大家好，转(zhuǎn)眼假期就结束了，泰(tài)勒小(xiǎo)区都没(méi)出一直在加班，这(zhè)个长假，国内旅游消费爆了，而海外有爆了，不(bù)过是爆雷。按照(zhào)惯例(lì)，我们(men)梳理(lǐ)一下重大消息，以及券商老师们的最(zuì)新(xīn)看法(fǎ)。

　　五(wǔ)一大(dà)事(shì)件(jiàn)

　　1、中央政治(zhì)局会议定调！

　　中共中(zhōng)央政治局4月28日召开会议，分析(xī)研究当前经(jīng)济形势和经济工作(zuò)。中(zhōng)共中央总书记习(xí)近平主持会议。会议认为，今年(nián)以(yǐ)来，在以习(xí)近(jìn)平同志为核心的(de)党中(zhōng)央(yāng)坚强领(lǐng)导下(xià)，各地区(qū)各部门更好统筹国内(nèi)国际两个大局(jú)，更(gèng)好统(tǒng)筹疫情防控和经济社(shè)会发(fā)展，更好(hǎo)统筹发展和(hé)安全(quán)，我(wǒ)国疫(yì)情防(fáng)控取得(dé)重大决定性(xìng)胜利，经济社会全面恢复常态化(huà)运行，宏观(guān)政策靠前(qián)协同发力，需求(qiú)收缩、供给(gěi)冲击(jī)、预期转(zhuǎn)弱三重压力得(dé)到缓解，经济增长好于(yú)预期，市场(chǎng)需求逐(zhú)步恢(huī)复(fù)，经济发展呈现(xiàn)回升向好态(tài)势(shì)，经(jīng)济运行实(shí)现良好开局。

　　会议指出(chū)，当前我国经济(jì)运行(xíng)好转主要(yào)是恢复(fù)性的，内生动(dòng)力(lì)还(hái)不强(qiáng)，需求仍(réng)然不足，经(jīng)济转(zhuǎn)型升级(jí)面临新的(de)阻力，推(tuī)动高质量发展仍(réng)需要克服(fú)不少困(kùn)难挑(tiāo)战。

　　此外(wài)，会(huì)议重(zhòng)申对刚性(xìng)和改善性(xìng)住房需求的支持，强调做(zuò)好保交(jiāo)楼、保民生、保稳定工作，促(cù)进(jìn)房苏州区号是多少地产市场(chǎng)平稳健康(kāng)发展。同时，会议还提出(chū)，在超(chāo)大特大城市积极(jí)稳步推(tuī)进(jìn)城中村改造和(hé)“平急两用”公共(gòng)基础设施建设等。

　　2、国家统计局：4月份制造业PMI为49.2％

　　国家(jiā)统计(jì)局消息(xī)，4月份，制造业采购经理指数（PMI）为(wèi)49.2％，比上(shàng)月(yuè)下(xià)降2.7个百分点，低于(yú)临(lín)界点，制(zhì)造业景(jǐng)气水(shuǐ)平回落。

　　3、美国第一共和(hé)银行被正式(shì)接管(guǎn)

　　在勉强支撑了两个月后(hòu)，风雨飘摇的美(měi)国第一(yī)共和银行终究还是没能逃脱(tuō)倒闭(bì)并被(bèi)接管(guǎn)收购的命(mìng)运。美国加(jiā)州金融(róng)保护与创(chuàng)新部（DFPI）周(zhōu)一表示，监管(guǎn)机(jī)构已接管了第一共和(hé)银行，这是本轮美国银行业危机中(zhōng)第(dì)四家(jiā)倒(dào)下的(de)银行，同(tóng)时也是美国(guó)历史上第二大的破产银行(xíng)。

　　4、今年五一假期国内旅游出游2.74亿人次，同比增长70.83％

　　经文化和旅游部(bù)数据中(zhōng)心(xīn)测算，全国国内(nèi)旅游出游合计2.74亿人(rén)次，同比(bǐ)增长70.83％，按(àn)可比口径恢复(fù)至2019年同(tóng)期的119.09％；实(shí)现(xiàn)国内旅游收入1480.56亿元(yuán)，同(tóng)比增长128.90％，按可比口径(jìng)恢复至(zhì)2019年(nián)同(tóng)期(qī)的(de)100.66％。

　　5、普京遭袭击(jī)？

　　据俄新社报道，当地时间(jiān)5月3日(rì)凌晨，乌(wū)克兰试图用(yòng)无人(rén)机袭击克里姆(mǔ)林宫。

　　据(jù)报道，当晚两(liǎng)架无人机(jī)瞄(miáo)准(zhǔn)了克里姆林宫，俄军方和(hé)特种部(bù)队及时采取行动，并使用电子对抗系统，使(shǐ)这两架无(wú)人(rén)机出(chū)现异常(cháng)，未能(néng)达到袭(xí)击(jī)目的。

　　俄新社称(chēng)，俄罗斯总统普京没有因袭(xí)击受(shòu)伤，其工作日(rì)程(chéng)将照常进行(xíng)。 掉落(luò)的无人机(jī)碎片也没有造成人员(yuán)伤亡。

　　俄总统(tǒng)新闻秘(mì)书(shū)佩斯科夫(fū)称，乌克兰无(wú)人机(jī)试图发动(dòng)袭击时普京(jīng)不在克里姆林宫中(zhōng)。 他表示，普(pǔ)京3日(rì)在位于莫斯科州的新奥加廖(liào)沃官(guān)邸(dǐ)工作(zuò)。

　　俄罗斯总统新闻处(chù)表示，俄方保留(liú)在合适的时间和地点采(cǎi)取回(huí)应措施(shī)的权利。

　　另据(jù)俄新(xīn)社(shè)5月3日报道，俄罗斯首都莫斯科(kē)自当(dāng)日起禁止放(fàng)飞无(wú)人机，经政(zhèng)府(fǔ)批准的(de)除(chú)外。 莫斯科市长索比(bǐ)亚宁(níng)表示，这(zhè)一决(jué)定是为了防(fáng)止未经(jīng)授权使用(yòng)无人机，避(bì)免妨碍执法机(jī)构的工作。

　　据法(fǎ)新社当地(dì)时间(jiān)3日报道，乌克兰方面表示(shì)“没有(yǒu)参与(yǔ)”对克里姆(mǔ)林宫的无人机袭击(jī)。

　　另据俄罗斯(sī)《生意人(rén)报(bào)》网站消息，针对无人机试图袭(xí)击俄(é)罗(luó)斯克里姆林宫(gōng)一事，乌总统新闻秘书谢(xiè)尔盖(gài)？尼基(jī)福罗表示，乌(wū)方没有关于袭击的信(xìn)息。

　　据(jù)俄新社(shè)3日(rì)报(bào)道，俄罗(luó)斯(sī)国家杜(dù)马议员(yuán)米(mǐ)哈伊尔·谢列梅特接受该媒体采访(fǎng)时，呼吁(xū)俄军对乌克兰总(zǒng)统泽连(lián)斯(sī)基位于基辅的官邸进行导弹(dàn)打(dǎ)击(jī)，作为对(duì)乌(wū)方企图使用无人机(jī)袭击克宫(gōng)的回(huí)应。

　　十(shí)大券商(shāng)最新研(yán)判

　　1、中信(xìn)证券(quàn)：从失衡到(dào)平稳，布局(jú)业绩驱动的(de)五月(yuè)行情

　　4月(yuè)A股经(jīng)历(lì)了(le)AI主题行情(qíng)诱发的过(guò)度博弈和心态失衡，市场大幅(fú)动荡。进(jìn)入5月，国(guó)内的经济、政(zhèng)策和(hé)外部(bù)环(huán)境相比(bǐ)4月继续不断改善(shàn)，投(tóu)资者对经济的预期(qī)将(jiāng)在微(wēi)观(guān)体验、宏观(guān)数据、A股业绩三个(gè)层面实现统一，投资者心态也将(jiāng)逐(zhú)步从短暂失衡趋向平稳，市场依然(rán)处于全年第(dì)二(èr)个关键(jiàn)做多窗口，财(cái)报季结束后，市场将步入(rù)业绩驱动(dòng)的行情(qíng)阶段，配置(zhì)思路(lù)上建议坚持高(gāo)切(qiè)低(dī)，关注上(shàng)半年景气持续改善的品种。

　　首先，政治局会(huì)议提(tí)振市(shì)场信心，扩内需仍是着力重(zhòng)点，政策预期回归理性，经济(jì)内生动(dòng)能稳步修(xiū)复，并(bìng)将得到同(tóng)比(bǐ)和高频(pín)数据验证；外部流(liú)动性拐点(diǎn)明确，美(měi)国银(yín)行(xíng)业风险不(bù)断(duàn)发(fā)酵，但预计对(duì)A股实质影响十(shí)分有限。其次，财报(bào)季数(shù)据显示，A股业绩(jì)跨年筑底特征(zhēng)明显(xiǎn)，全年逐季改善(shàn)的趋(qū)势显现，其中行业的结构(gòu)性(xìng)亮(liàng)点日益清晰，经(jīng)济预期(qī)5月将(jiāng)在微观体验、宏(hóng)观数(shù)据、A股业绩三个层面统一，夯实市场上行基础。最(zuì)后(hòu)，预(yù)计5月A股(gǔ)仍处于今年第(dì)二个关键做多窗口中，并将步入业绩驱动的行情阶(jiē)段，投资者心(xīn)态由短暂失衡趋向平稳。

　　配置(zhì)上(shàng)，建议紧扣业绩主线，重点(diǎn)布(bù)局医药、数字经济(jì)和“一(yī)带一路”板(bǎn)块中(zhōng)有业(yè)绩亮点的(de)品(pǐn)种，以及其他板块中一季度业绩明显改善，且(qiě)在二季(jì)度(dù)有(yǒu)望持续的细分(fēn)行业。

　　2、中金策(cè)略：节后A股有望相(xiāng)比全(quán)球(qiú)市(shì)场显现相对(duì)韧性(xìng)

　　中金策(cè)略团(tuán)队(duì)5月3日表示，节后A股(gǔ)有望相比(bǐ)全(quán)球市场显现相对韧性(xìng)。主要基于：1）经济复(fù)苏(sū)势头尚不稳固，政策(cè)有望延续稳中求进(jìn)基调。2）上(shàng)市公司业绩低(dī)迷期已过。3）海外风险(xiǎn)需要密(mì)切关注，如若应(yīng)对得当，对A股影响(xiǎng)可能有限。上述因素(sù)结合当前(qián)A股市场整体估值水平(píng)不(bù)高(gāo)仍处于历史中(zhōng)低位，A股节后(hòu)两个(gè)交易日虽受(shòu)节假期间的事件性因(yīn)素影响可(kě)能有所(suǒ)波动(dòng)，但对(duì)后(hòu)市整(zhěng)体表现不用过于谨慎(shèn)，当前位置市(shì)场机会仍大(dà)于(yú)风险。

　　3、中信建投策略：耐心等待，低位把(bǎ)握

　　一(yī)季度全A营收增速(sù)等指标仍(réng)在(zài)探底，五一(yī)出行恢复亮眼，但制(zhì)造(zào)业PMI已露出疲态，海外(wài)处于多事之秋，高利率环境下美国银行(xíng)风险事件频发，衰退风险(xiǎn)上(shàng)升。市场处于再平衡期，低位(wèi)把握再(zài)布局机会；短期结构上关注在低(dī)位(wèi)资产中寻找景气稳定或(huò)好于(yú)预(yù)期(qī)方向，中(zhōng)期线(xiàn)索在于科技周期与复苏链中(zhōng)的(de)弹(dàn)性方向。行业(yè)重点关(guān)注：医(yī)药、传媒、通(tōng)信、餐(cān)饮链(liàn)（预(yù)制菜、啤酒）、军工、新能源等。主(zhǔ)题重点关注：一(yī)带一路、数据要(yào)素等。

　　4、海通策略：均衡以待

　　①22/10以来(lái)是牛市(shì)初期，对(duì)比历史，这次牛市第一波上涨(zhǎng)的结构分(fēn)化更(gèng)显著。②牛(niú)市(shì)初期类似春天，市场有所反复(fù)很(hěn)正常，短(duǎn)期政(zhèng)策和(hé)业绩因素(sù)影响(xiǎng)下，行业或更均衡。③数(shù)字经(jīng)济是(shì)全年主线，后续或依(yī)据基本面去伪存真(zhēn)，阶(jiē)段性关注(zhù)复苏的部(bù)分消费(fèi)。

　　5、波动率已经(jīng)回归 | 民(mín)生策略

　　往后看，核心资(zī)产、海外映(yìng)射的科技和大宗(zōng)商品都将被海(hǎi)外逐级(jí)放大的宏观波动所影响。我们的资源+重资(zī)产组合短期驱动逻辑建(jiàn)议以“红利+中特估”为(wèi)主导，以等待通胀逻辑(jí)的回(huí)归。重资产国企(qǐ)（炼(liàn)厂(chǎng)、建筑、钢(gāng)铁）资(zī)源类企业（煤炭、油、金(jīn)、铜），交(jiāo)通(tōng)运输（油运(yùn)、干散运、港口、公路(lù)）；近期场景(jǐng)消费正在展现出成为未来经济(jì)增长新(xīn)动能(néng)的潜力，推荐中低端消费、县域消费；以“宁组合”为代(dài)表的赛道板块有望(wàng)企稳。

　　6、兴(xīng)证策(cè)略：五一前后市场表现如何？行(xíng)业胜率(lǜ)如何？

　　参(cān)考过去13年（2010-2022），五(wǔ)一节后市(shì)场上涨(zhǎng)概率较节前明显提升。以全A指数(shù)为(wèi)代表，节前1周、1个月指数大多震荡调整，上(shàng)涨概率(lǜ)仅为14.3％、28.6％，而(ér)节后1周、1个(gè)月上涨概率则(zé)大幅上升(shēng)至38.5％、46.2％。分行业看，五(wǔ)一(yī)节后1周国防军工（69.2％）、电子（61.5％）、计算机（53.8％）、传媒（53.8％）胜率较高，而节后1个月食品饮料（76.9％）、医(yī)药生物（69.2％）、家用电器(qì)（69.2％）、有色金属（69.2％）胜率较(jiào)高(gāo)，食品(pǐn)饮料（3.8％）、电(diàn)子(zi)（3.4％）、计算机（3.3％）、医药生物（2.9％）平均涨幅居前。

　　7、华西策略：“五一”假(jiǎ)期间全球大类(lèi)资产波动以及背后释放的信号

　　国内复苏延续(xù)，支撑A股指数震荡上(shàng)移。从“五一”前(qián)后大类(lèi)资产(chǎn)表现来看，全球主要权益市(shì)场及原油等大宗商品(pǐn)走弱(ruò)，美债收益率下行，黄金价格走强，表(biǎo)明海外(wài)市场“衰退交(jiāo)易”有(yǒu)所(suǒ)升(shēng)温(wēn)。美欧一季度(dù)经济(jì)增速(sù)不及市场(chǎng)预(yù)期，美国银行(xíng)业危机(jī)和(hé)两党债务(wù)上限博(bó)弈(yì)使得海外(wài)风险偏(piān)好有所回落(luò)，同时也促使美(měi)联储更快转向鸽派(pài)。

　　回顾假期消费数据，国内服(fú)务消费大幅回(huí)升，但地(dì)产销售复(fù)苏偏缓，4月制造业PMI回落也表明国内经济仍(réng)处于复苏早期。4月(yuè)政治局会议强(qiáng)调“当(dāng)前经济运行好转(zhuǎn)主(zhǔ)要是恢复性的(de)，内生(shēng)动力还不强，需求仍然(rán)不足(zú)”，因此总量政策收紧风险(xiǎn)不大，企业盈利上行将支(zhī)撑A股(gǔ)指数震(zhèn)荡上移。结(jié)构上，政(zhèng)治局(jú)会(huì)议首(shǒu)提“重视通用(yòng)人工智能发展”，全球产业催化和国(guó)内政策(cè)驱动的数字经济行情或(huò)反(fǎn)复活(huó)跃。

　　8、战术调整何时结束？| 信达策略

　　3月(yuè)-4月万得全A指数整体是震荡下(xià)行的，是去年(nián)底熊(xióng)市结(jié)束(shù)后，指(zhǐ)数的第一次长时间(jiān)回撤，可以(yǐ)类比历(lì)史上牛市第一(yī)年(nián)中的战(zhàn)术性(xìng)调整(zhěng)（2013年2-6月(yuè)、2016年(nián)4-5月、2019年4-7月）。2016年4-5月，是牛市第一(yī)年中的第(dì)一(yī)次战术性(xìng)回撤，时间约2个月(yuè)，起始和结束的拐点，均与高频(pín)经济指(zhǐ)标和预(yù)期的边际变(biàn)化同步。

　　2019年4-7月，回撤整(zhěng)体(tǐ)时间是3个半月，由(yóu)于经济比2016年弱很多，所以主跌阶段完(wán)成后还出现了2个月的底(dǐ)部震荡，整体回撤(chè)持续的时间比(bǐ)2016年更(gèng)久。

　　今年(nián)3月以来，股市、债(zhài)市和商品市场的(de)表现，均表(biǎo)明(míng)资本(běn)市场对经济的(de)判(pàn)新(xīn)偏向(xiàng)认为Q1的经济回升可能不会持续太久，或者(zhě)至少Q2可能不会(huì)持续。从最新的(de)PMI数据来看，4月份确(què)实(shí)出(chū)现了较为明显的下降(jiàng)。这一下(xià)降背后我(wǒ)们认为可能主(zhǔ)要有两个(gè)短期原因:（1）每(měi)年4月PMI数(shù)据均会季节性回落；（2）根据(jù)历史经验，疫情后第一个季度经济数据最容易恢复，4月开始经济进入疫后第(dì)二个(gè)季度(dù)。PMI数(shù)据、商(shāng)品价(jià)格、海外经济担(dān)心等(děng)因素，可能(néng)会让4-5月的经济数据很难超(chāo)预(yù)期。由此(cǐ)导致这一(yī)次(cì)市场的战术(shù)调(diào)整虽(suī)然可能(néng)已经完成(chéng)大(dà)部分，但由于(yú)缺乏(fá)数据改善，可能还需要(yào)震荡磨底。

　　9、财通策(cè)略：第五次“赛道大切换(huàn)”

　　我们(men)或(huò)已正站在新一轮牛市起(qǐ)点之(zhī)上，短期的迷雾(wù)掩(yǎn)盖不了长期的坦途，把握(wò)“上证50高(gāo)股息央国企+科创50赛道大切换”。5月的迷雾在增加：回落的PMI和长(zhǎng)端(duān)利率、反复的(de)美(měi)联储、激(jī)烈的中(zhōng)美摩擦、偏(piān)弱的一季报业绩；但中期的坦(tǎn)途较为明(míng)确(què)：经济温和复苏、美联(lián)储年内结束加息、A股市场估值极低、产业趋势明确、机构赛(sài)道大切换向TMT。看长做短，如(rú)何(hé)应对短期迷(mí)雾？5月(yuè)建议重(zhòng)点关注上证50高股息央国(guó)企，央国企指数和ETF后续将发行(xíng)、迎(yíng)来增量资金行情，高股息组合在经济偏弱、利率下行环境下获取超(chāo)额(é)收益（13只被指数集中覆盖的高股息央国(guó)企见正文）。此外Q1基金持仓呈现机构赛道的第五次大切换（切向TMT方向），如(rú)果TMT方向在5月有明显调整，是进一步加配的良机，其中以科(kē)创50方向最为关键。若美联(lián)储能够(gòu)在5月完(wán)成最后一次加息，中美摩擦有所缓和，将极大地利(lì)于新兴市场（A股(gǔ)和港股(gǔ)）、尤其成长股表现。

　　10、招商策(cè)略：盛夏(xià)攻势，科(kē)创(chuàng)再起(qǐ)

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