自2022年底(dǐ)以来(lái)，A股市场一改颓(tuí)势(shì)，展现出积极回暖的(de)画风，半导体(tǐ)、AI、中特估等主题层出不穷(qióng)，基(jī)金经理也随之调仓换股，成(chéng)为市场关注焦点。而公募(mù)基(jī)金2023年一季报(bào)的披露，将明(míng)星基(jī)金经理们近(jìn)期投资(zī)动向(xiàng)逐一曝光(guāng)。

　　4月21日，易方达、广发、富(fù)国、景(jǐng)顺长城等基金披露旗下(xià)基(jī)金的2023年一季报(bào)，张坤、刘格(gé)菘、陈皓、朱少(shǎo)醒、刘彦(yàn)春等一季(jì)度投资情况出炉(lú)。

　　仓位往往(wǎng)代表了基(jī)金经(jīng)理对后市的(de)基本看法。多数(shù)明星基金经理(lǐ)在一(yī)季度仍保持90％以上的高仓(cāng)位运(yùn)作，仍坚持了自己的投资风(fēng)格(gé)和思路。

　　不(bù)少人士看好后市，如刘彦春表(biǎo)示对(duì)全年股票市场有信心，未来将继续保持较高仓位运作，更多在顺周期行业(yè)中寻(xún)找投资(zī)机(jī)会。刘格菘也对市场2023年二(èr)季(jì)度的表现持乐观的态度(dù)，随着公司季度业绩逐(zhú)渐披(pī)露，市场权(quán)重(zhòng)倾向也会逐渐(jiàn)从逻(luó)辑演绎展望转向扎实(shí)基本(běn)面验证，预计更(gèng)注重(zhòng)基本面和估(gū)值的匹配度。

　　值得一提的(de)是，陈皓在一季(jì)报(bào)也用(yòng)相当大(dà)的篇幅谈了他(tā)对一季度热门的AI板(bǎn)块的看(kàn)法。他(tā)认可AI（人工智能(néng)）很(hěn)可能是一次全新的技术(shù)革命，但直言客观上当下的研究认知还(hái)不具备(bèi)对相关标的(de)的定价能力，尤其当这些(xiē)个(gè)股快(kuài)速(sù)上涨后，选择(zé)暂时“以静(jìng)制(zhì)动”，等(děng)待胜率和赔(péi)率更高的(de)投资时机出现。

　　张(zhāng)坤(kūn)继续维(wéi)持(chí)高(gāo)仓位(wèi)运(yùn)作

　　被称为“坤坤(kūn)”的张(zhāng)坤(kūn)是最受基民关注(zhù)的基(jī)金(jīn)经理，他是国内首位千亿(yì)级(jí)主动权益基金经(jīng)理，手握(wò)巨资(zī)让他分量十足。

　　从基金君整理(lǐ)表格(gé)来看，相(xiāng)较(jiào)去年底，张坤(kūn)所管理的4只基金(jīn)在今年一季度(dù)仓位基本(běn)都(dōu)维持高仓位运作(zuò)，多只基金一季度末仓位均处于94％以上。

　　具体来(lái)看(kàn)，张坤管(guǎn)理的四只(zhǐ)基金中规(guī)模(mó)最大的一(yī)只——易方达蓝筹精选，由去年末的(de)股票(piào)市值占基金(jīn)净值比例的94.7％微调至一季度末的(de)94.26％。张(zhāng)坤在(zài)季报(bào)中也写道，易方达蓝筹精选(xuǎn)基金在一季(jì)度股票仓(cāng)位基本(běn)稳定(dìng)，对结构进行了调整(zhěng)。

　　同(tóng)样，张坤管理的易方达优质精选、易方达(dá)亚洲精选在一季度末的(de)仓位在94％以上。不过(guò)，易方(fāng)达(dá)优质企业(yè)三年(nián)持有一季(jì)度(dù)仓位为(wèi)92.82％，相较去年底的(de)94.77％，略(lüè)有下滑。

　　张坤一直保持了一定水平的港股仓位，一季度末所(suǒ)管理的(de)4只(zhǐ)基金(jīn)基本维持和去年底(dǐ)的差不多的港股仓位(wèi)，基(jī)本都是30~50％之间(jiān)。相(xiāng)对来说，调整幅度较大(dà)的是易(yì)方(fāng)达亚洲精选，一季度末该基金(jīn)持有港(gǎng)股和美股的(de)比例为(wèi)56.39％、38.4％，而去年四季度配置港股 和(hé)美股的比例为65.64％、28.68％，进(jìn)行了(le)明显的调(diào)整。

　　而张坤(kūn)在易方(fāng)达(dá)亚洲精选中也写道，在一(yī)季度股票(piào)仓位基(jī)本稳(wěn)定(dìng)，对结构进(jìn)行(xíng)了调整，增加了科(kē)技等行业的(de)配置，降低了金(jīn)融等行业的配(pèi不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思)置，另外，在区域分布上配置的更加均衡。个(gè)股方面，仍然(rán)持(chí)有商(shāng)业模(mó)式出(chū)色(sè)、行业格(gé)局清(qīng)晰、竞争力强(qiáng)的(de)优质公司。

　　一季度增配消费、降低金融

　　加(jiā)仓贵(guì)州茅台减持腾(téng)讯控股

　　张坤在投资上颇有定(dìng)力，经常(cháng)在季报中谈及，投资者(zhě)需要时刻保持一种(zhǒng)克(kè)制而理性的心理状(zhuàng)态，不(bù)需要大量(liàng)的行(xíng)动，而是极大(dà)的耐(nài)心，坚持投资(zī)原则，等到机会(huì)时全(quán)力出(chū)击。他(tā)一(yī)直保持着偏(piān)低换手率，一季报(bào)的重(zhòng)仓股也基(jī)本保持稳定，只是在结构上进行调整。

　　从(cóng)易(yì)方达蓝筹精选一季度末持仓上(shàng)看，前十大重仓股变化不大，贵(guì)州茅台再次成为该基金的第(dì)一(yī)大重仓股，泸州老窖、腾讯控股成为(wèi)其第二(èr)、第三(sān)大重仓(cāng)股，而在去年末，该基(jī)金(jīn)前三大重仓股依次是腾讯控股、五粮液、洋河股份(fèn)。

　　张坤也(yě)在季报(bào)中写道，一季(jì)度(dù)股票仓位基本稳定，对(duì)结构进行了调整(zhěng)，增加(jiā)了(le)消费等行业的配(pèi)置，降低了金融(róng)等行业的配(pèi)置。、

　　去年11月(yuè)以来港股市场的大(dà)反(fǎn)弹，张坤明(míng)显进行了(le)调整(zhěng)，减持了(le)跟腾讯控股和香(xiāng)港交易所(suǒ)，而增加了美团-W、中(zhōng)国海洋石(shí)油。其中，相(xiāng)较去年(nián)底，中(zhōng)国海洋(yáng)石油新进前十大重仓股之列，而药明生物(wù)退出前十大重仓股之(zhī)列。

　　目前看，易方达(dá)蓝筹精选和易方达(dá)优(yōu)质(zhì)企业三年持有的头号重仓(cāng)股为贵州(zhōu)茅(máo)台(tái)，但(dàn)是易方达(dá)亚洲精选和易方(fāng)达优(yōu)质精选的头号(hào)重仓(cāng)股仍(réng)为腾讯控股。去年(nián)底这四只(zhǐ)基金的头号重(zhòng)仓股均(jūn)为腾讯控股。

　　而(ér)虽然(rán)一季(jì)度末(mò)腾讯控股仍是易(yì)方达(dá)优质精选的第一大重(zhòng)仓(cāng)股(gǔ)，但相较去年底已(yǐ)经进行了减持，同样减持的还有港交所(suǒ)，这只个(gè)股已经推出了前十大(dà)重仓(cāng)股(gǔ)之列。而美团新进(jìn)其前十大重仓股之(zhī)列。

　　一(yī)季度规模小幅(fú)提升

　　总(zǒng)规模逼近(jìn)900亿

　　张坤曾是行业(yè)内(nèi)首位(wèi)主(zhǔ)动权益基金管理规模(mó)超过(guò)千亿的基(jī)金经理(lǐ)，但近两年A股市场震(zhèn)荡，所管(guǎn)理规(guī)模所缩水。一季度末他所管理规模基本和去年底持(chí)平，整体规(guī)模逼近900亿。

　　截至2023年一季度末，易方达(dá)张坤管理的(de)4只基金(jīn)合(hé)计(jì)总规模达到(dào)889.42亿(yì)元，相比三季(jì)度末(mò)减少了4.92亿元。

　　具体来(lái)看，一季(jì)度末(mò)，易方达蓝(lán)筹精选、易(yì)方达优质精选、易方(fāng)达优势企(qǐ)业三年、易方达亚洲精(jīng)选(xuǎn)股票的规模分别(bié)为562.09亿(yì)元(yuán)、189.71亿元、53.23亿元、83.39亿元。

　　值得一(yī)提(tí)的是，易(yì)方达(dá)蓝筹精选在今年一(yī)季度规模缩水(shuǐ)8.66亿元，目前(qián)仍以562.09亿元的规模，位居基金行业“巨无霸(bà)”的主动权(quán)益基金。

　　选择一条可积累的 “很(hěn)长的坡”

　　并(bìng)在坡上“滚雪(xuě)球”是(shì)很重要的

　　张坤每次在季(jì)报中(zhōng)都会清晰写道自己的投资思路(lù)，这一次也不例外(wài)，值得投资者看(kàn)一(yī)看。

　　张坤在季报中写到，基(jī)本面价(jià)值投资(zī)很吸引(yǐn)人的(de)一点是，投资(zī)者(zhě)可以用很(hěn)长(zhǎng)一(yī)段(duàn)时间来充分(fēn)观察公司的发(fā)展，等(děng)到它们用(yòng)事(shì)实证明自己的成(chéng)功和(hé)巨大的(de)成长潜(qián)力之不甚是什么意思解释，不甚了然是什么意思后，再买入也不迟(chí)。

　　基本面价值投资的优势之一(yī)在于(yú)可积累(lèi)性。具体来说，积累(lèi)体(tǐ)现(xiàn)在对基本面分析方法的理解和对具体行业(yè)和企业的洞察(chá)，所有这些都使投资(zī)者未来更可能做出对具体投资标的(de)内在价值的(de)准确判断。

　　如果只(zhǐ)是针对某一次投资，积累的重要性可能并(bìng)不显著(zhù)。但如果将投资贯(guàn)穿一生(shēng)，并(bìng)将(jiāng)长期(qī)复合回报作(zuò)为终(zhōng)级目标，可积累性就是这一目(mù)标的最(zuì)重要(yào)保障，选(xuǎn)择一条可积累的 “很长(zhǎng)的坡”并在坡上“滚雪球”是(shì)很重要(yào)的。我们会(huì)参考全球产业升(shēng)级(jí)的经验，持续做深(shēn)入的研究积累，争取构建一个全面而尽量准确(què)的坐标系，希望能正确评估(gū)企业的竞争力(lì)并(bìng)跨行业选出好的(de)公司。识(shí)别出好公司是(shì)如此(cǐ)重要，因为好公司不(bù)是好股(gǔ)票的唯(wéi)一(yī)情形就是估值(zhí)过(guò)高，在其他情形下，好公司都会给投资者(zhě)带来长期(qī)可观的回报。

　　研(yán)究(jiū)方(fāng)面，阅读企业的定期报告并(bìng)对财务数据进行(xíng)系统整理和分(fēn)析，是(shì)理解企业基(jī)本面的核心(xīn)手段之一。在定期报告中，企业的所有经营(yíng)活动(dòng)都会反映在财(cái)务数据中，定量的数据(jù)可以用来(lái)检验并修(xiū)正调研中对(duì)企业(yè)形成(chéng)的定性感知。如(rú)果能对一家(jiā)公(gōng)司(sī)过去和当(dāng)前的(de)财务状况了如指掌，就更(gèng)有可(kě)能正确(què)评判这家公司的未来价值。罗杰斯曾说过，你要阅读一切。如果你(nǐ)对一家公(gōng)司感兴趣，那就(jiù)看看它(tā)的年报，你就会(huì)超过华尔街(jiē)98％的人。如果你阅读了年(nián)报中的附注，你就会超过华尔(ěr)街的(de)所有(yǒu)人(rén)。

　　几乎(hū)任何(hé)成功的公司都经历过短期的经(jīng)营业绩和股(gǔ)价的震(zhèn)荡，经历(lì)过市场先(xiān)生态度的冷暖，但它们成功的模式往往没(méi)有变化，通过深入的(de)研究并抓住这些关(guān)键的因素(sù)，是能够(gòu)一(yī)路坚持下(xià)来的重要因素，也(yě)通常(cháng)意味着长期可观的收益。

　　刘格(gé)菘：重(zhòng)点持仓光伏、储能、新能(néng)源车

　　曾(céng)经作为一人(rén)包揽前三的基金经理刘格(gé)菘，其一举一动颇受关注。

　　以刘格菘管理的广发(fā)双擎(qíng)升级为(wèi)例(lì)，一季度末该基金保持较高仓位(wèi)运作(zuò)，该基金股票仓位为92.15％，较2022年四(sì)季度末的94.14％略有下滑(huá)，但基(jī)本是高仓(cāng)位应对(duì)市(shì)场。

　　刘格菘(sōng)在一(yī)季(jì)度持仓结(jié)构并没(méi)有进行大(dà)幅度调(diào)整。数据显示(shì)，广发双擎(qíng)升级一季度末前五大重仓股分别为(wèi)晶澳科技、阳(yáng)光(guāng)电源、亿纬(wěi)锂能(néng)、隆基(jī)绿(lǜ)能、圣邦股份，这些(xiē)重(zhòng)仓股(gǔ)均出(chū)现在(zài)该基金(jīn)去年四(sì)季度末的(de)前十大重仓股之列。

　　刘(liú)格(gé)菘在季报(bào)中写(xiě)道，2023年(nián)一季度(dù)，表现较(jiào)好的(de)行业为新科技技术演(yǎn)绎预测中的相(xiāng)关行业(yè)，例(lì)如(rú)计(jì)算机、传媒、通信。以光伏、新能源、汽车等为代(dài)表的(de)高(gāo)端制造业(yè)资产经历了(le)下(xià)跌。在海外金(jīn)融风险担忧、经济衰(shuāi)退的初始预期、国际关系不确定的情况(kuàng)下，叠加AIGC带来的较热烈的应用展望，资金(jīn)分流可能是高端制造业相(xiāng)对表(biǎo)现不(bù)理想的原因之一。

　　广发双擎升级基金的持仓结构并没有进行大幅度的(de)调整，依然围绕已经(jīng)建立全球比较优势的高(gāo)端制造(zào)产(chǎn)业链布局。从重仓持股来看，该基(jī)金重(zhòng)点持仓的光伏、储能、新能源车方向(xiàng)。

　　和2022年四季度相比，刘格菘(sōng)一季(jì)度的重仓股(gǔ)变化不大，仅晶科能源新进前十大重(zhòng)仓(cāng)股之列(liè)，而比亚(yà)迪(dí)退出(chū)了(le)前十大重(zhòng)仓行列。

　　谈及后市，刘格菘对市场2023年(nián)二季度(dù)的(de)表(biǎo)现持乐观(guān)的(de)态度，随着(zhe)公司季度业绩逐渐(jiàn)披露，市场(chǎng)权重倾向也会逐(zhú)渐从(cóng)逻(luó)辑演绎展(zhǎn)望转向(xiàng)扎实基(jī)本面验证，预计(jì)更(gèng)注重(zhòng)基本(běn)面和估值的匹配度(dù)。对本基金重(zhòng)点持仓的(de)光(guāng)伏、储(chǔ)能、新(xīn)能源车(chē)方(fāng)向(xiàng)保持相(xiāng)对乐观，投资中相信基本(běn)面优秀和增量价值积累的(de)公司(sī)。经过调整，行业估值水平已在历史低(dī)位(wèi)，产业(yè)链的(de)变化在市场定价中未被充分认知和体(tǐ)现。

　　就A股(gǔ)市场一(yī)季(jì)度的阶段特(tè)点(diǎn)来说(shuō)，当(dāng)前(qián)市场的参与资金方呈现复杂多样的趋(qū)势，收益预期的时间维(wéi)度预期也呈现(xiàn)分化，因(yīn)此短期内(nèi)市场在主(zhǔ)题逻辑(jí)的演绎幅度、转换速度(dù)都会可预见地(dì)加大。这对于投资(zī)人而言，在新信息(xī)的(de)处理(lǐ)上(shàng)提高了难度，短期内(nèi)基本面估值匹(pǐ)配的压力也会(huì)比较(jiào)大。

　　陈皓：投资和人生一样，

　　一(yī)生最重要的选择也就是三(sān)、五次

　　作(zuò)为(wèi)市场上较为知名(míng)的(de)均衡性投资选(xuǎn)手，陈皓一季度如(rú)何调整(zhěng)投资组合，如何展望未来市(shì)场投资机会，也非常受(shòu)到市场关注。

　　陈皓(hào)在其管(guǎn)理的易方达新经(jīng)济基(jī)金中回顾一季度市场行情(qíng)时表示，一季度中国经济整体温和复苏(sū)，由(yóu)于刚刚(gāng)经历疫情，居(jū)民消费和企业投资的信心恢复会(huì)有一个(gè)过程，因此(cǐ)短期持(chí)续(xù)加杠杆的动力不强，复苏力度相比市场乐(lè)观预(yù)期仍有一定差(chà)距。海外则维(wéi)持滞(zhì)涨格局，尽管3月以硅谷银(yín)行为代表的(de)欧美 金融风波暂时平(píng)息，但也让投资者(zhě)担心这是(shì)否(fǒu)只是(shì)当下复杂(zá)环境(jìng)下(xià)各种危机(jī)的冰(bīng)山一(yī)角。尤其4月初欧佩克+的减产行为进一步(bù)增强了未(wèi)来通胀的韧(rèn)性，也让美联储在货币政策调整决策时愈(yù)加进退两难。

　　亮点不多的经济基本(běn)面遇到(dào)无处(chù)安放的流动(dòng)性(xìng)，“AIGC（人工智能自动内(nèi)容(róng)生成）”和部分(fēn)国企相关板块获得了边际资(zī)金的巨量涌入，机构短时间剧烈、集中的(de)调(diào)仓行为(wèi)，则进(jìn)一步加剧了市场结构的分化。受益两大主题的TMT和建(jiàn)筑、石油石化等板块表现突出(chū)，而(ér)新(xīn)能(néng)源、金(jīn)融地产等(děng)行业则(zé)录(lù)得负收(shōu)益。

　　谈(tán)及一季度投(tóu)资操作时，陈(chén)皓称，由于尚未发掘到(dào)基本面(miàn)驱动(dòng)的(de)投(tóu)资(zī)主(zhǔ)线，本基金一季度操作不多，主要包括行业上用医药替代了部分白酒(jiǔ)仓位，个股上则逆向增持了一些由于短期基本(běn)面一般(bān)或(huò)者(zhě)机构调仓导致股价下(xià)跌，但(dàn)长期(qī)市值空间较大的(de)中小盘(pán)个股。

　　从(cóng)前十(shí)大重仓股变化上看，此前连续3个季度位列前(qián)五大(dà)重仓(cāng)股之一的五粮液，在今年一(yī)季度退出该基(jī)金前(qián)十(shí)大重仓股，宝信软件取代五粮液，新进前五大重仓(cāng)股。

　　作为一季度(dù)唯(wéi)一一只仍保(bǎo)留在前十大重仓(cāng)股(gǔ)的贵州茅台也(yě)遭到陈皓减持，对比上(shàng)一个(gè)季度(dù)，陈皓在一季度减持了6.8万股(gǔ)贵(guì)州茅台，环比减持幅度接近30％，贵州茅台也从上一(yī)季度的第二大重仓股(gǔ)退居第四大重仓股。

　　其他(tā)前十大重仓(cāng)股中，主要供(gōng)应北斗关键(jiàn)器件(jiàn)的(de)振芯(xīn)科技、氟化工龙头(tóu)中的巨(jù)化股(gǔ)份、特钢(gāng)龙头中的抚(fǔ)顺(shùn)特钢，三(sān)只个股一季(jì)度新进前十大重(zhòng)仓股。

　　除(chú)了五粮液(yè)之外(wài)，紫光国微、宁德时代(dài)也退出前十(shí)大重仓股。

　　陈皓在一季(jì)报也(yě)用相当(dāng)大的篇幅谈了他对一(yī)季度(dù)热(rè)门的(de)AI板块的看法(fǎ)。

　　他(tā)称，对(duì)于火热的AI（人工智能）主(zhǔ)题(tí)我们也进行了积极的研究，方向上非常认同其很可能是(shì)一次全新的(de)技术革命，将极大提升全社会的生产(chǎn)效率(lǜ)，但(dàn)客观上我们当(dāng)下(xià)的研究认知还不具备(bèi)对相关(guān)标的的(de)定价能力，尤其当这(zhè)些个股快速(sù)上涨后，也不太符合我们“以(yǐ)相(xiāng)对合理的价格买入预期收益(yì)率更高的资产(chǎn)”这一(yī)投资理念，因此(cǐ)会选(xuǎn)择暂时“以静制(zhì)动”，继(jì)续对产业和(hé)公(gōng)司进行跟踪、研究(jiū)以及再定价(jià)，等待胜率和赔率更高的(de)投资(zī)时(shí)机出现。

　　陈皓在一(yī)季报中还分享(xiǎng)了(le)自己最新(xīn)的投资感悟，他表示，相比(bǐ)资本市场即期涨跌带来的(de)多巴胺(àn)，我(wǒ)们(men)更倾向于通过深(shēn)入研究(jiū)获(huò)得超额(é)认知、并最终映(yìng)射(shè)到投资上来获得(dé)内啡肽。投资和(hé)人(rén)生一样，每天都(dōu)可(kě)以做(zuò)选择，但终其(qí)一生最(zuì)重要的(de)其实也就(jiù)是(shì)那三(sān)、五次，我(wǒ)们平时的不断(duàn)学习、反思、进化(huà)，努力追寻(xún)的正是在每一(yī)次(cì)关键选择时(shí)将(jiāng)胜率(lǜ)再提升(shēng)一(yī)点(diǎn)点。

　　展望二季度(dù)，陈皓认为，“一些(xiē)积极因素正在酝酿或发酵，我们(men)重启(qǐ)了与世界(jiè)的链接(jiē)，中国在中东、南美等新兴市场(chǎng)获(huò)得了(le)更多实质性(xìng)认(rèn)同的声音和举动；国(guó)内主(zhǔ)要城(chéng)市的一二(èr)手房销售持(chí)续恢(huī)复，部(bù)分行(xíng)业(yè)已经进入(rù)库存周期的尾(wěi)段(duàn)，我(wǒ)们可能真的只需要一点点(diǎn)信心，就能扭(niǔ)转困局(jú)，将(jiāng)经济(jì)带(dài)入正(zhèng)循环。一如(rú)当下的证券(quàn)市场，我们也衷心的希望其能够(gòu)早(zǎo)日摆脱存(cún)量博弈的(de)困(kùn)难(nán)模式，迎来投(tóu)资人久(jiǔ)违的甜蜜(mì)期。”

　　朱少醒(xǐng)：致力于在(zài)优(yōu)质(zhì)股票里寻找价(jià)值

　　去翻更多的“石(shí)头”

　　富国基金副总经理(lǐ)朱少醒(xǐng)一季(jì)度持仓基本(běn)保持稳定，持仓依旧(jiù)以(yǐ)消费、医疗、银行、券商(shāng)、新能源等(děng)板块龙头为(wèi)主(zhǔ)。

　　从一季度前十(shí)大重(zhòng)仓(cāng)股上看，贵州茅台、五(wǔ)粮液依旧位居富国天惠(huì)基金前三大(dà)重仓股(gǔ)，金域医学新进前三大重仓股(gǔ)，这也是自2021年以(yǐ)来(lái)，金域医学(xué)首次进(jìn)入富国天惠(huì)前(qián)十大重仓股。

　　公开资料显示，金域医学是一家以第三方医学检验(yàn)及病(bìng)理诊(zhěn)断业(yè)务为核心的高(gāo)科技服务(wù)企业，通过不(bù)断(duàn)积(jī)累的“大平台、大网络、大(dà)服(fú)务、大样(yàng)本和(hé)大数(shù)据”等资源优势，为全国各级(jí)医疗机(jī)构提(tí)供领先的(de)医(yī)学诊断(duàn)信息整合服务。

　　除了金(jīn)域医学之外，基础化(huà)工板块中的蓝(lán)晓科技也在一季度新进(jìn)富国天(tiān)惠前十(shí)大重仓股，受益(yì)于(yú)生(shēng)命科学业务增长(zhǎng)迅速，截止4月20日，今年以来，蓝(lán)晓科(kē)技(jì)股价上(shàng)涨33.05％。

　　相比之下，药明康德、瑞丰(fēng)新材(cái)两只(zhǐ)个股(gǔ)则在(zài)一季度退出富国(guó)天惠前十大(dà)重仓股。

　　朱少醒在(zài)一(yī)季(jì)报(bào)中回(huí)顾，一(yī)季度沪深300指(zhǐ)数上涨 4.63％，创业板指(zhǐ)上涨(zhǎng)2.25％。在度过了充满各种(zhǒng)艰难挑(tiāo)战的2022年后，一季度(dù)实体(tǐ)经济进入了复(fù)苏(sū)的阶段。各项宏观经济指(zhǐ)标在3月份有(yǒu)了明显改善。货币政策(cè)保持宽松，前几年实施的一些(xiē)收(shōu)缩性行(xíng)业监管政策放松管制的迹象(xiàng)确(què)认。投(tóu)资者的风险偏好有微弱的回升。

　　尽(jǐn)管目(mù)前(qián)数据上呈现的(de)复苏力度还不是很强，但我们应该看到是积极的因素正(zhèng)在(zài)发挥作用持续的(de)进(jìn)程中。更要重视的是市场的整体估值依然处于长周期(qī)中(zhōng)很有吸(xī)引力的位置，当下权(quán)益市场处在较(jiào)好的风(fēng)险收益区间。

　　他表示，放在更长的时间维(wéi)度，我们(men)相(xiāng)信现在所面(miàn)临的重重(zhòng)困(kùn)难终将找到解决(jué)的(de)出路。投(tóu)资者当前选择(zé)承受(shòu)市(shì)场波(bō)动对应(yīng)的预期(qī)回报(bào)水平的是相当合适的。未来我们依然会致力于(yú)在优质股票里寻找价值，去(qù)翻更(gèng)多的“石头”。

　　他在多次(cì)季(jì)报披露时(shí)反复强调(diào)，我(wǒ)们(men)并(bìng)不具备精(jīng)确预测(cè)市场(chǎng)短期趋势的可(kě)靠能力，而(ér)把精力(lì)集中在耐心收集具(jù)有远大前景(jǐng)的优秀公司，等待公司自身创造价值的实现和市场情(qíng)绪(xù)在未来某个时点的(de)周期(qī)性回归。个股选择层面，本基金(jīn)偏(piān)好(hǎo)投资(zī)于(yú)具有良好“企业基因(yīn)”，公司治理结构(gòu)完善(shàn)、管理层优秀(xiù)的(de)企(qǐ)业。我们认为此(cǐ)类企(qǐ)业(yè)，有更大的概(gài)率能在(zài)未来为投(tóu)资(zī)者创造价值。分享企业(yè)自身增长带来的资本市场收益(yì)是成长型基金获取回报的最佳途(tú)径。

　　刘彦(yàn)春(chūn)：继续坚守(shǒu)大消费

　　作为业内知名(míng)的主投(tóu)大消费板块的基(jī)金经理(lǐ)，手握700多亿“重(zhòng)金”的刘彦春一(yī)季度如何(hé)调(diào)仓换股(gǔ)，他又(yòu)是(shì)如何(hé)看待未来(lái)市场，也值得投资者关注(zhù)。

　　最新披露的2023年一季(jì)报显(xiǎn)示，刘(liú)彦春整(zhěng)体持仓(cāng)的仓位和(hé)行(xíng)业板块(kuài)变化不(bù)大(dà)。他在景顺长城鼎益基金季报写道，一季度组合仓(cāng)位和行业配(pèi)置没有大(dà)的变(biàn)化，仍(réng)然坚持自下而(ér)上精选个股而(ér)非择时的投资风格，保持合同约定较高仓位运作。

　　从(cóng)景顺长城鼎益季报来看，前三大重仓股仍为白酒龙头股，贵州茅台、泸州老(lǎo)窖(jiào)、五粮液(yè)。此外，古井贡酒(jiǔ)、山(shān)西汾酒(jiǔ)也继续在其前(qián)十(shí)大重仓(cāng)股之中(zhōng)。

　　从(cóng)增持力度(dù)上看，刘彦春对(duì)中国中(zhōng)免加仓力度(dù)最大，一季(jì)度(dù)环比？增持(chí)9.57％。此外，相比去年底持仓，美(měi)的集(jí)团新进前十大重仓(cāng)股之列(liè)，而晨(chén)光股份退(tuì)出前十大(dà)重(zhòng)仓股。

　　谈及后市(shì)表示(shì)，刘彦春(chūn)表示(shì)，一季度，我国经(jīng)济温(wēn)和复苏(sū)。海外通胀预(yù)期变化(huà)对国(guó)内资本市场(chǎng)造成较大(dà)扰动。美国(guó)失(shī)业(yè)率水平再创新低，意味着高利率环境大概率持续更(gèng)长(zhǎng)时间。气球事件导致中美(měi)关系再度(dù)紧(jǐn)张。国(guó)内(nèi)强(qiáng)刺(cì)激预期(qī)落空，叠(dié)加(jiā)海外(wài)风(fēng)险事件(jiàn)，股票(piào)市场(chǎng)开(kāi)始偏离复苏主线，博弈气氛渐浓(nóng)。

　　我国经济复苏、美国紧缩后通胀(zhàng)下(xià)行(xíng)仍将(jiāng)是今年主要宏观背景。经济运行(xíng)正常(cháng)化(huà)需要一个过程，特(tè)别是居民和中小(xiǎo)企业，需要时间修复资产(chǎn)负(fù)债表、修(xiū)复信心。随(suí)着经济逐(zhú)步正常化，居民消费信心回升、超额储蓄下降是必(bì)然事件，消(xiāo)费今年大概率超预期回升。就近期(qī)公(gōng)布的社(shè)融(róng)和地(dì)产数据分(fēn)析，二季(jì)度A股盈利增速有望进(jìn)入(rù)上行周期。

　　海外银行暴雷反映出(chū)加息过快带来(lái)的(de)金融风险，本身(shēn)会加大紧缩效应，联储紧(jǐn)缩(suō)速(sù)度和幅(fú)度(dù)向下修正。紧缩(suō)带来的金(jīn)融风险更(gèng)多是流动性问题，底层资产问题不大，海(hǎi)外央行(xíng)及时救助(zhù)可以避免风(fēng)险蔓延。至少(shǎo)现阶段我们认为(wèi)出现金融危机的风(fēng)险不(bù)大(dà)。欧(ōu)美(měi)等(děng)发达国家(jiā)通胀和(hé)金融风险并存，处理难度较大，这也(yě)意(yì)味着全球无风险收益率(lǜ)在相对顶(dǐng)部位置，国家之家沟通对话、加(jiā)强合作的可能性也在(zài)加(jiā)大(dà)。

　　全球(qiú)经济正在重回正轨的路上。除了继续关(guān)注整个经济(jì)体发展状况之外，我们可(kě)以将目光(guāng)更多(duō)放(fàng)在(zài)微观企(qǐ)业层面。可以看(kàn)到很多(duō)公司在过(guò)去(qù)几年始终做正确(què)的事，经营效率(lǜ)提升，逆境中变得更(gèng)加优秀、更(gèng)加强大(dà)。不必(bì)总是(shì)关注宏观数据，多看看微观企业(yè)变化(huà)可以让内(nèi)心更加平静。我们对(duì)全年(nián)股票(piào)市场有信心(xīn)，未来将继续保持合同(tóng)约定较高仓位(wèi)运作，更多在(zài)顺周(zhōu)期行业(yè)中寻找投(tóu)资机(jī)会(huì)。期待为持(chí)有(yǒu)人创(chuàng)造良好收(shōu)益。

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