近日，有焦化企业发(fā)告知函称，因亏损严重(zhòng)，对(duì)于钢企提降(jiàng)50元/吨的行为暂不接受。

　　记者(zhě)注意到，从今(jīn)年4月1日起(qǐ)，焦(jiāo)炭开启首轮降价，并正(zhèng)式进(jìn)入降(jiàng)价(jià)通道(dào)，5月17日，河(hé)北(běi)部分钢厂开启焦炭第8轮提降，降幅50元/吨(dūn)，要求18日0时起执行(xíng)，而(ér)后山东主流钢厂(chǎng)跟进(jìn)。截至(zhì)目前，焦炭(tàn)已有8轮降价落地，港口准一级湿熄焦平(píng)仓价累计(jì)下调670元(yuán)/吨，跌幅达24.7％。同(tóng)期，焦炭(tàn)期货2309合(hé)约(yuē)下跌404.5元/吨，跌(diē)幅(fú)15.3％。

　　宝(bǎo)城期货煤焦(jiāo)研究(jiū)员阮俊(jùn)涛(tāo)认为，近(jìn)两个月来，焦(jiāo)炭期货的下跌是宏(hóng)观、产业等多因(yīn)素共(gòng)同作用的(de)结果(guǒ)。首先，宏(hóng)观层面，3月上旬美(měi)国(guó)硅(guī)谷银行暴雷(léi)，多(duō)数大宗商品价格下跌，同时国内宏观强预期在经过1—2月的(de)反复发酵后，市场对今年的定性逐(zhú)渐转向“弱复苏”，这也使得黑色系(xì)商(shāng)品交易需求(qiú)利多(duō)的信心不足。其(qí)次，产业(yè)层面，今年煤(méi)焦最大产业利空来自焦煤的(de)进口，3月份澳洲焦(jiāo)煤近2年来首次(cì)通关，并于4月进一步改善。蒙煤、俄(é)煤(méi)3月份的进口量也出(chū)现较大增长。根据海关总署统计，今年(nián)3月我国(guó)共计进口(kǒu)炼焦烟煤964.7万吨，同比增(zēng)156.4％，占(zhàn)3月焦煤总供应的17.5％，去(qù)年同期仅为7.8％。同时(shí)，该进口量也几乎是(shì)近10年(nián)来的最高水平，仅次于2020年1月的981.3万(wàn)吨。进口焦煤(méi)的(de)大量释(shì)放(fàng)削弱(ruò)了(le)国内(nèi)煤企(qǐ)的议(yì)价(jià)能力，焦炭成(chéng)本支撑坍(tān)塌，驱动焦炭期货下行(xíng)。最后，4月以来，在铁水产量(liàng)不断走(zǒu)高的(de)同时，黑色终端需(xū)求表现一(yī)般，国家统(tǒng)计局公(gōng)布的(de)房屋新开工、施(shī)工面积同(tóng)比大幅回落(luò)，继而引发了(le)市场对煤、焦(jiāo)、钢产业链的(de)负反馈担忧。综上所述，焦炭成本端、需求端均有明显(xiǎn)利(lì)空驱动，叠(dié)加(jiā)宏(hóng)观支撑不足，多因素共(gòng)振带动焦(jiāo)炭(tàn)期货主力合(hé)约(yuē)持(chí)续下行(xíng)。

　　“焦(jiāo)炭价格(gé)此(cǐ)轮下跌，并不(bù)是自身的供需矛盾驱动，而是(shì)受焦煤的(de)拖累。焦煤因(yīn)国内(nèi)产量稳增和进(jìn)口(kǒu)量(liàng)大(dà)增，供需关(guān)系(xì)逐(zhú)步(bù)向宽松转变(biàn)，致使煤价(jià)自年初就开始呈偏弱(ruò)走势(shì)运(yùn)行。其间(jiān)，受内蒙古地区煤(méi)矿事故影响(xiǎng)，煤价经历(lì)短暂反弹后(hòu)开始加速回落。另外，下游钢材需求表现不及预期(qī)，钢价承(chéng)压回调致(zhì)使钢厂利润收缩，遂通过(guò)调降焦价将(jiāng)需求(qiú)压力向原材料端(duān)传导(dǎo)。因此，在(zài)失去(qù)成本支撑、下游(yóu)施压(yā)的双重作用下(xià)，焦价持(chí)续(xù)下(xià)跌。”中(zhōng)钢期(qī)货煤焦研究(jiū)员冯艳成说(shuō)。

　　记(jì)者从(cóng)受访(fǎng)人士处(chù)获(huò)悉，本周焦煤价格率(lǜ)先出(chū)现触底反(fǎn)弹，而焦价连跌8轮后，个别地区焦企出现(xiàn)亏损。同时，近期(qī)焦炭(tàn)期(qī)价(jià)的(de)反弹给(gěi)出升水(shuǐ)现货空间，买现卖期套利需(xū)求(qiú)增加对(duì)现(xiàn)货(huò)市(shì)场信心有所(suǒ)提(tí)振，刺激焦(jiāo)企有提(tí)涨(zhǎng)意愿，但(dàn)短期(qī)全面提涨(zhǎng)并成功落地的(de)概率较(jiào)小(xiǎo)，主要原因是目前焦企整体盈利情况尚可(kě)，焦炭主(zhǔ)产区(qū)山西省(shěng)焦(jiāo)企平均吨(dūn)焦盈利接(jiē)近140元，而下游钢材(cái)需求(qiú)并未出现明显好转(zhuǎn)，钢厂整体盈利情况一般，对(duì)焦炭则保持按需(xū)采(cǎi)购节奏。

　　部分焦化企业开始提涨，能(néng)否提涨成功？冯(féng)艳成认(rèn)为，提涨的(de)是内蒙古某焦企，国内焦企生(shēng)产成本(běn)和焦化利(lì)润会因(yīn)为(wèi)地区、设备区别而存在很(hěn)大差异。相对而(ér)言，内蒙古非(fēi)主流焦化企业(yè)的副产品(pǐn)较少，整体产线的经济性一般，对降(jiàng)价的承受能(néng)力偏低，也(yě)因此率(lǜ)先开始提涨，不过对整体市场影(yǐng)响(xiǎng)有限(xiàn)。

　　阮俊涛也认为，在焦(jiāo)企未出现大幅亏损(sǔn)或需(xū)求明显增加(jiā)的(de)情况下(xià)，焦价提涨(zhǎng)难度较大。

　　记者了解到(dào)，5月下半月以来钢厂检修减产节奏放(fàng)缓，个别(bié)地区钢厂计划复产，日均铁水产量尚保(bǎo)持在偏高水平，这意味着煤(méi)焦(jiāo)刚性需求较好(hǎo)，但钢厂持续采(cǎi)取低原(yuán)料(liào)库(kù)存策略，致(zhì)使目(mù)前(qián)煤矿、洗(xǐ)煤厂端焦煤库存以(yǐ)及焦企端焦炭库存均处(chù)2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才于往年(nián)同期高位，钢厂端焦(jiāo)煤、焦炭(tàn)库存则处于(yú)较低水平，煤焦近期供应也有适当的减(jiǎn)量(liàng)，以(yǐ)缓解自身高库存的压力。基于此(cǐ)种库(kù)存格局，煤(méi)焦的议(yì)价(jià)主动权仍掌(zhǎng)握(wò)在(zài)钢厂端。

　　现(xiàn)货提涨，期货(huò)为何(hé)反而大跌呢？阮俊涛认为，近期由于国(guó)内外焦煤价格(gé)倒挂，贸易商进口(kǒu)积(jī)极(jí)性较(jiào)低，导致焦(jiāo)煤供应短期内(nèi)有(yǒu)收缩趋势，不过焦企也处于主(zhǔ)动限产状态，焦煤供需矛盾(dùn)并不(bù)突(tū)出。焦炭本周供减需增(zēng)，基本面边际改善，但(dàn)钢联(lián)公布的铁水日产量(liàng)依然(rán)维持(chí)接近240万吨的水(shuǐ)平，在终端需求表(biǎo)现一般的(de)背景下，焦(jiāo)炭需求仍有转弱预(yù)期。中长(zhǎng)期来看(kàn)，考虑粗钢平控要求，今年(nián)全(quán)年(nián)焦煤供需格局大概率仍将明(míng)显宽松，且(qiě)蒙煤实际生产(chǎn)成本较低(dī)，三(sān)季度蒙煤(méi)中长(zhǎng)协重新定(dìng)价后，预计(jì)进(jìn)口量会得到改善(shàn)。因此，虽然焦(jiāo)煤现货价格因(yīn)蒙煤减(jiǎn)量而有所企稳，但期货市场氛围(wéi)仍难言乐观，导致期(qī)货和现货(huò)短暂劈叉。

　　“从价格表(biǎo)现上(shàng)看，前期煤(méi)焦跌(diē)幅明(míng)显大(dà)于(yú)板块内其他品种，估值(zhí)相对偏(piān)低，这也使得继(jì)续杀估值(zhí)的(de)驱(qū)动(dòng)明显减弱(ruò)，而估值修复配合近期(qī)焦煤(méi)进口(kǒu)减(jiǎn)量、钢厂复(fù)产等(děng)消息，刺(cì)激煤(méi)焦价格出(chū)现反弹，但考虑到目(mù)前钢材需求依然乏力，钢厂复产将会再次(cì)加重其供需压(yā)力(lì)，需求负反馈(kuì)仍将会向原材料端传导，对(duì)煤焦价格形成压(yā)力。”冯艳成说，短期煤(méi)焦(jiāo)交(jiāo)易逻(luó)辑变化(huà)较(jiào)快，价(jià)格波(bō)动剧烈，预计仍将以(yǐ)底部区(qū)间振荡走势为主；中长期来(lái)看，煤焦供需趋于宽松(sōng)的预期未变，在估值回升后仍将是板(bǎn)块内空配(pèi)最佳(jiā)品(pǐn)种。

　　对于煤焦后(hòu)市，阮俊涛(tāo)认为，目(mù)前煤(méi)焦(jiāo)有三条主线：2022中国挖了乌克兰多少人才，中国从乌克兰引进了多少人才一是焦煤供应宽松，并给(gěi)焦炭(tàn)带来(lái)成本端压力；二是终端需求存(cún)疑，负反馈风险(xiǎn)并未化(huà)解；三是海外衰退预期如(rú)何演绎。目前来看，焦煤供应宽松是大概率(lǜ)事件(jiàn)，且4月地产数据表(biǎo)现依然一般，负反(fǎn)馈以及粗钢平(píng)控都是(shì)压(yā)低(dī)铁水产量的(de)可(kě)能因素，因此(cǐ)煤焦(jiāo)即(jí)便(biàn)出现超跌反弹(dàn)，中长期(qī)来(lái)看也是易跌难涨(zhǎng)。

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