5月以来(lái)，嘉实基金、博时(shí)基金、富国基金、南(nán)方基(jī)金等(děng)多家头部公募基金(jīn)密集申报了(le)跟(gēn)踪海外半(bàn)导(dǎo)体指数QDII产品，布(bù)局全球半(bàn)导体市场，引发业(yè)内广泛(fàn)关注。

　　从国内(nèi)半(bàn)导体板块表现(xiàn)来看，在经历一季度的持续回调后，半导体(tǐ)板(bǎn)块自4月中(zhōng)下(xià)旬(xún)以(yǐ)来又开(kāi)始持续(xù)下跌。不(bù)过资金(jīn)对(duì)主(zhǔ)题ETF越(yuè)跌越买(mǎi)，区间份额增(zēng)幅最(zuì)高达(dá)40％。拉长(zhǎng)时间看，年内(nèi)超半数(shù)半导(dǎo)体主题(tí)ETF产品份额出现正增长，最高份额增幅超1282％。

　　多位业内(nèi)人士认为，资金对半导体主题ETF的(de)越跌(diē)越买(mǎi)，主要(yào)是基于对(duì)板块中长期投资价值的肯定。尽(jǐn)管半导体板块(kuài)年内表(biǎo)现震(zhèn)荡，但(dàn)随着国产替代持(chí)续(xù)推(tuī)进，以及(jí)近期AI行情(qíng)的(de)带动下，板块细(xì)分(fēn)领(lǐng)域仍有较多投(tóu)资机会。

　　越(yuè)跌(diē)越买，最高(gāo)份额涨超1282％

　　从国内半导体板(bǎn)块表现来看，在(zài)经(jīng)历一季度的持续回调后(hòu)，半导体板块自(zì)4月中下旬以来又(yòu)开始持续下(xià)跌。以中证全指半导体指数表现(xiàn)为例，该指(zhǐ)数在4月6日(rì)攀至年(nián)内高位后(hòu)便开始不(bù)断下跌，4月(yuè)10日至5月12日区间(jiān)跌幅近20％。

　　本周板块表(biǎo)现上，半导体(tǐ)与半导(dǎo)体(tǐ)生产设备板(bǎn)块(kuài)周跌(diē)幅为-3.25％，在24个(gè)Wind二级行业(yè)中跌幅居(jū)前。

　　值得(dé)注意的是(shì)，尽(jǐn)管板块(kuài)持续下跌(diē)，但资金对主(zhǔ)题ETF产(chǎn)品越跌越(yuè)买(mǎi)。Wind数据显示，截至5月12日，月(yuè)内半导体芯片主题ETF收益均告负，平均收益率为-7.18％；但份额却(què)悉数上(shàng)涨(zhǎng)。其(qí)中，工银瑞信(xìn)国证(zhèng)半导体芯(xīn)片(piàn)ETF、鹏华国证半导(dǎo)体(tǐ)芯片ETF月内份额增幅居前，分别为40％、29％。

　　拉长时间(jiān)看年内半导体芯片主题ETF产品份额变(biàn)化(huà)，截至(zhì)5月12日(rì)，除(chú)汇添富中(zhōng)证芯片产(chǎn)业ETF、华泰柏(bǎi)瑞中证(zhèng)韩交所中韩(hán)半(bàn)导体(tǐ)ETF等三只产品(pǐn)份(fèn)额出现(xiàn)下(xià)降外，其余产品份额均有大(dà)幅增长。其中，嘉实上(shàng)证(zhèng)科创(chuàng)板(bǎn)芯(xīn)片ETF份额(é)涨幅位列第一，年(nián)内份(fèn)额猛增1282.5％。

　　对于近期半导体板块持续(xù)下跌，嘉实上证科创板芯片ETF基(jī)金经理田光远分析，当前半导体行业复苏不及预期主要(yào)原(yuán)因，一(yī)是国产替(tì)代进程不及预期，国内半导体企业相比海外半(bàn)导体大厂起(qǐ)步较晚，在技术和人(rén)才等方面存在(zài)差距，在国(guó)产替代过程中产品研发和客户(hù)导(dǎo)入进程可能不及预期；二是下游需求(qiú)不及预期，在边缘政(zhèng)治和全球经济(jì)疲软背(bèi)景下，全球电(diàn)子产品等(děng)终端需求可能不及预期，从而导(dǎo)致对半导体产品需求量减少。

　　“2023年是(shì)全(quán)球半导(dǎo)体行业正(zhèng)处于下(xià)行筑底的阶段，但我们认(rèn)为有望(wàng)于(yú)今年看到(dào)拐(guǎi)点的(de)出现”田(tián)光远表示，在本轮(lún)周期(qī)中，率先回暖(nuǎn)的种(zhǒng)类(lèi)要看芯片下游的景气度，有创新属性和(hé)份额提(tí)升属性(xìng)的(de)环节会(huì)率先回暖。一方面中国经济体(tǐ)重要(yào)的构成央国企对资产回报提(tí)出要求，民营企业(yè)的竞争力提(tí)升也会(huì)更加(jiā)依赖数字化，成(chéng)本效率提升是数字(zì)化的长(zhǎng)期关键驱动力，另一方面(miàn)短周期(qī)维度(dù)数字经济有顺周(zhōu)期(qī)属性，经济复苏会(huì)加大企业数字化投入力(lì)度。

　　九泰基金战略投(tóu)资部副总监、九(jiǔ)泰泰富(fù)灵活(huó)配置(zhì)混合（LOF）基金经理刘源表示，首先(xiān)，回顾年曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思初以来半(bàn)导体板块(kuài)上涨的原因，一(yī)方面是2022年板块(kuài)调(diào)整幅度(dù)较大，行(xíng)业估值(zhí)处于底部位置；另一方面市场预期基本面即将(jiāng)见底，再加上有AI主题的催化(huà)，所(suǒ)以(yǐ)从(cóng)年初到4月(yuè)初(chū)半导体(tǐ)指数出(chū)现了(le)一定的(de)反弹。

　　“但事实上，其中许多个股(gǔ)的股(gǔ)价其实(shí)是过度反应(yīng)的，所以随(suí)着4月(yuè)中下旬(xún)半导体(tǐ)一季(jì)报披露，整体呈现强预期(qī)、弱(ruò)现(xiàn)实(shí)的表现，再加(jiā)上AI主题的降温，综合因素引起行业(yè)近期的持(chí)续回调(diào)。”刘源直言。

　　长(zhǎng)期看好半(bàn)导体投资价值

　　尽管(guǎn)半导体(tǐ)板块年内(nèi)表现震荡，但(dàn)从资金(jīn)对(duì)主题ETF产品越(yuè)跌越买也(yě)能看出投资者对板块价值的肯定，多位业内人士也表示，长期(qī)看好半导体板块投资价值。

　　“我们认为当前无(wú)需过度悲观。”嘉(jiā)实基(jī)金(jīn)田光(guāng)远表示，从基(jī)本面上，人工智(zhì)能(néng)给半导体带来了(le)新的需求增(zēng)量，从周期视角，预计未来(lái)1-2个(gè)季度虽(suī)然会有一定业(yè)绩的(de)压力，但一方面需求会重新复苏，另一方面中(zhōng)国半导(dǎo)体企业有(yǒu)国产替(tì)代的中期逻辑(jí)支撑；另外，估值方面，半导(dǎo)体板块估值波动较大，且子板块(kuài)和细(xì)分线索(suǒ)较多，始终有估值合理甚至低估的机(jī)会出现。

　　田光远(yuǎn)认为，当(dāng)前该板块很多优质的公(gōng)司处(chù)于历(lì)史估(gū)值分位低位区间，随着(zhe)需求回暖(nuǎn)或者新产(chǎn)品的突破，会有形成很好(hǎo)的投资机会。他进一步表示，人类历史经(jīng)历了(le)三次工业革(gé)命(mìng)，前两次都是以能源为(wèi)对(duì)象进行创(chuàng)新，第三次是信息(xī)为对(duì)象进行创新，当前阶段的人工智能(néng)从感知智能走(zǒu)向认知智能后，将对人(rén)类生产力的(de)提升产生巨(jù)大的影响(xiǎng)，也会开启新(xīn)一轮的工业革命，它是(shì)信息革(gé)命经历了个人电脑、互联网革(gé)命和移动互(hù)联(lián)网革(gé)命后在万物智联层(céng)面的延(yán)伸，将会在经济曼妙是什么意思解释，身姿曼妙是什么意思、社会、政治、军事等方(fāng)面全面影响(xiǎng)人类(lèi)社(shè)会。当(dāng)前仍处于新一(yī)轮产(chǎn)业革命爆发的早期的阶段，在人(rén)工智能带来的技术变革浪潮下，人工(gōng)智能对云管端各方(fāng)面都产生了影响(xiǎng)，云侧变化最为显(xiǎn)著，很多环节发生了改(gǎi)变，产生了新的投资方向，如算力(lì)芯片的GPU、存(cún)储芯片(piàn)的HBM等(děng)。

　　“随着人工智能应用的落地，端侧(cè)和网侧的(de)新硬件也会产(chǎn)生(shēng)新的投资机会。因(yīn)此(cǐ)我们长(zhǎng)期看好半导体的(de)投(tóu)资(zī)价值。”田光远建议投(tóu)资者(zhě)长期关注该板块投(tóu)资机会，他认(rèn)为可以重点配(pèi)置的主(zhǔ)线包括(kuò)以AI为代(dài)表的创新(xīn)线(xiàn)、周期见(jiàn)底后(hòu)的(de)复苏(sū)线、以(yǐ)及(jí)以半导体设备材料国(guó)产化为代(dài)表的(de)制造线。

　　诺安基(jī)金科(kē)技组基(jī)金经理刘慧影也表示(shì)，2023年(nián)全面看好整(zhěng)个半导体(tǐ)板块，其中(zhōng)，从半导体国产化(huà)为主的设备材料EDA板块，到下游需求(qiú)为主的芯片设计都会在今(jīn)年都有非常(cháng)好的机会。首先，基本面(miàn)上，美国对中(zhōng)国的(de)极限制(zhì)裁(cái)将加速中(zhōng)国芯片(piàn)的国(guó)产替代，党的二十(shí)大对于科技安全的强调(diào)为芯片的国产替代提供了坚实的理论(lùn)基础。其次，芯片设(shè)计板块经过近一(yī)年(nián)的(de)充分调(diào)整(zhěng)，股(gǔ)价已(yǐ)经(jīng)充分(fēn)反(fǎn)映悲观(guān)预期。最后，伴随AI等(děng)新(xīn)需求(qiú)拉(lā)动，整个芯片设计(jì)板块有望正式迎(yíng)来反转。

　　“站在当前(qián)，我(wǒ)们(men)将持续跟踪和调研半导体行业库存、动销数据和重点公司的(de)边(biān)际变化，同时(shí)动态(tài)跟踪电子消费(fèi)品的复苏情况，预(yù)判半(bàn)导体景气(qì)的拐点。”九泰基金(jīn)刘源表示，展(zhǎn)望(wàng)未来，AI的(de)基(jī)础模(mó)型训练需要大量算力，硬(yìng)件基础设施(shī)成为发展基石，算力芯片等(děng)核心环节预(yù)期(qī)将会受益，后续有望驱(qū)动半(bàn)导体行业(yè)持续增(zēng)长(zhǎng)。此外(wài)，半导体设备公司(sī)的一(yī)季(jì)报业绩相对较强，国产化(huà)趋势仍在加速推进，后(hòu)续半导体设备、材料也(yě)是可以关注的方向。存储(chǔ)作为半导(dǎo)体中最(zuì)大的周期品(pǐn)种，也可能在(zài)年(nián)内(nèi)迎来边际变化，需要持续动态跟踪。

　　“风险方面(miàn)，我认为需要关注景(jǐng)气度(dù)修复速度和(hé)估值的(de)匹配程度(dù)，尽管基(jī)本面改善(shàn)的(de)趋势比(bǐ)较确定，但改善的(de)过程中股价(jià)有可(kě)能(néng)波动较(jiào)大(dà)，要结合(hé)基本(běn)面(miàn)变化综合(hé)判断配置(zhì)价值，我们也会通过适当调仓来平衡(héng)风(fēng)险。”刘源补(bǔ)充道。

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