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闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中特(tè)估”投(tóu)资范式之一：低(dī)估值(zhí)、高分(fēn)红

　　低(dī)估(gū)值(zhí)、高分(fēn)红，是包(bāo)括能源链、“一带一(yī)路(lù)”和运营(yíng)商在内(nèi)的(de)“中特估”方向最鲜明的共同特(tè)征(zhēng)：1）截至2022年(nián)底(dǐ)，能(néng)源链、“一带一(yī)路”和运营商PB估(gū)值分别处(chù)于2016年以来(lái)的(de)16.8％、5.8％和14.9％分位。而(ér)即便(biàn)经历年初(chū)以来(lái)的(de)大幅上涨后(hòu)，当前这些板块估值仍处于历史(shǐ)平均水平附近。2）与此同时，能源链、“一带一路”和运营(yíng)商股息(xī)率显著高于市场(chǎng)整体，较高的(de)分红也成为其进可攻、退可守的(de)重要(yào)支撑。

　　二、“中特估”投资范式(shì)之(zhī)二：政策的持(chí)续支撑和(hé)催化

　　政策持续(xù)支撑和催(cuī)化，成为“中特估”中“一带一路”和(hé)运营商(shāng)板块修复的重要驱动。

　　1）“一(yī)带一路(lù)”：在闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局“一带一路”十周年之际，从沙伊和解、中俄(é)深化合作联合(hé)声明、中巴联(lián)合声明等，以(yǐ)及后续5月(yuè)召开在即的(de)第(dì)三届“一带一路”国际合作高(gāo)峰论(lùn)坛，“一带一路”相关利好(hǎo)不(bù)断，板块行情得到催化。

　　2）运(yùn)营商：去年10月以来，数字经济上升为(wèi)国家战略，相关政策(cè)密集出台。今年国(guó)务(wù)院(yuàn)改组又新设(shè)国家(jiā)数据局。运营商作为(wèi)“数字经(jīng)济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特(tè)估(gū)”投(tóu)资范式之三：景(jǐng)气修(xiū)复预期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币升值(zhí)的(de)全年(nián)宏观主(zhǔ)线(xiàn)驱(qū)动盈利能力修(xiū)复，带动能源链整体(tǐ)性上涨。1）能源产业链作为原材料高度依赖(lài)海外供应、同时下游需求基本集中在国内市场(chǎng)的方向之一，将(jiāng)充分受益(yì)于人民币升(shēng)值的宏观趋势。2）中国经(jīng)济复苏，下(xià)游领域(yù)需求预期(qī)回暖，能源产业链尤其是(shì)行(xíng)业龙头(tóu)盈利(lì)已在修复。

　　四、沿着三条(tiáo)投资(zī)范式，“中特估(gū)”重点关注(zhù)哪些方(fāng)向？

　　除(chú)了能源链、“一带一(yī)路”和运营(yíng)商等之(zhī)外，当(dāng)前(qián)我(wǒ)们建议(yì)关注机械（造船）、交(jiāo)运（公路(lù)、铁路、港口）、大型银行等细分方向。

　　1）机械（造船(chuán)）：船舶制造(zào)业作为国家重点支持的战略性(xìng)产(chǎn)业之一(yī)，近年来经(jīng)历(lì)了(le)行业调整和产(chǎn)能(néng)过剩的困(kùn)境，但近期板块景气已(yǐ)在改善：一(yī)方面，随(suí)着全球(qiú)航(háng)运市场需(xū)求正在(zài)增(zēng)长(zhǎng)，带来包括化学品船与成品油轮船的订(dìng)单(dān)大(dà)幅(fú)提升。另一(yī)方面(miàn)，国企改革推动造船企业(yè)重组整合和产能优化之下，国内船(chuán)舶制造业(yè)已在逐步实现结构调整和产(chǎn)能(néng)优化(huà)。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一(yī)期间各(gè)项数据恢(huī)复(fù)良好。业绩(jì)确定性强，承诺高分(fēn)红，类债属性(xìng)突出。经济增速下行，高速公路(lù)、铁路、港口资产稳健性(xìng)凸显(xiǎn)，业绩成长(zhǎng)及确定(dìng)性较高。同时(shí)近几年，高(gāo)速公路及铁路板块(k闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局uài)上市(shì)公司更加注重投资人回(huí)报，多家公司发布股东回(huí)报计划，大幅提高分红比例以及承诺未来(lái)几年高分(fēn)红(hóng)水平(píng)，给投资(zī)人带来确定性的高(gāo)股息回报。

　　3）大型银行：经(jīng)济复苏(sū)大背景下融(róng)资需求回暖，基本面有支撑，板块估(gū)值也具备修复空间。2023年以来，信贷需求连续三个月超预(yù)期回(huí)暖，在稳增长(zhǎng)和扩投资的政(zhèng)策基调下，后续信贷(dài)、社融仍有望平稳(wěn)增(zēng)长。此外(wài)，作为(wèi)业(yè)绩稳(wěn)定且高分(fēn)红的(de)板(bǎn)块，当前银行(xíng)PB估值处于2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)复闯关东三个儿子的结局，闯关东三个媳妇的结局(fù)空间较(jiào)大。