昨天(tiān)深夜，美国债(zhài)务上(shàng)限(xiàn)谈判突(tū)然(rán)中(zhōng)止！

　　当地时间(jiān)周(zhōu)五(wǔ)上午，美国共(gòng)和党债务上限谈判代表格(gé)雷夫斯(sī)与白宫代表举行闭门(mén)会议，但会议开始后(hòu)不久就突然离开。格雷夫斯说：白宫谈判(pàn)代表实(shí)在不可理喻，目(mù)前谈(tán)判处于“暂停”状态(tài)。格(gé)雷夫斯强调(diào)，他(tā)不(bù)知道双方(fāng)是否会在周五或周末再(zài)次(cì)会(huì)面。

　　谈判遇阻的(de)消(xiāo)息传出后(hòu)，三大(dà)美股(gǔ)指(zhǐ)集体转跌。

　　不过，美(měi)联储主席鲍威尔传出了有望暂停(tíng)加(jiā)息的鸽(gē)派信号(hào)。鲍威(wēi)尔称，银行(xíng)业(yè)的压力(lì)可能影响联(lián)储的利率(lǜ)路径(jìng)，若源(yuán)于(yú)银行业危机(jī)的信贷环境收紧导致经济放(fàng)缓，美联储可能不(bù)必让利(lì)率升到原应有的(de)高位。

　　交易员目前预计，美联(lián)储6月份加息25个基点的可能性(xìng)为22.4％，低于一天(tiān)前(qián)的35.6％，与此同时，交(jiāo)易员(yuán)预计(jì)美(měi)联储(chǔ)下月将利率维持在(zài)5％至5.25％区(qū)间的可(kě)能性为(wèi)77.6％。与(yǔ)美联储主席(xí)鲍威尔的(de)讲(jiǎng)话相(xiāng)比，交易员似乎更受(shòu)债务上限事(shì)态发展的影(yǐng)响(xiǎng)。

　　鲍威尔讲话期间，美(měi)股跌幅收窄；美(měi)债价(jià)格(gé)跳涨、收益率跳水，对利率(lǜ)前景敏感的两年期美(měi)债收益率迅速远离(lí)他讲话前所创的两(liǎng)个月来高位，一度较高位回落超过10个基点；美元指(zhǐ)数刷新日低，加(jiā)速跌离周四所创的3月(yuè)末以来高位。鲍(bào)威尔讲话结束后，美债(zhài)收(shōu)益率逐(zhú)步回升，全(quán)天攀升收官，美股(gǔ)和(hé)美元的跌势未改(gǎi)。

　　最终，美股周五高(gāo)开(kāi)低走，受债务上限谈判暂停拖累三大股(gǔ)指(zhǐ)盘中转跌，道指(zhǐ)收跌(diē)约110点，纳指收跌0.24％，标(biāo)普500指数收跌0.15％。KBW银行指(zhǐ)数收跌(diē)近1％，热(rè)门中概股(gǔ)走势(shì)分化，蔚来涨超3％，理想、新东(dōng)方涨超1％，爱奇(qí)艺(yì)跌超(chāo)5％，瑞幸咖(kā)啡、京(jīng)东跌超2％。

　　商品方面，有色金(jīn)属大多(duō)上涨，伦锌涨约(yuē)2％，伦铜(tóng)、伦镍也反弹，伦铅涨近1.9％，伦锡连涨三(sān)日。本周(zhōu)基本金属涨跌各异。伦镍(niè)跌超4％，在上周跌超(chāo)9％后继续(xù)领跌(diē)，和跌(diē)近3％的伦(lún)锌连跌两周。而伦锡和(hé)伦(lún)铝都涨超2％，扭转(zhuǎn)三周连(lián)跌势头。伦铅涨约(yuē)0.9％。伦铜周五收盘(pán)大致持(chí)平一周前(qián)水平，都止住四周连跌之势。

　　纽约黄金期(qī)货反弹，COMEX 6月黄(huáng)金(jīn)期货(huò)收(shōu)涨1.11％，报(bào)1981.60美元/盎(àng)司，本周累计下跌1.89％，创2月3日一(yī)周(zhōu)以(yǐ)来最(zuì)大周(zhōu)跌(diē)幅，在连涨(zhǎng)两周后连跌两(liǎng)周。WTI 6月原油期(qī)货收跌(diē)0.43％，报71.55美元/桶；布伦(lún)特7月原(yuán)油期货收跌0.37％，报75.58美(měi)元/桶。本周(zhōu)美油累涨约2.2％，布油累涨约2.5％，均(jūn)终(zhōng)结四周连跌。

　　北(běi)京时间今晨六点，有最新消息(xī)称，美国白宫谈判代表(biǎo)已抵达会场(chǎng)，准备继(jì)续进行债务(wù)上限谈判(pàn)。

　　美国国会众(zhòng)议院议长麦卡锡表示，共(gòng)和(hé)党人(rén)将(jiāng)于(yú)北(běi)京时间今天上午重返(fǎn)谈判桌，恢复(fù)债务谈(tán)判。麦(mài)卡锡称，动用宪法第(dì)14修正案来绕开(kāi)债(zhài)务(wù)上限解决不了任何问题，将阻(zǔ)止拜登(dēng)推(tuī)动的增加政府开支行动。

　　值(zhí)得(dé)注意的(de)是(shì)，美国财政部现金余额截至5月(yuè)18日(rì)进一步降至573亿美(měi)元。截(jié)至5月17日(rì)，美(měi)国(guó)财政部(bù)财政紧(jǐn)急措施余额(é)还剩下(xià)920亿美元。

　　鲍威尔(ěr)：美国(guó)通胀远远高(gāo)于2％目标，鉴于信(xìn)贷(dài)压力可能无需(xū)继(jì)续加息

　　当地时间周(zhōu)五(wǔ)（北京(jīng)时间(jiān)今天凌晨），美联储主席(xí)鲍威尔出席名为“货币政策观点”的小组讨(tǎo)论。市场关注他提供的(de)利(lì)率(lǜ)路径线索。

　　鲍(bào)威尔强调，“美国通胀远远高(gāo)于我(wǒ)们(men)2％的目标(biāo)”，若抗通胀失败，将造成漫长的痛(tòng)苦(kǔ)。他称，FOMC“强有力地致力于”让(ràng)通(tōng)胀重返目标2％的承诺，物(wù)价稳定是经济保持强劲(jìn)的根基。

　　但鲍威尔同时发表鸽派信(xìn)号称，自己(jǐ)倾向于(yú)支持6月(yuè)会(huì)议暂不加(jiā)息，而且银(yín)行业危机导致的信贷条件收紧，可(kě)能(néng)意味(wèi)着美联储峰值利率将低于预期：“鉴于信贷压力可能对(duì)经济增长(zhǎng)、就业(yè)和通胀造成的负面(miàn)影(yǐng)响(xiǎng)，可能无需（继续）加息至那么高的(de)水平(píng)就能成功打压通胀。美联储在收紧货币政(zhèng)策方面(miàn)已取(qǔ)得长足进步，政策立场(chǎng)现在是(shì)对(duì)经(jīng)济(jì)增长具(jù)有限(xiàn)制性(xìng)的。做太(tài)多(duō)与做太少的风险正(zhèng)变得(dé)更加平(píng)衡。我(wǒ)们面临着迄今(jīn)为止收(shōu)紧政策(cè)的效(xiào)应滞后，以及近(jìn)期银行业压力导致的信贷收紧程度等(děng)多重不确定性。有鉴于此，美联储有能力观(guān)察更多(duō)数据和未来前景的演变，然后(hòu)再决定可能(néng)需要提高多少利(lì)率。”

　　同时，鲍威尔(ěr)也强调季度经(jīng)济(jì)预测的(de)准(zhǔn)确度通常存在(zài)挑战，他上述提到的观点(diǎn)及(jí)其(qí)能实现的程度也(yě)都存在不确定性，理由是“未来前景面临着历史性高企的不确(què)定性”，因此：“FOMC尚未就货(huò)币政策应进一(yī)步收紧(jǐn)多少而作出决定。”

　　有分析称，这说鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故明银(yín)行业危机后(hòu)，鲍威尔(ěr)开(kāi)始释放“保持(chí)耐心(xīn)”的利率路径信号(hào)。“新(xīn)美(měi)联储(chǔ)通讯(xùn)社”Nick Timiraos也(yě)称，鲍威尔点(diǎn)明银(yín)行(xíng)业(yè)压力将影响货币(bì)决策(cè)。

　　产业供需结构预期(qī)转弱(ruò)，纯(chún)碱、玻璃连续(xù)下行

　　近期纯(chún)碱和(hé)玻璃期货持续走弱(ruò)，昨日纯碱(jiǎn)和玻璃期(qī)货(huò)继(jì)续深跌，盘中(zhōng)纯碱2306合约触及跌停。昨日盘(pán)后，郑商所发布公告(gào)，自2023年5月23日当晚(wǎn)夜(yè)盘交易时(shí)起(qǐ)，纯(chún)碱期货2309合约的(de)日(rì)内平今仓交易手(shǒu)续费标准调整为3.5元/手(shǒu)。

　　究其(qí)原因(yīn)，宝城期货研究所负责人闾振兴表(biǎo)示，主(zhǔ)要有(yǒu)三方(fāng)面：一是产业供(gōng)需结构预(yù)期转弱(ruò)；二是宏观(guān)环境不乐(lè)观；三是交易(yì)者在(zài)对冲操作中(zhōng)将纯(chún)碱玻璃作为空(kōng)头配置(zhì)。

　　玻璃、纯(chún)碱走势虽都偏弱，但(dàn)南华(huá)研究院能化分析师李(lǐ)嘉豪认为，各自的原因并不相同。纯(chún)碱周(zhōu)五跌幅较(jiào)大(dà)的主要原因在于远兴(xīng)投产的消息面刺激，使得(dé)盘面出现较(jiào)大跌幅。除此之外，本周检修量增加，库存依旧累库，可(kě)见(jiàn)下游(yóu)的持(chí)货意(yì)愿依旧较差。纯碱(jiǎn)上周到港5万(wàn)吨，对供需关系(xì)也(yě)存在一(yī)定的影响(xiǎng)。在(zài)现货松动(dòng)、投(tóu)产(chǎn)预期、库存累库的影响下，纯碱价格持(chí)续下滑。

　　“而对于玻璃，主要原(yuán)因在于前期（3月和4月）需求(qiú)较(jiào)旺，下游补库至环比高位。”他说，短期(qī)价格(gé)松动(dòng)，中下游的(de)备货情绪出现一定的谨慎或(huò)者恐高的情形，因此产销出现了较为明显(xiǎn)的(de)下滑。在现货松动、产销较(jiào)弱的(de)局面下，玻璃的价格跌幅较为明显。

　　从产业供(gōng)需(xū)结构(gòu)看，浙商期(qī)货分析师江文敏具体介绍(shào)，纯碱方面，近期主要市场交易点是远(yuǎn)兴能源新(xīn)增投(tóu)产。昨日，远(yuǎn)兴能源1号(hào)线正式点火，新增天然碱产(chǎn)能150万(wàn)吨，后续2号(hào)线(xiàn)原计划于6月点(diǎn)火投(tóu)产，产能为(wèi)150万(wàn)吨(dūn)天然碱，3A号线(xiàn)原(yuán)计划于(yú)9月份出产品，产(chǎn)能为100万吨天然(rán)碱，3B号线原(yuán)计划(huà)于9月份出产品，产能为100万吨天然(rán)碱和40万吨(dūn)小苏打。远兴能源的天然碱预计生产成本在1000元/吨以(yǐ)内。纯碱(jiǎn)盘面在大(dà)量新增产(chǎn)能和(hé)低成本纯碱的(de)叠(dié)加作用下持(chí)续(xù)走低，周五又逢远兴(xīng)能源点火的信息落地，市场看空(kōng)情绪高涨，推(tuī)动盘面下跌(diē)。

　　闾振兴还介(jiè)绍，纯(chún)碱的供需结构在9月会发(fā)生变化，这是(shì)市场早已预期的，市场也已充分计价(jià)，这一点从9月(yuè)合约的深贴水可以得到验证(zhèng)。在(zài)这个供需转宽松的(de)预期下，产(chǎn)业链开(kāi)始形成负反馈，纯碱现货价(jià)格也出现崩塌，这一点从近(jìn)月合约的跌幅和(hé)现货向期货回归的方式收敛基差上可(kě)以得到(dào)验(yàn)证。

　　而玻璃(lí)方面，江文敏(mǐn)表示(shì)，近期市(shì)场主要交易点是需求(qiú)转弱，供应上升(shēng)。因为玻(bō)璃深加工厂(chǎng)缺乏(fá)强有力的订单(dān)支撑(chēng)，5月中旬订单(dān)天数为16.4天(tiān)，与4月底相比减少0.1天。深加工(gōng)厂原片库存天数5月(yuè)中旬为21.5天，与(yǔ)4月底相比减少(shǎo)1.73天。从历史数据来看，原片库存偏高，补(bǔ)库意愿相比4月降低。从玻璃产销数据来看，5月沙河地区产(chǎn)销(xiāo)数据平均为65％，湖北地区产(chǎn)销数(shù)据平(píng)均为(wèi)73％，华东(dōng)地区产销数(shù)据平(píng)均为82％，相比(bǐ)于(yú)3月及4月的数(shù)据，5月(yuè)份产销数据大幅下滑。5月还要(yào)新增日熔量3050吨，6月将(jiāng)新增日熔(róng)量3150吨，8月(yuè)减少日熔量400吨，9月新增日熔(róng)量(liàng)1200吨(dūn)，10月(yuè)减少(shǎo)日熔(róng)量1000吨。预(yù)计2023年9月份玻璃日熔(róng)量达到巅峰，峰值约170080吨(dūn)。

　　“玻璃价(jià)格一直都比较弱，主要是高库(kù)存(cún)和低需(xū)求(qiú)逻辑。”闾振兴说，4月中下旬玻璃价格在去库逻(luó)辑下(xià)出现过反弹，但反弹后利润改善(shàn)很多，加(jiā)之(zhī)终端表现并不(bù)乐观(guān)，因此又(yòu)出现大(dà)幅回(huí)落(luò)。

　　从宏观(guān)因(yīn)素看，闾(lǘ)振(zhèn)兴介绍(shào)，在欧(ōu)美(měi)经济衰退(tuì)预期、国内经济复(fù)苏(sū)不及预期的背景下，整个工业品(pǐn)价(jià)格承压(yā)，纯碱此前(qián)强势的中(zhōng)观逻辑终敌不(bù)过疲弱(ruò)的宏(hóng)观逻辑。从持仓(cāng)上(shàng)看，部分市场(chǎng)资金(jīn)在做强弱对冲，而纯碱和玻(bō)璃(lí)正是空头配(pèi)置(zhì)，强化了(le)二者(zhě)的弱(ruò)势。

　　纯碱、玻(bō)璃(lí)弱势或(huò)将持(chí)续

　　对于后市，李嘉豪表示，纯碱主要关注检修是否能带来现货价(jià)格短(duǎn)期的企稳，但中长(zhǎng)期价格下(xià)跌至(zhì)成本线为大概率(lǜ)事件。“从(cóng)商品格(gé)局看，纯碱投产后必然(rán)走(zǒu)向过(guò)剩，而短期检(jiǎn)修的(de)兑现(xiàn)有限(xiàn)，因此检(jiǎn)修(xiū)仅(jǐn)为长期趋势下的扰动，商品从偏紧(jǐn)到(dào)过剩(shèng)的周期(qī)中，价(jià)格趋(qū)势预计继续(xù)向下。”他说，对(duì)于(yú)玻璃(lí)，需要等待(dài)的则是中下游的(de)备货意(yì)愿何时能够(gòu)起来：一是(shì)等(děng)待下游的原料库存消耗，二是对(duì)未来的需(xū)求是(shì)否存在旺季的预(yù)期。短期来看，下游以消耗前期库存为主，需求(qiú)缺乏弹性，价格预期偏弱(ruò)。后市关(guān)注在需(xū)求(qiú)存(cún)在缺口的情形下，7月订单是否依旧(jiù)具有连续性。

　　中期(qī)来(lái)看，闾(lǘ)振(zhèn)兴认为，除非价格开始冲击(jī)成本，或是供需上有(yǒu)重大(dà)改变，否则纯碱(jiǎn)和玻璃依然维持弱(ruò)势。“短期则还(hái)是要关注(zhù)持(chí)仓的变化，短(duǎn)线资金离场或(huò)使得低(dī)位波(bō)动加(jiā)大。”他说，止(zhǐ)跌可以关注两个指标：一是(shì)基(jī)差(chà)不再是以现(xiàn)货(huò)下跌(diē)方(fāng)式来修复；二是月供需预期博弈相对明朗，基(jī)差企稳。

　　分(fēn)品种看(kàn)，江文敏(mǐn)表示，纯(chún)碱后市仍将维持(chí)弱势，可重点(diǎn)关注远(yuǎn)兴能源(yuán)的后续投产进展鱼目混珠这个故事，鱼目混珠的典故(zhǎn)、碱价降价(jià)幅度(dù)。若(ruò)远兴能源后续投产推(tuī)迟(chí)，则盘(pán)面或将(jiāng)维稳振荡；若联碱厂、氨碱(jiǎn)厂大力挺价，则(zé)盘面也或将维稳。

　　玻璃(lí)方面，他(tā)认(rèn)为，后市弱势(shì)也(yě)将继续保持，中(zhōng)长期则视终端需求(qiú)变(biàn)动来判断(duàn)是(shì)否维持弱(ruò)势，可重点关注(zhù)下游(yóu)深加工订单(dān)情况、地产(chǎn)施工端情况。若后期地产施工(gōng)端(duān)主(zhǔ)体(tǐ)封顶(dǐng)数量较多(duō)，那么玻璃的需求量将抬(tái)升，下(xià)游深加工订单数量(liàng)也将因此(cǐ)抬升(shēng)，盘面(miàn)或维稳。

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