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勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝沿着三条投资范式，“中特估”重点关注方向有这些

　　一、“中(zhōng)特(tè)估”投资(zī)范式之一：低估值(zhí)、高分红

　　低估值(zhí)、高分红(hóng)，是包括能源链(liàn)、“一带一(yī)路”和运营商在内的(de)“中(zhōng)特估”方向最鲜明(míng)的共同(tóng)特征：1）截(jié)至2022年(nián)底，能源链(liàn)、“一带(dài)一路”和运营(yíng)商PB估值分别处于2016年以来的16.8％、5.8％和(hé)14.9％分位。而即便经历年初以来的(de)大幅上涨(zhǎng)后，当(dāng)前这些(xiē)板块估值仍处于历史(shǐ)平均水平(píng)附近(jìn)。2）与(yǔ)此同时(shí)，能源(yuán)链、“一(yī)带一路”和运营商(shāng)股息率(lǜ)显著高于市场整体，较(jiào)高的分(fēn)红也(yě)成为其进可攻、退可守的(de)重要支撑。

　　二、“中特估”投资范式之二：政策的持续支撑和(hé)催化

　　政策持续(xù)支撑(chēng)和催化，成(chéng)为(wèi)“中特估”中(zhōng)“一带一路”和运(yùn)营商(shāng)勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝板块修(xiū)复的(de)重要驱(qū)动。

　　1）“一带一(yī)路”：在“一带一路”十(shí)周年之际，从沙(shā)伊(yī)和解(jiě)、中俄深化合作联合声明、中巴联合(hé)声明(míng)等，以及(jí)后续(xù)5月召(zhào)开在即的第三届“一带一(yī)路(lù)”国际合(hé)作高峰论坛，“一带(dài)一路(lù)”相关利好不(bù)断，板块行情得到催化(huà)。

　　2）运营商：去年10月以来(lái)，数字经济上升为国家战略，相关政策(cè)密集出台(tái)。今年国务院改(gǎi)组又(yòu)新(xīn)设(shè)国家数据局。运营商作(zuò)为(wèi)“数字经济”的基础设施，持续得到催化。

　　三、“中特估”投(tóu)资(zī)范式之(zhī)三：景气修复预(yù)期

　　2023年中国复(fù)苏+人民币升值的全年宏(hóng)观主线驱动盈利能(néng)力修复，带动(dòng)能源(yuán)链整体性上涨。1）能源(yuán)产业(yè)链作为原材料高度(dù)依赖海外供应、同时下游需求(qiú)基本集(jí)中在国内市(shì)场的方向之一，将充(chōng)分受(shòu)益(yì)于人民币升(shēng)值的宏观趋势(shì)。2）中国经济复苏，下游领域需(xū)求(qiú)预(yù)期(qī)回暖(nuǎn)，能源产业链尤(yóu)其是(shì)行业(yè)龙头盈利已在(zài)修复。

　　四、沿(yán)着三条投资范式，“中(zhōng)特估(gū)”重点(diǎn)关注哪些方向(xiàng)？

　　除了能(néng)源链、“一带一路”和运营商等之外，当前我们(men)建议关注(zhù)机械（造(zào)船(chuán)）、交运（公路、铁路、港口）、大(dà)型银行等细分方向(xiàng)。

　　1）机械（造船）：船舶(bó)制造(zào)业(yè)作为国家重(zhòng)点(diǎn)支持(chí)的战略(lüè)性(xìng)产(chǎn)业之一，近年来经(jīng)历(lì)了行业调(diào)整和产能过剩的(de)困境，但(dàn)近期板块(kuài)景气已(yǐ)在改善：一方(fāng)面，随着全球航运市场(chǎng)需求正在增长，带(dài)来包括(kuò)化学品(pǐn)船与(yǔ)成(chéng)品油轮船(chuán)的订(dìng)单(dān)大幅(fú)提升。另一方面(miàn)，国(guó)企(qǐ)改革推动造船企业重组整合和产能优化之下，国内船舶制造业已在(zài)逐步实现(xiàn)结(jié)构调整和(hé)产能优(yōu)化。

　　2）交运（公路、铁路、港口）：五一期间各项数据恢复(fù)良好。业绩确定性强，承诺(nuò)高(gāo)分(fēn)红，类(lèi)债属性突出(chū)。经(jīng)济增速(sù)下行，高速公(gōng)路、铁路、港(gǎng)口资产稳健性凸显(xiǎn)，业(yè)绩成长及确定性(xìng)较高。同时近(jìn)几年，高速公路(lù)及铁路(lù)板块上(shàng)市公司更加(jiā)注(zhù)重投(tóu)资人回报，多家公司(sī)发布股(gǔ)东回报计(jì)划，大幅(fú)提高分红(hóng)比例以(yǐ)及承诺未(wèi)来几年高分红(hóng)水平，给投资人带来确定性的高(gāo)股息回(huí)报。

　　3）大型银行：经济(jì)复苏大背景下融资需求(qiú)回暖，基本面有(yǒu)支撑，板块估值也具(jù)备(bèi)修复(fù)空(kōng)间。2023年以来，信贷需求连续(xù)勖存姿为什么没有碰喜宝，勖存姿为什么不碰喜宝三个(gè)月超预期回暖(nuǎn)，在(zài)稳增长(zhǎng)和扩(kuò)投资(zī)的政(zhèng)策(cè)基调下，后续信贷、社融仍有望平稳增(zēng)长。此外，作(zuò)为业绩(jì)稳定(dìng)且高分红的板块，当前银行PB估(gū)值处于2016年以来11.6％的较低位置，修(xiū)复(fù)空间(jiān)较大。