5月以(yǐ)来，嘉实基金、博(bó)时基金、富国基金、南方基金等多(duō)家头部公募基金密集申(shēn)报了跟踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产(chǎn)品，布局全球半导(dǎo)体市场(chǎng)，引发业(yè)内广泛关注。

　　从(cóng)国内(nèi)半导体(tǐ)板(bǎn)块(kuài)表现来看，在(zài)经历一季(jì)度的持续回调后，半导体板块自4月中下旬以来又开始持(chí)续下跌。不过资金对主题ETF越跌(diē)越买，区间份额增幅最高达40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半(bàn)数半导体主题ETF产品份额出现正增长，最高份(fèn)额增幅(fú)超1282％。

　　多(duō)位业(yè)内人士认为(wèi)，资金对(duì)半(bàn)导体主(zhǔ)题ETF的越跌越买，主要(yào)是基于(yú)对板块中(zhōng)长(zhǎng)期投(tóu)资价值的肯定。尽(jǐn)管半导(dǎo)体板块年(nián)内表现(xiàn)震(zhèn)荡，但随着国产替代持续推进，以(yǐ)及近期AI行情的(de)带动下，板块细分领域仍(réng)有(yǒu)较多投资机会。

　　越跌(diē)越买(mǎi)，最高份额涨超1282％

　　从国内半导体板块表(biǎo)现来(lái)看，在(zài)经历(lì)一(yī)季度的持续回(huí)调后，半导体(tǐ)板块自4月中下旬以来(lái)又开始(shǐ)持续(xù)下跌。以中(zhōng)证全(quán)指半导体指数表现为例，该指数在4月6日攀(pān)至年内(nèi)高位后(hòu)便开始不断下跌，4月10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表现上，半导体与半导(dǎo)体生(shēng)产设备板块周跌幅为-3.25％，在24个Wind二级(jí)行业中跌(diē)幅(fú)居前。

　　值得(dé)注(zhù)意的是，尽管板(bǎn)块持续下跌，但资金(jīn)对主(zhǔ)题ETF产品越跌越买。Wind数(shù)据(jù)显示，截至5月12日(rì)，月内半导体芯片主题(tí)ETF收益均告负，平均收(shōu)益率(lǜ)为-7.18％；但份额却悉数上涨(zhǎng)。其中，工(gōng)银瑞信国(guó)证半(bàn)导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华(huá)国证半导体芯片ETF月内份额增幅(fú)居前，分(fēn)别(bié)为(wèi)40％、29％。

　　拉(lā)长(zhǎng)时间看(kàn)年内半导体(tǐ)芯片主题ETF产品份额变化，截至5月12日，除汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰(tài)柏瑞中(zhōng)证韩(hán)交所中韩(hán)半导体ETF等三(sān)只产品(pǐn)份额出现(xiàn)下降外(wài)，其余(yú)产品份额均有(yǒu)大(dà)幅增(zēng)长。其中，嘉实上证科创板芯片ETF份额涨幅位列第一，年(nián)内(nèi)份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持(chí)续下跌，嘉实(shí)上证科创板芯片ETF基金(jīn)经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期(qī)主要(yào)原(yuán)因，一是国产替代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半导(dǎo)体大厂起步(bù)较(jiào)晚(wǎn)，在技术(shù)和人才等方面存在差距，在国产替代过程中产品(pǐn)研发和客户导入进(jìn)程可能不及预期；二是下游(yóu)需求不及预期，在边缘政治(zhì)和全球经(jīng)济(jì)疲软背景下，全(quán)球电子(zi)产品等终端需求可能不及预期，从而导致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是全球(qiú)半导体行业正处于下行(xíng)筑底的阶(jiē)段，但我(wǒ)们认为有望(wàng)于今年看到拐点的出现”田(tián)光远表示，在(zài)本轮周期中，率先回(huí)暖的种类要看芯(xīn)片(piàn)下游的景气度，有创新属性(xìng)和份(fèn)额(é)提升属(shǔ)性的环节会率先回暖。一方面中国经(jīng)济体重要的(de)构成央国企对资(zī)产回报提出要求(qiú)，民营(yíng)企业(yè)的(de)竞(jìng)争力提升也会更加依(yī)赖数字化，成本效率提升是数字化(huà)的长期关键驱动(dòng)力，另一方面(miàn)短周期维度数字经济有顺(shùn)周期(qī)属性(xìng)，经济(jì)复苏会加(jiā)大企业(yè)数(shù)字化投入力度。

　　九泰基金(jīn)战略投资部副总监、九(jiǔ)泰泰(tài)富灵(líng)活配置混合（LOF）基(jī)金经(jīng)理刘源(yuán)表示，首(shǒu)先，回顾年(nián)初以(yǐ)来半导体板块上涨的原(yuán)因，一方面(miàn)是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度较大，行业估值处于底部位置(zhì)；另一方面市(shì)场(chǎng)预期基本面即将见底，再加上有(yǒu)AI主(zhǔ)题的催化，所以从年初到4月初半(bàn)导体(tǐ)指(zhǐ)数出现了(le)一定的反(fǎn)弹。

　　“但事实上，其中(zhōng)许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实是过(guò)度反应(yīng)的(de)，所以随着4月中下旬半导体一季(jì)报披露(lù)，整体呈现强预期、弱现(xiàn)实的表现(xiàn)，再加(jiā)上AI主题的降温，综(zōng)合因(yīn)素(sù)引起行业近期(qī)的持续回调。”刘源直言。

　　长期看好半导体投资(zī)价值(zhí)

　　尽(jǐn)管半(bàn)导体板块年(nián)内表现震荡，但从资金(jīn)对主题ETF产品越跌(diē)越(yuè)买(mǎi)也能看(kàn)出投资者对(duì)板块(kuài)价值的肯定(dìng)，多位业内人士也表示，长期看好半(bàn)导(dǎo)体板块投资价(jià)值。

　　“我们(men)认为当前无(wú)需过(guò)度悲观。”嘉(jiā)实基金(jīn)田(tián)光(guāng)远表示，从基本面上，人工智(zhì)能给半导(dǎo)体(tǐ)带来了(le)新的(de)需求增量(liàng)，从周期(qī)视角(jiǎo)，预计(jì)未来1-2个(gè)季度虽然(rán)会有一定业绩的(de)压力(lì)，但一方面需求(qiú)会(huì)重(zhòng)新复苏，另(lìng)一方面中国半导体(tǐ)企业(yè)有国产替(tì)代的中(zhōng)期(qī)逻辑支(zhī)撑；另外，估值方面(miàn)，半导体板块(kuài)估值(zhí)波动(dòng)较大，且子板块(kuài)和细分(fēn)线(2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022xiàn)索较多，始终有估值合理(lǐ)甚至(zhì)低(dī)估的机会出(chū)现。

　　田光远认为(wèi)，当前该板块(kuài)很(hěn)多优质的公司处于历史估值分位低位区间(jiān)，随着需求回暖或者(zhě)新产品的突破，会有(yǒu)形成很(hěn)好的(de)投(tóu)资机会(huì)。他进一步(bù)表示(shì)，人类历史经历了三次(cì)工业(yè)革命，前两次(cì)都是以能源为(wèi)对象进行创新(xīn)，第三次(cì)是信息为(wèi)对象进行创新，当(dāng)前阶段的人工智能从感知智能走向认知智(zhì)能后(hòu)，将对人类生产力的提(tí)升产(chǎn)生巨大的影响，也会开启新一轮的工业革命，它是信息(xī)革命经历了个人电脑、互联网革命(mìng)和(hé)移动互联网革(gé)命后在万物(wù)智联层面的延伸，将会在经济(jì)、社会、政(zhèng)治(zhì)、军(jūn)事(shì)等方(fāng)面全(quán)面影响人(rén)类社会。当前(qián)仍(réng)处(chù)于新一轮产业革命(mìng)爆发(fā)的早(zǎo)期的阶(jiē)段，在人工智能带来的(de)技术变革浪潮下(xià)，人工智(zhì)能对(duì)云管端各方面都产生了影响，云侧变化(huà)最为显著，很多(duō)环节发(fā)生了(le)改变，产(chǎn)生了(le)新的投资方向(xiàng)，如算力(lì)芯片的GPU、存储(chǔ)芯(xīn)片的HBM等。

　　“随着人工(gōng)智能应用(yòng)的落(luò)地，端侧和(hé)网(wǎng)侧的新硬(yìng)件也会产生新的投资机(jī)会。因(yīn)此我们长(zhǎng)期看好(hǎo)半导体的投(tóu2023年初一什么时候军训，初一什么时候军训2022)资价值。”田光远建议投(tóu)资者长期关(guān)注(zhù)该板块投资机(jī)会，他认(rèn)为可以重点配置的主线包括以AI为代(dài)表的创新线、周期见底后的复苏(sū)线(xiàn)、以及以半导体设备材料国产化为代(dài)表的制造线(xiàn)。

　　诺安基金科技组基(jī)金经理刘慧影也表(biǎo)示，2023年全面看好整个半导体板块，其中，从半(bàn)导(dǎo)体国产(chǎn)化为主(zhǔ)的(de)设(shè)备材(cái)料(liào)EDA板块，到下游需求为(wèi)主的芯片(piàn)设计(jì)都会在今年都有(yǒu)非常(cháng)好(hǎo)的机会。首先，基本面上，美国(guó)对中(zhōng)国的极限制裁将加(jiā)速中国芯片的国产替(tì)代(dài)，党的(de)二十大对于科技安全的强调为(wèi)芯片的国产替(tì)代提供了坚实的理论基础。其次，芯片设计板块(kuài)经过(guò)近(jìn)一年的充分调(diào)整，股价已经充分反映悲观预期。最后(hòu)，伴随AI等新需求拉动，整个芯片设计板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前，我们将持续跟踪和调研半导体行业库存(cún)、动销(xiāo)数据和重点公(gōng)司的边际变化，同时动态(tài)跟踪电子消费品的(de)复苏情(qíng)况，预(yù)判半导体景气的拐点。”九泰基(jī)金刘(liú)源表示(shì)，展望未来，AI的基础模型(xíng)训练需要(yào)大量(liàng)算(suàn)力(lì)，硬件基础(chǔ)设(shè)施成为发(fā)展基石，算力(lì)芯片等(děng)核心(xīn)环节(jié)预(yù)期将会受益，后续有(yǒu)望驱动半导体行业持续增长。此(cǐ)外(wài)，半导体设备(bèi)公司的一季报业绩相对较强，国(guó)产化趋(qū)势仍在加速推进(jìn)，后续半导(dǎo)体设备、材(cái)料也是(shì)可以(yǐ)关注(zhù)的方(fāng)向。存储作为(wèi)半导体中最大的(de)周期品种，也可能在(zài)年内迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面，我认为需要关注景气度修复速度和估值(zhí)的(de)匹配程度，尽管(guǎn)基本面改善的趋势(shì)比较确定(dìng)，但(dàn)改善(shàn)的过程中股价有(yǒu)可能(néng)波动较大，要结(jié)合基本面变(biàn)化综合(hé)判断配置价值，我们(men)也会(huì)通(tōng)过适当调仓来(lái)平衡风险。”刘源补(bǔ)充道(dào)。

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