在华尔街(jiē)经济(jì)学(xué)家(jiā)和央行官员争论美国经济(jì)是否以(yǐ)及何(hé)时会(huì)陷入(rù)衰退之(zhī)际，大型基金经理们并没有坐等答案揭晓。

　　智通财经APP了解到，越(yuè)来越多的专业(yè)选股人士将资金从(cóng)银行等对经济敏感的股票中撤出，转而投(tóu)资公用(yòng)事业和基本消(xiāo)费品等(děng)在经济低迷时期被视为具有弹性的股(gǔ)票。

　　美国银行汇编的(de)数据显示(shì)，同时做(zuò)多(duō)和做空的对(duì)冲基金(jīn)已将其周期性股票与防御性(xìng)股(gǔ)票的比(bǐ)例降至至少2012年以来的最低水平(píng)。对于只做多(duō)的(de)基金经理来说，他们(men)对周期性公司(这(zhè)些公司的(de)命运取(qǔ)决于商业周期的(de)起伏)的相对敞(chǎng)口(kǒu)接近2008年以来的最低水平。

　　这一切(qiè)都突显了主(zhǔ)动投(tóu)资(zī)领域的(de)悲(bēi)观情绪仍在加(jiā)剧，尽管(guǎn)美股从去年10月低点反弹，增加了5万亿美元的市值。

　　总而言之(zhī)，以Savita Subramanian 为首的美国银(yín)行(xíng)策(cè)略师表示，主动选股者(zhě)“为(wèi)2009年(nián)式的衰退做好了准(zhǔn)备”。

　　周期股相对防御股的比例(lì)降至(zhì)近(jìn)10年低点

　　最近(jìn)对防(fáng)御股的偏好与去年不同，当(dāng)时对衰退的担忧蔓延，主动型基(jī)金紧(jǐn)紧抓住(zhù)周(zhōu)期股。这一立场(chǎng)表明，人(rén)们相(xiāng)信美联储有能力(lì)通过积(jī)极的抗通胀行动实现软着陆。现在，这(zhè)种乐观情(qíng)绪(xù)已(yǐ)经消(xiāo)散。

　　行业仓位数(shù)据进一步证明，专业人士持续看空(kōng)股市。在美国银行4月份对基金经(jīng)理(lǐ)的(de)六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写最新调查(chá)中，现金持有量保持在(zài)较高(gāo)水平，相对(duì)于股票，债(zhài)券比2009年以来的任何(hé)时候都更受青睐。

　　高盛合伙人John Flood上周表示，在(zài)市(shì)场开始逃离时，只(zhǐ)做多的基金被迫成为FOMO(害(hài)怕错过)买家(jiā)。

　　值得注(zhù)意(yì)的是，选股者(六的大写是什么字，六的大写是什么怎么写zhě)的谨慎态(tài)度(dù)与基于图表(biǎo)信号配置(zhì)资产的计算机驱(qū)动(dòng)策略形(xíng)成了鲜明(míng)对比。由于股市稳步上涨和市场波动性下降，趋势追踪基金和波动性目(mù)标基金等系统性资金管理公(gōng)司近几个月增加了股票持有(yǒu)量。

　　德(dé)意(yì)志银(yín)行的投资者仓位模型最能说(shuō)明这种分歧立场。德意志银行称，量化基金继(jì)续抢购股票，而自由裁(cái)量投资者的敞口(kǒu)已(yǐ)降至一年区间的底(dǐ)部。

　　看空者将 2023 年股市反弹的很大一部分(fēn)归因(yīn)于那些对(duì)价格不(bù)敏感的量(liàng)化投资者(zhě)，他们别无选择(zé)，只(zhǐ)能在股价上涨时买入(rù)股票。看空者还(hái)警告称，持续(xù)数月的股(gǔ)市反(fǎn)弹(dàn)是不(bù)可持续的。由于(yú)标普500指(zhǐ)数几(jǐ)次突(tū)破4200点的尝试(shì)都(dōu)以失败(bài)告终，缺乏动能可能会限制(zhì)量化基金的需(xū)求。另(lìng)一(yī)方面，新一轮的抛售可(kě)能会(huì)促使量化基(jī)金改变路线，并退出股市(shì)。

　　好于预期的经济数据和企业财(cái)报(bào)也提(tí)振股市。尽管各公司在(zài)本财报(bào)季的业绩(jì)超出预期，但目前(qián)来看，这还(hái)不足以让(ràng)美国企业重回(huí)增长(zhǎng)轨道。就连美联储(chǔ)官员也(yě)预测今(jīn)年晚些时候会出现“温和衰退”。

　　不过，美国银行的(de)Subramanian表示，以(yǐ)史(shǐ)为鉴，过早地为经济衰(shuāi)退做(zuò)准(zhǔn)备而采取(qǔ)防御措施，最(zuì)终可能(néng)会付出高(gāo)昂(áng)的代(dài)价。

　　Subramanian发现(xiàn)10个最具周期性的行业往往在衰退前的6个月内表现优异(yì)。直到(dào)真正(zhèng)的经济(jì)衰退到来(lái)，防御性(xìng)股票才开始(shǐ)大放异彩，尽管它们(men)的领先地位通常会在下行周期结束前逆转。

　　美国(guó)银行的经济学家预计，美(měi)国(guó)经济衰(shuāi)退将从第三(sān)季度开(kāi)始(shǐ)。

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