2022年是国内实(shí)施“双碳战略”的攻(gōng)坚之年(nián)，作为新能(néng)源的(de)重点领(lǐng)域，光伏设(shè)备行业备受(shòu)瞩(zhǔ)目。尽管在政策(cè)扶持和行业高成(chéng)长性背景下，上市企(qǐ)业产(chǎn)量不断扩(kuò)大，营收(shōu)、归(guī)母净(jìng)利(lì)润不断(duàn)增(zēng)长(zhǎng)，但行业内上中(zhōng)下游板块的盈(yíng)利(lì)能(néng)力分化严重，亟待引(yǐn)起注意。

　　金融界上(shàng)市公(gōng)司研究院的数(shù)据显示，光伏(fú)设(shè)备产业链(liàn)盈利参差不齐。光伏设备行业主要分(fēn)为5大板块，分别是上游的硅料硅片生产加(jiā)工板块，中下游的光伏加工设备、逆变(biàn)器、光伏辅材和光伏电池组(zǔ)件。利润结构整体呈现金字塔结构(gòu)，上游板块(kuài)处于金(jīn)字塔底层，2022年3家相(xiāng)关(guān)企业(yè)净增长(zhǎng)的(de)利(lì)润(rùn)贡献(xiàn)占比就高达55.59％，而中(zhōng)下游45家(jiā)企业总体利润贡献度小，且毛(máo)利(lì)率不足20％，企业(yè)间(jiān)的竞争加剧。

　　随着2023年硅料硅片价格下行预期增加，结合对企业经营数据变(biàn)化的分析，可以看(kàn)出(chū)：光伏(fú)设备的(de)上游将迎来降价与(yǔ)去(qù)库存阶段，这对于中下游企(qǐ)业(yè)来说意(yì)味着原材料成本得到控制，利于(yú)企业(yè)经营能力提升。

　　归(guī)母(mǔ)净(jìng)利润突破千亿，八(bā)成(chéng)企业利润(rùn)增(zēng)长

　　在(zài)“双碳战略”背景(jǐng)下，作为清洁能源(yuán)重要方向的光伏设备(bèi)，市场(chǎng)加大(dà)对(duì)上市公司的扶持力度。金融界上市公司研(yán)究(jiū)院统计(jì)发现，行业(yè)中48家上(shàng)市公司，有33家(jiā)2022年获得的(de)政府补助较2021年(nián)增加；累计获得政府(fǔ)补助54.63亿元，较2021年增长56.56％。

　　在政(zhèng)府加大扶持(chí)背后，与之同步的是上市企业经营规(guī)模(mó)不断扩大，利(lì)润(rùn)增(zēng)速可观。产量方面(miàn)来(lái)看，根(gēn)据国家能(néng)源局数据，2022年多晶硅(guī)产(chǎn)量(liàng)82.7万吨，同比增长63.4％；硅片产量(liàng)357GW，同比增长57.5％；电池片产量318GW，同比增(zēng)长(zhǎng)60.7％；组件产量(liàng)288.7GW，同比(bǐ)增长58.8％。可(kě)以看出(chū)，光伏制(zhì)造端产量(liàng)均(jūn)实现50％以上增速。

　　盈利方面来看，2018年光伏设(shè)备行业(yè)实现归母净利(lì)润118.05亿元，至2022年增长至1051.54亿元，5年复合增速高达(dá)54.86％。其中，2022年业绩增速达到(dào)136.17％。

　　48家企业(yè)平均(jūn)归母净(jìng)利润增速达到162.11％，增速(sù)在200％以上、100％至(zhì)200％之(zhī)间以及(jí)100％以内(nèi)的企(qǐ)业，分别为8家、12家和19家。仅有福斯特(tè)、安(ān)彩高科(kē)等9家企业2022年业绩下滑。

　　其中，爱(ài)旭股(gǔ)份2022年(nián)实现归母净(jìng)利润23.28亿元，同比增长(zhǎng)1954.33％，增速(sù)居行业(yè)第(dì)2。公司在去年电池片环节尤其是大(dà)尺寸电(diàn)池处于供不应求(qiú)的(de)状态，年内累计(jì)实(shí)现电池销量34.42GW，同(tóng)比增长82.65％，盈利能(néng)力持续提(tí)升。

　　表格：2022年光伏(fú)设备行业归(guī)母净利润(rùn)增速居前的企业

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公司研究院；数据来源：巨灵财经

　　上游(yóu)板块(kuài)毛利(lì)率2年(nián)增长20个百分点，3家企(qǐ)业(yè)净(jìng)利润贡献(xiàn)过半

　　光伏(fú)设(shè)备(bèi)行业整(zhěng)体毛(máo)利率为22.91％。对(duì)各板(bǎn)块毛利率分析发现，上中(zhōng)下游(yóu)呈现的结果(guǒ)参差不齐，上(shàng)游硅料硅片享受(shòu)到光伏产业的红(hóng)利，行(xíng)业有(yǒu)竞(jìng)争(zhēng)壁垒，参与(yǔ)厂商较少，企(qǐ)业毛利率较(jiào)高(gāo)；而中下游(yóu)多数板块毛利率不(bù)及行(xíng)业平均。

　　数据(jù)显(xiǎn)示，上游的硅料硅(guī)片(piàn)2020年毛(máo)利(lì)率为23.19％，在5个板块中毛(máo)利率第2低，仅高过(guò)光(guāng)伏电(diàn)池组件。但2022年板块(kuài)毛(máo)利(lì)率上涨(zhǎng)至43.61％，成为光伏设(shè)备(bèi)行业(yè)毛利率最高(gāo)的(de)板块。

　　硅料(liào)硅(guī)片(piàn)板(bǎn)块毛利率较快(kuài)提升，首(shǒu)先是源于供(gōng)不应求背景(jǐng)下的涨价。作(zuò)为(wèi)光伏(fú)设备行业的原材(cái)料方，硅料硅片板块可(kě)以(yǐ)形容其为“卖铲人”。2022全年虽然硅片价格波动(dòng)巨大(dà)，但从2020年以(yǐ)来(lái)的数据来看，硅片价格依(yī)然处于高位。特别是上半年硅片(piàn)价格(gé)持续高(gāo)位运行，硅片需求端旺盛之(zhī)下，众多硅片、电池厂商纷纷与硅料企业签(qiān)订巨(jù)额订单，提前完(wán)成备(bèi)货。

　　上游(yóu)的头部企(qǐ)业代表之一通威股份，曾在(zài)2022年(nián)报中提及量价双升，指(zhǐ)出受益于多晶硅产能缺口，相关产品持续扩产，价格(gé)同比上涨(zhǎng)显(xiǎn)著，进而(ér)带动(dòng)毛利(lì)率提升。

　　其(qí)次，硅料硅片板块进入(rù)壁(bì)垒高(gāo)，深(shēn)耕该(gāi)领域的企(qǐ)业(yè)容易形成规(guī)模效(xiào)应。这(zhè)一板(bǎn)块仅有(yǒu)3家(jiā)上市公司，不容易形(xíng)成恶(è)性竞争(zhēng)。2022年(nián)，3家企业业绩均呈(chéng)现(xiàn)爆发式增长，平均归母(mǔ)净利润增速(sù)为172％，特别是大全能源2022年归母净利润(rùn)191.21亿元(yuán)，同比(bǐ)增长234.06％，业绩增速领(lǐng)先。

　　值得注意的(de)是，48家光(guāng)伏(fú)设备行业2022年(nián)累计(jì)归母(mǔ)净利润增长606.30亿元(yuán)，而通威(wēi)股份、大全能源和TCL中环3家硅料硅(guī)片企业归母(mǔ)净利(lì)润就增长了337.05亿元，占比为(wèi)55.59％。而这3家(jiā)企业2022年总共(gòng)实(shí)现归母(mǔ)净(jìng)利润516.66亿元，占光伏设备行(xíng)业整(zhěng)体(tǐ)归母净利(lì)润的49.13％。

　　表格(gé)：3家硅料硅片企业(yè)经营情况

　　制图：金融(róng)界上市公司研究院；数(shù)据来源：巨灵财经

　　光伏中下游(yóu)”内卷”，中游(yóu)两大板块(kuài)平均(jūn)毛利率不超(chāo)17％

　　相比风光的上(shàng)游，中下(xià)游涉及(jí)光(guāng)伏电池组件(jiàn)、光伏辅材等领(lǐng)域参与厂商(shāng)较多，企(qǐ)业(yè)间竞争激(jī)烈(liè)。整体而言，光伏设备中下(xià)游板块(kuài)2022年毛(máo)利率呈现下行趋势，45家企(qǐ)业平均毛(máo)利率下滑0.72％，进(jìn)而(ér)影响公(gōng)司盈利情况。上游硅料硅片爆赚的背后，是中下(xià)游45家企业2022年归母(mǔ)净利润累计增长(zhǎng)269.25亿(yì)元，净利润(rùn)增长贡献没有过半。

　　从2020至(zhì)2022年(nián)板块毛(máo)利率数据来看，中下游领域的光伏加(jiā)工(gōng)设备和逆变器毛利(lì)率3年来基本持平，而光伏辅材和(hé)光伏电池组(zǔ)件毛利率(lǜ)下滑明显，特别是光伏电池组件成为毛利率最低(dī)的板块。

　　表格(gé)：光伏设备行业不同板块(kuài)的毛利率情况

相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗r="1" alt="3" src="http://img.jrjimg.cn/2023/05/20230519123756847.png">

　　制图：金融界(jiè)上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵(líng)财经

　　具(jù)体来看(kàn)，光伏电池组件板块11家上市公司，平(píng)均(jūn)毛利率为11.76％，属于沪深300的(de)头部企(qǐ)业隆基(jī)绿能毛利率(lǜ)仅有15.38％，居板块第2。航天机(jī)电、协鑫集(jí)成(chéng)和亿晶(jīng)光电毛(máo)利率(lǜ)不(bù)足10％。

　　光伏(fú)辅材板块(kuài)涵盖18家(jiā)企业，企业数量较多(duō)竞争激烈(liè)。这一板块毛(máo)利率2020年以来逐年(nián)下滑，2022年平均毛利率(lǜ)为16.85％。其中，由于原材(cái)料涨价等因素(sù)影响，福(fú)莱特(tè)的主(zhǔ)业光(guāng)伏玻璃毛(máo)利率下降(jiàng)12.39个百(bǎi)分点，影响整(zhěng)体毛(máo)利率。

　　相比而言，逆变(biàn)器板块有6家企业，数量相对较少，板块整体毛利率(lǜ)为32.02％。禾(hé)迈(mài)股(gǔ)份的毛利率在该板块(kuài)第一，达到42.75％。此外，作为逆变器板块的绝对龙头，阳光电源2022年毛利率(lǜ)为24.55％，提升2个(gè)百分点(diǎn)以上(shàng)。公司去年逆变(biàn)器全球出货(huò)量达77GW，逆变设备全球(qiú)累计装机(jī)量已突破340GW，逆(nì)变器(qì)在全球(qiú)主(zhǔ)流(liú)市场占(zhàn)有率第一。

　　硅料硅片存(cún)货(huò)周转速度放慢，中下游盈利能力有望(wàng)改善

　　光伏设备行业上游“躺赚(zhuàn)”，中下游“内卷”是行业写照，而自(zì)2022下(xià)半年硅料硅片价格自高位走出(chū)下行趋势，行业格局(jú)将(jiāng)发生怎(zěn)样的改变(biàn)？

　　数据显示，相比2022年单晶硅等硅片的阶段高点，多数硅片价格下跌幅(fú)度超过(guò)30％。根据中国有色金(jīn)属工业协会硅业分会(huì)公布的最新数据，5月11日当周M10单晶(jīng)硅片价格区(qū)间在5.0-5.4元/片(piàn)，成交(jiāo)均价降(jiàng)至5.25元(yuán)/片，周环比降(jiàng)幅为16.4％；G12单晶硅(guī)片价格区间在7.0-7.6元/片，成交(jiāo)均价降至7.28元/片，周环(huán)比降幅为9％。

　　从3家硅料硅片企业的经营数(shù)据(jù)也可看出硅片价格下(xi相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗à)跌对上游公司(sī)盈利的(de)影响。今年一季(jì)度(dù)，大全能源实现(xiàn)归母净利润29.11亿元，同比下滑32.49％；通威股份(fèn)和TCL中环相比2022年同期(qī)增长动能(néng)放缓。

　　另(lìng)外，3家企业(yè)今(jīn)年一季(jì)度(dù)存货周转(zhuǎn)率数据发现，无论是环比还是(shì)同比，相较而言都有(yǒu)明(míng)显下行趋势，说明当前有库存积压风险(xiǎn)。以(yǐ)大全能源为例，2022年一(yī)季度存(cún)货(huò)周(zhōu)转率为(wèi)2.08，今年同期(qī)为1.04。

　　图片：硅料硅片企业存货周(zhōu)转率变化趋势

　　制(zhì)图：金(jīn)融界上市公(gōng)司研究院；数据来源(yuán)：巨灵财经

　　专业人士认为(wèi)，上游硅料(liào)硅片(piàn)面临短期供过于求的局面(miàn)，在清理库存(cún)的阶(jiē)段(duàn)下，硅片价(jià)格还有进(jìn)一步下行空间。这对于光(guāng)伏电池组(zǔ)件、光伏加工设备等对中下游板块，将(jiāng)能(néng)较好控制原材料成(chéng)本，对(duì)提(tí)升毛利率、营收率(lǜ)等有一定帮助(zhù)。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 相机能托运吗飞机 相机可以过安检机吗