在股市高(gāo)点成立的主动(dòng)权益类定开基金密集迎来开放日(rì)，近三个月即(jí)将开(kāi)放的产品超3成跌破面值(zhí)，破(pò)净率达(dá)33％，亏损最大产品成(chéng)立满两年亏损43％，部分产(chǎn)品(pǐn)甚至面临(lín)清(qīng)盘(pán)危险(xiǎn)。

　　多位行业内人士表示(shì)，主动(dòng)权益定开基(jī)金的整体(tǐ)破净率与基(jī)金成立(lì)时间、基金投资策(cè)略，以及统计样(yàng)本数(shù)量(liàng)等众多因(yīn)素(sù)有关。其中，高点成立(lì)是(shì)基(jī)金破净(jìng)的重要(yào)原因。同时，他们也(yě)建(jiàn)议基金(jīn)公司(sī)要更加前瞻性布局产品，克(kè)服短(duǎn)期(qī)盲目规模扩(kuò)张冲动，从客户利(lì)益和导向开展产品的布局和发行。

　　近三月60只定开权(quán)益基金开(kāi)放

　　破净率超30％

　　近(jìn)日，华南一家基金(jīn)公司发布(bù)公告(gào)称，根据基金(jīn)法、基(jī)金运(yùn)作管理办(bàn)法、基金合同的有(yǒu)关规(guī)定，公(gōng)司旗下主动(dòng)权益一年定(dìng)期开放基金最(zuì)近一个开放期为2023年4月20日至2023年5月22日，若该开放期最(zuì)后一个开放(fàng)日(rì)（即2023年5月(yuè)22日）日终，基(jī)金出现触(chù)发基金合同终止(zhǐ)的情形(xíng)，基(jī)金管理人将终止(zhǐ)《基金合同》，并按照《基金合同》约定履行基金财产(chǎn)清算(suàn)程序，无须召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　根据公告(gào)，该只基金的(de)基金合同生效后，若登(dēng)记机(jī)构完成(chéng)每个开放(fàng)期最后一个开放(fàng)日的申购、赎回或转换(huàn)业务申请确认时，基(jī)金的基金份额持有人数(shù)量(liàng)不(bù)满200人(rén)或者基金(jīn)资产净值(zhí)低于五千万(wàn)元，基金(jīn)管理人在(zài)履行相关监管(guǎn)报告和信(xìn)息披露程(chéng)序后(hòu)终止(zhǐ)基金(jīn)合同，无需召开基金份额持有(yǒu)人大会。

　　截至2023年一季报，该(gāi)只偏债混合型基金管理(lǐ)规模0.79亿元，2021年4月成立以来两年(nián)多收益率-4.3％，最新净值为(wèi)0.957元，为“固收+”基金中的破净产品(pǐn)。

　　据(jù)记(jì)者统计，截(jié)至(zhì)5月(yuè)20日，5-7月(yuè)份(fèn)即将到期的主动权益类定(dìng)期(qī)开放基金有(yǒu)60只（份额合(hé)并计算）即(jí)将迎来开放日，目前破(pò)净产品(pǐn)（统计复权净值）为20只，占比达(dá)到33.33％。破净率最高的产品成立两年来亏损超(chāo)43％，目前基(jī)金净(jìng)值仅为0.57元。

　　分(fēn)月(yuè)度来看，主动权益类定开基金5-7月份(fèn)破净率分别为33.33％、26.92％、39.29％。而8-9月份，破(pò)净率更是达到35.71％、80％。整体来看，破净率呈现逐月震(zhèn)荡上升态(tài)势。

　　上海证(zhèng)券基金评价研(yán)究中心高级分析师孙桂(guì)平对(duì)此表示，一般而言，随(suí)着基金开放日临近，为(wèi)了应对基(jī)金(jīn)集(jí)中(zhōng)申(shēn)赎(shú)影响，基(jī)金的投资策(cè)略可能倾向于保守(shǒu)，权益仓位可能会有(yǒu)所降(jiàng)低。因此，在权(quán)益市场表(biǎo)现不好时，距离开(kāi)放日越远，整(zhěng)体(tǐ)上破净(jìng)率(lǜ)可(kě)能有增加趋势。当然，整体破净率情况(kuàng)也与基金(jīn)成立时间、基金投资策(cè)略，以及统计(jì)样本数量等众多因素有关。

　　一位基金销售(shòu)机构负责人也分析，今年(nián)8、9月(yuè)份到期(qī)的定开(kāi)基金大多成立于2020年下半年，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立(lì)是基金破净的重要原因；另一方面，8、9月份到期的定(dìng)开基金(jīn漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里)数量(liàng)明显少于5、6月份，虽然8、9月份破净基金的数量较(jiào)6、7月(yuè)份并没(méi)有明显(xiǎn)上涨，破(pò)净率仍较高，可(kě)能也与基金的(de)发行(xíng)节奏存在(zài)关(guān)系。

　　建议前瞻性(xìng)布局产品

　　市场(chǎng)高点避免盲目规模扩张

　　据记者观察(chá)，从近三月即将(jiāng)迎(yíng)来开放(fàng)的定期开放式基金来看，多数(shù)成立于2020年下半年-2021年(nián)1季度，高(gāo)点(diǎn)成立可能是部分基金破(pò)净的重要(yào)原(yuán)因。

　　针对上述现象(xiàng)，孙(sūn)桂(guì)平表(biǎo)示(shì)，从基金(jīn)发行角度(dù)而(ér)言(yán)，权益(yì)市场高点时基金发行相对容(róng)易，而且规模也容易(yì)做大，基金公司有动力(lì)去(qù)做；但从投(tóu)资(zī)者而言(yán)，高(gāo)点入市就(jiù)容易出现一段时间内基金业绩(jì)表现不佳，甚(shèn)至(zhì)出(chū)现大幅(fú)下(xià)跌的情形。

　　因此，孙(sūn)桂(guì)平认(rèn)为(wèi)，对基金公(gōng)司而言，在市(shì)场高点时(shí)要保持冷(lěng)静，相对谨慎发行产品，不盲(máng)目追逐市场热点，克服短期盲目规模扩张冲(chōng)动，从客户利益导向进行产品布局和发行。此举(jǔ)既可以(yǐ)保护(hù)投资者利益，也可以树立基金公司良好(hǎo)口碑，有利于(yú)基金公司(sī)长期管理规模(mó)提升。

　　上述(shù)基(jī)金销售机构(gòu)负责人也表示(shì)，在市(shì)场高位、情绪火(huǒ)热时发行基金往(wǎng)往伴随着较(jiào)高的风险。一方面，近(jìn)两年漠北是现在的哪里，明朝的漠北是现在的哪里(nián)权益市场的整体(tǐ)波(bō)动增大，风格轮(lún)动(dòng)现象加剧。所以，近两年不同的投资(zī)策(cè)略(lüè)、不同投(tóu)资范围的基金收益率差(chà)距较大。另一方面，市场情绪火热时(shí)容(róng)易出现爆款基金，较大规(guī)模(mó)给基(jī)金经理带(dài)来的(de)灵(líng)活性限制很(hěn)可能(néng)会影响产品未来的(de)超额收益。同时(shí)，优(yōu)质资(zī)产的资金容(róng)量通(tōng)常有限，且短期快(kuài)速上(shàng)涨(zhǎng)很(hěn)可(kě)能估值(zhí)虚高。过高的管(guǎn)理规模要求基金(jīn)经理不得不跨出舒适圈，覆盖(gài)更(gèng)多投资机会，调整投资分布，也可(kě)能会(huì)增加错(cuò)判的风险，对获(huò)取超(chāo)额收益(yì)影响很大。

　　同(tóng)时，该基金销售部门机构负责人也(yě)建(jiàn)议(yì)基金(jīn)公司前瞻性布局产品，并将规(guī)模控(kòng)制在基金(jīn)经理能力(lì)范围内，高(gāo)点(diǎn)成(chéng)立的产品，如果通过(guò)均衡(héng)和多元化的(de)布局，避免单押一个(gè)赛道，并通(tōng)过抓(zhuā)取阶段性投(tóu)资机会、控制回撤等(děng)方(fāng)法，也能在中长期斩获一定的超额收(shōu)益(yì)。

　　事实上(shàng)，随着定(dìng)期(qī)开放式权益类基(jī)金表现不及预期，近一年新成(chéng)立(lì)的定开权益类基金仅有7只，同比减少24只(zhǐ)；平均发行规(guī)模2.71亿元(yuán)，同比(bǐ)也下滑42％，该类基(jī)金(jīn)的(de)发行(xíng)陷入(rù)低(dī)迷。

　　“定开基金表现(xiàn)不及(jí)预(yù)期时，投(tóu)资者的心态会(huì)受到一定程(chéng)度的影响，甚至可能打击(jī)投资者(zhě)的投(tóu)资信心(xīn)。如(rú)果破(pò)净率持续上升的话(huà)，投资者对于后续新发基金的购买(mǎi)意愿可(kě)能会下降。” 上(shàng)述基(jī)金销售(shòu)机(jī)构负责人称。

　　孙(sūn)桂(guì)平也认为，定开基金在基金经理(lǐ)更好施展投资(zī)决策，有效阻止投资者频繁交易等(děng)方面具有明显(xiǎn)优势，有(yǒu)利(lì)于为(wèi)投资者创造更好收(shōu)益。但是定开基金也受市场(chǎng)波动影响，跌破净值(zhí)也是正常现象。

　　“因(yīn)此，未来(lái)定开基金(jīn)发行(xíng)时，一是要(yào)避免(miǎn)高位(wèi)发行，二是要做好(hǎo)投资(zī)者教育。”孙桂(guì)平称。

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