本(běn)周(zhōu)，沪综指3400点关口(kǒu)之前虚晃(huǎng)一枪(qiāng)，以连(lián)跌(diē)6天的逼(bī)空形(xíng)态洗(xǐ)盘，兔年(nián)收益消耗殆尽。乐观来(lái)看，A股下行更(gèng)多是受中概股拖累，后(hòu)市(shì)下跌(diē)空间不(bù)大。

　　中概股下跌拖(tuō)累A股急(jí)挫

　　截(jié)至周四，兔年股市(shì)走过3个月行程，期间沪指仅上涨0.65％，似有“兔(tù)子尾巴(bā)长不(bù)了”之叹。其(qí)实，4月下旬行情(qíng)看似疾风骤雨，大盘较4月18日峰(fēng)值仅缩水(shuǐ)约3％，上行通道仍在。

　　A股缘何(hé)急跌？或是外围(wéi)股市(shì)下跌(diē)的风险输入。作为同股(gǔ)同权的两地上市指(zhǐ)数(shù)，恒生AH股(gǔ)A指数和(hé)H指数兔年涨幅分别为1.7％和-0.7％，A股更胜一筹。StockQ全球股市排行榜数据显示，截至周四(sì)，香港中(zhōng)企指数和(hé)恒生(shēng)指数过去(qù)3个月表现为全(quán)球垫(diàn)底，分别下(xià)跌14.1％和(h抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗é)12.6％。纳斯达克中(zhōng)国(guó)金龙(lóng)指(zhǐ)数周二盘中低(dī)位(wèi)较2月峰值缩水24.7％。

　　中概股表现(xiàn)低迷，主因是(shì)美联储加(jiā)息在即，市场避险情绪上升，国际(jì)资金(jīn)从新兴(xīng)市场撤离。瑞士瑞联(lián)银行日前将中(zhōng)国股票(piào)评级从高配下调为中性。从宏观面看，今(jīn)年首季(jì)，美国(guó)GDP年化环比增长1.1％，较上季放(fàng)缓1.5个百分点(diǎn)。剔除(chú)食品和(hé)能源的(de)核(hé)心(xīn)PCE物价指(zhǐ)数首季上升4.9％，去年(nián)四季度(dù)为4.4％。两大数(shù)据预(yù)示着美国滞胀(zhàng)隐忧未减(jiǎn)，加息势在必行(xíng)。英为财情的美联储利率观测器最新数据显示(shì)，5月(yuè)4日加息25个基(jī)点至5％~5.25％的概率是(shì)85.3％。

　　当滞胀风险显(xiǎn)现，美国对策是(shì)：以1930年大萧条以来最快速度紧缩(suō)货币(bì)供应(yīng)。美(měi)国(guó)3月M2货币供应量（未(wèi)经季节性(xìng)调(diào)整(zhěng)）为20.7万(wàn)亿美元，同比下(xià)降4.05％，为历史最(zuì)大降幅，且是连续(xù)第四(sì)个月收缩。美联储加息导(dǎo)致金融资产盈利缩水，缩表(biǎo)则令流动性(xìng)折(zhé)价效应加剧，在全球金融市场催生戴维斯双(shuāng)杀现象(xiàng)。

　　中特估受追捧

　　助涨中(zhōng)字头个股

　　美国银(yín)行(xíng)业又一张骨牌崩塌！第一共和银行股价周三(sān)盘(pán)中(zhōng)最(zuì)多下跌(diē)41.23％至(zhì)4.76美元（对应(yīng)的总市值(zhí)为8.86亿美元），较2021年11月的历史峰值缩水约(yuē)97.85％。截(jié)至一季(jì)度(dù)末(mò)，其实际(jì)存(cún)款(kuǎn)较(jiào)去年末减少约1020亿(yì)美元，缩(suō)水约57.8％。全球银行业(yè)危机频(pín)现，让A股机构不再抱团银行(xíng)股，银行部分(fēn)龙头(tóu)股(gǔ)招(zhāo)行等承压，相较而言，工商银(yín)行(xíng)兔年以来表现抢(qiǎng)眼，A股股价上涨9.5％。

　　招行和宁波银行股(gǔ)价兔(tù)年颓势，一是二者(zhě)虎年最(zuì)后(hòu)3个月股价大涨，涨幅透(tòu)支(zhī)了盈利增速(sù)；二(èr)是“中国特色估值体(tǐ)系”开(kāi)始风行，市场风格(gé)转(zhuǎn)换。但二者市净率远高于(yú)行(xíng)业(yè)均值，难以赋予中特估(gū)概念中的回购预期。

　　通(tōng)达信数据显示，中字头指数年内(nèi)上涨11％，强于同期上涨6.36％的(de)沪综指，年(nián)K线已是(shì)五连阳。其市盈(yíng)率和(hé)市净率(lǜ)分别为11.63倍和0.8倍，堪称估值洼地(dì)，而沪(hù)深京(jīng)三市(shì)A股的市盈率和市净(jìng)率中位数分别为(wèi)49.29倍和2.43倍。

　　从(cóng)政策面来看(kàn)，让央企(qǐ)国企估(gū)值(zhí)回归市场均(jūn)值，已是(shì)国(guó)家资本新战略。国家外(wài)汇局日前表示：“无论从市盈率(lǜ)还是市净率(lǜ)等指标(biāo)看，当前(qián)A股(gǔ)的估值相对偏低(dī)。”类似表态无疑是为中字(zì)头股票点赞。

　　典型个股是，当前总市值(zhí)取代贵(guì)州茅台成为市值(zhí)“一(yī)哥(gē)”的中国(guó)移动，流(liú)通小盘+次新+绩优(yōu)概念(niàn)让其成为中特估龙头(tóu)。

　　五(wǔ)月预期下(xià)跌空间不大

　　股市“红(hóng)五(wǔ)月(yuè)”之说，源自(zì)井喷式牛市(shì)带来的财富(fù)记忆。1992年5月21日，上交所放开15只股(gǔ)票的涨跌幅限制，沪指当(dāng)日大涨105.27％。1999年5月(yuè)19日，沪(hù)指大涨4.64％，科技股(gǔ)主导的行情拉开(kāi)序幕。

　　自从(cóng)1991年以来(lái)的32年里，沪(hù)指全年和(hé)5月(yuè)份上涨的年(nián)份(fèn)分别(bié)为18次和(hé)17次，二者同时上(shàng)涨的(de)年份有11次。自2008年至去年的(de)15年里，红(hóng)五月出现7次(cì)，占(zhàn)比为46.7％。期间(jiān)5月和(hé)全年(nián)同步飘红4次，5月份(fèn)这个风向标已不太(tài)灵光(guāng)。相比之(zhī)下，自从2008年以来，沪(hù)综指4月抖音里面朋友是什么意思 抖音朋友必须是互关吗飘红5次，除了2008年当(dāng)年下跌(diē)65.4％之外，其余年份皆飘红。截至周四，沪指4月份(fèn)上涨0.4％，全年飘红概率(lǜ)不低。