财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开花了！不仅仅(jǐn)是中国平(píng)安在(zài)4月27日迎来时隔8年的涨停，就在(zài)5月8日，中信银行、中国银行也(yě)迎来涨停，而上一次(cì)涨(zhǎng)停(tíng)分别是13年前、7年(nián)前(qián)，邮储银行更是盘中刷新历史最高。

　　有(yǒu)市场观点将(jiāng)大涨归因为两份会议通知。

　　一是，5月11日“发(fā)现央企投资价值(zhí)促(cù)进央企估(gū)值(zhí)回(huí)归”业务交(jiāo)流会暨国新央企股东(dōng)回报ETF宣(xuān)介会即将举办；另外一份则是沪市(shì)金融业主题座(zuò)谈会，其(qí)中“在服务(wù)中国式现(xiàn)代化中促进金(jīn)融业估值提升和高质量(liàng)发展”成(chéng)为重要议(yì)题。

　　中特估成为了市场较长一(yī)段时期的(de)热门词，尽(jǐn)管披上了(le)主题(tí)、政策等色彩，底(dǐ)层逻辑(jí)是(shì)过去(qù)的A股市场对(duì)部(bù)分传统(tǒng)行业国央企的严重低配和低估(gū)。说到(dào)A股的低估值、高分红(hóng)，银行为(wèi)首(shǒu)的(de)大金融板块首当(dāng)其冲。上述5.11会议(yì)是为(wèi)此前获批(pī)的(de)央企股东回(huí)报ETF发行(xíng)预热，会议(yì)作用显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上(shàng)，不仅是(shì)两份(fèn)会(huì)议通知(zhī)的(de)推波助澜，“小(xiǎo)作文”又(yòu)来(lái)添油加醋。一则(zé)无头无尾(wěi)的所谓指导意见(jiàn)，要求“国企要做到(dào)1倍PB以上”，捕风捉影，却获得(dé)极大的传播。

　　低估值、高股息，在经济温和复苏预期之(zhī)下，中特估银行概念(niàn)获得资(zī)金的青(qīng)睐。有(yǒu)了(le)多(duō)重消息的(de)加(jiā)持，暴涨顺(shùn)理成章。

　　根据以往经验(yàn)，大金融(róng)板块走强(qiáng)往往预示着行情的结(jié)束，这一(yī)次历(lì)史(shǐ)是(shì)否会重演呢(ne)？多位受访人士指出，这种单(dān)一衡量逻辑可能不(bù)再奏效，当(dāng)前市场，银(yín)行(xíng)板(bǎn)块是作为(wèi)“国资含量”比(bǐ)较(jiào)高的(de)板(bǎn)块行进，从(cóng)去年(nián)底开始监管开始提出(chū)中特估(gū)后有比较不错的表现(xiàn)，中特估有(yǒu)望持续(xù)为(wèi)投资者(zhě)带来(lái)除(chú)稳定(dìng)股息收益外的收益(yì)。

　　银行为首的大(dà)金融爆发

　　5月8日(rì)，银行满屏大涨，中国银行、中信银行、西(xī)安银行涨停(tíng)，农业银行、民生银行、工商银行(xíng)、浙商银行大涨超过(guò)6％，42只银(yín)行股超过(guò)9成涨(zhǎng)幅(fú)超(chāo)过2％。有网(wǎng)友感慨：“你以(yǐ)为的大牛(niú)市is back，其实大牛(niú)市is bank。”从(cóng)指数维(wéi)度来看(kàn)，银行板块大涨早(zǎo)已启动，银行指数（中(zhōng)信）近5个交易日(rì)涨幅达到了(le)9.42％。

　　此外，除了银行(xíng)板(bǎn)块，券商股也持续爆(bào)发，券(quàn)商指数收盘(pán)涨幅超过2％。其中(zhōng)，中国银河领(lǐng)涨，盘中一度(dù)涨停(tíng)，近5个工作(zuò)日涨幅达到35.82％。

　　从银(yín)行板块(kuài)ETF涨势来看，场(chǎng)内10只(zhǐ)中(zhōng)证银行ETF涨幅(fú)明显，比如，天弘中(zhōng)证银行ETF、富国中证800银行ETF、南方中证ETF、华夏中(zhōng)证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基金涨(zhǎng)幅(fú)超过(guò)4％，从资金流动来看，以规模最大的(de)华宝中证银(yín)行ETF为例，不仅当日(rì)收盘价创一年新高，全天成(chéng)交量(liàng)飙升超过14亿元(yuán)，刷新近(jìn)两年来(lái)的最高。

　　对于银行(xíng)股(gǔ)的大涨，市场(chǎng)早(zǎo)有预期(qī)。睿郡资产合(hé)伙人董承非在5月7日(rì)表示(shì)，在(zài)经济(jì)复苏不强劲情况下，原来(lái)看不起的那些低增速的企业，现在反而(ér)显得难能可贵，因此被忽(hū)略高分(fēn)红、深度木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢价值的企(qǐ)业反而受到追捧。

　　博时基(jī)金权益投资一部基(jī)金(jīn)经理吴鹏也表(biǎo)示，银行股这波(bō)快速上涨(zhǎng)，是其在估值极度低水平(píng)、股息(xī)率具备(bèi)一定(dìng)吸引(yǐn)力、持仓极(jí)度(dù)低配、基本面预期极度悲观等背景下，配(pèi)合当前(qián)经济弱复苏整体回报率预期(qī)下行、中(zhōng)特(tè)估政(zhèng)策背景下(xià)的估值(zhí)修(xiū)复。

　　涨幅与(yǔ)成(chéng)交量齐升，背后仍是中特估逻辑

　　经过漫长的季(jì)节，银行股等来了久违的上涨，截至(zhì)5月(yuè)8日(rì)，自今年4月以来全市(shì)场(chǎng)42家上市银行中，有17家(jiā)涨幅超过10％，其中，中信银行(xíng)涨幅近40％，中国(guó)银行涨(zhǎng)幅超过32％，民生(shēng)、邮储、农行、交行、西安等5家(jiā)银行(xíng)涨(zhǎng)幅超过(guò)20％。

　　资金的(de)流入量(liàng)同样可观，5月(yuè)8日，银行ETF涨(zhǎng)幅4.22％，收盘价创一年新(xīn)高，全天成(chéng)交量飙升超过14亿(yì)元，也刷新近两年来的最高(gāo)。中国(g木梳子是桃木好还是檀木好，木梳子是桃木好还是檀木好呢uó)银行龙(lóng)虎榜数(shù)据(jù)显示，近三日沪股通累计买入5.65亿(yì)元并卖(mài)出(chū)10.74亿元，4家机构累计买入11.37亿元。

　　银行股的大涨，正如吴鹏(péng)所言，估值极度(dù)低(dī)水平、股息率(lǜ)具备一(yī)定吸引力、持仓极度低配、基本面预期(qī)极度悲观都(dōu)是银行股上涨的(de)逻辑所在。

　　具体而(ér)言，在估值上，截至(zhì)目前，42家A股银行的平均市净率为0.6倍左右。除了宁波(bō)银行(xíng)和招商银行，其(qí)余银(yín)行均处于“破(pò)净”状态。在这一轮估值修复中，有市场人士指出，中字头银行目(mù)标(biāo)价(jià)估值(zhí)最保守(shǒu)看到0.6，相当于2020年(nián)疫情前(qián)的(de)估(gū)值位置(zhì)，当前板(bǎn)块交易热度(dù)之(zhī)下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明(míng)显看到，资金对资(zī)产质量、让(ràng)利实体经济容忍度提升。

　　稳定(dìng)的高(gāo)分红(hóng)和高(gāo)股(gǔ)息是银(yín)行股相对于其他主题(tí)板块更强的优势，据财通证券研报，国有大行近(jìn)五年分红率(lǜ)基(jī)本稳定在30％左右，稳(wěn)定(dìng)分红符合价值投资和(hé)长期投(tóu)资需(xū)要。近(jìn)年(nián)来国有大行(xíng)股息(xī)率也呈逐年提升趋势平均股(gǔ)息率从(cóng)2019年的4.85％提(tí)升至2022年(nián)的5.83％。

　　而公募持仓占(zhàn)比极低(dī)也(yě)为调仓(cāng)提(tí)供(gōng)了空(kōng)间，公募(mù)“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度银(yín)行(xíng)股占偏股型基金仓位为1.96％，为2016年三季度以来新低，显著低于2010年以来均值。

　　华宝基金银行ETF基金经(jīng)理胡洁就向财联社表示，高股息策略以其确定的(de)股(gǔ)息收入和较高的安全边(biān)际可以为(wèi)投资者提供不错(cuò)的收益。而基本面稳健、分红率高而稳定、估值(zhí)处于历史低位的银行(xíng)板(bǎn)块是高(gāo)股(gǔ)息策略(lüè)的理想增(zēng)配板块。与此同时，银行(xíng)板(bǎn)块在一季度(dù)是业绩低(dī)点(diǎn)。随着大行重定价(jià)的压力过去以及二三季(jì)度农商行小微投放旺季的到来，资产端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩(jì)有(yǒu)望改善。

　　鹏华基金量化及衍生品投(tóu)资部(bù)基(jī)金经(jīng)理(lǐ)余展昌也指(zhǐ)出(chū)，与海(hǎi)外(wài)银行对比，在中特估背景下(xià)的国内银行仍然(rán)具(jù)有较好(hǎo)的投资机会。以国有(yǒu)大(dà)行为例，从PB角度而言，邮储银行的(de)PB最高在(zài)0.75倍(bèi)左右，其(qí)他大行(xíng)在0.5-0.6倍之间(jiān)，而海外绝(jué)大部(bù)分的银行(xíng)估值都在1倍PB以上。考虑到海(hǎi)外(wài)银行(xíng)还(hái)有大量的商誉(yù)，国内银行的估值水平是偏低(dī)的，本身就(jiù)有比较大的修复空间。此外，他还指出，国企改革有(yǒu)望使得这些问题得到改善，从(cóng)而(ér)提高银行的利润(rùn)增速，持续修复估值。

　　银行是(shì)否意味(wèi)着行情(qíng)的(de)结束(shù)？

　　随着证(zhèng)券(quàn)、银行(xíng)等(děng)大金融板块(kuài)的走强，有市场观点开始担忧市场行情告一段落。对此(cǐ)，市(shì)场人士认(rèn)为，站在中特估背景下(xià)去看金融(róng)股的爆(bào)发，并不能简(jiǎn)单做出市场(chǎng)行情结束的结论。

　　吴鹏分析称，大(dà)金融板块过去被当成行情结束的(de)指标，其(qí)背后(hòu)通常潜(qián)意(yì)识映(yìng)射包(bāo)括(kuò)不(bù)限(xiàn)于大金融(róng)爆发往往代(dài)表市(shì)场没有别的方向、市(shì)场进入避险状(zhuàng)态、大(dà)金融(róng)“吸血”严重(zhòng)等。但从当前的(de)金融股(gǔ)走(zǒu)强来看，市场(chǎng)表现并不存在上述问(wèn)题(tí)。

　　首先，当前大金(jīn)融“吸血”效(xiào)应并不(bù)强，比(bǐ)如银行板块近期大幅放(fàng)量，成交(jiāo)量约为600亿，作为大市值的板块，这一成(chéng)交量与(yǔ)甚至部(bù)分(fēn)中小市值(zhí)板(bǎn)块成交(jiāo)量(liàng)相(xiāng)差甚远。

　　其次，大金融板块本次表现也不是单一(yī)的，放眼(yǎn)全市场，部分港口、铁(tiě)路、建(jiàn)筑、电力、石(shí)化等板块(kuài)也表现较好(hǎo)，因(yīn)此(cǐ)不能单一地以过去大金(jīn)融上涨作为单一比(bǐ)较(jiào)。

　　吴鹏(péng)坦言，当(dāng)下较为极端的(de)交(jiāo)易(yì)结构(gòu)容(róng)易被表征为市场波动的前(qián)奏，但市(shì)场变(biàn)量影(yǐng)响较多、今年行情结构差异巨大，建议不要单一映射分(fēn)析(xī)。

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