如果要论二季度迄(qì)今(jīn)，全球股(gǔ小舞去掉所有衣服是什么样子的)票(piào)市场(chǎng)中(zhōng)最(zuì)为靓丽的一道“风景线”，那么显(xiǎn)然非日(rì)本股市(shì)莫属！

　　周(zhōu)五(wǔ)（5月19日），日经225指数进一步强势高开逾1％，最高触及(jí)30924.47点，创下了自1990年8月以来的新高(gāo)，收在(zài)30808.35点。在本周(zhōu)早些时候，东证指(zhǐ)数已经率先创下了1990年8月3日以(yǐ)来的最高收盘点位(wèi)。

　　多组对(duì)比(bǐ)可以显示出日(rì)股(gǔ)今年(nián)以来的强势：东证(zhèng)指数年内已累计上(shàng)涨了逾15％，远远超过了标(biāo)普(pǔ)500指数(shù)约9％的涨幅。截止(zhǐ)本周三，追踪日本股市的最(zuì)大(dà)规模ETF——iShares MSCI Japan ETF年(nián)内已上涨了11.8％，而追踪标普(pǔ)500指数(shù)的(de)SPDR S&；；P 500 Trust （SPY）同(tóng)期涨(zhǎng)幅则仅为8.6％。

　　如果把周(zhōu)期缩短到二季度迄(qì)今的短短一个半月，日股的涨幅更是在全球主要股(gǔ)指中几无敌手……

　　日股为何(hé)能一举领涨全(quán)球？对(duì)于许多国际市场的投资(zī)者而言，近来提到日股的优异表现，脑海中第一(yī)时间浮现出(chū)的(de)，无疑都(dōu)是(shì)“股神”巴菲特在上月(yuè)对日本市(shì)场表(biǎo)现出的(de)强烈(liè)投资意(yì)愿(yuàn)。正是巴菲特(tè)进一(yī)步(bù)增(zēng)持了日(rì)本五大商社仓(cāng)位(wèi)，令越来(lái)越多的业内人士开(kāi)始注意到这一全球第三大(dà)经济体的巨大投资(zī)机(jī)会(huì)。

　　不过(guò)，日股本(běn)轮爆发背后的成功秘(mì)诀，真的仅仅只是(shì)获得了“股神”的青(qīng)睐吗？

　　答案显然没那么(me)简单！事(shì)实上，在M&；；G Investments亚太股票(piào)团队联(lián)席主管Carl Vine看来，并不是巴菲特的出现让日(rì)股变得吸引人(rén)。巴(bā)菲特所看到的（机会）其实也正是其他(tā)人眼下正在看到的，人们对日(rì)股(gǔ)的前景正感到(dào)非常兴奋！

　　至于究竟有哪些因素在推(tuī)动着(zhe)日股上涨？“干货”其实有很多……

　　狂热的外资买需(xū)

　　根(gēn)据东京证券(quàn)交易(yì)所（Tokyo Stock Exchange）的数据(jù)显(xiǎn)示，外(wài)国投资者目前已经连续(xù)第(dì)六周成为了(le)日(rì)本(běn)股票(piào)的净买(mǎi)家。在此期间(jiān)，外国投(tóu)资者大(dà)举涌入(rù)了日股(gǔ)股票(piào)和期(qī)货市(shì)场，净流入逾(yú)300亿美元，是过去10年最大规模的(de)资金流入(rù)之(zhī)一。

　　根(gēn)据交易所的数据，在截(jié)至(zhì)5月12日的(de)最近(jìn)一(yī)周内，海外交易(yì)者(zhě)又净买入了价值7810亿日元（约合57亿美(měi)元）的(de)股票和期货。

　　杰富瑞日(rì)本股(gǔ)票(piào)策略师Shrikant Kale表(biǎo)示，自2012年(nián)“安倍经(jīng)济学”时代初期以(yǐ)来，他就(jiù)从(cóng)未见(jiàn)过外国(guó)投资(zī)者对日本(běn)如此感兴趣(qù)。

　　在(zài)欧(ōu)美(měi)银行系统不稳定和信用紧缩风险的(de)笼罩下，越来越多的(de)海(hǎi)外投资(zī)者似乎看到(dào)了日本股市作(zuò)为避险地的“稳定(dìng)性”。日本股票给人的(de)长期(qī)低(dī)迷印象正在减(jiǎn)弱，持续稳(wěn)定在(zài)1美元(yuán)兑(duì)换(huàn)130日元的日元汇率(lǜ)、以及股(gǔ)神巴菲特对日(rì)本五大(dà)商(shāng)社的(de)增持，也令不少海外投资者对投(tóu)资日本产生(shēng)了更(gèng)多的兴趣。

　　高盛日本公司就(jiù)表示，近来已(yǐ)受到了越来越多平时不太关注日(rì)本市场的海(hǎi)外投资者(zhě)的咨询。不少海外(wài)投资者在看(kàn)到(dào)日本股市的涨幅超过(guò)美股后，开始调查其(qí)中(zhōng)的原(yuán)因，他们(men)的建仓买入(rù)又进一(yī)步(bù)促使股市上涨，形成了(le)目前的良性循环。

　　一(yī)个(gè)值得(dé)留意的现象是，在(zài)巴(bā)菲特上月(yuè)公开表态力挺日股后，包括对冲基金(jīn)Point72、Citadel、黑石、KKR等在内华尔街资本也已相继(jì)造(zào)访日本。这些海外资金(jīn)有(yǒu)意复制巴菲特(tè)的策略，通过低成本(běn)日元融资(zī)押注(zhù)高(gāo)股息日元资产。

　　其实，巴菲特在日(rì)本五大商社(shè)上(shàng)的加(jiā)大投资，也存在着在国际市场上分散投资(zī)对象的想法(fǎ)。虽然巴(bā)菲(fēi)特相信美国的增(zēng)长潜力，但(dàn)过度集(jí)中会(huì)产生(shēng)风险。

　　嘉信理财（Charles Schwab）首席(xí)全球(qiú)投资策略师Jeff Kleintop指出，日本股市(shì)的(de)回报率是在波(bō)动性远低于美国科技(jì)股的情(qíng)况下实(shí)现的。这(zhè)意味着(zhe)日本股市对美国投资(zī)者来(lái)说应该颇有吸引(yǐn)力。对美国(guó)债务上限的担(dān)忧可能也刺(cì)激了(le)一些“末(mò)日准备者”涌(yǒng)入(rù)日(rì)本股市，以此作为避险手(shǒu)段。

　　法国兴业银行分析师Frank Benzimra和Tsutomu Saito等(děng)人在周(zhōu)二的一份报告中也表示(shì)，“外资(zī)的(de)回归是日(rì)本股(gǔ)市(shì)复苏的重要(yào)标志。（我(wǒ)们(men)）将继(jì)续对日本股票维(wéi)持超配，并偏向银行、金融和价值(zhí)股的(de)投资。”

　　深层(céng)次的企(qǐ)业治理变革

　　当然，在(zài)海(hǎi)外投(tóu)资者今年对(duì)日本产生兴趣之前，他(tā)们此前(qián)在(zài)这片“失落地带”曾经历过(guò)长达(dá)数十年虚假的(de)曙(shǔ)光和令人(rén)失(shī)望的低回(huí)报(bào)。那(nà)么这一次，即便有着避险和多元化分散投资(zī)的需求，他们又为何铁了心(xīn)一定(dìng)要(yào)来日本市场？日本市(shì)场的吸引力(lì)就一(yī)定(dìng)远超全球其(qí)他地区(qū)吗？

　　这便不得不(bù)提日(rì)本市(shì)场(chǎng)眼下正经历的一场(chǎng)“蜕变”了！

　　金融(róng)服务提供(gōng)商Rosenberg Research总裁David Rosenberg表示，日本股市本轮上(shàng)涨的主(zhǔ)要原因还源于治(zhì)理标准的(de)提(tí)高，以及(jí)企业部(bù)门推动向股东返(fǎn)还现金。日本多年的公(gōng)司治理(lǐ)改革(gé)已(yǐ)开始(shǐ)见效，这项(xiàng)改革最初由已(yǐ)故前首相(xiāng)安倍晋三(sān)倡导(dǎo)。

　　Rosenberg指(zhǐ)出，目(mù)前日本企业(yè)的派息已大幅增加，在(zài)截至今(jīn)年(nián)3月的财年中，日(rì)本(běn)企(qǐ)业宣布的回购(gòu)规模已飙(biāo)升至9.7万亿日元（合714亿美元）的(de)历(lì)史最高水平。

　　Rosenberg还发(fā)现，近(jìn)50％的日本(běn)公司资产(chǎn)负债表上(shàng)有(yǒu)净现金，而美国的这(zhè)一比例只有20％多一(yī)点；东证指数(shù)成分(fēn)股公司(sī)中约有54％的公司股价低于每股账面价值，而标普500指(zhǐ)数(shù)成分股中这一比例(lì)仅(jǐn)为7％。单从市净率等(děng)估值指标来看，这就为(wèi)日本股(gǔ)市提供了(le)更坚实的底(dǐ)部和更高的(de)上限。

　　今年3月底，东京证(zhèng)券(quàn)交易(yì)所为了(le)改变股价跌破每股净(jìng)资(zī)产——市(shì)净率低于1倍的情况，还请求上市企(qǐ)业在意识到资本成本的前提(tí)下推(tuī)进(jìn)经营并(bìng)公布改善方案(àn)等。

　　与此相呼应的行动已开始(shǐ)扩大。4月(yuè)下旬，JVC建伍(wǔ)株式会社(shè)推(tuī)出了(le)力争“早日实现(xiàn)市净率超过1倍”的(de)中(zhōng)期经(jīng)营计划和股(gǔ)票(piào)回购(gòu)，股价随后大(dà)涨近(jìn)4成。清水建设(shè)株式会社4月下旬也(yě)宣(xuān)布(bù)了上限200亿日元(yuán)的(de)股票(piào)回购和积极压(yā)缩政策性(xìng)持股的方(fāng)针，该(gāi)公司(sī)股价(jià)随后(hòu)上涨了10％。

　　包括软银、丰田(tián)汽车、三菱商事在内的日(rì)本龙头企业(yè)在近期(qī)公布财(cái)报时，也均宣布(bù)了新(xīn)的(de)股(gǔ)票回购计划。不(bù)少分析师预计，到(dào)今(jīn)年5月底，各日本上市公司的回购规模将进一(yī)步创(chuàng)下新纪录。

　　高盛首席日本股票策略师Bruce Kirk表示(shì)：“（东京证交所）主(zhǔ)题正引起许多海外投资者的共鸣(míng)，他们开(kāi)始(shǐ)看到(dào)这方面(miàn)的(de)有利证据。在(zài)交易所这些变化的推动下，许多公司正(zhèng)在回购股份，厘清经常令人困惑的交叉(chā)持(chí)股，并在定期(qī)公开会议之(zhī)前与(yǔ)股东进(jìn)行更密切的(de)接(jiē)触。”

　　对冲基(jī)金集团(tuán)Man GLG日本股票主管(guǎn)Jeff Atherton也表示，东京证交所的鼓励意味着“过去(qù)两年在(zài)这方面发生的事情比(bǐ)过(guò)去(qù)30年还要多(duō)”，这(zhè)是(shì)股市充满活力表现的最(zuì)大单(dān)一原(yuán)因。他们对(duì)提高股(gǔ)本回报(bào)率有着(zhe)坚定的态(tài)度，希望市值上升。

　　宽货币、稳经济(jì)

　　最后，日本央(yāng)行目前依(yī)然宽松的货(huò)币政策和日本(běn)相对稳健(jiàn)的经济(jì)基本面，显(xiǎn)然(rán)也对日(rì)股的表(biǎo)现(xiàn)构成了提振。

　　尽管新行(xíng)长植田和男上月(yuè)已走马上(shàng)任，但日本央行暂(zàn)时仍(réng)未改变其大规(guī)模的货币宽松路线。即便日本(běn)通(tōng)货膨胀率(lǜ)超过了央行2％的(de)目(mù)标(biāo)，但植田和男依然(rán)强调，“还不(bù)能放(fàng)心地说通胀（达到了央行目标）”。

　　相比之下，欧(ōu)美央行今年上(shàng)半年还在(zài)持续加息，并(bìng)已(yǐ)被迫在物价(jià)与经济稳定之间作出艰难抉择。继(jì)续宽(kuān)松的日本(běn)央行(xíng)眼下依然处于能让海外(wài)投资者放心购(gòu)买(mǎi)的状态。

　　日(rì)本宏观经(jīng)济的表现目(mù)前也相对更为稳健。日本内阁府17日公布的数据显(xiǎn)示(shì)，今年前三个月日(rì)本(běn)国内生产总值（GDP）折合成年率增长1.6％，创下了近三个季度以来新(xīn)高(gāo)。

　　日(rì)本国家旅游局(jú)表示，受益(yì)于中(zhōng)国(guó)放(fàng)宽旅行(xíng)限制，4月(yuè)商务(wù)和休闲外国游客人数(shù)从此前(qián)的182万攀升至195万(wàn)。高盛(shèng)策略师在报告中指出，考(kǎo)虑到入境(jìng)旅游业(yè)复苏、强劲资本(běn)支出(chū)计划(huà)和日(rì)本央行持续(xù)宽(kuān)松(sōng)等(děng)积(jī)极因素，日本(běn)这个(gè)世(shì)界第三大经(jīng)济体的前景十分强劲(jìn)。

　　值得(dé)一提的是，从(cóng)经济合作与发展组织的经济前景指数来(lái)看，日本目前是(shì)七国集团中唯一一个(gè)超过临界线10小舞去掉所有衣服是什么样子的0的(de)。

　　日(rì)本第三大在(zài)线(xiàn)经(jīng)纪商Monex的首(shǒu)席策略师Takashi Hiroki表(biǎo)示，日(rì)本企业的业绩似乎相当不(bù)错，重要的汽(qì)车行业(yè)预计(jì)利润(rùn)将增长。以内需为导向的企业正受益于入(rù)境游增长的前景(jǐng)，而大型银行也获得(dé)了丰厚的收益。预计日(rì)本(běn)股市到今(jīn)年年底将进(jìn)一步上涨10％或更多。

　　里昂证券也(yě)认为，日本(běn)股(gǔ)市今年的涨势或将延续下(xià)去，因盈利增(zēng)长、股票回购和估(gū)值仍处于(yú)低位吸引(yǐn)了买家(jiā)，巴菲特的(de)认(rèn)可、公司治理的改善均(jūn)提振了市(shì)场，而企(qǐ)业财报的不俗(sú)表现或有望成为最(zuì)新的上(shàng)行催化(huà)剂。

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