在华尔街经济学家和央行官员争论美国(guó)经(jīng)济是否以及何时会陷入衰退之际，宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府大型(xíng宋朝二府三司分别是什么，二府三司分别是什么东府和西府)基金(jīn)经(jīng)理们并没(méi)有坐(zuò)等答案(àn)揭晓。

　　智通(tōng)财经APP了解到，越来(lái)越多的(de)专(zhuān)业选股人士(shì)将资金从(cóng)银行等对经济敏感(gǎn)的股票中撤出(chū)，转而投(tóu)资公(gōng)用事业和基(jī)本消费品等在(zài)经济低迷(mí)时期被视(shì)为具有(yǒu)弹性的股票。

　　美国(guó)银行汇编的数据显示，同时做多和做(zuò)空的对冲基(jī)金已将(jiāng)其周期性股票与防御性股票的比(bǐ)例降(jiàng)至至少(shǎo)2012年(nián)以来(lái)的(de)最低(dī)水平。对于只做多的基(jī)金经理来说，他们对(duì)周期性(xìng)公(gōng)司(sī)(这些公司的命运取决于商(shāng)业周(zhōu)期的起伏(fú))的相(xiāng)对敞(chǎng)口接近(jìn)2008年以(yǐ)来的最低水平。

　　这一切都突显了主动投资领域的悲观情绪仍在(zài)加剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹(dàn)，增加了5万亿(yì)美元的市值(zhí)。

　　总而言之，以Savita Subramanian 为首的美国(guó)银行策略师表示，主动选(xuǎn)股者“为2009年式的(de)衰退做好了准备”。

　　周期股相对(duì)防御股的比(bǐ)例降至近(jìn)10年低(dī)点

　　最近对防御(yù)股的偏好与去年不同，当(dāng)时对(duì)衰退的担忧(yōu)蔓延，主动型基金紧紧抓(zhuā)住周期股。这(zhè)一立(lì)场表明，人(rén)们相信美联储(chǔ)有能(néng)力通(tōng)过积极的(de)抗通(tōng)胀行(xíng)动实(shí)现软着陆。现在(zài)，这(zhè)种乐观情绪已(yǐ)经消散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证(zhèng)明，专业人士持续(xù)看空股市。在(zài)美国银行4月(yuè)份对基金(jīn)经理的最新调查中(zhōng)，现金持有量(liàng)保(bǎo)持在较高水平，相对于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何时候都更(gèng)受(shòu)青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在市(shì)场开始(shǐ)逃离时，只做多的基金被(bèi)迫成为FOMO(害(hài)怕错过(guò))买家(jiā)。

　　值得注意的是，选股者的谨慎(shèn)态度与基(jī)于图表信号(hào)配置(zhì)资产的计算机驱动策(cè)略形成了鲜明对比。由于股市(shì)稳步上涨和(hé)市场波(bō)动(dòng)性下降，趋势追踪基金(jīn)和波动性目标基金等系统性资金管理公司近几个月增加了股票持有量(liàng)。

　　德(dé)意志银行(xíng)的投(tóu)资者仓位模(mó)型(xíng)最能说明这种分歧立场。德意志银行(xíng)称，量化(huà)基金继续抢购股票，而自由裁(cái)量投资(zī)者的敞口已(yǐ)降至一年区间的底部。

　　看空者将 2023 年股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)的很(hěn)大一部分归因于那些对价格不敏感(gǎn)的量化(huà)投资(zī)者，他们别无(wú)选择，只能在股价上涨时(shí)买入股(gǔ)票(piào)。看空者还警告称，持续数月的股市(shì)反(fǎn)弹(dàn)是不可持续的。由(yóu)于标普500指数几次突破4200点的尝试都以失(shī)败告终，缺乏动能(néng)可能会限制量化基(jī)金的(de)需(xū)求。另(lìng)一方(fāng)面，新一轮的抛售(shòu)可能会(huì)促使量化基金(jīn)改变路线(xiàn)，并退(tuì)出股(gǔ)市。

　　好于预期(qī)的经(jīng)济数据和(hé)企业财报(bào)也提(tí)振股市。尽管各公司在本(běn)财报季的业绩超出(chū)预期，但目前来看，这(zhè)还(hái)不足以让美国企(qǐ)业重回增长轨道。就(jiù)连美联储官员也预(yù)测(cè)今年晚些时候(hòu)会出现“温(wēn)和衰退”。

　　不过，美国银(yín)行的Subramanian表示，以史为鉴(jiàn)，过早地(dì)为(wèi)经济(jì)衰退(tuì)做准(zhǔn)备(bèi)而采取防(fáng)御措施，最终可能会付出(chū)高昂的代价。

　　Subramanian发现10个最具周期(qī)性的行业(yè)往往(wǎng)在(zài)衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到真正的(de)经济(jì)衰退到来，防御性股(gǔ)票(piào)才(cái)开始(shǐ)大放异彩，尽管它们的领先地位通常会在(zài)下(xià)行周期(qī)结束(shù)前逆转。

　　美(měi)国银行(xíng)的经济学家(jiā)预计，美(měi)国经济衰退将从第三季(jì)度开始。

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