北京(jīng)时间周五晚间，备受关注的4月美(měi)国非农数据出炉，其中(zhōng)新增就业25.3万(wàn)人，高(gāo)于(yú)预期的18万(wàn)人(rén)，打断了此前两个月连续环比下(xià)降的节奏；失业率继续下(xià)降至3.4％；更受关注的(de)平(píng)均小时工资环比上涨0.5％（预(yù)期0.3％），较上个(gè)月略有上升。

　　可以被视作利好(hǎo)的是，美(měi)国劳工部将今(jīn)年2月(yuè)和3月非农(nóng)数据(jù)均大(dà)幅下修超7万人，至24.8万和16.5万人。

　　随着焦点转换，本周持续承压(yā)的美国地区(qū)银行股也(yě)获得喘息(xī)的机会。截(jié)至发稿，周(zhōu)五盘(pán)前西太平(píng)洋合众(zhòng)银(yín)行（PACW）涨22.67％，阿莱恩(ēn)斯(sī)西部银行（WAL）涨21.26％，第一地平线(xiàn)国家银行（FHN）涨4.27％。

　　数据发布(bù)后，黄金短线急(jí)挫(cuò)逾10美(měi)元/盎司；美元指数(shù)短线拉(lā)升(shēng)35点；美国10年期国债(zhài)收益(yì)率上(shàng)升9.60个基点，报3.448％。

　　截至周(zhōu)五收盘，COMEX黄金期货6月(yuè)合约收(shōu)于2024.8美元/盎司，跌幅(fú)为1.5％；COMEX白银(yín)期货7月合约收(shōu)于25.93美元/盎司，跌幅为1.13％。

　　物产中(zhōng)大期货高级宏观分析师周之云(yún)告诉期(qī)货日报记者(zhě)，周五(wǔ)晚(wǎn)间公布(bù)的非(fēi)农数据远高于前值且(qiě)显著偏(piān)离(lí)投(tóu)行们(men)预测的中(zhōng)值。此前公布的(de)ADP数据在3月份增(zēng)加(jiā)14.2万人后，4月增长(zhǎng)了29.6万(wàn)人，增长幅度(dù)达到9个月(yuè)以来的(de)最高水平。

　　记(jì)者(zhě)注意(yì)到，美(měi)国4月(yuè)非农数据公布后，美股(gǔ)期货短(duǎn)线走低(dī)，美(měi)元指数短线(xiàn)拉升(shēng)，贵金(jīn)属下跌。尽管科技和金融(róng)行业持续裁员，但不断(duàn)下降却仍然高企的劳动力需远远抵消了(le)裁(cái)员的影响，也(yě)超过了信(xìn)贷(dài)紧缩(suō)带来(lái)的大(dà)约2.5万招聘减(jiǎn)少。4月非农就业的季节性因素相对于(yú)新冠大流行前也有了有利的(de)发展(zhǎn)，为就业人数的增长提供了5万—10万人的(de)支持。

　　“不过，我(wǒ)们还是应该(gāi)对就业数(shù)据保持一(yī)定的谨慎，因为本(běn)周(zhōu)早些时候(hòu)，美国3月份的(de)就(jiù)业机(jī)会(huì)和劳(láo)动力流动(dòng)调(diào)查(chá)（JOLTS）已(yǐ)经显示，3月职位空(kōng)缺继续(xù)下降，为(wèi)连(lián)续第三个月下跌，创下2021年5月以来最低(dī)。JOLTS现在确实指向(xiàng)了与其他劳动力市场数据相同的(de)方向：劳动力市(shì)场正在(zài)降(jiàng)温(wēn)。包括最近几周(zhōu)的首次申(shēn)请(qǐng)失业金人数也呈现上升趋势。”周之云说。

　　从趋势上看，周之云认为，加息会导致消(xiāo)费者信(xìn)贷和企业融资成本上(shàng)升，进而迫使雇主(zhǔ)削减支出包括裁(cái)员等(děng)，从而减(jiǎn)缓经济增长(zhǎng)。短(duǎn)期强(qiáng)劲的非农(nóng)就业数据会让市场(chǎng)对于下半年货(huò)币政策放松进程有所改变(biàn)，进而(ér)对商品的流(liú)动(dòng)性溢(yì)价部分(fēn)有所减少，但从中长期来看，美国会(huì)继(jì)续朝着衰退的方向前进(jìn)，后市继续(xù)看好贵金属的表现。

　　非农数据公布后(hòu)，贵金属(shǔ)进入调整期？

　　“4月非农就(jiù)业新增人(rén)数超预(yù)期将引导贵(guì)金属步入(rù)调整。对于(yú)贵(guì)金属而言，3—4月的大(dà)幅(fú)冲高主要(yào)受益于其(qí)金融属性，尤其(qí)是市(shì)场(chǎng)预计(jì)5月(yuè)是美联储最后一次加息，且预计(jì)9月之后可能降息，这导致美元名义利率回落(luò)，在通胀温和回落的(de)情况下，美元实际利率有了明显的(de)下行。”广州金控期货研究所副总经理程小勇说。

　　记(jì)者注意到，5月3日(rì)，美联(lián)储议息(xī)会议如期加息25个基点，将政策利率联邦基(jī)金利率的目标(biāo)区间从(cóng)4.75％至5.0％上调到5.0％至5.25％。FOMC声明(míng)和(hé)鲍威尔在记者发(fā)布会上的讲话(huà)暗示加息临(lín)近尾声(shēng)，因此美元指数和(hé)美债收(shōu)益率(lǜ)大幅回(huí)落。

　　然而，美联储会后(hòu)声明表示，委(wěi)员会将密切关注(zhù)未来发(fā)布的(de)信息，并评估(gū)其对(duì)货币政策(cè)的影响，且(qiě)鲍威尔在新(xīn)闻(wén)发布会上表(biǎo)示，美联储焦(jiāo)点仍在双重(zhòng)使命上(shàng)。这意味着美联储(chǔ)是否结束加息需要看到通胀明显回落。至于是(shì)否要开始降息(xī)，需(xū)要(yào)看(kàn)到就业市场出现明显恶化。从历史经验来(lái)看，美(měi)联储加息看(kàn)通(tōng)胀(zhàng)，降息看就业。

　　徽(huī)商期货贵金属分析师从姗姗告诉记者，美国(guó)银行业风波(bō)持续发酵、经济走弱预期升温叠加市(shì)场预期美联储(chǔ)年内(nèi)或将(jiāng)降息，贵金(jīn)属振荡偏强运(yùn)行(xíng)。美国就业数据超预期，美(měi)债收益率、美元指(zhǐ)数(shù)走高，贵(guì)金属短线(xiàn)大幅下挫。这(zhè)份超预期(qī)的非农报(bào)告(gào)，这让美联储陷入困境，美联储希望(wàng)暂(zàn)停加(jiā)息，甚至可能很快(kuài)就需要(yào)降息，但就业市场并(bìng)不配(pèi)合，美国就(jiù)业市场(chǎng)依(yī)然强(qiáng)劲，美联储可能在长时间内维(wéi)持(chí)高利(lì)率。

　　光(guāng)大期货贵金属分(fēn)析师展大鹏(péng)告诉记者，4月(yuè)美国非农就业数据(jù)和时薪增速(sù)全面(miàn)超预(yù)期(qī)，表(biǎo)明美国当前劳动力市场(chǎng)仍(réng)十分强劲(jìn)，美联(lián)储控通胀压力加大(dà)，这(zhè)也就(jiù)意味(wèi)着美联(lián)储可能(néng)会在较(jiào)长时间内维持高利率环境，且6月(yuè)再次加息(xī)的预期开始(shǐ)回升。

　　“美国非农数据强于预(yù)期或在(zài)短(duǎn)期提振(zhèn)美元(yuán)指数和美债收益率，从而打压贵金(jīn)属的涨势，但中(zhōng)期看，美联储5月会议加息25BP后暗示停(tíng)止加(jiā)息，货币政策进入新阶(jiē)段，市场将加大(dà)对下半(bàn)年(nián)降(jiàng)息的博弈(yì)，贵金属将获得提振而走(zǒu)强，使均值平(píng)台(tái)不断上移。”广发期货贵金属研(yán)究(jiū)员叶倩宁表(biǎo)示。

　　记者发现，从(cóng)2006年和2018年(nián)两轮美联储停止(zhǐ)降息后的表现来看，尽管此后美国经济仍市场偏强运行一段时间(jiān)，失(shī)业率继续走(zǒu)低，但美联(lián)储(chǔ)并(bìng)未再次加息，而贵金属则在美债收益率持续下行的(de)情况(kuàng)下，呈现振荡走强的趋势(shì)。但当前情况不同的是，通胀率相对更高，而(ér)黄金(jīn)价格对降息并(bìng)未提(tí)前预期更多(duō)。<m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸/p>

　　虽然目(mù)前(qián)距离降息仍有时间，美联(lián)储表示美国(guó)银行系统(tǒng)仍健康并有弹(dàn)性，但高利率环境(jìng)下美国(guó)银(yín)行系统风险并未(wèi)解除，在第一共和(hé)银行(xíng)宣布(bù)被接管收购后(hòu)，因银行业长期(qī)存在的弱点，又有多家区(qū)域性银行(xíng)出现股(gǔ)价暴跌。存款仍在(zài)持续(xù)流(liú)出使银行(xíng)融资成本正在攀(pān)升(shēng)，信贷收(shōu)紧将不(bù)断向实体经济蔓延(yán)，美国2023年一季度实际GDP年化(huà)环比增长1.1％，不仅比去年四季度2.6％的(de)增速(sù)大幅放缓，而且远不及(jí)预期的1.9％，具体看(kàn)企业投资和(hé)库存对GDP拉动(dòng)转(zhuǎn)负(fù)，但消费(fèi)的(de)拉(lā)动(dòng)上(shàng)升反映出一定的(de)韧性。未来(lái)随着经(jīng)济(jì)下行压力(lì)不(bù)断上升(shēng)，市场预期下半年美国GDP将出现(xiàn)负增长(zhǎng)。“总(zǒng)体上在风(fēng)险(xiǎn)和衰(shuāi)退的共同影(yǐng)响(xiǎng)下(xià)，美债(zhài)收益率和美(měi)元指数将持(chí)续(xù)承压，避(bì)险需求提(tí)振下，贵金(jīn)属价格有望(wàng)再创历史新高(gāo)，长线可维持逢低买入配置思路，短线则可买(mǎi)入黄金和(hé)白银(yín)虚值(zhí)看涨期权把握(wò)突破行情。”叶倩(qiàn)宁说。

　　程小勇介绍说，从黄金的(de)供需数据来看，黄金(jīn)的需(xū)求实(shí)际上是明显下降的。世界(jiè)黄(huáng)金协会公布的数据显示，今年第一季度剔除场外交易的全球黄金(jīn)需求下(xià)降13％至1081吨，虽然(rm6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸án)各国央行和中(zhōng)国消费者需求较高，但其余投资者购买量(liàng)的减少抵消了这一增(zēng)长。其中对黄金价格其关键作(zuò)用的黄金投资(zī)需在一季度同比(bǐ)下(xià)降(jiàng)50％左右，较去年四季度有所(suǒ)增m6螺丝标准尺寸是多少，m6螺丝规格尺寸长，大约为273.74吨(dūn)，去年同期高达558.41吨。其中，实物金条和硬币(bì)方面的黄金需求(qiú)为302.41吨，高于去年同期的(de)287.74吨，但低(dī)于去年(nián)四(sì)季(jì)度的340.25吨；黄金ETF及类(lèi)似产品需(xū)求下降28.67吨，去(qù)年同期高达270.67吨。白银(yín)方(fāng)面，由于美国经济(jì)指标耐(nài)用(yòng)品(pǐn)订单(dān)等指标(biāo)走弱(ruò)，商(shāng)品属性更强的白银因需求受经济下行拖(tuō)累(lèi)而涨幅受限(xiàn)。因此，金银比价大概率继续攀(pān)升。世界白银(yín)协会预计2023年白银实物消(xiāo)费(fèi)较(jiào)2022年下降(jiàng)16％。

　　之前美联储加息25个基点在(zài)议息前(qián)已经(jīng)被充分计提，议(yì)息前的谨(jǐn)慎转(zhuǎn)变(biàn)为议息后的乐观，因此黄金市场(chǎng)一(yī)度表现为(wèi)极为乐(lè)观，伦敦现货黄(huáng)金甚(shèn)至创出了历(lì)史新(xīn)高。

　　“目前(qián)欧美央行加息靴子(zi)落地，且银行业风险仍在蔓延(yán)，避(bì)险情(qíng)绪提振贵金属价格。此外，随着经济走(zǒu)弱(ruò)预期升(shēng)温，预计(jì)美联储下半年大概率暂停加息并将(jiāng)进入降息周期，实际利率或将继(jì)续(xù)下(xià)行，贵金属(shǔ)中长期仍具(jù)有较高配置(zhì)价值。”从姗姗说。

　　展(zhǎn)大鹏则认(rèn)为，对于(yú)黄金而言，市(shì)场寄(jì)希(xī)望于美联储(chǔ)最(zuì)后一(yī)次(cì)加息(xī)落地然后(hòu)转降息(xī)预期(qī)，从而(ér)刺激价格继续高走，从这(zhè)个角度考虑黄(huáng)金确实(shí)存在恢复上行(xíng)趋势的可能性(xìng)。但当(dāng)前美通胀仍在(zài)高位，美(měi)联储(chǔ)货币紧缩动作并没(méi)有结束，官员们的讲话仍偏鹰(yīng)派，5％的利(lì)率可(kě)能(néng)会维系较长一段时(shí)间，且高利率环境到(dào)底(dǐ)会对经济(jì)和金融市(shì)场(chǎng)产生怎样的影响(xiǎng)也未可(kě)知，因此(cǐ)在当前看多(duō)观(guān)点出奇一致(zhì)，且海外看多头寸比较拥挤的情(qíng)况下，对待(dài)金价节节攀高的观点(diǎn)谨慎(shèn)为(wèi)上。

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