北(běi)京(jīng)时间5月(yuè)6日晚，伯克希(xī)尔·哈撒韦召(zhào)开年度股东大会。公(gōng)司董(dǒng)事长(zhǎng)93岁(suì)的沃伦·巴菲特和副董事(shì)长——99岁的查理·芒格先生(shēng)，一(yī)边吃喜诗糖果，一(yī)边(biān)回答(dá)了来(lái)自全(quán)球投资者5个多小时的互动提问。

　　在这次股(gǔ)东会中，两位奥马哈“先知”再度(dù)和(hé)投资(zī)者分享(xiǎng)了投资、成功以及长寿的秘诀，并就市场关注的AI、新能(néng)源、美国银(yín)行危机(jī)、苹果以及公司“接班(bān)人”等热(rè)点话题进(jìn)行了探讨。

　　例如，巴菲特在股东会上表示(shì)，他和芒格依(yī)然高度看(kàn)好苹果公司。“如(rú)果让(ràng)消(xiāo)费者(zhě)选择，是放弃第二台(tái)车，还是(shì)放弃(qì)iPhone，我想(xiǎng)大(dà)多(duō)数人(rén)会放弃第二辆车。这是消(xiāo)费者行为(wèi)对(duì)苹果公司带来的(de)机(jī)会。”

　　同时，也谈到了台积(jī)电在产业链中的重要位置。巴菲特(tè)认(rèn)为(wèi)，“目前没(méi)有一家公司(sī)可(kě)以(yǐ)与(yǔ)台(tái)积电相(xiāng)比拟，这家公(gōng)司拥有非(fēi)凡的领导(dǎo)地位(wèi)。”

　　为了(le)让(ràng)读者(zhě)能够在第一时间获取本次股东会最新观点，筛(shāi)选出40条核心精华内容(róng)，以(yǐ)飨读者。

　　重点(diǎn)企业(yè)背(bèi)后(hòu)价值(zhí)

　　01.

　　拿(ná)Pilot和(hé)Travel Centers比较(jiào)并不合理，

　　Pilot的选址要比后(hòu)者好许多(duō)

　　会上(shàng)，巴菲(fēi)特(tè)说，“伯克希尔买(mǎi)卡车加油站Pilot比英(yīng)国石油(yóu)买Travel Centers贵的原因是，买Pilot是一(yī)个分(fēn)成三(sān)个阶(jiē)段的交(jiāo)易，第一个阶(jiē)段(duàn)价格(gé)很好，第二个(gè)阶段由于他(tā)们去年(nián)优异的业绩对卖家很有利。

　　自从我们在 2017 年购买了Pilot 的股份以来(lái)，这(zhè)部分股份已进行了(le)“股权”会计处理。2023年初，伯克希尔将购买Pilot的额外权(quán)益，这(zhè)将使(shǐ)我们的所有权提高(gāo)到80％，并导致我们(men)在财务(wù)报表(biǎo)中充分整合Pilot的收益、资(zī)产和负债。拿Pilot和Travel Centers比较并不太合理，Pilot的选址(zhǐ)要比后者好许多。”。

　　02.

　　巴(bā)菲特：希望能(néng)够拥有(yǒu)多个

　　具备沃尔玛一(yī)样分销能(néng)力的分(fēn)销商(shāng)

　　巴菲特(tè)表示(shì)，“沃尔(ěr)玛的分销做的(de)很好(hǎo)，我们有很多产品供(gōng)应给它(tā)，但有些(xiē)产(chǎn)品很(hěn)难(nán)让人们只(zhǐ)去沃尔玛(mǎ)购买，我(wǒ)们也会把产品的分销渠道多元化(huà)，我(wǒ)们希望(wàng)能(néng)够拥有多个具备沃尔(ěr)玛一样分销能力的分销商”。

　　03.

　　巴菲特：喜诗(shī)糖果虽然有101年的历(lì)史，

　　但其魔力也不是无限的

　　再谈自(zì)身钟爱的喜诗糖果，巴菲特说，“喜诗(shī)糖果当(dāng)前(qián)面(miàn)临的问题不在于是否开新店。我和查理(lǐ)为(wèi)了把这个品牌推向全(quán)球做(zuò)过(guò)很(hěn)多尝试，每(měi)次我们都是(shì)在最(zuì)初觉得(dé)走对了(le)方(fāng)向，但后(hòu)来(lái)发现还是(shì)不行(xíng)。喜诗糖果有101年的历史(shǐ)，虽然有自己的魔力(lì)，但魔力(lì)也(yě)不是(shì)无(wú)限的。”

　　04.

　　芒格：电影行业经营(yíng)难题比较(jiào)多(duō)

　　关于电影和迪士尼(ní)，芒格说(shuō)，电影行(xíng)业是一个(gè)（经营）非(fēi)常困难的行业，是(shì)（竞争）非常严(yán)峻的行(xíng)业。“举(jǔ)个例子，假如疫情前(qián)有70％的业(yè)务，随着疫情的来临，客(kè)流(liú)量减少了，但电影(yǐng)院不(bù)能减少影(yǐng)片供应，也不能减少其他消(xiāo)耗品供(gōng)应。”

　　05.

　　巴(bā)菲特：在收购动视暴雪的事情上

　　微软(ruǎn)已经做得(dé)非常(cháng)出(chū)色了

　　有投资人(rén)提问(wèn)，伯克希尔出售动视暴雪股(gǔ)份是否影响到了(le)微(wēi)软对其的收购？对此(cǐ)，巴菲特(tè)回复：“伯克希尔(ěr)所有监管要(yào)求下应披露的事项都已在13-F或10Q文件里(lǐ)写明了。至于微软，我认为他们已经做得非常出色了，为了达成这笔收购(gòu)，微软与(yǔ)英国有关部门积极地(dì)进行了(le)合作，但这并不代表(biǎo)他们最终(zhōng)一定会成(chéng)功，这也不是愿意多花钱就能解决的(de)问题。我还(hái)不清楚(chǔ)最终结果会如(rú)何，但(dàn)即使这(zhè)笔收购(gòu)最终没(méi)有成功，也不代表微软或(huò)动(dòng)视暴雪有任何的缺陷。”

　　关于苹(píng)果

　　06.

　　巴菲特高(gāo)度肯定苹果公司(sī)，

　　其在伯(bó)克希(xī)尔持(chí)仓占比已超(chāo)过(guò)了能(néng)源业务

　　在(zài)股东(dōng)大(dà)会上(shàng)，巴菲(fēi)特高(gāo)度肯(kěn)定了苹(píng)果公司。他(tā)说(shuō)，“苹果(guǒ)公(gōng)司在我(wǒ)们仓位中(zhōng)的占比超过了能源业务。虽然我们持有苹果的股(gǔ)份占比不高，但每年的权重都(dōu)在(zài)增(zēng)加。我不(bù)懂手机，但我(wǒ)能看明(míng)白消费(fèi)者的习惯。如果让消(xiāo)费者选是放弃买手(shǒu)机还(hái)是放弃买(mǎi)汽(qì)车，我想(xiǎng)很(hěn)多人会选(xuǎn)放弃汽车。”

　　“我(wǒ)们不(bù)知道未来(lái)趋势会(huì)如何发(fā)展，但我们知道什(shén)么是正(zhèng)确的价格(gé)，我们可以在消费者行为方(fāng)面做一定(dìng)的预测，以及它对企(qǐ)业的威(wēi)胁。”

　　07.

　　巴菲特：在买第(dì)二辆车和(hé)买iPhone之间选择，多数人可能会选(xuǎn)择(zé)放弃买车

　　有投资(zī)者对于苹果占伯克(kè)希尔组合的35％表示担忧，认为这已经接近(jìn)了危险范围。

　　对此，巴菲(fēi)特肯(kěn)定地表示，“你的美(měi)元是好的。”以此(cǐ)来表示，这(zhè)笔投资是没(méi)问题的，甚至(zhì)是非常有机会的(de)。“铁(tiě)路(lù)、能源(yuán)和喜诗糖果等(děng)都是生意(yì)，而苹果的(de)商(shāng)业(yè)模式更(gèng)好。消(xiāo)费者(zhě)花钱的时候都(dōu)有自己(jǐ)的喜(xǐ)好，有些人会花1500美元买一部手机(jī)，同样，也有人(rén)花(huā)3.5万美元买第二(èr)辆(liàng)车(chē)。我认为，如果他们(men)要(yào)么放弃第二辆(liàng)车，要么放弃他们的iPhone，我想，他(tā)们会放弃第二辆(liàng)车。”

　　08.

　　巴(bā)菲特：在芯(xīn)片行(xíng)业台积电(diàn)拥有非凡的领导地位

　　《红(hóng)周刊》事(shì)前发送(sòng)了提问，想了解伯克希(xī)尔在一(yī)个季度内快(kuài)速买入卖出(chū)台积电的(de)原因。在问答环节，巴菲特对此进行了说明，在(zài)他(tā)看来台积电是世界范围(wéi)内管理最完善且最重要(yào)的(de)公司之一，即使是(shì)5至20年后也(yě)不会(huì)变(biàn)。

　　“我重估过(guò)，尽管(guǎn)很多人(rén)想要提(tí)高(gāo)美国的芯片产能，但我认为，它(tā)只能留(liú)在(zài)（中国）台湾地区。我们通过Allegheny购买的(de)一家子公(gōng)司参与了亚利桑(sāng)那州的部分芯(xīn)片工作，但至(zhì)少在我看来(lái)，目(mù)前(qián)我们没有一家公司可以(yǐ)与台积电(diàn)比拟，这家公(gōng)司拥有非凡的领导地(dì)位。何况它们还拥有(yǒu)一位(wèi)91岁的创(chuàng)始人，这家公(gōng)司非常棒。”

　　关于电动车

　　09.

　　巴菲特(tè)：马(mǎ)斯克高估了自己(jǐ)，

　　可他是天才(cái)

　　有(yǒu)观众问巴菲特(tè)，你是否认为埃隆(lóng)·马斯克高估了(le)自己？巴菲特的回答是，“是(shì)的，我认为埃隆·马斯克高估(gū)了自(zì)己，但他(tā)很有才华(huá)。所以(yǐ)，他(tā)高估了(le)一个不需要(yào)高估就能成为天才(cái)的人(rén)。他真的很聪(cōng)明(míng)，我(wǒ)想他的(de)智(zhì)商可(kě)能会超过170。”

　　“他梦想完成一些(xiē)（伟大的(de)）目标，他喜欢接受不可能的(de)目标。我们的不同(tóng)之处(chù)在于，我想要的不(bù)多，我在寻(xún)找简单、确定性高的工作(zuò)，我不想要那么(me)多(duō)的失(shī)败。但埃隆·马斯克需要狂热，致力于(yú)解(jiě)决不可能的问(wèn)题。我(wǒ)喜(xǐ)欢我现在(zài)的生(shēng)活方式，我不喜(xǐ)欢和他在一(yī)起，他也不喜(xǐ)欢和(hé)我在一起。”

　　10.

　　芒格：电动(dòng)汽车即将大获成功，

　　但我并不喜欢

　　关于新能(néng)源和汽车厂商，巴菲(fēi)特表示(shì)，“很(hěn)长一段(duàn)时间内，我和查理都觉(jué)得，汽(qì)车行业(yè)太艰难(nán)了。例如福特汽车公司，曾经亨利·福特(tè)看起来拥有(yǒu)整(zhěng)个(gè)世界，但20年后，他们正在(zài)赔(péi)钱。前几天(tiān)，我读了通(tōng)用汽车(chē)公司1932年的年(nián)度报(bào)告(gào)，其(qí)中显示，他们有19000个经销商，而当(dāng)时人口大约是1.2亿(yì)左右。现在美国有3.3亿人，所有汽车品牌只有(yǒu)18000左右个经销商(shāng)。此(cǐ)外，美国的汽车公司还(hái)会面临来自世(shì)界各地的竞争。”

　　芒格补(bǔ)充(chōng)道，“但事(shì)实也并非如(rú)此(cǐ)，法拉利就处(chù)于(yú)一(yī)个(gè)特殊的位置。虽然我们觉(jué)得，汽车不(bù)是一个吸引人的行(xíng)业(yè)，但(dàn)电动(dòng)汽车(chē)即将(jiāng)大获成功。现在(zài)它带来了巨大的成本和巨大的风险，但我(wǒ)不喜(xǐ)欢巨大的资金(jīn)成(chéng)本和巨大的风险。”

　　关于新技(jì)术 新能源

　　11.

　　芒(máng)格对人工智能持怀疑态度(dù)

　　在回(huí)答新加坡投资(zī)者(zhě)关于(yú)人工智(zhì)能(néng)的问题时(shí)，芒格(gé)表示，如果你到中国的比亚迪工厂去看一(yī)看，会发现自动化操作程(chéng)度(dù)非(fēi)常高(gāo)，但我还是觉得用人可能更(gèng)好，因为人(rén)工智能并不(bù)能取代很多领域(yù)的人(rén)才。

　　巴菲特也表(biǎo)示，人(rén)工智能(néng)虽(suī)然可以做一些令(lìng)人惊奇的事情(qíng)，比(bǐ)尔(ěr)盖茨也曾带我(wǒ)去看微(wēi)软的产品，但(dàn)这类产(chǎn)品仍不完善，譬如目(mù)前(qián)还不能(néng)讲笑话。发(fā)明AI的初(chū)衷(zhōng)是好(hǎo)的，但很多事情是不能掌控的。人(rén)工智能(néng)可以改变全世界，但它并不能改变人(rén)类的(de)思维和行为。

　　12.

　　巴菲特：赚取(qǔ)超额收益(yì)的机会在(zài)降(jiàng)低，

　　但总会有新技术创造新(xīn)机会

　　巴菲特说，“现在赚取超额收益的机会(huì)在相对(duì)降低，但这并不代表没有投资(zī)机(jī)会(huì)。从(cóng)1940年到现(xiàn)在，无(wú)论汽车、工业(yè)、飞机以(yǐ)及能源等领域都有新的改变，新的事(shì)物永远在不断出现，而且(qiě)会取代一些原有(yǒu)的(de)技术(shù)，因此，在这其(qí)中会存在很多机会”。

　　13.

　　巴(bā)菲(fēi)特：伯(bó)克希(xī)尔在新能源方面(miàn)

　　做了(le)很多投入，但还远远(yuǎn)不够

　　针对新(xīn)能源前景，巴菲特(tè)说，“之前买下伯克希尔能源这(zhè)家公司，就是希望能(néng)够(gòu)帮助解决一些(xiē)环境方面的问题。从传统能源向新能源的转(zhuǎn)变，我们在这个方面(miàn)做了非(fēi)常多(duō)的(de)投入。不过，现(xiàn)在做的(de)还(hái)远(yuǎn)远不够。”更多精(jīng)彩观点请关注(zhù)证券市场(chǎng)红(hóng)周刊公众号。

　　14.

　　“股(gǔ)神”接班人(rén)：希望2030年的碳(tàn)足(zú)迹

　　与2005年相比(bǐ)降低(dī)50％

　　伯克(kè)希尔哈撒韦非保险业务副董事长格雷格·阿贝尔(ěr)表示，“我们现在正在经历能源行业的变革(gé)，全球都(dōu)是如此，我们有3家(jiā)美国的公(gōng)共(gòng)事业公司，我(wǒ)们希(xī)望(wàng)能够在(zài)全国(guó)的每一个(gè)州制定不同(tóng)的(de)计划，然后将这些计划(huà)进(jìn)行整(zhěng)合。我们也将我们的目(mù)标进行了同步(bù)规划，我们希望2030年的(de)碳足迹(jì)与2005年(nián)相比能够降(jiàng)低50％。这(zhè)是我(wǒ)们在公共事业方面希望(wàng)能够取得的成绩，但这个过程(chéng)是不容易(yì)的”。

　　关(guān)于美国银行危机

　　15.

　　硅谷银行事(shì)件引发的蝴蝶效应

　　会扰(rǎo)乱(luàn)世界(jiè)金融体系

　　在针对投资者提(tí)出(chū)的硅谷银行破产事件会带来(lái)怎(zěn)样(yàng)的经济后果时，巴菲特表示，这是灾难性的(de)，即使联(lián)邦(bāng)存款保险(xiǎn)公司的限额是25万美(měi)元，这是法令的(de)规定，但这不是(shì)美国(guó)的行(xíng)为方式，就像(xiàng)他们不会让债务上(shàng)限(xiàn)导致(zhì)世(shì)界陷入混乱一样。他判断FDIC不(bù)会有人愿意公(gōng)开向(xiàng)美国公众(zhòng)解(jiě)释(shì)为什么只有25万美元有“存款”保险，这次事件(jiàn)引发的后续问题会扰乱(luàn)世界金融体(tǐ)系。

　　16.

　　巴菲(fēi)特：对银行存(cún)款挤兑(duì)感到(dào)担忧，

　　这是不应该发生的

　　巴菲(fēi)特说(shuō)，“银行(xíng)业一直(zhí)以来的情况都非常相似，恐(kǒng)惧总是(shì)会传染的(de)，我父(fù)亲在(zài)1931年因(yīn)为(wèi)银(yín)行挤兑而失(shī)去了(le)工(gōng)作。不过，这些年来，银行系(xì)统发生了很大变化。二战后(hòu)的那(nà)一年，有多达2000家银行倒闭，也是在那时，我们做了一(yī)件(jiàn)非常明智的事(shì)情(qíng)，就是成(chéng)立联邦(bāng)存款(kuǎn)保险公(gōng)司。现在已经是2023年了，人们仍(réng)（对银行(xíng)挤兑）感到担忧，这是不(bù)应(yīng)该发生(shēng)的”。

　　17.

　　美联(lián)储多(duō)次修(xiū)改(gǎi)规(guī)则

　　导致银行系统风险增(zēng)加

　　巴菲特说，“美(měi)联(lián)储被赋予了(le)制(zhì)定保(bǎo)证金要(yào)求的责任。他们改变了(le)很(hěn)多(duō)次保证金要求，因为我们都知道(dào)，借了很多钱的人会给银行系统带(dài)来危险”

　　18.

　　巴(bā)菲特(tè)：美联储解决不了财政问题

　　由于(yú)美联储投放的天量流动(dòng)性，引发(fā)了严重的通(tōng)货膨胀，市(shì)场普(pǔ)遍(biàn)在(zài)批评美联储失职(zhí)。不(bù)过，巴(bā)菲特却认为(wèi)，问题不在美联储(chǔ)，“他们无法解决财(cái)政问题，他们正(zhèng)在(zài)履(lǚ)行其职能。现金也不是垃圾。”

　　不过芒格对(duì)此也(yě)不很乐(lè)观(guān)，他表示，我们在第二次(cì)世界(jiè)大(dà)战中付出了(le)代价。我们(men)每(měi)个人，包括(kuò)学校的孩子和其他人，也包括我自己。我(wǒ)们(men)购买了最初所谓(wèi)的(de)战争(zhēng)债券(quàn)、国防(fáng)债(zhài)券和(hé)储(chǔ)蓄债券等等。如果(guǒ)不(bù)停(tíng)印钞票，我无法预计(jì)宏观(guān)环境会变得多糟糕。

　　19.

　　巴菲特谈美国银行危(wēi)机：

　　银行可以有(yǒu)新(xīn)发明，但要恪守旧(jiù)的价值观(guān)

　　巴菲(fēi)特说，“银行业可以有各种各样的新发明，但(dàn)它需(xū)要有(yǒu)旧的价值观(guān)。我们不知道会发生(shēng)什(shén)么，因(yīn)为在目前的情况(kuàng)下，可能(néng)会(huì)发生(shēng)很多事情(qíng)。你必须有惩罚，打击那(nà)些制造问(wèn)题的人。如果他们承(chéng)担了不(bù)该(gāi)承担的风险(xiǎn)，如果你要(yào)改变人们未(wèi)来(lái)的(de)行(xíng)为方式，风险就(jiù)必须落在他(tā)们身上”。

　　20.

　　巴(bā)菲特：50多年前，

　　我们准(zhǔn)备买下许多银行

　　巴菲特说，“如(rú)果你遵循健全的银行投(tóu)资方(fāng)法(fǎ)，不做别人做的一(yī)些风险性(xìng)事情，银行可能是一个(gè)非常不错的投(tóu)资。最初在1969年，查理和(hé)我以1900万美元投资(zī)了一家银行。如果1970年的《银行控股公司修正法(fǎ)案》没有(yǒu)通过，我们最终可能会拥有许(xǔ)多银行(xíng)，而(ér)不(bù)是许多保险公司(sī)”。

　　21.

　　巴菲特：当人们(men)对货币失去信心(xīn)，

　　这不会是一个好现象(xiàng)

　　针(zhēn)对(duì)去(qù)美元(yuán)化与(yǔ)“放水”，巴菲特说，“美元是储备货币，我看不到任(rèn)何其他货(huò)币能够取代它(tā)。我觉得没(méi)人能理(lǐ)解现在的情况，只有鲍威尔（美联储主(zhǔ)席）可(kě)能比(bǐ)我们(men)更清楚，但是他也(yě)不能完全控制我(wǒ)们(men)的(de)财政政(zhèng)策(cè)。当疫情发(fā)生的(de)时候，并(bìng)没有人知(zhī)道(dào)需要印多(duō)少数(shù)额的货币才能解决问(wèn)题，而(ér)直到它失控(kòng)。人(rén)们会对货币失(shī)去信(xìn)心，他们(men)的行为方式可能会完全不同。我们无法预测，但我们知道(dào)这不是一(yī)个好(hǎo)现象(xiàng)”。

　　关(guān)于大周(zhōu)期行业

　　22.

　　盖可保险仍(réng)是(shì)一家保险公(gōng)司

　　巴菲特表(biǎo)示，过去10年，虽然有很多上市公司涉(shè)及保险业务(wù)，但没有一家是自(zì)己(jǐ)愿意(yì)去投的(de)。虽然有人诟病盖可保险已经是一家技术公司，但(dàn)在我们看来，其依然是一(yī)家保(bǎo)险公司。他同时解(jiě)释，盖可在技术方面需要做的工作(zuò)要(yào)比想象的多很多(duō)。

　　作(zuò)为政府雇员保险公司，盖(gài)可第(dì)一季度业(yè)绩(jì)表现得非常(cháng)好，这背后有两个(gè)原(yuán)因，首(shǒu)先是减少了前一年的保险准(zhǔn)备金，其次一季(jì)度(dù)还是汽(qì)车保险的旺季(jì)，此外在远(yuǎn)程信息处理方面(miàn)，盖可也(yě)取(qǔ)得(dé)了长足的进步。

　　23.

　　伯克希尔在商业地产领域

　　从来就不特别活跃

　　在回答有(yǒu)投资者提出的商业(yè)地产损失情况有多(duō)严(yán)重(zhòng)，和(hé)伯克希尔是否(fǒu)会在(zài)商业地产领域更活跃时？巴菲特表示，伯克希(xī)尔(ěr)在商(shāng)业地(dì)产领域(yù)从(cóng)来不是特别活跃，因此(cǐ)也不会受到(dào)不良(liáng)贷款等(děng)一系列负面(miàn)因素影(yǐng)响。

　　但(dàn)美国(guó)和世界(jiè)很多地方市中心的空洞化却是(shì)非常(cháng)严重(zhòng)的，它会影响(xiǎng)很多(duō)人。建筑不会消失(shī)，但所(suǒ)有者会变化，人们总是喜欢买没有追索权的房地产。

　　24.

　　伯灵(líng)顿(dùn)铁路的重点是

　　以安全的(de)方式恢复长期运营(yíng)

　　在回答有投(tóu)资者提出的伯灵顿北方圣太菲铁路公(gōng)司面(miàn)临的机遇和挑战时(shí)？巴(bā)菲特表示，他密切关(guān)注这一(yī)团队的运(yùn)营指标(biāo)，其中不(bù)仅有美国的(de)铁路，而(ér)且还(hái)有加(jiā)拿大的铁路。

　　他强调：“2022年因为疫(yì)情确实经历了(le)一段困难时间，但好在我(wǒ)们走出(chū)疫(yì)情和(hé)供应方(fāng)面的挑(tiāo)战，不过还面临劳工问题(tí)和其他一些问题。我们(men)的团队(duì)优先考虑的是恢复铁路的长(zhǎng)期运营，而不是短(duǎn)期专注于在20年内(nèi)达到某一运营(yíng)指标，要长期为(wèi)客(kè)户(hù)提供可持(chí)续的优质服务。”

　　复盘投(tóu)资之路

　　25.

　　伯克希(xī)尔的历史上

　　没有一次情(qíng)绪化投(tóu)资决定(dìng)

　　在回(huí)答有(yǒu)没有(yǒu)因为情绪作出错误的投资决定时，巴菲特表示：“虽然在(zài)生活中谁都不想成为一个没有感情的人，但肯(kěn)定想在做(zuò)投资或商(shāng)业决定时成为一个没有感(gǎn)情(qíng)的人。

　　26.

　　伯克希(xī)尔投(tóu)资并创造(zào)了(le)

　　超过5000亿美元的股东权(quán)益

　　巴菲特(tè)强调(diào)：“如果我们(men)拥有更多(duō)的企业，企业赚更多的(de)钱，作(zuò)为股东的(de)份额，作为伯克希(xī)尔(ěr)的所有者，每年都在增加，而投(tóu)资者不需要花任何钱。我们投资并创造了超过5000亿美(měi)元的股东权益(yì)和超过300亿(yì)美元的运(yùn)营收益。”

　　27.

　　巴菲特(tè)：我们收购(gòu)的机(jī)会(huì)是非常有限的

　　关(guān)于是否对持有的超过1000亿美元(yuán)的(de)现金充满信心(xīn)？巴菲特回答道，为什么要派发现金？我(wǒ)们感兴(xīng)趣的(de)、真正想做(zuò)的是收购伟大的(de)企业。我们可(kě)以(yǐ)做(zuò)到以(yǐ)500亿或(huò)750亿(yì)美元(yuán)的价格，收购一家价(jià)值1000亿美元的(de)公司。

　　“适当的情况下，没(méi)有人能像我们一样(yàng)达成交易。2008年我收购了一大堆(duī)公司，这种事情(qíng)会再次(cì)发生。但问题是，我们收(shōu)购的机会(huì)是非常有限的，所以当一家(jiā)好公司面(miàn)临被(bèi)卖掉的时候，我们需要足够(gòu)的资金。但我们的股东(dōng)可能会把(bǎ)股票(piào)卖得(dé)太便(biàn)宜，而且无法做什么让股价稳步上涨。我们有足(zú)够的(de)钱，我们正在(zài)用(yòng)我们所拥有(yǒu)的(de)东西赚(zhuàn)钱。”

　　28.

　　巴菲特：投资的秘诀是洞悉消费者(zhě)的(de)行为

　　关(guān)于(yú)公司(sī)如何(hé)在短期(qī)利润和长(zhǎng)期(qī)防御能力之间做(zuò)出选择？巴(bā)菲特对此表示：“我们(men)不关心(xīn)季度预算是否达标，我们感(gǎn)兴(xīng)趣的是(shì)，永远拥(yōng)有一个美好(hǎo)的事(shì)业。好的企业不多，但我们确实(shí)找到了(le)一些(xiē)，例(lì)如，当(dāng)我(wǒ)们在1966年试图涉足百货商店业务时，我(wǒ)们(men)学到的是，在(zài)奖品上做图案绘制，这可以算是一件愚蠢的事。我们一(yī)直在(zài)试(shì)图洞悉的是消费者的(de)行为，我们(men)不能洞悉(xī)企(qǐ)业的技术(shù)趋势(shì)，如果能做到(dào)这点，那也能(néng)获利！但这并不(bù)重要。”

　　回应接班人

　　29.

　　巴菲特重申，格雷(léi)格·阿贝尔将接班！

　　关于(yú)投资(zī)人关注(zhù)的接班人话题，巴(bā)菲特(tè)说，“格雷(léi)格•阿贝尔一定会继承我的工作，当然现在我(wǒ)还在位，格雷格的主要价值是可以(yǐ)把(bǎ)一(yī)些(xiē)事情做得更(gèng)好，或(huò吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢)者去管理更(gèng)多的事(shì)情。阿吉特•贾恩也会给他一些好的建议，但格雷格是做出最终决定的(de)那个人。未(wèi)来我们还需要(yào)更(gèng)多的优(yōu)秀人才，去涉及更(gèng)多(duō)的业务。如果这(zhè)些人不足够聪明，我们是绝不会让他们接替我们做任何决定的”。

　　30.

　　伯克(kè)希尔的优(yōu)秀(xiù)在于从(cóng)不会频繁更换经理人(rén)

　　查(chá)理•芒(máng)格表示，“伯克希(xī)尔(ěr)有很多(duō)很优秀的经理人，相对其他大型公司(sī)，伯克希尔之所以能(néng)够做的(de)更好原(yuán)因之一，是(shì)从(cóng)不会频繁更换经理人(rén)”。

　　31.

　　来自“股(gǔ)神”巴菲(fēi)特的认可：

　　阿(ā)吉(jí)特(tè)•贾恩的地位(wèi)无可取代

　　沃伦•巴菲(fēi)特说，“阿吉特•贾(jiǎ)恩是全(quán)球选出的十大最佳保险经理人之一(yī)，他的地位无(wú)可取代。阿吉(jí)特从不会去尝(cháng)试改(gǎi)变一个体系，而总(zǒng)是会去改善(shàn)一个(gè)体系(xì)。我很享受(shòu)与他交流，以(yǐ)前我们每天都会聊天，现在(zài)没有(yǒu)那么频繁了(le)，但他绝对是世界上独一无二的人”。

　　32.

　　巴菲特透露到访日本五(wǔ)大商社

　　是(shì)为“接班人”铺路

　　巴菲(fēi)特谈到了(le)为何到访日本，并参观五大商社。“我去(qù)那里的部分(fēn)原因，是(shì)为了把格雷(léi)格介绍给那些生意伙伴。至于那些企(qǐ)业，让人感到非常惊喜(xǐ)”，巴(bā)菲特说。

　　格雷格补充道(dào)，“我们确实希望和（那些企业）有长(zhǎng)期合作的(de)机会。它们是一些令(lìng)人难以置信(xìn)的投资机(jī)会，一直是(shì)非常好的投(tóu)资机会。我很喜欢这些公司的文化和历史。我们对五大(dà)商社(shè)的两天走(zǒu)访是非常棒的。”

　　伯克(kè)希(xī)尔未来展(zhǎn)望

　　33.

　　巴菲特展望百年后的伯克希尔：

　　被股东眷顾，为社会带(dài)来(lái)幸福感

　　在(zài)问答环节，巴菲特提出了(le)一百年后伯克希尔的发展愿景，他说，希(xī)望这(zhè)家公(gōng)司(sī)仍能被股东(dōng)们眷顾，并且(qiě)为社会带来幸福感(gǎn)，拥有(yǒu)无(wú)限的资本和(hé)大量的人才。“就像格雷厄姆(mǔ)1949年写(xiě)下的书时至今日依(yī)然畅销且(qiě)屹立(lì)不倒(dào)一(yī)样，成为其(qí)他人的榜样。”

　　34.

　　未来12~15年(nián)伯克(kè)希尔的资本

　　仍(réng)会(huì)比(bǐ)大(dà)部分公司都要多

　　巴菲特表示，“伯(bó)克希尔被认为是一个国家的资产(chǎn)而非负(fù)债(zhài)，以往(wǎng)记录(lù)已(yǐ)经吃肉的生肖有哪几肖，吃肉的生肖有哪几肖呢说明了这一(yī)点。未来12~15年，伯(bó)克希尔的资(zī)本(běn)还是会(huì)比大部分公司(sī)都(dōu)要多，也仍然可以在国家的经(jīng)济中(zhōng)投入非常多的(de)钱，带来更多的就业。”

　　35.

　　巴菲特：伯克希尔的股(gǔ)票(piào)回购不会(huì)停

　　巴菲特说，“相信在格雷格继任后，他仍会做(zuò)出与现在相同的股票(piào)回购决定。”

　　伯克希尔哈撒韦(wéi)非(fēi)保险业务副董事长格雷格·阿贝尔补充(chōng)道：“沃伦和查理定(dìng)下了非常优秀的回购计划(huà)框架，我会继续沿(yán)用，因(yīn)为股(gǔ)票回购将同时对股东和(hé)公司自身的(de)运营产生(shēng)益处，如果资(zī)本足够且股票很(hěn)有吸引力，那么为什么不通过回购来提升单股内在价值(zhí)呢(ne)？因(yīn)此当时机(jī)来临，我(wǒ)们会(huì)成为(wèi)活跃的股票回购方(fāng)。”

　　谆谆人生教诲

　　36.

　　巴菲特(tè)：给(gěi)自己写讣告，

　　并逆向行动(dòng)，人生的路就清晰了

　　在(zài)回答关(guān)于遗产规(guī)划(huà)的问题时，巴菲特说，在伯克希尔，只要把某几只股票拿好就行(xíng)，但这并(bìng)不(bù)适合所有人。如果你想要你的孩子拥有某种价值观，重(zhòng)要的是：你要(yào)践(jiàn)行这样的价值观，并和他们(men)谈论这个(gè)价(jià)值观(guān)，从他(tā)们出(chū)生起，他们(men)就在学习你。“你(nǐ)的意(yì)志与此有关。”

　　巴菲(fēi)特说：“如果(guǒ)你想弄清楚如何度过这一生，你(nǐ)可以写一(yī)下讣告(gào)，并进行逆向行动(dòng)”。

　　37.

　　93岁“股神(shén)”巴(bā)菲特：

　　我年事已高但(dàn)没有写过遗嘱

　　巴菲特说，“之前观察过很多富裕家庭，它们(men)在财(cái)产(chǎn)规划分配上都存在(zài)各(gè)自的问题。我(wǒ)年事已高，可我并没有签过遗嘱，因(yīn)为签订遗嘱需(xū)要孩(hái)子的理(lǐ)解以及他们(men)的建议。这件(jiàn)事情对(duì)于孩子而言，在20岁和60岁(suì)的(de)不同(tóng)时期来做，效果是不一样(yàng)的”。

　　在他看来，过早(zǎo)向孩子宣(xuān)告遗(yí)嘱(zhǔ)会绑(bǎng)架(jià)他们的成长(zhǎng)。“有一些(xiē)人完全不向他们(men)的孩子透露任何遗嘱有关的事情，而(ér)有(yǒu)些人则用遗嘱去绑架孩(hái)子的成(chéng)长。当(dāng)过早地(dì)向孩(hái)子宣读遗嘱，比(bǐ)如在他们的成长(zhǎng)阶段，让他们知道遗嘱上的内容——这在以后会很难更改，我认(rèn)为这是家长(zhǎng)犯下的(de)一个巨大错误”。

　　38.

　　查理·芒格分享成功的秘(mì)诀：

　　活到(dào)老学到老，并学(xué)会感恩

　　会(huì)上，查理·芒格(gé)说，“成功很简单，比如花钱要量入为出，花的钱要比(bǐ)赚(zhuàn)的钱少；避免身边有能量的人和活动；要活到老学到老，要学会感(gǎn)恩。如(rú)果你能做(zuò)到这一切，那你(nǐ)一定会(huì)成功(gōng)。如果做不到，成功就需要更多的运气，当然，你一定不要(yào)把(bǎ)自己的命运都押宝在运气(qì)赌注上”。

　　39.

　　巴菲特“凡尔赛”？和自己喜欢(huān)的人一起(qǐ)工作(zuò)，业(yè)务中没有困难

　　巴菲特说，“我们的业务中(zhōng)没(méi)有(yǒu)困难，我们(men)都非常热爱自己(jǐ)的事业。每天(tiān)早上起床(chuáng)时，我都感觉非常棒。和一(yī)群我喜欢(huān)的(de)人一起(qǐ)工作(zuò)，彼此欣赏(shǎng)对(duì)方，而且我上班(bān)通勤(qín)也只需要约5分钟的路(lù)程，这是非常理想的(de)工作环境，没有什么(me)能比这更美妙的事情了！”

　　40.

　　巴菲特：我时(shí)常关(guān)注《聪明的投资者》

　　在亚(yà)马逊的排名

　　股东大(dà)会(huì)上，巴菲特(tè)再(zài)度提起(qǐ)本(běn)·格雷厄(è)姆在投资(zī)上(shàng)对他产生的积极影响，他说：“1949年，格雷厄姆在他的(de)书中写下一些非常有(yǒu)说服力的(de)话(huà)，告(gào)诉我(wǒ)我在过去8、9年(nián)间(jiān)所(suǒ)从事(shì)和热爱(ài)的工作都是(shì)错误的。我看(kàn)了这(zhè)本书（注：即(jí)《聪明的投资者》）一遍又一(yī)遍。无论他的想(xiǎng)法是否正(zhèng)确，我都非常喜欢，甚至还不时(shí)去亚马逊看看(kàn)这本(běn)书的(de)排名(míng)，它一直在(zài)畅销榜上排在差(chà)不(bù)多(duō)第(dì)300名或第350名(míng)的位置。试想下，到哪里再找(zhǎo)一(yī)本书(shū)在其领(lǐng)域里具有这(zhè)样(yàng)持(chí)续的地(dì)位？”

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