5月以来，港股市场(chǎng)仍在持续下跌，最近(jìn)一(yī)个交(jiāo)易日(rì)即(jí)5月25日主(zhǔ)要指数更是创出年内收市(shì)新低(dī)。不过，虽(suī)然多只投资港(gǎng)股的(de)ETF产品年(nián)内收益告负，但(dàn)资金越跌(diē)越买，多只港股ETF产品年内份额增幅明显，纷纷(fēn)创下历(lì)史新高。如广发(fā)基(jī)金(jīn)两只(zhǐ)港股ETF年(nián)内份额分别激(jī)增(zēng)16倍、13倍(bèi)，华夏恒生互联网ETF份额也持(chí)续增长，最新份(fèn)额(é)更是逼(bī)近700亿份。

　　多位业(yè)内人士对此表示，港股作为(wèi)离岸市场，基本面主要跟随国内市场，而流(liú)动性(xìng)与海外流动性相(xiāng)关度较高(gāo)，在基(jī)本面及流(liú)动(dòng)性双重压力下，5月市场走势(shì)较弱。不过，当前(qián)港股市场估值水平已处于历史偏低水平，具(jù)备(bèi)一(yī)定的投资(zī)性价比，看好人工智能(néng)、互联网科技、创新药(yào)等细分(fēn)领域的投资机会。

　　最高激(jī)增(zēng)16倍(bèi)！

　　多只份额再(zài)创新(xīn)高(gāo)

　　Wind数据显示(shì)，截(jié)至5月(yuè)26日，港股ETF产(chǎn)品年内份额合计(jì)达2284.37亿(yì)份(fèn)，相较于(yú)年初增幅超37％，年内资金(jīn)合计净流入达244.42亿元。

　　具体来看，有多(duō)只ETF产品(pǐn)份额增幅明显(xiǎn)，且(qiě)再(zài)创历史新高。其中，广发(fā)恒(héng)生(shēng)科技ETF、广发港股创新药(yào)ETF年内份额增幅分(fēn)别高(gāo)达1606.32％、1318.78％；份额增幅不仅领涨港股(gǔ)ETF产品，亦在跨境(jìng)ETF产品中位列(liè)前二(èr)。而(ér)易方达、富国(guó)基金(jīn)等旗下5只港股ETF产品(pǐn)份(fèn)额也实现倍(bèi)数增幅。

　　此外，华夏恒生(shēng)互联网ETF份额也持(chí)续增长，年内份额增幅超31％，最新(xīn)份额已站上(shàng)699.71亿份(fèn)的高位，再创历史新高，并(bìng)继续蝉联市场规模最大(dà)的(de)港股ETF产品(pǐn)。

　　不(bù)过，从产品(pǐn)业(yè)绩来看，截至5月26日，仍有(yǒu)超九成港(gǎng)股(gǔ)ETF产(chǎn)品年内收益为负，产品(pǐn)平均收益率为-8.27％。

　　事实上，今年以来港股市场持(chí)续震荡下跌，3月下旬(xún)虽有小幅(fú)回调，但4月下旬之后又转跌，5月25日(rì)，港股再(zài)度缩量下跌(diē)，恒生(妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释shēng)指(zhǐ)数、恒生(shēng)科技指数(shù)在同日(rì)创下(xià)年(nián)内收市新低；而整体(tǐ)看(kàn)，5月港(gǎng)股(gǔ)市(shì)场跌多(duō)涨少，波动(dòng)中(zhōng)枢朝下移动。

　　对于近期港股市场波动下跌(diē)，广发恒(héng)生科技(jì)ETF基金经理刘杰分析系受(shòu)多个因素影响。一方(fāng)面，国(guó)内经济复(fù)苏斜率放(fàng)缓，市场(chǎng)处于弱预期(qī)和弱复苏叠加的阶段；另一方面，海外核心通(tōng)胀仍存韧(rèn)性，美国债务上(shàng)限(xiàn)到(dào)期带来的债(zhài)务违约(yuē)风险也对市场风险偏好形成扰(rǎo)动。

　　同(tóng)时，港(gǎng)股囊(náng)括了大部分内地(dì)互联(lián)网以及新(xīn)经济领(lǐng)域上市公司，5月份日本正式出台了制造设(shè)备管(guǎn)制措施，加大了市场对于国内科技(jì)领域的担忧，同期A股市场情绪偏弱，均影(yǐng)响了(le)5月份港股市场的表现。

　　诺(nuò)德基金基金经理张昳(dié)泓认为(wèi)，港股近期波(bō)动较大主要有基本面以及(jí)资金(jīn)面两方面的(de)原(yuán)因。

　　首先，从(cóng)基本面角度来看，去年防(fáng)疫政策(cè)转向(xiàng)后市场对(duì)于国内疫后(hòu)复苏有较(jiào)高的预(yù)期，“从(cóng)春节前(qián)后的(de)复苏情况(kuàng)，我(wǒ)们确实(shí)看到由于线下场景的修复，消费需求出现了比较好(hǎo)的恢复(fù)。而进入4、5月份，国内经济整(zhěng)体相较一(yī)季度环比有所减(jiǎn)弱，这也使得市场(chǎng)对(duì)于(yú)国内经济复苏预期(qī)开始修正(zhèng)，整体盈(yíng)利端预期(qī)有所下修。”

　　其次，从(cóng)资金流(liú)动性的(de)角度(dù)来看，张(zhāng)昳(dié)泓表示，海(hǎi)外对(duì)于(yú)暂停加(jiā)息(xī)的节奏(zòu)出(chū)现反复，人民币汇率(lǜ)也在持续(xù)走弱，近(jìn)期跌破7的关口。港(gǎng)股作为离(lí)岸市(shì)场，基本面主要(yào)跟随国内市场，而流动(dòng)性与海外(wài)流动性相关(guān)度(dù)较高，在基本面及流动性双重压(yā)力(lì)下，5月市场走(zǒu)势较弱。

　　中融(róng)基金(jīn)直言，港(gǎng)股(gǔ)从Beta的(de)角度(dù)是中(zhōng)美(měi)经济相对强弱关系的(de)直接(jiē)反馈，“放开国门之后我(wǒ)们预期中(zhōng)国经(jīng)济向上，美国经济进入衰退，所以(yǐ)港股(gǔ)表现很亢奋(fèn)，但实(shí)际结(jié)果中美两边的状态变化还是需要更长时间，但大概率还是(shì)会发生(shēng)的，在(zài)这个过程中的(de)波(bō)折就(jiù)对应着(zhe)人民币汇率和港股的大(dà)幅波(bō)动。”

　　看好(hǎo)AI、创新药等细分领(lǐng)域投资机会

　　尽管(guǎn)年内持续下跌，但多(duō)位业内人士认为，当(dāng)前(qián)港(gǎng)股市场估值水平已处于历史(shǐ)偏低水(shuǐ)平，具备一定的投资性价(jià)比，并看好人(rén)工智(zhì)能(néng)、互联(lián)网科(kē)技、创(chuàng)新药等细分(fēn)领域的(de)投(tóu)资机会(huì)。

　　广发基金刘杰表示(shì)，受欧美银行业危(wēi)机影响和主要经济(jì)体政策变(biàn)化扰动，今年以(yǐ)来港股持续回调，整体表现不如(rú)A股。但随着国(guó)内外流动(dòng)性(xìng)压力持续缓解，未来港股(gǔ)资金面或有机会得到改善，结合当前的低估值水(shuǐ)平(píng)，港股吸(xī)引力或许逐步凸显。“某些波动较大(dà)且回调较(jiào)多的细(xì)分板(bǎn)块(kuài)或(huò)许(xǔ)是(shì)值(zhí)得关注的(de)方向，例如恒生(shēng)科技以及港股(gǔ)创新药等，若未来市场进一步回(huí)暖，科技领域、港(gǎng)股创新药(yào)以及消费复苏(sū)或者更能调动市场的关注(zhù)度。”

　　投资建(jiàn)议上，广(guǎng)发基(jī)金(jīn)刘杰(jié)认为港股波动(dòng)性(xìng)较大，建议投资者通过定投分散参与，较好平衡风险和机会。同时，选择(zé)更有价值(zhí)的(de)细(xì)分赛道，或许更(gèng)符合(hé)未(wèi)来市场(chǎng)的表现。

　　具体(tǐ)来看，首(shǒu)先，人工智能有望成为(wèi)全球投资的主线，推(tuī)动了中(zhōng)美股市的(de)表(biǎo)现，未(wèi)来人工智能应用或(huò)利(lì)好(hǎo)科技相关细分领域。其次，港股创(chuàng)新(xīn)药是国(guó)内医药领域(yù)长期(qī)具备相对(duì)优势的细分(fēn)赛道，对比美国创(chuàng)新药占比医药市(shì)场(chǎng)80％的占(zhàn)比，国内占(zhàn)比(bǐ)仅(jǐn)为10％左右，未来肿瘤等方向(xiàng)需要(yào)更多更先进的疗法(fǎ)和创(chuàng)新药，长期(qī)投资价值值得关注。此外(wài)，港股消费(fèi)行(xíng)业也(yě)有望上行(xíng)。因为(wèi)目(mù)前(qián)我国经济总(zǒng)量(liàng)数据回暖(nuǎn)，国内经济长(zhǎng)远发展的确定性增(zēng)强，居民可支配收(shōu)入增加，消费信心正逐步恢(huī)复。

　　中(zhōng)融基金表示，港股市(shì)场是(shì)妩媚的意思怎么解释，妩媚的意思是什么解释以(yǐ)机构和外资(zī)为主导(dǎo)的市场，因此海外经济(jì)数据对港股(gǔ)资(zī)金面(miàn)会产生(shēng)较大影响(xiǎng)。在当前流(liú)动性持续承压和较(jiào)弱的(de)国际宏(hóng)观环境(jìng)背景下，短期港股或(huò)是震(zhèn)荡(dàng)行情，投(tóu)资者(zhě)可(kě)以关注高稳定性且(qiě)具备估值性价比的(de)标(biāo)的。

　　“当中(zhōng)国(guó)经济恢复(fù)比(bǐ)预期更强或者美国经济下滑比(bǐ)预(yù)期更快这二者中任一(yī)情景发(fā)生甚至同时发生(shēng)时，我(wǒ)们(men)可能就会看到人民币(bì)汇率的走(zǒu)强，同时港股整体表现也会走强。”中融基金进一(yī)步指出，可以(yǐ)先(xiān)重点关注运(yùn)营商等高股息资产，而随着(zhe)市(shì)场(chǎng)预期更进一步强(qiáng)化(huà)，可以更多关注互(hù)联网(wǎng)、创(chuàng)新药等高弹(dàn)性板块(kuài)。因(yīn)为消(xiāo)费品的业绩差异很大，建议更(gèng)多关注个股的性(xìng)价比与成长的确定性。

　　诺德基金(jīn)张昳泓直言，从长(zhǎng)期维(wéi)度来(lái)看，当下港股(gǔ)市场(chǎng)具备一定的(de)投资性价比，当(dāng)前(qián)估值水(shuǐ)平仍然(rán)位于(yú)历(lì)史偏低水平。从基本(běn)面角度来说，他们认为国内经济的复苏节(jié)奏可能大概(gài)率是一(yī)波三(sān)折趋势向上的弱复苏(sū)态势，当下港股(gǔ)市场已经(jīng)price in经济复苏(sū)较(jiào)弱的相对悲观的(de)预期，往后看随(suí)着经济的缓慢复苏(sū)，预计(jì)盈利预期也会(huì)逐(zhú)步上修。而从(cóng)流(liú)动性(xìng)角度(dù)来(lái)看，美联储(chǔ)暂停加息虽在节(jié)奏上较难判(pàn)断，但往未来看是大(dà)概率事件，预计人民(mín)币汇率的压(yā)力也会(huì)逐步缓(huǎn)解。

　　“细分板(bǎn)块(kuài)上，我们认为顺周期受益于国(guó)内经济复(fù)苏的(de)消(xiāo)费、互联网、医药等板块仍然(rán)值得重点关注。”张昳(dié)泓(hóng)表示，港股市(shì)场由于其离岸市场特性，海(hǎi)外投资人占比(bǐ)较(jiào)高，受国内及海外多重因素(sù)影响，市场整体波动性较大，建议(yì)投资人可以逢低布局，更(gèng)多可以(yǐ)采取(qǔ)基金定投(tóu)的(de)方式投资于港股市场。

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