昨(zuó)夜今晨，全球投(tóu)资界“春晚”——伯克希尔(ěr)年(nián)度股东大(dà)会(huì)召开。

　　昨晚10点15分开始，今年8月30日将满(mǎn)93岁(suì)的巴菲特和老(lǎo)搭档、已经99岁(suì)的芒格出席伯克希(xī)尔哈撒韦(wéi)年度股东大会(huì)的问答环节。

　　本次大会召开(kāi)时的宏(hóng)观(guān)背(bèi)景颇不平静：美国银行业动荡不安，债务(wù)上限谈判(pàn)僵持，经济徘徊于(yú)衰退(tuì)的危险边缘(yuán)，地(dì)缘政治冲突持续升温，人工智(zhì)能正(zhèng)带(dài)来(lái)重大的机遇和(hé)风险，怀着(zhe)“朝圣(shèng)”心态而来的投资者们热切(qiè)盼(pàn)望聆听“奥马哈先(xiān)知”对大变革时(shí)代的点(diǎn)评和投资智慧。

　　大会召(zhào)开前，伯克希尔哈(hā)撒韦(wéi)发布一季(jì)度财报显示，第一(yī)季度净利润355.04亿美元，去(qù)年同期为55.8亿(yì)美(měi)元；第一季度营收853.93亿美(měi)元(yuán)，去年同期为708.1亿美元；第(dì)一季度投资和衍生品收(shōu)益(yì)为347.58亿美(měi)元，去(qù)年同期为亏损19.78亿美(měi)元(yuán)。

　　先来(lái)看(kàn)看巴菲特、芒格的重要观点(diǎn)：

　　1.巴(bā)菲特：不全(quán)力(lì)支(zhī)持倒(dào)闭的硅(guī)谷银行“将带来灾难(nán)性后果(guǒ)”

　　巴菲(fēi)特表(biǎo)示(shì)，在硅(guī)谷银行(xíng)倒闭(bì)后，监管机构必(bì)须做出赔偿(cháng)所有储户的决定(dìng)，因为不(bù)这样做可能(néng)会损害(hài)全球金(jīn)融体系。

　　“这将是灾(zāi)难性的，”巴菲特在回(huí)答一个问题时(shí)说，如果储户得(dé)不到补偿，它给美国(guó)经(jīng)济带来(lái)的后(hòu)果无法想(xiǎng)象。

　　2.美国和中国发生(shēng)冲突很愚蠢

　　巴菲特和芒(máng)格(gé)都(dōu)认(rèn)为，中美关系紧张对两国会造成不(bù)必要的伤害。芒格说：“美国(guó)和中国发生(shēng)冲突是很愚(yú)蠢的。我们应(yīng)该做的就是和中国和睦相(xiāng)处。美国应(yīng)该与中国(guó)大量开展自由(yóu)贸易。”巴菲特说，中(zhōng)美会有竞争，但(dàn)一直都需要判断，如果没(méi)有对方(fāng)回应，事情能有多(duō)大(dà)进步(bù)。两国都会有竞争(zhēng)力，都可以(yǐ)繁(fán)荣发(fā)展(zhǎn)。

　　3.巴菲(fēi)特：过去(qù)几个月的波动可能是二战以来最厉害的一次

　　巴菲特表(biǎo)示(shì)，我们大(dà)部分的事业，在今年报告的营收都(dōu)会比去年较低，这都(dōu)是因为过(guò)去6个(gè)月经(jīng)济(jì)的不景气造成的(de)。

　　巴菲特称，过去(qù)的这几个月公司都(dōu)经(jīng)历了很多(duō)的波(bō)动，这可能是二战以来(lái)最(zuì)厉害的一次，二战的(de)时候我们没有办法获得商品、货物(wù)，但是(shì)这一次的波动来自于另(lìng)外一个地(dì)方，他们可能在过去的6个月中出现了存货过(guò)多的情况，这不是(shì)说(shuō)好像失业率、就业(yè)率的(de)情况造(zào)成的(de)，但是现在的经济环境在(zài)这六个月已经(jīng)非(fēi)常不(bù)一样了，而我们(m天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜en)很多的经理(lǐ)人对于(yú)这(zhè)种情况感(gǎn)觉到比较惊讶，存货怎么会一(yī)下子那么多卖不出去。现在我们才慢慢(màn)地让销售情况有所恢(huī)复(fù)。

　　4.“好(hǎo)日子可能已经结束”！巴(bā)菲特第一季度净卖出(chū)104亿美(měi)元股票(piào)

　　巴(bā)菲(fēi)特说，他在第一季度是股票的净卖家。财报显示，伯克(kè)希尔出售了价(jià)值132亿(yì)美元(yuán)的股票(piào)，仅买入了28亿美(měi)元。净卖出104亿美元股票。

　　这(zhè)些(xiē)数据(jù)突显出，巴菲特和他的长期得力助手(shǒu)查理·芒(máng)格(gé)认(rèn)为，当期的估(gū)值没有吸(xī)引力。自今年年初以来(lái)，该(gāi)公司的现金储(chǔ)备增加了20亿(yì)美元，达到1306亿(yì)美元，为2021年底以来的最高(gāo)水平。

　　芒格(gé)上(shàng)个月表示(shì)，随着美(měi)联储加息(xī)和经济放(fàng)缓，投(tóu)资(zī)者(zhě)应该(gāi)降低对股市回(huí)报的预期(qī)。

　　巴菲特对(duì)自(zì)己的(de)企业做出了(le)悲观(guān)的预测：好日(rì)子可能已经结(jié)束。这位亿万富翁投资者预计，随(suí)着经济低迷放缓(huǎn)，伯克(kè)希尔哈撒韦(wéi)公司大部分业务(wù)的收益今年(nián)将下降。因(yīn)为在(zài)过去6个月左(zuǒ)右的时间里，美(měi)国经(jīng)济的(de)“令人(rén)难以(yǐ)置信的增长时期”已经接近(jìn)尾声。伯克(kè)希尔经常被视为经济健康状况的代(dài)表，因为其业务范围(wéi)广泛，从铁路(lù)到电力公用事业和零售(shòu)。巴菲(fēi)特曾表(biǎo)示，伯克希尔哈撒韦公司(sī)的成(chéng)功归功于过去几十年美国经济的惊人增长(zhǎng)。

　　5.巴菲特强调：接班人是阿贝尔

　　巴菲特指出，阿贝尔一(yī)定(dìng)会(huì)继(jì)承我的工作，但(dàn)他还会与贾恩(ēn)一起协商(shāng)，做最后的决策。公司传承(chéng)在执行上并不是这么简单，管(guǎn)理伯(bó)克希(xī)尔可能(néng)不(bù)仅需要(yào)现在的这(zhè)五个下一代领导人，而是(shì)更(gèng)多(duō)有能(néng)力的(de)人(rén)。如果他(tā)们不能处(chù)理得(dé)当的话，他就不会将伯克(kè)希尔交给他们(men)。他还补充，每(měi)一个公司的(de)情况(kuàng)都不一样。

　　芒格则表示，现在伯克(kè)希尔内部都很支持(chí)阿贝尔等高层。

　　6.美联储不(bù)能疯狂印(yìn)钱

　　有投资者提问(wèn)：美联储(chǔ)现(xiàn)有的资(zī)产负债表规模是否令(lìng)你担忧？

　　巴菲特(tè)表称(chēng)他不担(dān)心(xīn)美(měi)联储(chǔ)，支持(chí)美联储(chǔ)压低通胀率的(de)使命，他也不担心美联储的资(zī)产(chǎn)负债(zhài)表，尽管打趣称“那是一(yī)个很大的数字，而我(wǒ)喜欢看这些(xiē)大数字”。

　　巴菲特称，看到美联(lián)储资产负债表从8000亿美(měi)元增(zēng)至2.2万亿(yì)美元，就(jiù)让他想到一(yī)句话“现金永远不是垃圾”。但(dàn)是他(tā)反对疯狂印钱令(lìng)通胀(zhàng)暴涨，就像二战(zhàn)刚结束(shù)时美国所经历的那(nà)样。对此芒格也持相同观点，称如果靠不断印钱来(lái)解(jiě)决短期问题将会有(yǒu)负面(miàn)的后果。

　　7.为何大幅持仓石油(yóu)股？

　　巴菲特(tè)表(biǎo)示，美国没有其他地方可以像二叠纪盆(pén)地（permian）一样有(yǒu)这(zhè)么(me)多(duō)石油储备。不(bù)过页(yè)岩油(yóu)井的衰败也很快，开井第一天(tiān)可能产量1.2万至1.5万桶/日(rì)，也许一年或(huò)者一年(nián)半就枯竭了。

　　“我非常喜欢(huān)西方石油的管理层，对他们(men)也很(hěn)熟(shú)悉。西方石(shí)油做了很多好的事(shì)情，建了(le)很多新井(jǐng)还能盈利。伯克希(xī)尔并不会购买西方石油的控股(gǔ)权，管理层已经很(hěn)棒了。未来不确定是(shì)否会继续购买(mǎi)更(gèng)多石油公(gōng)司的股票(piào)，但对现在持股量很满意。”巴菲特(tè)说。

　　8.没有货币能取(qǔ)代美元的储备(bèi)货币地位

　　有投资者提问：美(měi)国大批(pī)发债，美(měi)联(lián)储让债(zhài)务货币化，中国巴(bā)西沙特等都在与美元(yuán)脱钩(gōu)，在这种环境下，美元(yuán)的货币储备地位何(hé)时会受威胁？

　　巴菲特认为，没有(yǒu)取代美(měi)元储备(bèi)货币地(dì)位(wèi)的候选币种。

　　巴菲特说，没有(yǒu)人(rén)比美联储主席鲍威尔更了解形势(shì)，但他无法控制财政政策。谁都不知道(dào)，一种纸币能(néng)坚持用多久才(cái)会失(shī)控，尤(yóu)其是在这种(zhǒng)货币是全球储备货币的时候。

　　巴菲特认为，美(měi)国要大举印钞(chāo)很(hěn)容易，但(dàn)应(yīng)该(gāi)非常小心。如果货币(bì)太多，一(yī)旦把通胀(zhàng)的精灵从瓶(píng)子里放出(chū)来(lái)，就很难恢复，人们会对货币(bì)失去(qù)信(xìn)任。

　　巴菲特称，无(wú)法(fǎ)预测会有(yǒu)什(shén)么结果，反正不(bù)会是好(hǎo)结(jié)果。现在（大量发债）是一个非常政治(zhì)化(huà)的决策。

　　芒格说，在某(mǒu)些(xiē)时候，通过印(yìn)钞赢(yíng)得选票会适得(dé)其反(fǎn)。芒格(gé)在提到日本的货币政策(cè)和财(cái)政政策时说，日本用(yòng)日元做了些奇怪的事(shì)。对于日本实施的经济(jì)政(zhèng)策，日本人应该接受并作出应对。巴菲特补充(chōng)说，如果日元是储备(bèi)货币，那些事不可(kě)能发生。巴菲特(tè)说，他(tā)佩服日本，日本有一个更(gèng)有凝聚力的社(shè)会，但美国不应该效仿日本。不(bù)断印钞是疯狂的。

　　猪价持(chí)续低迷，国(guó)家研究启动第二批(pī)中央冻(dòng)猪肉收储(chǔ)

　　今年以(yǐ)来，在(zài)供大于需的市场格局下(xià)，我(wǒ)国生(shēng)猪(zhū)价格(gé)整体偏弱运行，期间最(zuì)高仅涨至16元(yuán)/公斤，最低跌至14元(yuán)/公斤以下。

　　回顾今年春节过后的猪价(jià)走势，记者查询上甲(jiǎ)数据梳理发现，2月中旬至3月初期间(jiān)，生猪价(jià)格曾出现一波(bō)企稳反弹，但在涨(zhǎng)至16元/公斤后再次振荡下跌，直(zhí)至4月17日(rì)跌至今年低点13.9元(yuán)/公斤后，才(cái)再度出现小幅反弹至(zhì)4与25日的15.12元/公斤(jīn)，随后在五一假期前又(yòu)略有回落(luò)。

　　在近(jìn)期(qī)生(shēng)猪价格低位运行的情况(kuàng)下(xià)，国(guó)家(jiā)发(fā)改(gǎi)委于5月5日下午发布(bù)最新研究收储的(de)公告称，据(jù)国家发展改革委监测(cè)，4月(yuè)24日—4月28日当周，全(quán)国平均猪粮比价为5.21：1，处于过度(dù)下跌二级预警区间。根(gēn)据《完(wán)善(shàn)政府猪肉(ròu)储备调节机制 做好(hǎo)猪(zhū)肉市(shì)场保(bǎo)供稳价(jià)工作预案(àn)》规定，国(guó)家发(fā)改委会(huì)同(tóng)有(yǒu)关部门(mén)研(yán)究适时启动(dòng)年内第二批中央冻猪肉储备收储(chǔ)工作，推动(dòng)生猪价(jià)格尽快回归合(hé)理区间。

　　在(zài)国家发(fā)改委(wěi)发声后(hòu)，生猪期货市场预期走强，应声上(shàng)涨。截至(zhì)5月5日下午(wǔ)收盘，生猪(zhū)期货主力(lì)合约2307报收16165元/吨，涨幅达(dá)1.63％。

　　从进入(rù)4月后来看，生(shēng)猪现(xiàn)货市场(chǎng)整体延续振荡下跌走势，价格无太大(dà)起色(sè)。徽商(shāng)期货生猪分析师尉(wèi)秀接受期货日报记(jì)者采访时表示(shì)，4月来生猪现货价(jià)格呈先跌后涨再跌的振荡走势。

　　“具体来(lái)看，4月初至中旬，因需求缺(quē)乏(fá)明显利好，叠加散户(hù)逢高出(chū)栏心(xīn)态增强(qiáng)，利空生猪(zhū)价格(gé)，猪价振(zhèn)荡回落(luò)并在4月17日逼近春节后(hòu)低点（1月(yuè)31日13.95元/公斤）；随(suí)后进入4月中下(xià)旬后，在相(xiāng)对较低的猪(zhū)价下，市场心态(tài)开始转变，养殖端低(dī)价惜(xī)售情(qíng)绪(xù)强(qiáng)、二育询盘(pán)增加，支(zhī)撑价(jià)格止跌反弹，同时冻品猪肉价格的(de)相(xiāng)对优(yōu)势也(yě)刺激贸易(yì)商从进口肉采购转向对(duì)国内(nèi)冻品猪肉(ròu)采(cǎi)购，支撑(chēng)屠(tú)宰企业分割入库意愿加大，再(zài)叠加月(yuè)底逢五(wǔ)一假期(qī)备货(huò)，猪肉终端需(xū)求有(yǒu)所好转，猪(zhū)价(jià)升(shēng)至(zhì)4月25日的15.12元/公斤；而此后，较(jiào)高(gāo)的(de)成本导(dǎo)致(zhì)生猪二(èr)育入场转为谨慎，屠企分割比例也有开(kāi)收(shōu)敛，叠加月末部分集团企业有(yǒu)提前出栏迹(jì)象(xiàng)，在缝节必跌(diē)的‘魔咒’下，月末价格再次回落，截(jié)至4月(yuè)28日猪价跌至(zhì)14.54元/公斤。”尉秀说。

　　而五(wǔ)一小(xiǎo)长假期间，虽有节假日提振，但(dàn)生猪现货价(jià)格平(píng)均也仅有0.2元/公斤的涨幅，延(yán)续偏(piān)弱态势。申银万(wàn)国期(qī)货农产品高级分(fēn)析师徐盛(shèng)告诉记者，目前生猪处(chù)于需求淡(dàn)季，同时五(wǔ)一节前各养殖(zhí)类上市公司(sī)公布一(yī)季报显示(shì)其经营数据(jù)纷纷亏损，若猪价长期维持低(dī)迷，养殖企业超(chāo)预期去产能将对行业(yè)的(de)发展不利，容易导致猪价的大起大落。在这(zhè)个节点，国家发(fā)改委宣(xuān)布收储(chǔ)，可(kě)以看出国家(jiā)对生猪养殖行业健(jiàn)康(kāng)发展的重(zhòng)视与呵护，有助于提振市场(chǎng)信(xìn)心。

　　“在猪(zhū)肉收储(chǔ)信号释放下，本周五(wǔ)生(shēng)猪期货(huò)盘面随即作出反应走多。从收储(chǔ)本身看，不会带来(lái)实质性生猪需求(qiú)的增长。不过，倘若收(shōu)储调(diào)控(kòng)长期密集(jí)执(zhí)行，叠加二育(yù)等利(lì)多因素共振，或会(huì)给市场带(dài)来(lái)比较明显的利多影响。”尉秀说。

　　生(shēng)猪价格磨底何时结束？

　　五(wǔ)一节假日过后(hòu)，尉(wèi)秀告诉记者，因(yīn)生猪终(zhōng)端需求缺乏实质性(xìng)利好，短(duǎn)期内(nèi)猪价或延续(xù)低(dī)位(wèi)区间振(zhèn)荡走(zǒu)势。

　　具(jù)体从生(shēng)猪需求端看(kàn)，尉秀表(biǎo)示，参(cān)考(kǎo)2020年至2022年的屠宰数据，每年5月(yuè)宰量均有不(bù)同程度(dù)的提升，但也非猪肉季(jì)节性消费旺(wàng)季。

　　从供给端看(kàn)，据国(guó)家统计(jì)局最新数据，截至(zhì)今年一季度，全国生(shēng)猪出栏1.99亿头，同比增长1.7％，出栏量处于近五年(nián)同期高位水平；生猪存栏4.31亿头，同比增(zēng)长2.0％，环比下跌(diē)4.78％。尉秀(xiù)告诉记者，虽然(rán)今年一季度生猪存(cún)栏(lán)环比出现(xiàn)下(xià)跌，但(dàn)同比(bǐ)依旧增长(zhǎng)，并处于近(jìn)9年同期相对高位。

　　此外从生猪产能(néng)变化来看，尉秀表(biǎo)示，据(jù)农业(yè)部(bù)监测(cè)，2023开年(nián)以来，国内(nèi)能繁母猪(zhū)存(cún)栏(lán)已连续三个月(yuè)下降，但下降(jiàng)幅度(dù)相当(dāng)有限，累(lèi)计下降1.97％。其中(zhōng)3月全(quán)国能繁(fán)母猪(zhū)存栏量为4305万头，环比(bǐ)下跌0.87％，较2022年同(tóng)期增加2.90％，依然高于4100万头的正常产能调控目标（约为105.00％）。此外据第三方机构(gòu)数(shù)据，国内能繁母(mǔ)猪存栏自2022年11月(yuè)开始下滑(huá)，已经连续(xù)5个(gè)月下(xià)滑，累(lèi)计下降(jiàng)幅度为5.33％。其中，3月环比下降1.95％，较2022年同期(qī)增加2.96％。“从(cóng)不同(tóng)口径的统计(jì)数据可以(yǐ)看(kàn)出，生猪(zhū)产能有继续回调走势，但截(jié)至3月降幅均有限(xiàn)。综合来看，当下产能基础依旧稳固，生猪供应充盈，并没(méi)有(yǒu)出现能够(gòu)驱动周期上行趋势的(de)力(lì)量。”

　　展望(wàng)5月猪(zhū)价(jià)，在(zài)尉(wèi)秀看来，伴(bàn)随着猪价再次阶(jiē)段性(xìng)走(zǒu)低，二育补栏或会再次进场，带(dài)动猪价走高；但今年二(èr)次育肥进出场节奏切换(huàn)加(jiā)快(kuài)，需关注进出场节奏对猪价的带动。此(cǐ)外受(shòu)冬季(jì)猪(zhū)病等(děng)影响，今年2-3月有比较明(míng)显的小体重(zhòng)猪(zhū)急抛，出栏量的提(tí)前(qián)透支将在6月前后显现，对期货(huò)LH2307盘面的(de)利多影(yǐng)响或许(xǔ)在5月份有(yǒu)体(tǐ)现(xiàn)。总的来(lái)看，5月(yuè)猪(zhū)价价(jià)格重心(xīn)或(huò)高于4月(yuè)，建议继续重点(diǎn)关注二次育肥(féi)、冻品入库及收储带来(lái)的(de)情绪面影(yǐng)响。

　　方正中期(qī)饲(sì)料(liào)养殖(zhí)板(bǎn)块研究员宋从志(zhì)认为，短期来看，当前生(shēng)猪整体(tǐ)屠宰量(liàng)仍维(wéi)持高位(wèi)，并高于去年同期水平，出栏体重(zhòng)虽有连续回落，但绝对体重(zhòng)仍在120kg以(yǐ)上(shàng)，反映(yìng)上游大猪(zhū)仍在(zài)释放之中，二育(yù)增(zēng)加(jiā)导致大猪仍有阶(jiē)段性出栏压力。尤其去年6月份以来能繁母猪环(huán)比增加带(dài)来(lái)的生(shēng)猪出栏在5月份可能(néng)继续(xù)保持(chí)惯性增涨。但今(jīn)年二季度开始生(shēng)猪市场(chǎng)将逐(zhú)步过度至(zhì)季(jì)节(jié)性旺季，因此生猪近端现货价格大(dà)概率已在慢慢接近底部。

　　中(zhōng)长期来(lái)看，尉秀表示，下(xià)半(bàn)年(nián)是生猪(zhū)需求的旺(wàng)季(jì)，叠加能繁母猪的调减(jiǎn)在下半年会(huì)有一(yī)定程度的(de)体现，价格重心(xīn)或(huò)高(gāo)于上半年，2023年全(quán)年(nián)猪价的(de)高点有望在下(xià)半年形成。

　　“我们认为，上(shàng)半年生猪供应压力最大的时间(jiān)点有望逐步过去，叠加经(jīng)济复苏、非瘟带来仔猪存栏的损失以及猪肉收储，消费端恢(huī)复后下方现货价格(gé)空间有(yǒu)限并有望反弹。但(dàn)考(kǎo)虑(lǜ)到2022下半年生猪养殖利(lì)润偏高，能繁母猪(zhū)存栏恢复，2023年生猪总体(tǐ)供应(yīng)有望逐步(bù)增(zēng)加，全年猪价重心仍将低于(yú)2022年(nián)，交易节奏(zòu)的把握将(jiāng)更为关键(jiàn)。”徐盛建议，长期投资者(zhě)可天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜(kě)以在养猪成本一带逐步择机入场买(mǎi)入生猪2307合约，另外(wài)等反弹(dàn)后逢高空(kōng)2309合约。

　　宋从志表示(shì)，当前生猪期(qī)货2305合约(yuē)期现(xiàn)已(yǐ)在逐步回(huí)归，2307及2309合约对2305旺季(jì)升水扩大，由于生猪期价目前整体估值不高(gāo)，后续在(zài)收储(chǔ)加持下(xià)，期价存在继续往上修(xiū)复的空间。建议投资(zī)者在交易上(shàng)可从(cóng)单边转为观望(wàng)，边际上警惕饲料养殖板块集体估值下移带来的系统性(xìng)风险。

未经允许不得转载：成都工装公司_工装装修效果图_专注公装设计装修 - 无同之家装饰 天门中断楚江开的楚江指的是什么意思，天门中断楚江开的楚江指的是什么风景名胜