财联社5月8日讯（记者 闫军）铁(tiě)树开(kāi)花了(le)！不仅仅是中国平安在4月27日迎来(lái)时隔8年的涨(zhǎng)停，就在5月8日，中信银行、中国银(yín)行也(yě)迎(yíng)来涨停(tíng)，而上一次涨停分别是13年(nián)前、7年(nián)前，邮储银行更(gèng)是(shì)盘中刷(shuā)新(xīn)历(lì)史(shǐ)最高。

　　有市场观点将(jiāng)大涨归因为(wèi)两份会议通知(zhī)。

　　一是，5月(yuè)11日“发现央企投资价(jià)值促进央(yāng)企估值回归(guī)”业务交流会暨国新央企股(gǔ)东回报ETF宣介(jiè)会即将(jiāng)举(jǔ)办；另外一(yī)份(fèn)则是(shì)沪市金(jīn)融业主题座谈会(huì)，其中“在服务中(zhōng)国式(shì)现代化中促进金融业估值提升(shēng)和高(gāo)质量(liàng)发(fā)展(zhǎn)”成为重(zhòng)要(yào)议题。

　　中特估成为了(le)市场较长一段时期的(de)热门词，尽管(guǎn)披上(shàng)了主(zhǔ)题(tí)、政策(cè)等(děng)色(sè)彩，底层(céng)逻辑是(shì)过(guò)去的(de)A股市场对(duì)部分传统行业(yè)国(guó)央企的严重低配和(hé)低估。说到(dào)A股的低估值、高分红，银行为首的大金融(róng)板块(kuài)首当其冲。上(shàng)述5.11会(huì)议(yì)是为此前获批的央企股东回报ETF发行预热，会议(yì)作用(yòng)显(xiǎn)然被(bèi)放大。

　　事实上，不(bù)仅(jǐn)是两份会议通知(zhī)的推波助澜，“小作文”又(yòu)来添油加醋(cù)。一(yī)则无头(tóu)无尾的(de)所谓指导意见，要求“国(guó)企要(yào)做(zuò)到1倍PB以上(shàng)”，捕风(fēng)捉影(yǐng)，却获得极大(dà)的(de)传(chuán)播(bō)。

　　低估(gū)值、高股息，在经济(jì)温和(hé)复苏(sū)预期之(zhī)下，中(zhōng)特估(gū)银(yín)行概念获得资金的青睐。有了(le)多(duō)重消息的加持，暴涨顺理成章。

　　根据(jù)以(yǐ)往经验(yàn)，大金融板块(kuài)走强往往预示着行情(qíng)的结束(shù)，这(zhè)一次(cì)历史是否会重演呢？多位受访人士指(zhǐ)出，这(zhè)种(zhǒng)单一衡量逻辑可能不再(zài)奏效，当前市场，银行(xíng)板块(kuài)是作为“国资含量”比较(jiào)高的板块(kuài)行(xíng)进，从(cóng)去年底(dǐ)开始(shǐ)监(jiān)管开始提出中(zhōng)特估后有比较不错的表现，中特(tè)估有望(wàng)持续为投资者带来(lái)除稳定(dìng)股息收(shōu)益外的收益。

　　银行为(wèi)首的(de)大金融爆发(fā)

　　5月8日，银行满屏大(dà)涨，中(zhōng)国银(yín)行、中信银(yín)行、西(xī)安银行(xíng)涨停，农业银行、民生银(yín)行、工商银行、浙商银行大涨超过6％，42只(zhǐ)银(yín)行股超过(guò)9成涨幅超过2％。有网友感(gǎn)慨：“你以为(wèi)的(de)大(dà)牛市is back，其实大牛市is bank。”从指(zhǐ)数维度来(lái)看，银(yín)行(xíng)板块大涨早(zǎo)已(yǐ)启(qǐ)动(dòng)，银行指数（中信）近(jìn)5个交易日涨幅(fú)达(dá)到(dào)了9.42％。

　　此(cǐ)外，除了银(yín)行板(bǎn)块，券商股也持(chí)续爆发，券商(shāng)指数收盘(pán)涨幅(fú)超过(guò)2％。其(qí)中(zhōng)，中国银河(hé)领涨，盘中一度涨(zhǎng)停(tíng)，近5个工作日涨幅(fú)达到35.82％。

　　从银行板块ETF涨势(shì)来看，场内10只(zhǐ)中证银行(xíng)ETF涨幅明显(xiǎn)，比如，天弘中证银行ETF、富国中证(zhèng)800银行ETF、南方中证ETF、华(huá)夏(xià)中证ETF、华(huá)宝中证ETF等多只基(jī)金涨幅超过4％，从资金流(liú)动来看(kàn)，以规模最(zuì)大的华宝中证银行(xíng)ETF为(wèi)例，不仅(jǐn)当日收盘价创(chuàng)一(yī)年新高(gāo)，全天成交(jiāo)量飙升超过14亿元(yuán)，刷(shuā)新(xīn)近两年来的最高。

　　对(duì)于银行(xíng)股的大涨，市(shì)场早有预期。睿郡资产(chǎn)合伙人董承非在5月7日表(biǎo)示，在经济复(fù)苏不强劲情况(kuàng)下，原来看不起的那些低增速(sù)的企业，现在反而显(xiǎn)得难能可贵，因此被忽略高分红、深度价值的企业反而受到追(zhuī)捧(pěng)。

　　博时基金权益投(tóu)资一部基(jī)金经理吴鹏也表示，银行(xíng)股这(zhè)波快速(sù)上(shàng)涨(zhǎng)，是(shì)其在估值(zhí)极度低水平、股息率具备一定(dìng)吸引力(lì)、持仓极度(dù)低配(pèi)、基本面预期极度悲观等背景下(xià)，配合当前(qián)经济弱复(fù)苏整体回报率预(yù)期下行(xíng)、中特估(gū)政策背景下的估值修(xiū)复。

　　涨幅与成交量齐升，背后仍是中特估逻(luó)辑

　　经过漫长(zhǎng)的季节，银行股等来了久违的上涨，截至5月8日，自今年4月以(yǐ)来全市场(chǎng)42家上(shàng)市银行中，有17家涨幅超过10％，其中，中信(xìn)银行涨幅近40％，中国银行涨(zhǎng)幅(fú)超过32％，民生、邮(yóu)储(chǔ)、农行、交(jiāo)行、西安等5家银行涨幅超过20％。

　　资金的流入量同(tóng)样可观，5月8日，银行ETF涨幅4.22％，收(shōu)盘价(jià)创一(yī)年新高(gāo)，全天成交量飙(biāo)升超过(guò)14亿元(yuán)，也刷(shuā)新近两(liǎng)年来的(de)最高。中国(guó)银行(xíng)龙虎榜(bǎng)数据显示，近(jìn)三日沪股通累计(jì)买(mǎi)入5.65亿元(yuán)并卖出10.74亿元，4家机(jī)构累(lèi)计买入11.37亿(yì)元。

　　银行股的大涨，正(zhèng)如(rú)吴鹏所(suǒ)言，估值(zhí)极(jí)度(dù)低水平(píng)、股息(xī)率具备(bèi)一定吸引(yǐn)力、持(chí)仓(cāng)极(jí)度低配、基本面预期极度悲观都是银(yín)行股上涨的逻(luó)辑所(suǒ)在。

　　具体(tǐ)而言(yán)，在估(gū)值上(shàng)，截至目前，42家(jiā)A股银行(xíng)的平均市净率为0.6倍左右。除了(le)宁波银(yín)行(xíng)和招商银行，其余银行均处于“破净”状态(tài)。在(zài)这一轮估(gū)值修复中，有市场人(rén)士指出(chū)，中字(zì)头银行目标价估值最(zuì)保守(shǒu)看到(dào)0.6，相当于2020年疫情前的估值位置，当前板块交易热度(dù)之(zhī)下目标价抬(tái)升至0.7-0.8，明显看到，资(zī)金对资产质量、让利实体经济容忍度提升。

　　稳(wěn)定的高分红和高股息(xī)是银行股相对于其他(tā)主题板(bǎn)块更(gèng)强的优势，据财通证券研报，国有大行近五年分红率(lǜ)基(jī)本(běn)稳定在30％左右，稳定分红符合价值投资和长期投资需要(yào)。近年来国有大(dà)行股(gǔ)息(xī)率也呈逐(zhú)年(nián)提升趋势平均股息率(lǜ)从(cóng)2019年的4.85％提升至2022年的5.83％。

　　而公募(mù)持仓占(zhàn)比极低(dī)也为调仓提供了(le)空间，公(gōng)募“冷”银行久矣，2023年(nián)一季度(dù)银行股(gǔ)占偏股型基金仓位(wèi)为1.96％，为2016年三(sān)季度以来新低，显(xiǎn)著(zhù)低于2010年(nián)以(yǐ)来均(jūn)值。

　　华宝基金银行ETF基(jī)金经理胡(hú)洁就向财联社表示，高股(gǔ)息策略(lüè)以其确定(dìng)的股息收入和较高的安全边际可以为(wèi)投资者提供不错的(de)收(shōu)益(yì)。而(ér)基本面稳健、分(fēn)红率高而稳定、估值处于历史低(dī)位的银行板块是高股(gǔ)息策略的理想增配(pèi)板块(kuài)。与此同(tóng)时(shí)，银(yín)行板块在(zài)一季度是业绩低(dī)点。随(suí)着大行重定(dìng)价的(de)压(yā)力过去以及二三季度农(nóng)商行(xíng)小微投放旺(wàng)季的到(dào)来，资产(chǎn)端(duān)收益率将会逐步企稳，后续业绩有望改善。

　　鹏华基(jī)金量化(huà)及衍生品投资(zī)部基金经理余展昌也指出，与海(hǎi)外银行对比，在中(zhōng)特(tè)估背景下的(de)国内银(yín)行仍然(rán)具有(yǒu)较好的(de)投资机(jī)会(huì)。以国有(yǒu)大行为例，从PB角度(dù)而(ér)言，邮储银行的PB最高(gāo)在0.75倍(bèi)左右，其他大行在0.5-0.6倍之间，而(ér)海外绝(jué)大部分(fēn)的银行估(gū)值都在(zà大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？i)1倍(bèi)PB以(yǐ)上。考虑(lǜ)到海外银(yín)行还(hái)有大量的商(shāng)誉(yù)，国内银(yín)行的估值水平(píng)是(shì)偏低的，本身就有比较(jiào)大的(de)修(xiū)复空间。此外(wài)，他还指(zhǐ)出，国企改革有望使得这(zhè)些问(wèn)题得到改善，从(cóng)而提高银行的(de)利润(rùn)增速，持续修(xiū)复(fù)估值(zhí)。

　　银行是否意(yì)味着行情的(de)结束？

　　随着(zhe)证券(quàn)、银行等(děng)大(dà)金融板块的走强，有市场(chǎng)观点开始(shǐ)担忧市场行情告(gào)一段落(luò)。对(duì)此，市场(chǎng)人士认为，站在中特(tè)估背景(jǐng)下去看(kàn)金融股的(de)爆发，并(bìng)不能简单做(zuò)出市(shì)场行情结束的结论。

　　吴(wú)鹏分(fēn)析称，大金融板(bǎn)块过去被当(dāng)成行情结束的指标，其背后通(tōng)常潜意识映射包括不限于大(dà)金(jīn)融爆发往往代表市(shì)场没有别的(de)方向(xiàng)、市场进入避(bì)险(xiǎn)状态、大(dà)金(jīn)融“吸血”严重等。但从(cóng)当(dāng)前的(de)金融股走强来看，市场表现(xiàn)并不存在上述问(wèn)题。

　　首先，当前大金融“吸血”效应并不强，比如银行板块近期(qī)大(dà)幅放量(liàng)，成交(jiāo)量约为600亿，作(zuò)为大市值的板(bǎn)块，这(zhè)一成交量(liàng)与甚至(zhì)部分中小市(shì)值板块成(chéng)交量(liàng)相差甚远(yuǎn)。

　　其大水冲了龙王庙是什么意思生肖，大水冲了龙王庙是什么意思？次，大金融板块本次表现(xiàn)也不是(shì)单一(yī)的(de)，放眼(yǎn)全市场(chǎng)，部(bù)分港口、铁路、建筑、电力、石化等(děng)板块也表现(xiàn)较好(hǎo)，因此不能单一地以过去(qù)大金融上涨作(zuò)为(wèi)单(dān)一比较。

　　吴(wú)鹏坦言，当下较为极(jí)端(duān)的交易结构容易被表征为市(shì)场波动的前奏，但市(shì)场变量影响较多、今(jīn)年行情结构差(chà)异(yì)巨(jù)大，建议不(bù)要单(dān)一映射分析。

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