(chēng)减弱(ruò)，当前(qián)基本面缺乏实质性利好，天气(qì)对产量(liàng)的影响仍有待观察，郑棉(mián)短期预(yù)计宽幅振(zhèn)荡为(wèi)主。中长期看，国内棉(mián)花(huā)产量下(xià)滑是大(dà)概率(lǜ)事件，今年(nián)已有(yǒu)许多轧花厂在升(shēng)级改造(zào)加工设备，对(duì)于产能持续扩张的(de)轧(yà)花厂来(lái)说，如果棉花产量面(miàn)临减少，新棉抢(qiǎng)收大(dà)概(gài)率会在今年重演，中(zhōng)长期棉价重心有望继续抬升。

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