国内(nèi)“五一”假(jiǎ)期来了(le)，但海外市场风险依旧不容忽(hū)视(shì)。在(zài)美国多项重要经济数(shù)据(jù)出炉后，美联储也将召开5月议息(xī)会议，市场普遍预期(qī)将继(jì)续加(jiā)息25BP。在利好利空消(xiāo)息(xī)交织下，节后(hòu)市(shì)场(chǎng)走势将如何(hé)演绎？

　　美国(guó)第一共和银行(xíng)股(gǔ)价已累计下跌90％以上

　　截至周五收盘(pán)，美国第一共和银行的(de)股价收(shōu)跌(diē)43.2％，盘(pán)中一度腰斩，且多次触发(fā)停牌(pái)，原(yuán)因(yīn)是(shì)达成救助协议以(yǐ)维持该银行运营的希望在变得渺茫(máng)。该股今(jīn)年已下跌90％以上。消(xiāo)息人(rén)士称，该银(yín)行很有可能(néng)会被美国联(lián)邦储蓄保险(xiǎn)公(gōng)司（FDIC）接(jiē)管。

　　根据美媒报道，自(zì)美国(guó)第一共和(hé)银(yín)行公布其第一季度(dù)存(cún)款下(xià)降(jiàng)40.8％至(zhì)1045亿美元(yuán)后，该(gāi)银行股价(jià)在接(jiē)下来的(de)两天内下跌(diē)超过60％，创下历(lì)史(shǐ)新低。目前包括来自美国联邦储蓄保(bǎo)险公司、财政部(bù)和(hé)美联储的官员正在与其他银行进行协调会议，为第一共和银行(xíng)制(zhì)定救(jiù)助(zhù)计划。

　　美(měi)联储反省硅谷银行倒闭，寻求大范围加(jiā)强银行(xíng)规(guī)管

　　在(zài)当地时间4月28日公布的(de)内(nèi)部审(shěn)查报告中，美联储(chǔ)承(chéng)认，对于上月硅谷(gǔ)银行(xíng)的倒闭(bì)案，美联储(chǔ)难(nán)辞其(qí)咎，倒(dào)闭既源于该行自(zì)身风险(xiǎn)管(guǎn)理薄弱(ruò)，也(yě)和美联(lián)储(chǔ)的审查督(dū)导行动拖(tuō)沓有(yǒu)关。

　　美联储认为，银行业(yè)审查员未能采(cǎi)取有力行动解决硅谷银行越(yuè)来越多(duō)的问题。美联储负责金融(róng)业监管的(de)副主(zhǔ)席(xí)巴尔（Michael Barr）在报告中称，审查员(yuán)未能充分认识到，随着硅(guī)谷银(yín)行的规模(mó)扩(kuò)大(dà)、复杂(zá)性增(zēng)加，该行变(biàn)得有多么不堪(kān)一击。他们的确发现了风险，却没有采取足够的措施，保证(zhèng)该行足(zú)够迅速地解决问题。

　　报(bào)告中(zhōng)，巴(bā)尔(ěr)总(zǒng)结硅谷银行倒(dào)闭有四(sì)大成(chéng)因，其中三点都和(hé)美联储(chǔ)监管不力有关。他说(shuō)，美联储监管(guǎn)者的错误部分(fēn)源于，特朗普执(zhí)政(zhèng)时的金融业(yè)改革普遍放松了(le)对中等(děng)银(yín)行(xíng)的规(guī)管。

　　巴(bā)尔(ěr)还提到(dào)，美联储的文化(huà)转变(biàn)似乎导致联储的监管变得(dé)更宽(kuān)松。这些变化体现(xiàn)在降(jiàng)低(dī)标准、增加(jiā)复(fù)杂(zá)性(xìng)，以及监管方式不(bù)够自(zì)信果断，它(tā)们阻碍了有效的监(jiān)管。

　　美联储认(rèn)为，其银行(xíng)业审查员已(yǐ)经确(què)定了(le)硅谷(gǔ)银行存在导(dǎo)致其倒(dào)闭的一大问题——利率相关风(fēng)险(xiǎn)，但美联储自身的流程“过于审慎”，侧重(zhòng)在采(cǎi)取行(xíng)动以前累积过多的证据。

　　美联储的(de)数据显示，截至倒闭时，硅谷银(yín)行收到31项监(jiān)管(guǎn)机(jī)构(gòu)的(de)公开审查报告或警告，数量是其他银行(xíng)的三倍。报告(gào)称，随(suí)着硅(guī)谷(gǔ)银行壮(zhuàng)大(dà)，近些年美联储忽视了范(fàn)围更广的问(wèn)题，比(bǐ)如该(gāi)行(xíng)多年来一直突破内(nèi)部风(fēng)险限制，其采用的流动性指标却显(xiǎn)示(shì)，存(cún)款基础稳(wěn)定，其(qí)利率相关风险还被(bèi)评为令人(rén)满意。

　　巴尔透露，美联储将重新(xīn)审查，适用于资产超过千亿美元银行的一系列规定，包(bāo)括(kuò)压力测试和流动(dòng)性(xìng)要求，将重新评估，怎样监督和监管一(yī)家银(yín)行对利率流动性(xìng)风(fēng)险(xiǎn)的风控。

　　巴(bā)尔说，硅谷银(yín)行倒闭表明，需要对范(fàn)围更广泛的银行强化适用的标准，联储应考(kǎo)虑，让更大范围的银(yín)行适用(yòng)标准和的流动性(xìng)规定。他呼吁，重新评(píng)估，对于超(chāo)过(guò)25万美元联邦保险上限的(de)银行存款，监(jiān)管方的处理(lǐ)方。

　　巴尔认(rèn)为，美联储应要求更(gèng)广泛的银行考虑到(dào)可出售证券(quàn)的未实(shí)现损益，以便让银(yín)行(xíng)的资本要(yào)求更(gèng)好地匹(pǐ)配其财务状况(kuàng)和风险。他暗示(shì)，对资本规划和风(fēng)险管理不足(zú)的公司，美联储(chǔ)可(kě)能增(zēng)加资本或流动性的要求，或(huò)者限制(zhì)股票回购、股息(xī)支付(fù)或高管薪酬。

　　美总统拜(bài)登批准(zhǔn)内华达州和佛(fú)罗里达州(zhōu)重大(dà)灾难声(shēng)明

　　据央视(shì)新闻消息(xī)，根据美国白宫当(dāng)地时间4月28日的声明，美(měi)国总统拜登批(pī)准(zhǔn)内华达州重大灾难声明，他下令为3月8日至3月19日(rì)期间受(shòu)冬季风(fēng)暴影响的地区(qū)提(tí)供(gōng)联邦援(yuán)助。

　　此外，拜登还(hái)于27日晚批准佛罗里达州重大(dà)灾难声明，他下令为4月12日至4月14日期间(jiān)受严(yán)重风暴影响的(de)地区提供联邦援助。

　　联邦援助(zhù)资金(jīn)可(kě)在成本(běn)分担的基础上提供给(gěi)州政府和符合条件(jiàn)的地方政府(fǔ)以及(jí)某些私人非(fēi)营利组织，用于受灾害影响地区(qū)的(de)应急和(hé)修复工作(zuò)。

　　欧盟(méng)与波兰等五(wǔ)国就(jiù)乌克兰农产品相关事宜达成原(yuán)则性协(xié)议

　　据(jù)央视新(xīn)闻消息，当地时间28日，欧盟(méng)委员(yuán)会执(zhí)行副主席(xí)东布罗夫斯基斯对外宣布，欧(ōu)委(wěi)会已与保加(jiā)利亚、匈牙利、波兰(lán)、罗马(mǎ)尼亚和(hé)斯洛伐克就(jiù)乌克(kè)兰农(nóng)产品相关事宜达成原(yuán)则性协议。

　　东布罗夫斯基斯表示，欧盟已采(cǎi)取行(xíng)动解(jiě)决欧(ōu)盟成员国和乌克兰农民(mín)的担忧。具体措施包括(kuò)推动波兰、斯洛伐克、保(bǎo)加利(lì)亚(yà)等国撤回(huí)针对乌农(nóng)产品的单边措施。从欧盟(méng)层(céng)面对(duì)小(xiǎo)麦、玉(yù)米、油菜籽、葵花籽等4种农产品实施保障措(cuò)施。为5个(gè)受(shòu)影响的成员(yuán)国农民提供1亿(yì)欧元的一揽(lǎn)子支持(chí)。此外(wài)，欧盟将继续(xù)推进包括葵花(huā)籽油等产品的倾销调(diào)查。欧盟(méng)将进一步确保乌克兰农产品通过欧盟(méng)通道(dào)出口到其他国家。

　　美(měi)国滞胀(zhàng)困境(jìng)：经济继续放(fàng)缓(huǎn)，通胀依旧高企

　　4月28日，美国商务部(bù)最新公布的数(shù)据(jù)显示，美国(guó)3月(yuè)核(hé)心PCE物价指数同比上(shàng)升4.6％，预估为(wèi)4.5％，前(qián)值为4.6％。同(tóng)时美国3月核心PCE物价(jià)指(zhǐ)数环比上涨0.3％，与市(shì)场预期及前值(zhí)持(chí)平。

　　据悉(xī)，剔除(chú)食品和能(néng)源(yuán)的核(hé)心PCE物价(jià)指数是美联(lián)储青睐的通胀指标之一(yī)。此次公(gōng)布的数据再度(dù)印证了(le)美(měi)国通(tōng)胀的居高不下，这加(jiā)大了(le)美联储5月再(zài)次加息(xī)的可能性。报告公布(bù)后，美国短期利率期(qī)货小幅下跌，反映出(chū)5月份加息(xī)25BP的可(kě)能(néng)性(xìng)约为(wèi)90％。

　　就在此前一天(tiān)，美国商务部公布的一季(jì)度美国宏(hóng)观经(jīng)济数据显示，美国一季(jì)度GDP同(tóng)比(bǐ)仅(jǐn)增长1.1％，大幅(fú)不及市场(chǎng)预期的2％，且增速较(jià六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写o)前值2.6％显著放缓。而同日公布(bù)的一季度核心PCE物价指数年化环比初值升(shēng)至4.9％，超出(chū)市(shì)场(chǎng)预期的4.7％及前值4.4％。

　　一(yī)德期货宏观贵(guì)金属分析师张(zhāng)晨向期货(huò)日报记者(zhě)表(biǎo)示，上述数(shù)据显示出美国经(jīng)济放缓但通(tōng)胀水平依旧高(gāo)企的滞胀(zhàng)特(tè)征。不过，从(cóng)美国(guó)GDP折年数同(tóng)比数据来看，他认为一季(jì)度1.6％的增(zēng)速较去(qù)年(nián)四季度0.9％的增速(sù)出现(xiàn)明(míng)显回暖，显(xiǎn)示出(chū)美国经济虽有放缓，但韧性(xìng)尚存。

　　“一季度美国GDP数据超预期放缓，坐(zuò)实了市(shì)场对于(yú)美国经济(jì)衰退的忧虑，再加上目(mù)前欧(ōu)美银行信用危机(jī)的尾部(bù)效应持续存(cún)在，金融不稳定叠加经济(jì)景(jǐng)气(qì)下滑，一定程度上削弱了美联储(chǔ)货币政(zhèng)策的紧缩预期，同时增(zēng)加了下半年美联储(chǔ)降息的(de)预期。”中(zhōng)信建(jiàn)投期(qī)货宏观贵金属分(fēn)析师罗亮认为(wèi)。

　　不过，他(tā)也表示(shì)，由于(yú)反映核(hé)心个人消费支出(chū)在内的一季(jì)度PCE通胀(zhàng)数据持(chí)续上升，再(zài)加上周五(wǔ)晚间公布(bù)的3月核心PCE数据也偏强，因此(cǐ)美联(lián)储5月份加息(xī)基本不存在(zài)悬(xuán)念，此次(cì)GDP数(shù)据更多影响(xiǎng)的是年中美(měi)联(lián)储的政策变化。

　　5月加(jiā)息或“板(bǎn)上(shàng)钉钉”，此次会议还(hái)需关注什么(me)？

　　金瑞期货宏(hóng)观贵金属分析师吴梓杰认为，当前美联储货币政(zhèng)策面临抑制通胀以及宏观审慎两难的抉择。随着(zhe)此前银行业危机的爆发以及(jí)一季(jì)度经济的回(huí)落，美国当(dāng)前(qián)经济的脆弱性以及(jí)下行压力(lì)已经持(chí)续增加，但是一(yī)季(jì)度核心(xīn)PCE同样大幅超过预期，显示出(chū)核心(xīn)通(tōng)胀黏性超预(yù)期(qī)。

　　“对于美联储来(lái)说，这意味着(zhe)进行(xíng)政策选择时(shí)不得不更加(jiā)慎重(zhòng)。”吴梓杰预计，美联储5月大概(gài)率将会保持(chí)加息25BP的节奏，但在(zài)记者会上鲍威尔(ěr)表(biǎo)态或将(jiāng)更加注重安(ān)抚市场情绪，强调对(duì)宏观风险的把控(kòng)，且对未(wèi)来加息的态度(dù)或(huò)将(jiāng)更加谨慎。

　　张晨认为，目(mù)前市场已经对美联储5月加息25BP作出了充分的(de)计价。鉴于此次会议并无最新点阵图和经济展望公布(bù)，因此会议重(zhòng)点在于利率决议声明及鲍威尔的会后发言两方(fāng)面。其中，在(zài)决(jué)议声明方面，可(kě)重点观察措辞调整(zhěng)变(biàn)化情况(kuàng)，特别(bié)是(shì)能否出(chū)现“停止加息”相关暗示。而在(zài)会后(hòu)的新闻发(fā)布会上(shàng)，需要重点(diǎn)关注(zhù)鲍威尔对(duì)于经济(jì)与通(tōng)胀前景(jǐng)、后续(xù)货币(bì)政策以(yǐ)及银行业危(wēi)机引发的信贷收缩等方面的观(guān)点论(lùn)述。特别是如果(guǒ)出现“停止(zhǐ)加息”等(děng)明显鸽派暗示，则无(wú)论对于商品(pǐn)市场还是权(quán)益市场而言(yán)，均构成短(duǎn)期提振。

　　罗亮认为，此次美联(lián)储(chǔ)会议需要关注三个方面：一(yī)是(shì)考虑(lǜ)到通胀的顽(wán)固(gù)性，美联储是否(fǒu)会(huì)透(tòu)露其愿意容忍更高水平的通(tōng)胀；二是美联储对于目(mù)前金融以及经济风险(xiǎn)的判断，到底是短期风险还是长期风险；三是美联(lián)储未来的货币政策预期，比如是否透露下半年将降(jiàng)息或者不降息。

　　他(tā)认(rèn)为，如果美联储依(yī)然偏鹰派，则预期风险资(zī)产将继(jì)续回(huí)调，美债利率曲线会(huì)加深倒(dào)挂的程度，对市场而言偏负面；如(rú)果美联(lián)储偏鸽派，那市场(chǎng)风(fēng)险(xiǎn)偏好会再(zài)度(dù)上升，美(měi)元指数预计显著下行(xíng)，贵金属将领涨资产。

　　吴梓(zǐ)杰(jié)表示，由(yóu)于当前市场(chǎng)对(duì)5月(yuè)加(jiā)息25BP已经计价较为(wèi)充分，预计加息(xī)结(jié)果(guǒ)不会(huì)引起市场较大波动，但是对于6月及以(yǐ)后偏(piān)鹰(yīng)的政(zhèng)策(cè)预(yù)期交易依旧不足。因(yīn)此，他认为本次会议(yì)上需要重(zhòng)点关注(zhù)美(měi)联储声明以及鲍(bào)威尔在记者会上对(duì)未(wèi)来政(zhèng)策路径的展望。“尤(yóu)其(qí)是(shì)如果美联储意外偏鹰，比如表现(xiàn)出了6月仍将(jiāng)加息的倾(qīng)向，则市场(chǎng)或将面临(lín)较(jiào)大的冲击(jī)，相关风险资产有意外下跌的风险。”他说。

　　贵金属(shǔ)市(shì)场面临(lín)涨(zhǎng)跌两(liǎng)难局面

　　近(jìn)期(qī)美元指数持稳，贵金属行(xíng)情(qíng)则表现乏力。张晨认为，4月以来，欧美银行业风险事件溢出影响逐(zhú)渐减弱，市场对于美联储货币政策迅(xùn)速转向的乐观预期出现一(yī)定修正，贵(guì)金(jīn)属市(shì)场(chǎng)出现高位振荡调(diào)整，但总体回调幅度有(yǒu)限。

　　当下(xià)来看(kàn)，他认为(wèi)贵金属市(shì)场在利多、利空因素间来回拉扯。利多因素方面，美联储(chǔ)加息临近尾(wěi)声，对贵金属价格(gé)的(de)压(yā)制边际(jì)减弱。同时，美(měi)国经济前景(jǐng)黯淡，债务上限悬而未决以及银行业风险(xiǎn)事(shì)件余波反(fǎn)复，不断激发市场避险情绪。从更为宏观的角度(dù)来看，全球“去美元化(huà)”方兴(xīng)未艾(ài)，各国(guó)央行(xíng)强化黄金(jīn)资产储(chǔ)备功能，使得央行“购金(jīn)潮(cháo)”经久(jiǔ)不息(xī)。上述种种因素均对贵(guì)金属价格形成支(zhī)撑。

　　而利空因素主(zhǔ)要是，市(shì)场(chǎng)和(hé)美(měi)联储对(duì)于(yú)后续货币政策之间的预期(qī)差，以及美国经济层(céng)面(miàn)的韧性犹存。“特别是就业市(shì)场尽管过(guò)热态势有所缓和，但无(wú)论是新增非农就(jiù)业人数还是(shì)失业率指(zhǐ)标，还远(yuǎn)未触及(jí)经(jīng)济(jì)衰(shuāi)退(tuì)以(yǐ)及美联储货币(bì)政策(cè)转向(xiàng)的阈值区间，这(zhè)极(jí)有(yǒu)可能造成通(tōng)胀回归波折反复，进而引(yǐn)发美(měi)联储货币政策前景预期摇摆。”他说。

　　他(tā)预计，在5月美联储议息会议落地后的一段时间内，市场仍然(rán)会(huì)延续(xù)上述的修正走(zǒu)势，美联储(chǔ)还需在更多(duō)数据指引以及(jí)银行风险事件落地后，再(zài)相机作出政策调整(zhěng)，而在此之前预计仍会延(yán)续当前“走一步看一(yī)步”的决策思路(lù)。而(ér)市场对于年内降息的乐观(guān)预期的修(xiū)正空间犹存(cún)。

　　罗亮认为(wèi)，目前贵金(jīn)属市(shì)场(chǎng)的逻(luó)辑(jí)有两条主线：一是美国经济(jì)是否(fǒu)会陷(xiàn)入衰退(tuì)，二是全(quán)球贸(mào)易结(jié)算体系下美元的趋势(shì)压力。“过去20年，贵金属价格主要(yào)锚定的是(shì)美债实际利率的变化(huà)，但是最近这(zhè)种(zhǒng)联系正在脱(tuō)钩，央行购金以及美(měi)元结算体系的(de)变化使(shǐ)得贵金属获得了越来越(yuè)多(duō)的(de)金融(róng)溢价。”整体来看(k六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写àn)，他认(rèn)为目前贵(guì)金属多头驱动的逻辑还没结束，且(qiě)近(jìn)期(qī)的表现也是易涨难跌。从资(zī)产配(pèi)置的角度来看，仍推荐将贵金属作为(wèi)多头配置(zhì)。

　　“当前贵金属(shǔ)市场已经表现出了一定程(chéng)度的易涨难跌。”吴梓(zǐ)杰表示，一(yī)方面，美国(guó)经济下行以及欧美银行业风险(xiǎn)带来的避险情绪对贵金属价格仍有一(yī)定支(zhī)撑，但边(biān)际减弱；另一(yī)方面，美(měi)国通(tōng)胀高位带来(lái)的(de)加(jiā)息预测，未能对贵(guì)金属形成有力的回落压力。因(yīn)此(cǐ)，他预计贵金(jīn)属市(shì)场整体仍以高位振荡为(wèi)主，在基(jī)准假设下，贵(guì)金属交(jiāo)易主线将回归通胀逻辑(jí)。他认(rèn)为(wèi)，当前市(shì)场对于美(měi)联储(chǔ)降(jiàng)息的预期仍(réng)大幅领先美联储(chǔ)的官方预期，预(yù)计在高(gāo)通胀压力下，市场对降息预期的修正(zhèng)或将带(dài)来金银价(jià)格的进一步回调。

　　市场人士提示，随着(zhe)国内“五一(yī)”长假开启，还须警(jǐng)惕海外市(shì)场(chǎng)风险。

　　罗(luó)亮表示，近期宏(hóng)观市(shì)场关键(jiàn)数(shù)据较多，导致市场情绪波(bō)澜起(qǐ)伏，同时基本面因(yīn)素也(yě)多(duō)空交(jiāo)织(zhī)，海外市场容易(yì)出(chū)现巨幅波动(dòng)。同(tóng)时，国内“五一”假期结束后，市场将(jiāng)直面(miàn)美联储5月(yuè)利率决议落地，他预计美联(lián)储会议结果或(huò)将偏(piān)鸽，因(yīn)此推荐(jiàn)节(jié)后逐渐(jiàn)增(zēng)加风险(xiǎn)资(zī)产(chǎn)的头寸。

　　“鉴于国(guó)内(nèi)‘五一’假期(qī)跨越5月(yuè)美(měi)联储(chǔ)议息会议等重要(yào)事件，加之银行业危机及债(zhài)务上限问题悬而未决，投资者要防止过分押注(zhù)引发的(de)风险。假期(qī)后可(kě)关(guān)注贵金(jīn)属回落(luò)企稳(wěn)情况，可以逢低布局多单。”张晨表示。

　　吴(wú)梓(zǐ)杰也表(biǎo)示，由于国内“五(wǔ)一”假(jiǎ)期(qī)恰逢海外(wài)美联储会议这一关键时间节(jié)点，投资(zī)者若保留头寸(cùn)过节(jié)，则要保持头寸(cùn)有足够安全(quán)边(biān)际(jì)，以防“黑天鹅”事件带来(lái)冲(chōng)击。他表示，节(jié)后贵金属或将(jiāng)迎(yíng)来更加明确的(de)方向性行情(qíng)，可根据美联储议息会议给出的指引(yǐn)，对贵金属(shǔ)进行相应(yīng)布(bù)局(jú)。

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